明日股市行情预测：5月03日最具爆发力六大牛股
中船防务季报点评：民船低迷影响业绩 长期受益于海军发展及国企改革
公司2017 年一季度实现营业收入40.8 亿元，同比减少5.91%，实现归母净利润1841 万元，同比增长1677%。
核心观点：
收入下滑，毛利率有所回升，业绩仍处于历史底部。受到民船行业景气度低迷影响，公司营收同比下降5.91%。报告期内，毛利率同比增加1.3 个百分点，利息减少导致财务费用同比增加62.55%，计提资产减值损失同比减少3658 万元，政府补助增加导致营业外收入同比增加2214 万元，受远期外汇合约交割影响公允价值变动收益同比减少1.34 亿元，投资收益同比增加1.00 亿元。归母净利润同比增长1738 万元，有所反弹，但整体看仍处于历史底部。
军船业务快速发展，民船业务持续低迷。国家海洋强国战略全面实施，海军装备建设提速，新华社消息4 月26 日中国第二艘航母下水，航母战斗群的建设为配套舰船带来迫切需求，公司现有军辅船和护卫舰等军船业务有望充分受益。民船方面，全球市场持续低迷，国内外竞争激烈，短期看，公司民船业务盈利能力可能继续承压。公司稳健经营，积极向高附加值船型转型升级，在船舶工业去产能及扶持优强企业的政策背景下，关注供给侧改革带来的发展机遇，以及未来民船行业回暖带来的业绩弹性。
关注中船集团国企改革带来的积极影响。公司是中船集团旗下唯一拥有军船资产的上市平台，关注集团国企改革进度以及相关军船资产的整合预期。
盈利预测与投资建议：预计公司16-18 年EPS 为0.07/0.11/0.16 元人民币。公司短期估值偏高，但考虑公司军船业务有望快速增长、民船业务潜在的业绩弹性以及集团国企改革的积极影响，给予公司A 股“买入”评级，给予公司H 股“买入”评级。
风险提示：军船交付低于预期;集团资本运作低于预期;民船市场持续低迷影响公司估值;市场环境不同导致A 股和H 股估值水平差异;汇率风险。
圆通速递年报及季报点评：业绩增长放缓 2Q开始有望迎来恢复增长
报告摘要：
事件：1、公司发布2016 年年报，实现营收168.18 亿元，同比+39.04%，归母净利13.72 亿元，同比+91.24%，对应EPS 为0.57 元，同比+68.18%;2、1Q2017 公司实现营收34.94 亿元，同比+6.95%，归母净利2.8 亿元，同比+7.01%;此外，公司公告终止定增计划。
业务量维持行业领先地位，网络覆盖能力提升。2016 年公司完成业务量44.6 亿件，同比增长47.1%，业务量仅次于中通(45 亿件)，居行业第二。16 年圆通自营枢纽转运中心增加2 个至62 个(自营比例74%)，终端网点增加超过13700 个，县级以上城市覆盖率提升2.2pct至96.1%，覆盖能力具备领先优势。
单票收入与单票成本跌幅收窄，17Q1 营收增速下滑明显。圆通16 年单票收入3.77 元，同比-5.5%，较15 年10%的同比跌幅明显收窄;单票成本3.26 元，同比-5.4%，其中，单票派送成本下降9.1%，单票面单成本下降58%，单票中转运输成本上涨1.5%，中转刚性成本上升。
17Q1 营收同比+6.95%，较去年同期55%的增速下滑明显，主要原因是公司年初受到个别网点动荡的影响，1-2 月业务量大幅下降，根据草根调研，公司业务量从3 月开始将逐步回升。
公司盈利水平保持稳健。16 年公司整体业务毛利率为13.6%(同比-0.1pct)，快递业务毛利率为12.94%(同比-0.48pct)，主业毛利率降幅不断收窄。16 年公司净利率达8.2%，同比提高2.23pct。单票净利0.31元，同比大幅提升30.1%。17 年Q1 公司毛利率与净利率分别为11.7%(同比-1.8pct)、7.99%(同比持平)。
