明日股市推荐:机构最看好的十大金股(8/07)

  综投网(m.zt5.com)08月07日讯
机构最看好的股票

  通策医疗:口腔业务稳定增长长期发展值得期待

  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:周静日期:2017-08-07

  事件:

  通策医疗2017年上半年实现营业收入5.08亿元,同比增长33.50%;归属母公司净利润0.88亿元,同比增长22.82%。每股EPS为0.28元,业绩基本符合我们预期。

  投资要点:

  口腔医疗服务业务持续稳定增长。

  公司目前医疗服务业务除昆明妇幼生殖中心外均为口腔诊疗所贡献,2017年上半年口腔业务收入5亿元,其中杭州口腔收入3.73亿元,同比增长38.66%;宁波口腔实现收入0.47亿元,同比增长14.72%。而新设医院方面,诸暨口腔收入0.19亿元,同比增长55.84%;舟山口腔收入0.1亿元,同比增长50.63%。

  结合公司对外投资进展,绍兴上虞口腔、南京牙科和宁波北仑这三家2016年开业以及2014年公告设立的湖州口腔和海宁口腔这些新设医院有望贡献业绩,因此我们认为老医院通过不断增加分院和网点布局以及新设医院逐渐开业将保证公司口腔诊疗业务持续稳定增长。

  综合毛利率有所提高,费用率提升影响一部分业绩。

  2017年上半年公司综合毛利率为41.07%,同比提高了0.92个百分点,不过医疗服务的毛利率上半年是40.96%,同比下降了1.38个百分点,我们认为这与公司新设网点布局和老院迁址有关。费用方面,2017年期间费用率为18.84%,同比提高了1.76个百分点,主要是管理费用同比增长39.81%所致,与薪酬和研发费用增加有关。不过在销售费用率下降的情况下收入依然保持较快增长,说明品牌影响力已经建立,体现了公司的竞争实力。

  成熟复制的口腔诊疗和生殖、妇幼新业务的开拓打开发展空间。

  “中心旗舰医院+分院”的复制模式给公司带来了成熟的经验和积累,目前口腔医院已经达到24家,再加上公司公告的对外投资项目和计划,而贡献业绩的目前口腔医院主要才8家,还有较大增长空间。另外2017年新增设立舟山波恩医院和募投设立的浙江存济妇幼医院以及昆明生殖中心持续经营都体现了公司开拓新领域的决心,为长期发展打开了广阔的空间。

  维持“推荐”评级。

  保守预计公司2017-2019年EPS为0.53/0.60/0.70元,估值为43倍、38倍和32倍,作为医疗服务公司目前估值较为合理,不过考虑到新设医院对业绩贡献有望超预期,再加上后续的扩张步伐和非公开增发对管理层和员工的有效激励,我们长期看好公司发展,维持“推荐”评级。

  风险提示:新设医院开业慢于预期;费用增长较快等。

  万科A:7月销售稳健增长 资源拓展更为积极

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:王胜日期:2017-08-07

  公司公布2017年7月实现销售金额355.6亿,同比增加29.6%;销售面积249.1万平米,同比增加19.9%。1-7月份累计销售金额3127.4亿元,同比增加44.1%。销售面积2117.6万平米,同比增加31.4%。7月份新增项目20个,计容建筑面积623.0万平米,权益面积444.0万平米,增加物流地产项目5个,计容建筑面积51.3万平米。

  7月销售稳健增长,全年有望突破5000亿。7月销售金额同比增速29.6%,较6月增速上升13.7个pct,环比减少27.6%;销售面积同比增速19.9%,较6月增速上升13.2个pct,环比下滑28.5%。

  销售环比下降主要是受7月是传统销售淡季影响,同比增速回升体现了公司对调控周期适应能力较强,在淡季依然取得了不俗的销售成绩。我们认为调控政策持续深化的背景下,卓越的融资能力以及品牌优势,会带动公司市占率持续上升,全年销售额有望突破5000亿。

  拿地节奏加快,补库存态度积极。公司7月份拿地金额258.3亿元,同比增速144.0%,环比增加29.0%;建筑面积623.0万平米,同比增加154.6%,环比增加54.0%;1-7月份拿地总金额约1132亿元(未包括广信资产包),较去年同期增长38.9%,是2017年同期销售金额的36.2%。公司在深地铁成为公司第一大股东、股权之争结束之后,拿地节奏逐步加快,积极补库存,加强土储优势,也体现了公司管理层积极进取的态度。

  10亿元公司债票面利率确定,低至4.54%。在房企融资渠道收紧、资金成本上行的情况,公司债券票面利率依然维持低位,体现了市场对公司的资金实力以及未来经营情况的信心。低成本资金也为公司未来扩张提供了保障。

