明日股票预测：6股有望冲击涨停（04/27）
孚日股份季报点评：一季度业绩延续高增长态势
核心观点
公司2017 年一季度营业收入和净利润分别同比增长6.30%和36.87%，扣非后净利润同比增长36.16%，实现基本每股收益0.14 元，整体延续了16 年以来的盈利增长趋势，上半年人民币同比的贬值、国内销售增长以及原材料成本控制得当是一季度盈利快速增长的主要原因。公司预计2017 年上半年盈利增速在30%-50%之间，远高于去年同期的增速。
受益于人民币兑美元的贬值，一季度公司综合毛利率同比提升3.08 个百分点，期间费用率同比下降1.68 个百分点，其中销售费用率增加0.17 个百分点，管理费用率与财务费用率分别同比下降1.26 与0.57 个百分点。一季度公司经营活动净现金流同比减少29.82%，一季度末应收账款较年初增加18.18%，存货余额较年初增加4.86%，投资收益同比增加59.98%。
今年上半年与去年同期相比，人民币兑美元汇率同比仍有4%-5%左右的贬值幅度，因此我们认为17 年上半年公司主业仍将收益于贬值保持稳定增长。从下半年开始随着新增产能的释放，全年公司业绩仍有望保持良好增速。
主业稳步增长，借力投资打开多元布局。(1)在北美市场竞争格局好转的预期下，公司计划在今年新增产能10%，有望带动收入与盈利的继续提升。(2)孚日于15 年6 月设立全资售电公司，未来山东电改若正式落地，商业售电有望进一步增厚公司盈利。(3)前期公告投资平台信远昊海与北汽产投合作成立产业基金，开启新兴产业投资步伐，未来投资方面值得期待。
上市十年首推股权激励，控股股东连续增持彰显信心。公司第一期员工持股计划已于16 年10 月完成购买，买入均价为7.01 元/股，锁定期12 个月;同时，在16 年11-12 月控股股东连续增持公司股份1815.95 万股，占公司总股本达2%。公司上市10 年以来首次股权激励的推出与控股股东的连续增持从中长期显示了大股东和管理层的信心，也有利于业务和投资的积极推进。
财务预测与投资建议
我们维持对公司2017-2019 年每股收益分别为0.48 元、0.54 元与0.60 元的盈利预测，维持公司2017 年19 倍PE 估值，对应目标价9.12 元，维持公司“买入”评级。后续公司股价看点主要来自于可能的投资并购落地或者人民币贬值的深化。
风险提示：原材料价格与汇率大幅波动、海外贸易保护政策、投资平台与产业基金跨界投资风险等。
众信旅游年报点评：龙头优势不断显现 有望直接受益行业弱复苏
2016年业绩增长15.08%，实现平稳较快增长
报告期内，公司实现营收100.93亿元，同比增长20.58%;实现归母业绩2.15亿元，同比增长15.08%，EPS0.26元，符合此前业绩预告。
Q4 业绩受多因素影响有所下滑，收购协同效应不断显现
公司Q4 单季度收入及业绩分别下滑7.60%及73.29%，一是与周边地缘政治及欧洲游等多因素延续有关，同时也与销售管理人员薪酬费用的集中发放有关。整体来看，全年公司营收及业绩整体继续稳中有升，一方面受竹园(去年3月并表)及开元(去年7月并表)并表推动。剔除并表影响，原有业务收入及业绩预计分别增长13.22%及11.76%。公司批发及零售业务收入分别增长约27%及9%。综合全年，得益于公司上游资源布局、中高端产品发力以及收购整合协同效应的体现，整体毛利率提升1.19pct;期间费用率上涨1.59pct，其中管理/销售费用率分别增加0.43/1.04pct，主要受职工人数增多带来薪酬费用增长所致。
