每日一股黑马股推荐:中色股份(000758)“一带一路”

来源 : 光大证券研报  作者:综投小编
每日一股推荐

  中色股份:“一带一路”支撑业绩,工程换资源布局未来

  中色股份现已形成工程承包、资源开发、矿山机械、资源贸易四大业务板块。

  公司工程承包业务充分受益于“一带一路”战略,保障公司工程承包业务收入与利润增长。长期看,公司着力推进以工程换资源的新商业模式转变,将从本质上改变公司业务属性。工程换资源有望盘活现有四大业务,形成闭环产业链,同时类资源属性有望改变现有工程收入一次性弊端,形成稳定的现金流和持续经营能力。

  乘“一带一路” 好东风,打开行业空间与成长通道,“一带一路”稳步推进。

  2016 年国内对外承包工程完成营业额 1590 亿美元,三年复合增速 5.1%。公司“一带一路”沿线业务布局受益, 2013~2016年工程承包业务分别为 4.2 亿元, 11.4 亿元, 35.4 亿元和 32.8 亿元,复合增速 98.3%。截止 2016 年末,公司完成 1 项重大合同项目,并有 6 项工程项目仍在推进建设中。 以在手大订单及执行期估算,保障未来两年公司海外工程承包合同收入分别为 34 亿元和 36 亿元。

  “ 工程换资源”打造闭环产业链, 类资源模式成就新中色

  公司工程换资源主要步骤分为“ EPC 总承包-参股-产品包销”三个阶段,EPC 承包阶段通过项目勘察识别风险,在前期筛选项目过程占据优势。通过参股,公司以工程款换矿产资源股权,获得生产经营与产品包销权,资源供应得到保障。公司现已布局装备和贸易业务配套,通过资源换工程模式将打造成为拥有“设备-工程-资源-贸易”闭环产业链的类资源公司。

  国企改革预期助力公司长期发展

  公司控股股东为中国有色矿业集团,拥有丰富的海内外矿产资源和工程项目施工经验, 资产证券化率为 51%,随着国企改革深入,资产证券化率提升空间大,公司作为集团最优质的融资平台,有望承接集团优质资源。另外中国对外工程承包行业有望迎来整合,公司是有色金属行业工程承包龙头,有望受益于行业整合和集中度提升。

  盈利预测:

  综上所述, 预测公司 2017-2019 年 EPS 为 0.34 元、 0.41 元、 0.46 元,维持“买入”评级,基于公司类资源属性显现,工程换资源模式转型,给予公司 17 年 28 倍估值,目标价 9.52 元。

  风险提示: “一带一路”不及预期;锌价大幅波动。

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