投资建议：尽管圆通Q1 增速不及预期，我们持续看好公司清晰的战略发展规划以及扁平化的网络覆盖优势，定增计划的终止也有助于公司聚焦主业，预计公司17-19 年EPS 为0.57、0.72、0.89 元，对应PE为36x、29x、23x，维持“增持”评级。
风险提示：快递业务量增速不及预期;行业大规模价格战。
用友网络季报点评：17Q1收入增长27% 亏损收窄明显
投资要点：
17Q1 收入稳健增长，亏损收窄。2017 年一季度，公司实现营业收入7.46亿元，同比增长26.5%;归母净利润为-1.67 亿元，亏损同比减少22.9%;扣除非经常性损益净利润为-1.67 亿元，亏损额同比减少25.4%;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润为-1.65 亿元，亏损额同比减少9.6%。报告期内，公司扣除非经常性损益后的净利润亏损收窄。公司各业务良好发展：
软件业务稳定增长，云服务业务较好增长，金融服务业务高速增长。 报告期末，公司员工数量为13889 人，比2017 年年初减少413 人，其中专职从事云服务业务的人员1535 人，占比11.1%，专职从事金融服务业务的人员990人，占比为7.1%。
软件业务稳定增长，继续领跑管理软件市场。(1)大型企业客户软件：公司发布数据迁移工具V1.0，帮助客户升级到NC6;发布NC 移动应用掌阅报表微信企业号V1.0。推出 iSM2.1 和服务一点通 2.0，客户服务向智能化、移动化、社交化迈进。(2)中型企业的软件：公司完成 U8+发票管理上市工作，U8+V13.0 全产品进入客户验证阶段;完成友云采、云报账的融合集成工作。
报告期内，U8+签约了多家细分行业标杆客户。(3)小微型企业软件：公司在全国开展近百场市场活动，增强合作伙伴市场营销能力，促进了销售收入增长。围绕小微企业需求，整合核心应用，打造云服务与软件的组合应用，为小微企业提供一体化管理服务。(4)行业和领域的解决方案与专业服务：
依托用友云平台iUAP 全面升级现有产品，支持云部署，提供云服务，体现社会化、智能化等产品特征， 支持新会计准则和会计制度。在汽车、金融、烟草、电视、能源、医疗、审计等行业子公司不断研发推出新产品，积累标杆客户。
云业务快速发展。云服务企业客户数约298 万家，较2016 年末增长11.2%。
报告期内，(1)云服务平台：公司发布用友云平台iUAP3.1 版本;友户通上线运营，支撑云业务数据化运营。(2)数字营销服务：营销云、采购云、红人点点等都进行了新产品的更新迭代，包括“超客营销”V2.3.7、U 会员的全员营销工具、电商通2.0、友云采中端市场的企业版、红人点点小程序版本等。(3)共享服务：财务云上市，发布友报账新版本，为大中型企业提供报账服务和连接服务。与U8、NC 等财务系统紧密集成，连接滴滴、携程、美团、首汽约车、红火台，为企业提供一站式商旅、出行、商宴服务。好会计、电子发票云、电子会计档案、人力资源服务不断推出新产品，并进一步迭代完善。(4)社交与协同办公：协同云友空间、工作圈、移动通信及智能制造方面不断研发新产品，继续加快迭代优化进程。
互联网金融业务高速发展。报告期内，新增撮合成交金额28 亿元，较2016 年年末增长25%;支付业务交易金额完成537 亿元，同比增长739%。(1)支付业务：畅捷通发布用友钱客APP 及多款新产品，提升畅捷支付的线上支付和服务能力;针对小微企业提供金融增值服务业务。为加强风控，畅捷通制定了商户分类分级管理办法。(2)互联网投融资信息服务业务：深圳前海用友力合金融服务有限公司对官网、 APP 进行了持续的迭代优化。(3)其他金融业务：公司供应链金融事业部聚焦公司NC、U8 的企业客户，为该等企业客户上下游提供融资服务;北京中关村银行正在积极开展筹建工作;友泰财产保险的筹备工作在顺利推进中。
