今日个股推荐:8只基因测序概念股个股推荐


  复星医药:生物创新药逐步申请临床,从仿制走向创新全系列布局

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2017-06-12

  公司2017年6月9日公告,公司重组抗VEGFR2全人单抗用于实体瘤治疗获CFDA临床试验注册审评受理。

  抗VEGFR2单抗有治疗胃癌、结直肠癌、非小细胞肺癌等多种实体瘤的潜力,2016年全球类似产品市场规模6.14亿美元。目前,全球上市的VEGFR2靶点单克隆抗体药品有礼来的CyramzaTM(Ramucirumab);国内尚无已上市的VEGFR2靶点单抗药。Cyramza2016年实现收入6.14亿美元,同比增长60.01%。Cyramza能显著改善胃癌、结直肠癌和非小细胞肺癌患者的生存期。

  1.胃癌:“Cyramza+最佳支持治疗”中位总生存期5.2个月VS“安慰剂+最佳支持治疗”中位总生存期3.8个月;“Cyramza+紫杉醇”中位总生存期9.6个月VS“安慰剂+紫杉醇”中位总生存期7.4个月;

  2.结直肠癌:“Cyramza+伊立替康”中位总生存期13.3个月VS“安慰剂+伊立替康”中位总生存期11.7个月;

  3.非小细胞肺癌:“Cyramza+多西他赛”中位总生存期10.5个月VS“安慰剂+多西他赛”中位总生存期9.1个月。

  国内领先的生物药研发平台,“生物类似药+生物创新药”奠定中长期核心竞争力。公司大力投入研发,单抗药物研发历经8年时间,两个产品处于临床Ⅲ期,重磅产品即将进入收获期,这将是公司估值提升的新起点。2016年公司研发投入达到11.06亿元,药品制造与研发板块研发费用占收入比重5%以上,研发进入兑现期。子公司复宏汉霖单抗平台国内领先,有6个产品获批临床,包括5个生物类似药和1个生物创新药,重组抗VEGFR2全人单抗有望成为第7个进入临床的单抗。丰富的“生物类似药+生物创新药”单抗产品线梯队奠定公司中长期核心竞争力。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019归母净利润分别为32.65亿、38.68亿和45.24亿,同比分别增长16.36%、18.47%和16.97%;扣非净利润分别为26.15亿、32.68亿和39.24亿,同比分别增长24.95%、24.97%和20.09%;扣非EPS分别为1.05元、1.31元和1.57元。作为一家集多种医药行业最优质资源于一身的企业,公司估值便宜,目前价格对应2017年整体估值仅25.2倍。我们认为,公司大周期的起点刚刚开始,研发投入和单抗产品线梯队将带来市场对复星的重新认识,维持“买入”评级。

  风险提示事件:外延并购不达预期;新药研发失败的风险。

  复星医药:生物创新药逐步申请临床,从仿制走向创新全系列布局

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2017-06-12

  公司2017年6月9日公告,公司重组抗VEGFR2全人单抗用于实体瘤治疗获CFDA临床试验注册审评受理。

  抗VEGFR2单抗有治疗胃癌、结直肠癌、非小细胞肺癌等多种实体瘤的潜力,2016年全球类似产品市场规模6.14亿美元。目前,全球上市的VEGFR2靶点单克隆抗体药品有礼来的CyramzaTM(Ramucirumab);国内尚无已上市的VEGFR2靶点单抗药。Cyramza2016年实现收入6.14亿美元,同比增长60.01%。Cyramza能显著改善胃癌、结直肠癌和非小细胞肺癌患者的生存期。

  1.胃癌:“Cyramza+最佳支持治疗”中位总生存期5.2个月VS“安慰剂+最佳支持治疗”中位总生存期3.8个月;“Cyramza+紫杉醇”中位总生存期9.6个月VS“安慰剂+紫杉醇”中位总生存期7.4个月;

  2.结直肠癌:“Cyramza+伊立替康”中位总生存期13.3个月VS“安慰剂+伊立替康”中位总生存期11.7个月;

