3月28日（明日）个股推荐：火线抢入6只强势股
中兴通讯(000063)年报点评：美国处罚致业绩承压 轻装再上M-ICT征途
投资要点
事件：公司发布2016 年年报，公司2016 年营业收入1,012.3亿元人民币，同比增长1.0%;实现营业利润11.7 亿元人民币，同比增长263.7%;归属于上市公司普通股股东的净亏损为23.6亿元人民币，同比下降173.49% 。净亏损包含因美国政府罚款8.92 亿美元影响，如剔除前述计提损失，归属于上市公司普通股股东的净利润为38.3 亿元人民币，同比增长19.2%。
美国处罚鞋子落地，计提损失归入2016 年度：从2016 年3 月起，公司与美国相关政府部门经过一年时间沟通协调，就公司违反美国政府出口禁令事件达成和解，公司共需缴纳8.92 亿美元罚金。尽管罚金数额巨大，对公司业绩造成较大负面影响，但中长期来看利好公司未来发展：1.公司遭美国政府出口限制得到解除，各类网络设备、终端设备产品不再面临核心芯片供应障碍;2.公司将全部计提损失归入2016 年度，业务发展的不确定性也全部消除，因此在2017 年公司放下包袱轻装前行，努力完成的业绩都将得以体现;3.事件协商过程中，我国政府给予了高度重视与支持，预计处罚完成后将在其他方面给公司更多便利和协助。
通信行业资本开支仍相对景气，pre-5G 部署蠢蠢欲动充满机遇：国内三家运营商分别公布本年度资本开支计划，不出意料的，资本开支有所下滑，从2016 年总计3562 亿下滑到2017年3100 亿左右。我们对这一结果保持乐观：1.相对降幅略高于10%，下降后的资本开支高于普遍预期;2.考虑今年起广电将加大对网络的投资，以及铁塔额外投资，全行业还要增加数百亿投资;3.在5G 标准进度提前后，全球增加了对5G 网络的部署热情，各运营商可能增加对pre-5G 网络的投入;4.考虑到联通混改将在今年完成，混改完成获得新增量资金的新联通有可能追加网络投资以缩小与移动的差距。因此，全行业资本开支仍处于相对景气区间，中兴作为通信网络设备核心供应商，将保持稳定发展。
公司更换强力主帅，新的一年走向全新M-ICT 征途：3 月14日，中兴选举殷一民为公司新一届董事长。新任主帅担任中兴通讯执行董事已达20 年，从管理经验、行业理解力和业界声誉来看都属于最合适的人选。公司将延续以宽带为核心的5G、路由器、大数据、PTN、WDM、OTN、PON、IPTV、多媒体视讯、IDC、云计算、智能终端等产品系列发展，推进M-ICT 2.0战略，继续在全球市场开展有力竞争。
盈利预测与投资建议：在通信网络周期向下环境中，公司需要进一步拓展其他业务，保持盈利和发展。预计公司2017-2019年的EPS 为1.03 元、1.22 元、1.49 元，对应 PE 17/14/12 X。
我们给予“增持”评级。
风险提示：广电资本开支不及预期风险;海外市场发展不及预其风险;终端市场面临激烈竞争毛利率下滑风险。
中科曙光(603019)深度报告："芯片+算法+平台"稀有标的 重视底部机会
投资要点:
由纯硬件供应商向信息系统供应商过渡。服务器+HPC(高性能计算机)+存储+云计算+安全,公司逐渐从原先的纯硬件供应商向信息系统供应商过渡,拥有国内最全的高端计算机产品线。与中科院计算所、国家智能计算机研究开发中心、国家高性能计算机工程中心等紧密合作,中科院计算所相关研究成果产业化优质平台。
超算能力不断增强、应用场景不断增加,服务器稳定增长。曙光是目前亚洲第一、世界第六大高性能计算机生产和制造商,在中国HPC TOP100 中成功实现八连冠。公司子公司北京曙光信息2017 年3 月9 日收到国家发改委文件,原则同意由中国科学院大气物理研究所、清华大学、北京曙光信息等单位共同建设地球系统数值模拟装置国家重大科技基础设施项目。显著受益于互联网行业需求增加和自主可控环境下的国产替代,公司服务器业务平稳增长。