Q1 业绩体现一定复苏势头，龙头集中度有望加速提升今年Q1 公司营收及业绩分别增长11.27%/37.34%，且毛利率提升1.0pct。一方面与出境游整体的良好复苏态势有关，同时也与过去一年中公司作为行业龙头受益市场集中度的提升有关。未来公司有望进一步强化目的地均衡策略，目前亚洲线占比已接近40%，有效分散了单一目的地的地域风险;并且，有望继续通过内生外延的方式加强全国布局。同时，公司也将继续横向拓展“旅游+”业务，包括游学、移民置业、旅游金融、健康医疗等一系列出境综合服务等，培育新的利润增长点，未来相关的资本运作预期也将持续强化。此外，随着公司一期员工持股计划的落地，将有效实现公司核心骨干与公司的利益绑定，且14.31元/股的持股均价也将形成一定股价支撑。
风险提示
自然灾害等重大突发事件;市场竞争加剧; 收购扩张及后续整合低于预期。
龙头优势不断显现，继续看好出境综合生态圈建设，维持“买入”
预计17-19年EPS0.35/0.44/0.56元，对应PE40/32/25 倍。我们中长期依然看好出境游高成长，公司作为行业龙头，未来收购协同效应将进一步逐步体现，且围绕出境综合服务平台建设的相关外延预期也近持续强化，维持“买入”评级。
中文传媒季报点评：智明星通增长强劲 新游戏值得期待
投资要点
事件：中文传媒发布2017 年第一季度报告，公司实现营业收入29.21 亿元，同比减少8.12%;实现归母净利润4.73 亿元，同比增长24.13%。
传统主业营收稳定，王牌游戏进入流水相对稳定业绩持续释放阶段。公司营收略微下滑，主要由于游戏业务流水下降，其中出版业务营收同比增长8.82%，发行业务营收同比增长1.12%，游戏业务营收同比下降16.4%。COK2017 年Q1 月均流水仅2.73 亿元，主要由于春节假期影响，根据草根调研，COK 在1月和3 月保持3 亿左右流水，2 月由于春节假期的影响，游戏未进行相应的推广与投入，2 月流水下降较多。我们认为COK 进入流水稳定略微下滑、业绩持续释放的阶段，2 月的情形属于特殊情况，不影响后续表现。
游戏业务一季度贡献净利预计大幅增长，出版业务或受纸价上涨影响。
2016 年Q1，智明星通毛利减去推广营销费用的数值为1.27 亿元，我们根据公开数据测算，预测游戏业务净利润约8000 万左右，传统业务约3 亿左右。
2017 年Q1，智明星通毛利减去推广营销费用的数值为5.08 亿元，若按照2016年测算的净利润占比对应本期净利润超过3 亿，我们考虑整体较高的财务费用，保守预测2017 年Q1 游戏业务净利润为2 亿，同比增长有望在150%以上，则传统业务同比下滑，一季度经营数据中出版业务毛利率下降2.84%，我们认为由于纸价上涨造成传统业务净利润同比下滑的假设较为合理。
“后对赌时代”新一轮考核与激励稳定军心，管理费用高增或与此有关。智明星通管理团队已与董事会签订了新一轮为期四年的经营考核目标，并建立了相应的薪酬分配和激励约束机制。一季度公司管理费用同比增长123.41%，我们推断与新的激励机制相关，公司活力将进一步释放。
新游戏接力，营销费用继续下降，业绩有望持续释放。智明星通未来重要利润增长点：(1)Total War：以900 万美元向世嘉欧洲购买的全球知名IP，已于2016 年12 月27 日上线，游戏有望在二季度进行推广，或成为COK 后的又一经典之作，表现值得期待;(2)COK：流水稳定，营销费用持续下降;(3)COQ：有较高提升空间，2017 年有望进入中国市场;(4)授权腾讯开发的游戏：分成直接算作净利润;(5)与动视暴雪联合开发的大IP《使命召唤》。
盈利预测及投资建议：我们预测中文传媒2017-2019 年实现收入分别为137.20 亿元、150.62 亿元、161.80 亿元，同比增长7.39%、9.79%、7.42%;实现归母净利润15.75 亿元、18.49 亿元、20.79 亿元，同比增长21.59%、17.39%、12.46%，对应年EPS 分别为1.14 元、1.34 元和1.51 元，目标价28.5 元。我们认为在监管趋严，投资者更加注重基本面分析的形势下，业绩扎实、增长稳健的传媒白马股价值将逐步显现。维持买入评级。