  3.非小细胞肺癌:“Cyramza+多西他赛”中位总生存期10.5个月VS“安慰剂+多西他赛”中位总生存期9.1个月。

  国内领先的生物药研发平台,“生物类似药+生物创新药”奠定中长期核心竞争力。公司大力投入研发,单抗药物研发历经8年时间,两个产品处于临床Ⅲ期,重磅产品即将进入收获期,这将是公司估值提升的新起点。2016年公司研发投入达到11.06亿元,药品制造与研发板块研发费用占收入比重5%以上,研发进入兑现期。子公司复宏汉霖单抗平台国内领先,有6个产品获批临床,包括5个生物类似药和1个生物创新药,重组抗VEGFR2全人单抗有望成为第7个进入临床的单抗。丰富的“生物类似药+生物创新药”单抗产品线梯队奠定公司中长期核心竞争力。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019归母净利润分别为32.65亿、38.68亿和45.24亿,同比分别增长16.36%、18.47%和16.97%;扣非净利润分别为26.15亿、32.68亿和39.24亿,同比分别增长24.95%、24.97%和20.09%;扣非EPS分别为1.05元、1.31元和1.57元。作为一家集多种医药行业最优质资源于一身的企业,公司估值便宜,目前价格对应2017年整体估值仅25.2倍。我们认为,公司大周期的起点刚刚开始,研发投入和单抗产品线梯队将带来市场对复星的重新认识,维持“买入”评级。

  风险提示事件:外延并购不达预期;新药研发失败的风险。

  北陆药业:16年年报低于预期,17年轻装上阵

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨烨辉,肖汉山 日期:2017-03-06

  年报略低于预期,中美康士全部计提完成

  16年营收、净利润、扣非后净利润分别为4.99亿、0.16亿、0.84亿,同比增长1.51%、-49.72%、181.30%,EPS0.05元,略低于预期0.18亿。每10股派发现金红利0.10元(含税)。前三季度净利润增长0.41%、3.09%、9.91%,四季度同比亏损扩大42.81%,前三季度增速缓慢的原因是公司对比及毛利率出现阶段性下滑。四季度大幅亏损的原因是扣除中美康士可收回金额与账面值价的差额7989.59万(扣税后6791.15万),如除此原因净利润为8429.10万,同比增长158.72%(15年计提部分中美康士减值致基数低)。15年、16年同时去除中美康士影响净利润分别增长2.54%、4.04%。

  对比剂增长稳定,但毛利率出现下滑。

  对比剂、九味镇心、降糖药、细胞治疗业务营收分别为3.98亿、0.29亿、0.42亿、0.24亿,同比增长12.96%、-24.29%、37.43%、-63.65%,对比剂和降糖药保持稳定增长。但是对比剂由于原材料、辅料等不断上涨,尤其是钆喷酸葡胺注射液,导致对比剂综合毛利率下降3.8%,降至67.62%。

  目前公司对比剂主要产品是钆喷酸葡胺和碘海醇,随着招投标工作的推进,碘克沙醇和碘帕醇销售将逐步放量,带动对比剂实现持续稳定的增长。降糖药目前中标多个省份,未来有望继续保持高增速。

  九味镇心颗粒虽然进入国家医保,但是两年内对净利润影响不大

  九味镇心颗粒是国内第一个和唯一一个获CFDA批准的治疗焦虑障碍的纯中药制剂。2000例IV临床试验的结果证明疗效及安全性,目前已经进入17版国家医保目录乙类,但是目前公司处于投入产出效益与单一产品推广基础资源配置需求之间进行平衡的阶段,仅保持推广基础,15年、16年同比下滑22.82%、24.29%;目前公司精神产品线的瑞替加滨、盐酸维拉佐酮、阿立哌唑处于临床阶段,预计19年上市,届时与九味镇心形成协同,公司将加大销售投入,带动整个精神产品线增增长。

  精准医疗持续布局,肿瘤个性化产品线持续丰富

  公司持有世和22.73%股权,世和引领中国肿瘤NGS和ctDNA的发展,累计检测4万余例样本,服务近2万例临床患者,开展200余项临床合作项目,完成超400项技术优化项目,积累中国最大的NGS肿瘤数据库,与全国350多家三甲医院和肿瘤专科医院开展合作,目前已经开始盈利。

  持有芝友医疗10%股权,芝友拥有循环肿瘤细胞捕获仪和相关10个试剂盒的生产资质,并有3个获欧盟认证。公司将继续积极探索加快医学影像、基因测序和肿瘤细胞个性化治疗产业链条整合。

  估值评级

  预计公司对比剂业务明年保25-30%的增长,肿瘤诊疗服务发展可期。预计17-19年EPS为0.96(包括营业外收入2.4亿,基础业务EPS0.33元)、0.40、0.47元,对应PE分别为18倍、45倍、37倍,维持增持评级。