极具稀缺性,布局前瞻,与AMD、VMware、Nvidia、寒武纪强强合作。公司以超算、服务器、存储为基础向上延伸到芯片,与天津海光、寒武纪、AMD合作开发自主可控芯片,与Nvidia 合作,借助其在GPU 的优势共同推深度学习解决方案,向下拓展到云计算、大数据,与VMware 等多家重磅机构合作,产业链布局逐步完善,且各项合作和布局皆极具前瞻性。另外,作为中国城市政务云第一品牌,目前城市云数量最多(20+个);经验最丰富(自2009年);效果最佳(1000+政务及智慧应用),会逐步进入收入利润确认阶段。
盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.39 元、0.57 元和0.81 元,年均复合增长44.1%。考虑到作为中科院体系稀缺上市公司平台,在超级计算领域的制高点地位,公司前沿技术未来会不断向产品、应用、服务转化,与AMD 成立合资公司在中国自主服务器芯片研发方面的里程碑式意义,以及公司完善的“大曙光”产业布局,我们认为公司可享一定估值溢价,给予2017 年58 倍PE 估值,6 个月目标价33 元,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧风险;科研项目成果转化不达预期。
中国石化(600028)年报点评：油价渐稳 炼化盈利创新高
投资要点:
中国石化公布2016 年年报。2016 年,中石化实现营业收入1.93 万亿元,同比下降4.4%;归属于母公司股东的净利润为464 亿元,同比增加43.8%。
勘探与开采:油价下跌导致亏损。2016 年公司勘探与开采业务亏损366.41 亿元,由于2016 年原油均价43.78 美元/桶,同比下降16.66%,从而使得油气开采业绩亏损额较2015 年有所增加。
炼油:盈利大增,创历史新高。2016 年公司炼油业务实现经营收益562.65 亿元,同比增加168%,为历史做好盈利。2016 年1 月原油见底后,逐季回升,国内成品油价格及时调整等是推动炼油业务盈利大幅改善的重要原因。
化工:经营收益200 亿以上,仅次于2011 年。石化高景气带动公司化工业务实现高盈利。2016 年,公司化工业务实现经营收益206.23 亿元,同比增长4.78%,所实现的盈利也仅次于2011 年(化工业务实现经营收益267 亿元)。
营销与分销:盈利能力得到恢复。2016 年公司营销与分销业务实现经营收益321.53 亿元,同比增长11.43%。在经过了2014、2015 年的低位徘徊后,2016年公司营销与分销业务盈利再次超过300 亿元。
出售管道公司股权获得投资收益。2016 年,管道子公司引入外部投资者,中石化对管道公司的持股比例由100%降至50%,将其作为联营公司核算,并确认投资收益205.62 亿元。
2017 年生产经营计划。中国石化计划生产原油2.94 亿桶,同比下降3.13%,油价低位徘徊使得上游原油开采继续面临很大压力;计划生产天然气8799 亿立方英尺,同比增长14.85%;计划加工原油2.4 亿吨,同比增长1.9%。
2017 年资本支出预计增长40%以上。2017 年,公司资本开支计划为1102 亿元,同比增长44%。其中勘探与开采业务预计支出505 亿元,同比增长56.9%;炼油业务预计支出228 亿元,同比增长58.92%。
2016 年分红比例65%。2016 年度公司拟分配现金0.249 元/股(其中中期分红0.079 元,年底分红0.17 元),分红比例达到65%。2014-2016 年公司连续三年的分红比例都在50%以上,分别为50.06%、56.26%、64.95%。稳定的分红比例,有助于公司股票分红收益率的提升。