  盈利预测与投资评级:维持盈利预测,维持增持评级。万科A国资背景进一步加强,有利于未来在租赁市场发展,也符合政府之前提出的发挥国有企业在稳定租金和租期,增加租赁住房有效供给等方面的引领和带动作用的方向。公司收购普洛斯地产,强强联合下其物流地产业务将加速发展,城市配套服务商计划持续推进。

  此外公司受益于行业集中度加速提升,同时在长期的房地产调控下龙头房企拥有更明显的资金与资源优势,因此给与公司增持评级,预计2017-2019年归属于母公司的净利润分别为248.9/291.3/348.2亿元,对应EPS为2.25/2.64/3.15元。

  兴源环境:业绩大幅增长 综合环境平台持续推进

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军日期:2017-08-07

  事件:公司发布2017年中报,实现营收15.72亿元,较去年同期增长83.62%,实现净利润2.60亿元,较去年同期增长116.13%。公司营收净利大幅增长的主要原因为生态环境建设、污水处理和环保装备业绩增长较快。此外,由于营收带动,公司管理费用同比增长35.04%,财务费用增长21.17%,所得税费用增长211.48%。

  现金流方面,经营性现金流净额下降1.82亿元,净流出较去年同期增长155.51%,现金及现金等价物净增加额较去年下降90.28%,主要系环保工程类项目以及PPP项目回款相对较慢,且垫付资金时间较长。

  收购源态环保,持续推进综合环境平台型公司布局。报告期内,公司拟向源态环保全体股东发行股份收购其持有的100%股权,交易价格为5.5亿元。源态环保三年业绩承诺不低于3800万、4700万、5700万。2014年,公司分别收购浙江疏浚及水美环保,进军水利工程和污水处理领域;

  2016年,公司收购中艺生态,进军生态修复领域。经过多年的发展,兴源环境实现了由单一的设备生产企业到综合性环保企业的转型。本次交易将进一步完善公司业务布局,串联起公司现有的各业务条线,提升公司盈利能力。

  全产业布局增强PPP承揽能力,在手订单充足保障业绩发展。公司通过一系列并购,目前在环保领域实现“设计+设备+工程+运营+维护”的深度融合协同。公司充分抓住PPP模式的机会,承揽大量PPP订单。公司上半年签订宁国市城市公园绿地建设PPP项目、温宿县托甫汗镇特色小城镇建设项目一期、施秉县易地扶贫搬迁(扶贫生态移民)建设工程、体育场馆建设工程总承包项目等,合计75.8亿元(含预中标项目),2016年中标订单19.18亿元,为未来业绩提供强大支撑。

  投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为5.31亿、7.95亿和10.53亿,EPS为0.52元、0.78元、1.04元,市盈率分别为:55倍、37倍、28倍。给予“买入”评级。

  风险提示:PPP进展不及预期;毛利率进一步下滑。

  良信电器:业绩持续快速增长 终端电器表现亮眼

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:邓永康日期:2017-08-07

  事件:良信电器公布2017 年中报,上半年公司实现营业收入7.16 亿元,同比增26.03%;归母净利1.11 亿元,同比增47.96%,扣非后归母净利增35.40%;毛利率达38.55%,同比增长1.08%;经营现金流净额1.5 亿元,同比增长61.16%。

  终端电器表现亮眼,配电/控制电器稳健。公司从事终端电器、配电电器、控制电器等三大类低压电器产品的研发、生产和销售,定位于低压电器行业的中、高端市场。报告期内,终端/配电/控制电器业务实现营收3.40/3.300/0.43 亿元,同比增长24.32%/30.32%/4.73%;毛利率39.53%/39.47%/23.06%,同比增长-0.15%/1.95%/0.73%。

  终端电器营收增速较快,毛利率虽同比小幅回落,但较16 年终端毛利率有所提高,止住了公司终端毛利率下滑的趋势,系公司完成终端产品线变革,重新梳理终端产品系列及市场,提高终端产品的市场应对能力,提升了产品毛利率。终端产品本期营收占比达47.46%,其毛利率的回升,为公司今年总体毛利率上升带来可能。

  配电/控制电器业务保持稳健增长,其中配电电器营收增速下降,系去年同期营收增速基数较高。公司总体表现较好,受益于:1)在行业开发方面,新能源、电信及电力等行业订单有较大增长;2)在建筑配电行业,除了维护现有客户之外,公司业务逐步从商业住宅向工业建筑和公共建筑延伸。

  成本管理优秀,三费控制合理。在原材料涨价的成本冲击下,ABB,施耐德,西门子等外资品牌的低压电器业务,利润有所下滑。公司作为国内为数不多的产品定位于高端市场、能与外资品牌直接竞争的低压电器制造商,依靠优秀的成本管理以及营销的不断创新,保证业务成本并未大幅提高,保证了公司利润水平,稳健的业务扩张加速了产品的进口替代步伐。报告期内,公司三费管理较好,属合理水平。随着我国电网投资的重心向配电/用电侧转移加快,公司有望进一步提升在中高端市场的份额。