  风险提示:对比剂增长低于预期

  迪安诊断:产业基金存续期延长,体检业务板块股权架构优化

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2017-06-23

  事件:2017年6月21日,公司公告为延长杭州迪桂运营期限,公司拟与杭州蓝迪、万向信托和蓝桂资产共同签署杭州迪桂《合伙协议》;同时公司以7400万增资控股子公司迪安健检,增资后公司占注册资本84%,迪安健检以5775万元受让公司持有的迪安美生55%股权,并以1100.4万元受让自然人郭王达持有的迪安美生10.48%的股权。

  产业基金存续期延长,持续为公司储备优质项目。杭州迪桂是公司于2015年底与杭州蓝迪、杭州信托、蓝桂资产共同设立的产业基金合伙企业,基金规模10.01亿元,专项投资于与迪安诊断业务扩张密切相关的投资、经营、管理等与IVD 产业相关的公司,实现资本增值及医疗大健康相关领域的产业整合,存续期为出资完成后的18个月,为有效延长杭州迪桂的经营期限,杭州信托将持有的迪桂份额转让给万向信托,四方再次签订合伙协议(不用重复出资)。投资项目主要寻求通过迪安诊断收购的方式退出,我们认为可以有效为迪安储备IVD 产业相关的优质标的。

  体检业务股权架构优化,有利于后续复制独立医学实验室的扩张模式。迪安健检是公司立足于诊断为核心,对健康体检、健康管理、医疗服务的延伸体系,而迪安美生是公司于2015年8月收购的温州本地体检服务的连锁品牌。本次公司将子公司迪安美生55%股权以5775万元转移到控股子公司迪安健检下,有助于未来体检业务的统一管理,并为后续体检业务连锁化扩张奠定组织基础。

  我们认为迪安诊断是具有稀缺性的标的,公司过去5年业绩增速持续在40%以上且未来有望延续,政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施,同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速,再加上和罗氏强强联手的合作关系,建议积极关注。

  盈利预测与估值:我们预计2017-2019年公司收入52.95、66.89、85.26亿元,同比增长38.47%、26.33%、27.46%,归属母公司净利润3.74、5.26、7.34亿元,同比增长42.48%、40.52%、39.57%,对应EPS 为0.68、0.95、1.33。目前公司股价对应2017年46倍PE,考虑到公司管理层执行力强,新建实验室有望快速进入收获期,整体盈利能力持续提高,我们给予公司2018年40倍PE,目标价38元,维持“买入”评级。

  风险提示:实验室盈利时间不达预期风险,质量控制风险,应收账款管理风险。

  荣之联:收购赞融电子为传统业务再添新活力

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:程杲 日期:2017-06-27

  赞融电子先进的存储解决方案商

  赞融电子主营为提供存储系统集成解决方案。公司通过持续跟踪世界领先的存储产品、应用技术,其中包括EMC 企业存储系统和软件;Oracle自动磁带库全线产品、虚拟存储管理系统及相关软件;NetApp 网络存储系统;Symantec 数据存储管理软件,并结合国内用户的现状和需求,为客户提供合适的解决方案。公司承诺2017-2019年利润分别不低于7000、8000、9000万元。

  赞融电子与公司在业务及产品上充分互补

  荣之联主要业务是推动企业客户信息化进程,主要产品包括计算、存储和数据安全、网络和信息安全、虚拟化和绿色机房等解决方案;赞融电子主要为国内金融行业用户提供存储系统集成解决方案,主要产品包括各类网络存储系统和数据存储管理软件。双方整合后将形成更多的创新型业务,进一步强化荣之联在存储方面的竞争力

  市场协同效应明显

  荣之联客户主要分布在电信、政府、制造、金融、能源、生物等领域,赞融电子主要客户为招商银行、平安银行等银行客户,两家公司目前覆盖的客户所在领域具有较强的互补性。该并购有利于双方公司在不同行业、不同区域市场实现产品的交叉销售,扩大产品和解决方案的规模和影响力,增加客户黏性。荣之联销售体系分布于全国主要省、自治区和直辖市,并建立了北京总部、区域中心、地区办事处或客户现场的三级服务体系,对于赞融电子可依靠荣之联在新的地域和行业渗透,扩大业务范围。