公司发布业绩预增公告:预计1Q17 净利润同比增长150%左右。公司预计,2017年第一季度实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比,将增长150%左右。1Q16,公司实现归母净利润61.85 亿元;按照150%的增速计算,预计1Q17 归母净利润在155 亿元左右(折合每股收益0.13 元)。我们认为原油季度均价继续提升、石化产品价差稳中有升推动公司净利润大幅增长。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-18 年EPS 分别为0.48、0.53 元。给予公司“增持”投资评级,综合资产估值价值和PE 估值结果,我们给予公司7.20元目标价,对应2017 年15 倍PE。
风险提示。原油价格回落、天然气价格下调等。
中国建筑(601668)公告点评：海外大单落地 基建PPP助成长
事件：公司签订50 亿澳元“一带一路”项目合作谅解备忘录
3 月24 日，公司与澳大利亚BBI Group Pty Ltd 签署《澳大利亚西澳州基础设施一揽子项目合作谅解备忘录》。该项目位于澳大利亚西澳州皮尔巴拉地区中北部沿海，包括港口、铁路基础设施和PIOP 铁矿石资源矿山等一体化大型综合建设开发，工程建设费用约50 亿澳元。
进军澳洲意义重大，项目金额大基建实力强
该项目是在中国国务院总理李克强、澳大利亚总理马尔科姆。特恩布尔的共同见证下签署的，也是公司在澳大利亚市场签署的首个重大基础设施项目。该项目由公司担任工程建设EPC 总承包商，金额为50 亿澳元，按3 月24日汇率计算约合262.79 亿元，占公司2015 年海外收入的47.33%。澳大利亚本地建筑商以基建为主，公司此次中标显示公司在基础设施工程建设领域的实力已得到国际市场的认可。此前2014 年10 月，公司已中标1.8亿美元澳大利亚南岗高层项目，该项目原预计今年年底前完工。
一带一路持续推进，标志性项目多成效显著
公司持续推进“一带一路”战略，目前已在“一带一路”沿线65 个国家中的45 个国家完成布局布点，2016 年上半年公司在沿线市场新签合约额近50 亿美元，按16 年年末汇率计算约占同期境外新签合同额619 亿元的56%。公司在“一带一路”沿线国家推进成效显著，此前签署的巴基斯坦拉合尔—卡拉奇高速公路项目、埃及新行政首都项目、东南亚第一高楼印尼雅加达标志塔等一批标志性项目相继落地。2016 年，公司境外新签合同额保持基本稳定，同比增长4.3%，我们预计“一带一路”沿线国家将成为重要增长点。
基建/PPP 订单继续高速增长，盈利能力预计将改善
2016 年公司建筑业务新签合同额18,612 亿元，同比增长22.5%;其中基建业务新签合同额5,547 亿元，占比29.8%，同比增长76.7%，而房建业务同比增长仅8.5%。今年1-2 月新签合同额同比增长22.1%，而基建业务订单同比增长94.0%。我们认为公司建筑订单增长较快仍主要是受益于基建订单的快速增长，我们统计公司2016 年PPP 项目已形成1,500 亿元工程合同额，确认收入占比约15%。未来随着公司5,000 亿元PPP 战略协议的加速落地，相对房建具有更高毛利率的基建业务有望持续改善盈利。
看好公司一带一路/PPP 推进带来的盈利改善，维持“买入”评级
收购中信地产后，公司今年1-2 月地产业务维持稳定增长，政策调控对公司地产业务影响风险较小。公司第二期A 股限制股票已于去年末完成授予2.6 亿股，未来业绩增长再添保障。基于公司业务结构将更加优化和盈利能力持续提升的大逻辑，我们预计2016-18 年EPS 为1.08/1.25/1.40 元。公司估值低，股息率高且稳定。我们认可合理价格区间为11.25-12.50 元(对应17 年9-10 倍PE)，维持“买入”评级。
风险提示：基建投资下滑、地产调控风险、海外项目落地周期长等。
美晨科技(300237)：战略合作再拓新区 后续空间想象力十足
报告摘要：
事件：近日，公司发布公告，子公司赛石园林与乌苏市人民政府就乌苏市城区、主干道生态景观提升以及乌苏佛山国家森林公园等重点旅游景区生态景观提升及特色小镇等内容展开合作，签订《战略合作框架协议书》，本次合作项目总投资估算约为10 亿元。