  品牌提升与营销推广助力公司持续进阶。公司自成立以来,始终定位于低压电器行业中、高端市场,多年来,公司发展速度和质量领先,目前已在中、高端低压电器市场树立了重要的市场地位。公司对品牌推广极为重视,将塑造品牌形作为公司一项重要战役,将品牌建设与产品推广融入与客户接触的每个接触点。在营销与市场方面,按行业和区域在全国设立了18 个大区,70 个办事处,组成了矩阵式的销售团队。售后以及客户维护已经形成完整思路,重视大客户的开发及维护。公司对于品牌推广的重视,契合公司的中高端定位,有望带来品牌溢价。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价为15.00 元。我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.43/0.58/0.76 元,业绩增速分别为38%/33%/33%。考虑到公司是低压电器中高端市场领先企业,未来有望受益配网建设提速和进口替代,上调公司投资评级至买入-A,6 个月目标价为15.00 元。

  风险提示:国内市场需求下滑或外资品牌加大在国内市场的开拓力度;新产品研发推进缓慢。

  神火股份:上半年净利6.1亿元 煤铝业绩双升

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:沈涛,安鹏日期:2017-08-07

  公司上半年净利润6.1亿元,第2季度环比增长10%。

  公司上半年净利6.1亿元,折合每股收益0.32元,同比下滑5%,主要由于去年同期确认探矿权转让收益 6.96亿元。上半年扣非后净利5.8亿元。

  公司第1季度净利润2.9亿元,推算第2季度净利润3.2亿元。业绩环比增长10%,其中第1、2季度EPS 分别为0.15元、0.17元。

  上半年煤炭量价齐增,第2季度煤炭利润总额环比下降37%。

  上半年:煤炭业务利润总额8.5亿元。原煤产量367万吨,同比增4%;

  商品煤销量394万吨,同比增14%。吨煤售价668元,同比增89%。

  第2季度:煤炭业务利润总额3.3亿元,环比降37%,主要源于煤价和产量下降。

  (1)公司下属薛湖煤矿5月份发生安全生产事故,目前仍在停产整顿中,公司所属其他煤矿也受10天左右的影响,导致第二季度煤炭产品产量下降;

  (2)公司第2季度的煤炭售价为650元/吨,环比下降5%。

  上半年铝产品业务利润总额同比增长13%,第2季度环比增长287%。

  上半年,铝产品利润总额3.8亿元,同比增13%,铝产品产量为55.3万吨,同比降6%,铝产品综合售价11,223元/吨,同比增17%。第2季度:

  (1)新疆地区的利润总额3.8亿元;

  (2)河南地区的利润总额-0.85亿元;

  (3)公司第2季度的产品综合售价11365.6元/吨,环比增长2.4%。

  根据公司披露资料,公司电解铝产能146万吨,在产113万吨,其中本部33万吨、新疆80万吨。新疆正常生产,河南闲置产能目前无启动计划。河南本部有一台600MW机组,发电成本+过网费等综合用电成本约0.43元/度,吨铝用电约13800度,用电成本较高。新疆有4台350MW 机组,综合用电成本约0.14元/度,吨铝用电约13700度,用电成本较低。

  预计17-19年EPS 分别为0.69元、0.63元、0.63元。

  公司生产优质无烟煤,且新疆电解铝项目优势明显。目前公司市净率偏高,约2.8倍;当前市盈率为17倍。维持 “谨慎增持”评级。

  风险提示:成本费用控制低于预期,煤价和铝价超预期下跌。

  龙马环卫:环卫服务高速增长 业务协同打造新格局

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军日期:2017-08-07

  事件:公司发布2017 年中报,实现营收14.64 亿元,较去年同期增长43.85%,实现归母净利润1.27 亿元,较去年同期增长25.18%。公司营收净利增长的主要原因为东北、华北、西北等地区销售大幅增长和新增沈阳龙马、厦门龙马、温州龙马、遵义龙马等环卫服务收入。由于营收带动,公司管理费用同比增长51.69%。受环卫部门、环卫服务公司等客户拨款进度安排影响,公司经营活动现金流量净额较去年同期减少2.02 亿元,资产减值损失较去年增加79.54%。

  装备到服务双轮驱动业绩增长,定增助力形成战略新格局。2017 年上半年公司环卫装备和环卫服务收入分别为11.31 亿元和3.07 亿元,同比增长26.03%和196.81%。上半年公司环卫装备销量4,205 台/套,同比增长 24.96%,在环卫装备行业名列前三位。公司环卫服务上半年营收占比为21.35%,较2016 年上升7.97pcts,占比有望进一步提高。