  我们看好公司此次对赞融电子的收购,认为此次收购将为荣之联的传统业务再添新活力,协同效应显著。此外我们看好荣之联基因测序和车联网业务的未来发展,建议重点关注。

  千山药机:定增+成立并购基金,积极转型精准医疗大健康

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅,魏巍 日期:2017-04-11

  近期,公司公告拟出资1.65亿元与光大兴陇信托成立“光大·千山并购基金集合资金信托计划”,公司作为劣后级委托人及受益人,资金总规模预计达到6.5亿元。该信托计划项下全部资金将用于投资认购广东千山光毅健康产业投资合伙企业的有限合伙份额,成为其有限合伙人,合伙企业由深圳新奥投资担任普通合伙人并担任执行事务合伙人。

  药机龙头转型精准医疗与大健康,值得期待。公司是国内制药装备龙头企业,主要包括注射剂成套生产设备、医疗器械产品和医药包材等。2013年公司调整发展战略,向医疗器械转型,2014年收购弘灏基因进军精准医疗领域。

  公司转型大健康与精准医疗目标坚定,随着定增落地和并购基金的运营,转型步伐有望继续加快。设立产业并购基金加速转型大健康。公司出资1.65亿元,作为劣后以4倍杠杆投资认购广东千山光毅健康产业投资合伙企业的有限合伙份额。

  值得一提的是,公司董事长刘祥华先生和配偶陈端华女士为千山药机履行差补协议项下的义务承担连带责任保证,充分体现了大股东转型大健康的决心和信心。产业基金认购的广东千山光毅健康产业投资合伙企业,由深圳新奥投资担任普通合伙人并担任执行事务合伙人。

  深圳新奥投资是新奥集团下属企业,新奥集团总资产945亿,目前已经形成了能源环保与文化健康旅游两大业务群,近年来在大健康领域频频出手,成立了新绎健康集团。新奥集团与公司战略思路契合,未来有望在大健康领域形成优势互补,加快转型的步伐。

  定增加码精准医疗与健康管理。2016年12月21日,公司发布定增预案,拟募集资金不超过20亿元,用于以下项目:①基于互联网的基因检测、远程诊疗慢病精准管理与服务平台项目;②智能健康监护手表和智能动态血压计佛山产业基地项目;③偿还银行贷款。募投项目的实施,将进一步推动公司在医疗器械领域的深入发展,并通过产业协同,进一步深化精准医疗服务领域的渗透,实现业务模式的升级转型。此外,公司大股东华福康投资(实际控制人、董事长刘祥华控股)拟认购比例不低于50%,充分体现了其对公司发展的信心。

  公司积极转型符合产业发展方向,首次覆盖给予“推荐”评级。公司从国内制药装备龙头转型大健康和精准医疗,战略方向清晰,随着定增落地和并购基金的运营,转型步伐有望继续加快。我们预计2016-2018年EPS为0.12、0.21、0.28,首次覆盖给予“推荐”评级。

  安科生物:生长激素驱动内生业绩保持较快增长

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2017-04-27

  事件:2017年4月26日晚公司公布2017年一季报,一季度实现营收1.99亿元,同比增长16.83%;归母净利润4,718.95万元,同比增长34.06%,扣非归母净利润4,432.45万元,同比增长34.27%。同时以1,841万元转让全资子公司浙江安科福韦药业有限公司100%股权。

  点评:生长激素驱动内生业绩保持27%的较快增长,中德美联一季度贡献利润较少。2017年一季度增速保持34%的高增长,主要来自两部分:(1)原报表范围归母净利润同比增长26.62%至约4,457.22万元,主要由核心产品生长激素粉针贡献;(2)与去年同期相比2017Q1多增加中德美联并表。按照内生增速26.62%、并表后增速34.06%计算,中德美联一季度贡献利润约261.7万元,贡献利润较少。中德美联2016年实现净利润3,083万元,超过业绩承诺近500万元(增速30%);2017年业绩承诺为3,380万元,业务性质导致收入利润主要确认在下半年,我们预计随着广东等省份的司法业务鉴定顺利展开,全年业绩承诺有望实现。经营活动产生的现金流量净额为1,526.54万元,比去年同期下降50.33%,主要是支付职工奖励费用等。

  维持对于安科生物的核心逻辑:(1)内生:主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持30%以上增速,2018年生长激素水针剂有望上市进一步加速业绩增长;此外更有长效生长激素、HER2单抗等多个品种在研。(2)公司收购的优质标的苏豪逸明和中德美联2016年开始并表,苏豪逸明2017年净利润承诺不低于4320万元,中德美联承诺不低于3380万元;未来不排除相关业务板块继续外延并购的可能性。(3)精准医疗全产业战略先行者:公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局,策略走在行业最前沿,5年后精准医疗有望逐步进入收获期。

  盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入10.59、13.06、15.75亿元,同比增长24.67%、23.34%、20.58%,归属母公司净利润2.68、3.46、4.39亿元,同比增长35.70%、29.37%、26.77%,对应EPS为0.49、0.63、0.80元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业,核心产品生长激素保持30%以上增速,并购优质标的中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点;2017年起在精准医疗领域布局逐步深入,法医检测和精准医疗取得阶段性进展,其中HER2单抗进入Ⅲ期临床。目前股价对应2017年40倍PE,我们给予公司2017年45-50倍PE,合理估值区间为22-24.5元,维持“增持”评级。

  风险提示:主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险;精准医疗产业化不及预期的风险;收购业务整合情况不及预期的风险。

  广生堂:替诺福韦首仿尘埃落定,公司发展新阶段起航

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷 日期:2017-05-24

  点评

  替诺福韦取得药品批准文号,HBV首仿获批尘埃落定,是公司“仿制--首仿--创新”战略重要的里程碑事件。

  a)公司获得替诺福韦首仿并非偶然,广生堂参与发起了对吉联亚科学化合物专利(申请号97197460.8)、合成方法专利(申请号98807435.4,前者分案申请专利200710196265.3)的专利挑战,上述所有发明专利与2014年4月4日被宣告全部无效,公司替诺福韦3.1类申请(受理号CXHS1400157)于2014年7月23日首个获得CDE承办。

  b)公司正以类似路径申报酒精性脂肪肝、丙肝等领域的首仿药物,未来3年有望再添新军,保持肝病领域的首仿优势。c)公司未来将持续保持收入占比20%以上的研发投入,逐步从首仿向创新迈进,与药明康德合作的1.1类新药(包含乙肝鸡尾酒疗法、酒精性脂肪肝、肝癌)推进顺利,部分产品18年有望进入临床,为公司5-10年更上一个台阶奠定基础。

  公司将成为目前国内唯一同时拥有恩替卡韦和替诺福韦两大抗乙肝病毒一线用药的医药企业,有望借助首仿优势,在一品双规的规则下抢占重点医院,为未来市场份额奠定基础。

  a)乙肝市场恩替卡韦竞争区域激烈,替诺福韦新进入医保成为乙肝领域新的增长点。公司有望通过恩替卡韦(低端市场)和替诺福韦(top500医院)差异化的推广策略抢占更多市场份额。b)乙肝目前的市场集中度较高,一方面体现在核心省份,以BMS为例,广东省贡献博路定(恩替卡韦)收入的30%;另一方面体现在top医院,以北京为例,302、佑安、地坛占北京60%份额。c)公司已经完成重点市场的销售布局,17年下半年销售目标以进院为主(产生销售):广东(BMS前销售总监),浙江(GSK原浙江大区经理),北京(top医院已产生合作)。

  盈利调整

  基于未来几年研发方面将继续超额投入(17年预计费用化近8,000万)和替诺福韦获批有望逐步提升内生增速,我们预计2017/2018/2019年净利润0.72/1.39/2.22亿,对应增速8.96%/91.9%/59.8%,目前股价对应18年P/E约47.6倍。

  投资建议

  推荐逻辑:1)慢性乙肝市场巨大,替诺福韦将是中国未来5年的主流药物;2)广生堂替诺福韦首个获批HBV适应症;3)公司直销队伍不断扩大,能够支撑恩替卡韦和替诺福韦放量,公司积极与国控合作一方面保证了供货的稳定性,另一方面拓展了OTC市场和长尾医疗终端;4)公司积极布局肝病领域的创新药物,有望成为肝病领域的长青企业,具备长期投资价值。

  公司在寻找外延机会:2016年年报披露管理费用中“对多个拟并购项目进行尽调,中介咨询费增加350万”;同时公司拟与深圳物明投资共同设立“福建广明方医药创新研发中心(有限合伙)”总认缴出资额为人民币2亿元,将主要围绕药品及医疗器械项目进行投资。

  基于公司替诺福韦HBV适应症首仿对未来业绩弹性较大,维持增持评级。

  风险提示

  产品价格压力、新产品上市时间不确定、新产品销售增速低预期等

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