风险提示：1)游戏流水不达预期;2)转型不达预期;3)系统性风险;
中威电子年报及季报点评：业绩稳步增长 前端产品销售成亮点
事件：2017 年4 月25 日中威电子发布2016 年年度报告及2017 年度第一季度报告。2016 年，公司实现营业收入2.95 亿元，同比增加16.92%;实现归属母公司股东净利润4,356 万元，同比增加2.31%。2017 年第一季度，公司实现营业收入6,443万元，同比增加9.88%;实现归属母公司股东净利润1,861 万元，同比增加10.94%。
点评：
营业收入稳中有升，战略转型持续落地。公司2016 年度营业收入实现较快速增长。公司从以高速公路行业为主到大安防领域，从单一传输产品为主到整体解决方案提供的业务转型基本实现。但由于行业竞争加剧以及产品结构的调整，公司2016 年销售毛利率较上年下降了12.34 个百分点。随着战略转型的逐渐落地，未来毛利率水平有望保持稳定。2017 年第一季度公司继续保持良好的发展势头，营收及归母净利润均较快增长。
费用管控成效初显。公司通过不断完善成本管理体系，使得公司各项生产经营活动及管理工作合理化、规范化、高效化。
在营业收入持续增长的情况下，2016 年度公司的管理费用低于上两个年度，这一方面有股权激励费用减少的影响，另一方面体现了公司管理效率的提升。2016 年销售费用较上年同期小幅增长2.99%，远低于营收增速。费用水平的有效管控有利于公司净利润的稳定增长，一定程度弥补了毛利下降的影响。
前后端产品收入均快速增长。分产品来看，2016 年前端产品的销售收入大幅增长91.36%，延续了上年快速增长的势头，在总营收中的占比明显提升。后端产品销售收入增长67.87%，扭转了上年收入下降的局面。公司各条业务线进展顺利。
前端产品高清、智能一体化的升级方向有望延续。后端和平台在云计算、大数据等信息技术的驱动下将迎来新一轮的发展机遇。未来公司产品收入有望持续增长。
盈利预测及评级：公司2017 年增发项目已于近期在股东大会通过，目前尚未实施，因此盈利预测未考虑该增发项目的影响。我们预计2017~2019 年公司营业收入分别为3.54 亿元、4.25 亿元和4.89 亿元，归属于母公司净利润分别为0.46亿元、0.51 亿元和0.55 亿元，按最新股本计算每股收益分别为0.17 元、0.19 元和0.20 元，最新股价对应PE 分别为71倍、63 倍和59 倍。维持“增持”评级。
风险因素：毛利率下滑风险风险;应收账款较多的风险;新产品研发不及预期的风险。
中炬高新年报及季报点评：1Q17业绩超预期 调味品扩产大有可为
事项：中炬高新公布16 年年报与17 年一季报，16 年实现营收31.6亿，同比增14.5%;归母净利3.6 亿，同比增46.5%;扣非净利3.37亿，同比增61.7%;每股收益0.45 元。拟每10 股派现1.4 元(含税)。测算4Q16 收入8.6 亿，同比增18%;归母净利1.06 亿，同比增35.2%。1Q17 实现营收9.7 亿，同比增31%;归母净利1.15 亿，同比增74.5%，每股收益0.14 元。
投资要点：
1Q17 业绩大超预期。1Q17 净利增74.5%，主要来自于营收增30.9%、毛利率增4.5pct，管理费用率下降2.0pct。测算美味鲜子公司收入增约32%，净利增47%。
受益于提价前经销商积极备货，调味品营收大幅增长。16 年调味品营收增11%，保持稳定增长，1Q17 美味鲜收入9.5 亿，同比大增约32%，主因可能在于3 月产品提价，经销商提前拿货意愿加强。受益于行业消费升级趋势持续，8-10 元酱油占比逐渐提升，高端餐饮回暖;公司产品扩张(食用油、味极鲜等)、渠道拓展(加强餐饮与电商渠道)，预计全年美味鲜营收35 亿，同比增20%。