盈利预测与投资建议。我们认为，用友是国内管理软件龙头企业，其云服务转型正在逐步取得实质性进展，互联网金融业务也在快速推进，有望为公司未来业绩增长奠定驱动基础。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.25/0.34/0.44元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 95 倍，6 个月目标价23.40 元，维持“买入”评级。
风险提示。云服务进展低于预期的风险，互联网金融业务推进低于预期的风险，系统性风险。
伊力特季报点评：单季度收入提速 疆外市场蓄势待发
报告摘要：
事件：2017 年Q1公司实现营业收入4.77 亿元，同比增长8.73%;实现归属母公司所有者净利润1.11 亿元，同比增长26.76%;EPS0.25 元，加权平均净资产收益率为5.62%。
一季度收入提速，全年业绩受益量价齐升：2017 年Q1 营收4.77 亿元，同比增长8.73%，增速高于2016 年平均值3.38%，亦高于去年同期的6.30%。公司目前占据疆内白酒市场40%以上市场份额，具备广泛客户基础，受益疆内市场消费升级，16 年公司高端系列产品发力，在总收入中的占比达到51.14%，核心单品小老窖增速达40%。去年末公司上调各主力产品价格，随高档产品放量，今年业绩有望受益量价双升。
预收款春节销售旺季后出现预期中的回落：16 年末公司预收款3.41亿元，创下历史新高，我们认为原因主要来自：1)公司年末提价促使经销商提前打款;2)17 年春节较早经销商备货提前。现在春节销售旺季已过，Q1 预收款回落至1.56 亿元，但同比仍有160.81%的增长。由于春节前经销商打款积极，本期销售商品产生的现金流入环比降低42.66%，同比降低8.08%，我们认为Q2 现金流情况将恢复正常。
期间费用率整体保持稳定：Q1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.19%、2.02%、-0.58%，较去年同期分别变动0.53pct、0.08pct、0.23pct，公司目前处在全国化品牌运营的尝试阶段，招募销售人员，相应增加销售费用投放是伊力特品牌走出新疆的必经之路。
品牌运营公司助力疆外市场开拓：新董事长到任后，伊力特的全国化推广战略在去年四季度正式启动，预计今年下半年品牌运营公司将有望正式启动运转。公司将结合自身产品优势与大商的资源，在短时间内合力再造数个类似浙江的强势疆外市场，打开增长新空间。
盈利预测与投资评级：预计2017-2019 年EPS 为0.82 元、0.99 元、1.19元，对应PE 为23 倍、19 倍、16 倍，考虑到疆内市场需求的扩张和公司新的发展思路，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：限制三公消费政策升级、行业竞争加剧风险。
伊利股份季报点评：市占率持续提升 竞争放缓有待观察
投资要点：
事件：公司1Q17 实现营业收入157.2 亿元/+3.2%，归母净利润17.3 亿元/+11.6%，EPS 为0.29 元。
收入稳健增长，市占率继续提升。公司于2016 年4 月处置优然牧业股权，使其不再并表。剔除优然牧业1Q16 约5 亿元的收入影响后，1Q17 公司收入增速为6-7%。主要产品中，我们判断安慕希同比增长30%以上，金典同比增长近10%，低温产品整体销售情况较好。较16 年底相比，1Q17 公司在常温、低温及婴幼儿奶粉领域的市占率均有提升，其中常温产品提升0.5pct 至33.1%，低温产品提升0.3pct 至16.5%，婴幼儿奶粉提升0.3pct 至5.9%。利润方面，受益于销售费用率和管理费用率下降，公司净利率进一步同比提升0.83pct 至11.03%。