战略合作再拓新区，框架协议规模庞大，后续空间想象力十足。此次与乌苏市人民政府签订协议，是公司首次与新疆地区地方政府签署战略合作协议框架，规模达10 亿元。根据公司此前所签署的框架协议和订单来看，后续公司或将继续开拓新疆地区业务，打开新疆地区市场空间。2015 年以来，公司与各地政府签订合作协议规模合计超过200 亿元，目前各框架协议都在有序推进，框架协议后续有望相继落地，空间想象力十足。
业绩显著增长，主要是因为市政园林绿化项目开拓和实施见效，汽车配件板块表现优异。根据业绩快报，公司2016 年实现营收29.98 亿元，同比增长66.23%，归母净利润为4.47 亿元，同比增长113.87%。2016 年度公司业绩显著增长，一是因为园林绿化板块在保持原有业务优势的基础上，加大了大型市政园林绿化项目的开拓和实施力度，二是因为汽车配件板块通过客户结构优化、产品升级换代等措施，同时受汽车行业市场回暖的影响，使公司的营业收入大幅提升，从而带动公司利润有所增长。
积极推进“互联网+汽车后市场”的布局，拓展汽车零部件业务。2016年11 月，公司增资1000 万持有云中歌20%股权，以借助其经营团队和产品扩展互联网+汽车后市场;12 月，公司拟投资4 亿元，投入年产8500万件/套高分子材料制品项目，进一步优化公司现有的汽车零部件产业结构;2017 年2 月，子公司先进高分子拟以自有资金1222.3 万元增资东风美晨，增资后持有51%股权成为控股股东，有助于先进高分子汽车零部件业务的进一步拓展。
预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.71 元、0.91 元。当前股价对应2017年的PE 为25 倍，维持“买入”评级。
风险提示：PPP 项目推进不及预期、汽车后市场业务推进不及预期等。
超声电子(000823)深度研究：高阶HDI优势厂商 拥抱苹果新成长红利
核心观点：
PCB 龙头企业，深耕高阶高层板及HDI 板
作为重要的电子连接件，PCB 几乎用于所有的电子产品上，被认为是“电子系统产品之母”。超声作为少数能提供高阶高层板和任意层互联HDI的本土厂商，量质齐备、技术制程精进，大客户战略持续落地，继多年前切入苹果供应链后，重点发力高阶汽车电子，聚焦高端PCB 应用，平台优势明显。
消费电子巨头引领，PCB 拥抱新成长红利
苹果每一次技术革新，都会给产业链带来深远的影响：一方面是苹果自身巨大的订单需求;另一方面是对非A 厂商的引领示范效应。聚焦PCB行业，FPC 和任意层互联HDI 的爆发都是由点辐射到面快速渗透的典范。恰逢苹果手机十周年纪念开启消费电子新周期之际，我们判断iPhone8 大概率会顺应极细化线路叠加SIP 封装需求导入类载板技术，从而开启新一轮手机主板升级。我们看好超声不逊于台系大厂的高端PCB 出货能力，有望在本轮技术升级叠加产业转移带来的供应链洗牌中脱颖而出，分享苹果新成长红利。
一体化战略持续推进，CCL、触控多点开花，业绩重回高增长继核心PCB 业务蓄势待发外，公司同时扩产高性能特种CCL，垂直延伸PCB 产业链，稳定上游材料成本，此外PCB 客户，积极拓展车载触控显示市场，持续提升盈利能力。三大业务一体化战略协同效果显著，多点开花全线推进，业绩重回高增长。
投资建议
我们预计公司16-18 年的EPS 分别为0.28/0.42/0.60 元，对应PE 分别为52.4/34.8/24.7。我们看好公司携高阶HDI 技术制程优势，在本轮苹果引领下一代主板升级大潮中脱颖而出，分享iPhone 消费电子新成长红利，实现公司整体成长的升级换挡，从“青苹果”变成“红苹果”，给予买入评级。
风险提示
PCB 行业竞争加剧、新技术研发低于预期，渗透进度低于预期、大客户进展低预期影响订单。