毛利率走高，管理费用率下降，净利增长快于营收。1Q17 合并报表毛利率39.6%，同比大增4.5pct，主要由美味鲜贡献，增长原因可能在于，一是公司采取包括缩减帐期在内的多种措施降低原料成本上涨幅度;二是产能释放后产生规模效应;三是阳西基地技术进步、精细化管理，生产效率提升。销售费用率增2.7pct，可能与市场开拓、新品推广有关;管理费用率降1.7pct，应是会计科目调整，以及加强费用管控所致。往未来看，提价可覆盖成本上涨，规模效应+新产线产出率提升，毛利率仍将走高;各项费用管理合理有序投放，综合考虑17 年美味鲜净利5.5 亿，同比增31%。
投资扩产大有可为，前海影响接近尾声。公司公告拟投资16.25亿，新建65 万吨产能(30 万吨食用油、20 万吨蚝油、10 万吨醋与5 万吨料酒)，建设期5 年，非酱油品类产能扩张，表明未来将进行品类多元化、区域扩张的发展道路，公司或将步入营收加速增长阶段，预计建成后可新增年收入48.5 亿。前海影响已接近尾声，本次董事会暂未换届，猜测前海应未受到监管影响，后续可能加强控制地位，中炬高新民企机制落实，后续可以期待股权激励、并购外延等，利好长久发展。
盈利预测与估值：预计17-18 年公司净利+30%、+18%，EPS 分别为0.59、0.70 元，最新PE 分别为30、26 倍。考虑公司调味品大幅增长，地产业务增厚17 年业绩，估计17 年公司美味鲜净利5.5亿，美味鲜归母净利5 亿，同比增30%，给予30 倍PE，约150 亿市值;地产估值30 亿，合理市值在180 亿，较当前还有接近30%空间，维持“买入”投资评级。
风险提示：销售进度不达预期、原料价格大幅上涨，食品安全事件。
中航电测季报点评：智能交通业务助力公司业绩加速成长
事件：中航电测近日发布2017 年一季报，2017 年一季度公司实现营业收入2.51 亿元，同比增长31.48%;实现归属母公司净利润1687 万元，同比增长35.96%，实现扣非后归属母公司净利润1630 万元，同比增长47.41%;基本符合我们的预期。
点评：
业绩加速发展。2017 年一季度中航电测实现营业收入2.51 亿元，同比增长31.48%;实现归属母公司净利润1687 万元，同比增长35.96%。报告期内公司业绩实现快速增长的主要原因是军品订单持续交付;控股子公司石家庄华燕机动车检测设备市场需求上升，订单持续增长。
智能交通业务成长迅速。智能交通业务是对公司原有机动车检测和驾驶员培训考试业务的扩展和重新定义。中航电测积极整合路网相关业务，在原有的机动车检测和驾驶员培训考试业务的基础上，又新增基于测量控制专业的车载终端系统业务和与车路网相关的车联网业务。报告期内公司紧抓机动车安检国标升级、依托力学参数测量核心技术优势等，提前开展产品预研、加大市场开拓，带动相关产品快速增长，对公司整体经营业绩产生了积极影响。此外，在刚刚过去的2016年，石家庄华燕紧抓国家环境治理、驾考系统升级机遇，大力发展机动车性能检测系统、机动车驾驶员智能化培训系统等业务，实现了业务较快增长。研发方面，石家庄华燕大力发展车联网平台、车载终端产品技术，研发项目“机动车尾气排放监控网络平台开发与应用”、“车联网基础平台软件和硬件技术研究”、“智能驾培教学辅助系统”逐步研发完成。我们认为，伴随着石家庄华燕旗下研发项目的有序进展，新产品将逐步投放市场，在我国汽车保有量持续增长的大背景下，石家庄华燕将保持快速增长，为中航电测贡献可观业绩。
盈利预测及评级：我们预计中航电测2017 年至2019 年的营业收入分别为12.95 亿元、15.45 亿元和18.00 亿元，归属母公司净利润分别为1.32 亿元，1.55 亿元和1.79 亿元，对应EPS 分别为0.34 元/股、0.39 元/股和0.45 元/股。我们维持对中航电测的“增持”评级。
风险因素：MEMS-IMU 研发进展低于预期;公司军品订单数量下降导致业绩下滑。