毛利率同比下降4.1pct，费用率同比下降5.72pct。1Q17 公司毛利率为37.64%/-4.1pct，我们认为主要是由于1)行业竞争依然激烈，促销活动较多影响毛利率;2)主要包材成本上涨。我们判断全年原奶价格同比相对平稳，包材成本上涨会对全年毛利率水平产生一定影响，但公司有望通过产品结构升级缓解成本上涨压力。费用方面， 1Q17 公司销售费用率为21.37%/-4.12pct，我们认为主要是因为费用季度间分配不均匀导致;管理费用率为3.78%/-1.39pct;财务费用率为-0.09%/-0.2pct。
市场份额持续提升，积极创新产品和渠道保持领先优势。2017 年公司计划实现营业总收入650 亿元/+7.2%;利润总额62 亿元/-6.5%，我们认为主要是考虑2017 年非经常性收益同比减少。公司竞争优势突出，积极深化产品和渠道创新：1)产品方面，依托国内外研发优势，有效、及时了解并获取全球食品行业内最新的工艺、技术和新产品信息，2016 年公司新增技术创新成果和新品达100 多项; 2)渠道方面， 2016 年公司常温奶市场渗透率达77.1%/+0.3pct;截至年末直控村级网点达34.2 万家，同比提升约2 倍。公司在做好渠道下沉及精耕的同时，顺应消费趋势发展新渠道，2016 年电商收入同比增82%。此外，公司以“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”为愿景，在保障内生增长的同时，未来也有望通过外延发展实现增长目标。
盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.04/1.18/1.35 元，考虑可比公司估值，给予公司17 年22xPE，对应目标价22.88 元，买入评级。
主要不确定因素。经济低迷抑制消费、行业竞争继续恶化、食品安全问题。
五粮液季报点评：业绩符合预期 经营性净现金流大幅增长
一季报业绩符合预期，经营性净现金流同比增长143%
公司2017 年一季度实现营业总收入101.59 亿元，同比增长15.11%;净利润35.93 亿元，同比增长23.77%，业绩基本符合预期。根据经销商调研情况，公司一季度普五销量略有增长，去年一季度出厂价659 元，今年一季度739 元，价格同比增长12%左右，价格增长是一季度收入和利润较快增长的主要原因。
2017 年一季度末公司预收款项62.37 亿元，与年初基本持平，维持历史高位。一季度公司销售商品、提供劳务收到现金77.05 亿元，同比增长15.52%;经营活动产生的现金流量净额为18.44 亿元，同比增长142.73%。主要是因为公司应付账款、应交税费、其他应付款分别较年初增加了8.70、5.32、5.43 亿元。
2017 年一季度公司毛利率70.53%，较上年同期增加0.69 个百分点。一季度公司期间费用率14.41%，较上年同期减少2.81 个百分点，其中，销售费用率和管理费用率分别较上年同期减少1.97 和0.74 个百分点。2017 年一季度公司净利率36.81%，较上年同期增加2.72 个百分点。我们认为此次定增落地绑定了员工和经销商利益，公司经营效率有望持续改善。
五粮液销售趋势向好，全年收入将保持两位数较快增长
价格方面，据经销商调研，普五计划内出厂价提为739 元，较去年均价提升11%左右，由于今年计划合同量减少，已有部分经销商按计划外价格769 元打款拿货。另外，1618 及交杯酒出厂价于2 月份分别提高10%、30%，公司整体价格提升明显。销量方面，由于茅台一批价已达1300 元且有继续上涨趋势，与五粮液一批价760-780 元拉开一定差距，普五性价比回升，销量有望恢复增长。另外，尽管目前经销商利润较薄，但公司挺价意愿强烈，普五一季度一批价稳中有升，未来经销商盈利逐步改善，其积极性有望提高。
盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.15/2.54/2.96元，对应PE20/17/14 倍，维持买入评级。
风险提示： 食品安全事故，销售不达预期