  2017 年8 月5 日,公司发布定增预案修订稿,拟非公开募集资金不超过72,982.71 万元,用于环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地项目等,定增落地将助力公司形成“以运营服务带动装备机械制造,以制造支持运营服务”的双轮驱动双向融合战略新格局。

  丰厚订单储备支撑业绩增长。公司上半年先后中标南昌市南昌县环卫服务项目(中标金额4,572.49 万元/年,年限7 年)、福州市仓山区环卫服务项目(中标金额2,148.56 万元/年,年限5 年)、吉安市吉水县环卫服务项目(中标总金额7,398 万元,年限5 年)等,合计环卫服务项目年化合同金额为8,168.54 万元,合同总金额为4.07 亿元。截至当前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为6.11 亿元,合同总金额为59.93 亿元。

  投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为2.83 亿、3.62 亿和4.77 亿,EPS 为1.04 元、1.33 元、1.75 元,市盈率分别为:29 倍、23 倍、17 倍。给予“买入”评级。

  风险提示:订单落地不及预期;政策风险。

  杉杉股份:中报预告大增 预计下半年景气度将延续

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:曾朵红日期:2017-08-07

  公司中报预告,上半年归母净利润3.13亿元至3.58亿元之间,同比增长40%-60%,符合市场预期。一季度归属于上市公司股东净利润0.83亿元,同比增长90.58%;二季度预计归母净利润2.30亿元至2.75亿元,同比增长39%-67%,环比增长177%-231%,主要受益于公司正极材料盈利大幅提升。我们预计正极材料贡献60-70%的利润。

  钴维持高价+产品结构升级,下半年仍可维持超高盈利水平。公司正极材料现有产能已达3.3 万吨/年,在建产能1.5万吨/年,是全球最大的正极产商,企业不断调整产品和客户结构以适应市场需求,高电压钴酸锂和532/622三元占比提升。另外公司产品技术、成本控制方面优势显著,盈利能力进一步提升。

  下半年看,一方面上游原材料价格坚挺,碳酸锂上半年价格小幅上涨至14-15万,三季度有上扬趋势,钴价高位维持依然看涨,原料价格上涨将带动正极材料价格上调,为公司正极材料高盈利提供保障。另一方面,下半年物流车加速回暖,乘用车预计仍可保持良好增速,新能源车整体销量高速增长可期,预计下半年三元需求量环比可增长50%以上,将有力拉动公司正极业务。

  与洛阳钼业签订战略合作框架协议,并拟参与洛阳钼业定增,强势锁定正极上游原材料。2017年7月12日,公司与全球第二大钴生产商洛阳钼业签订《战略合作框架协议》,就钴产品的采购与销售以及钴、锂等金属资源项目开发事宜进行战略合作,并且公司还拟共计18亿元人民币通过资金信托计划适时参与认购洛阳钼业非公开发行A股股票

  目前全球钴矿资源相对集中,随着新能源和储能需求增加,锂电池不断扩容,钴资源长期缺口较大,需求预期持续看涨。杉杉借此稳定上游资源供应,有利于公司锂电池材料产业链的纵向延伸,争取上游资源端主动权,可保障公司锂电池正极材料上游原材料钴资源的供应,降低了原材料市场紧缺带来的供应链风险。

  原材料价格上涨推动负极涨价,龙头企业受益。上半年由于需求较淡,行业内人造石墨降价10%左右到4-5万/吨,从6月开始,特别是7月初,人造石墨原材料国产针状焦价格上涨3倍以上(成本上涨1.8万/吨),未来一年针状焦供给都将偏紧另外人造石墨三季度环比需求增长50%以上,价格上涨势在必行。百川数据显示人造负极价格月环比上涨13.5%,预计还将继续上调,以覆盖成本上涨(需涨40%左右)。杉杉是国内最大人造石墨产商,价格上涨动力强,具备一定的业绩弹性,且杉杉下半年预计新增销量大,去年价格基数高,涨价幅度有望覆盖成本上涨的同时带来超额收益。

  盈利预测与投资评级:我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为7.32亿元、9.04亿元、11.23亿元,增速121.6%/23.5%/24.2%,EPS为0.65/0.81/1.00元,对应PE为29x/24x/19x。考虑到公司为锂电池材料龙头,已形成新能源产业链上下游双闭环,随着新能源汽车持续发展,锂电池材料需求不断增加,再加上近期钴价持续上涨,我们给以目标价24.3元, 对应2018年30x,给以“买入”评级。

  风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;公司产销不达预期;钴价下滑导致正极材料价格下滑。

  新大陆:业绩快速增长 商户增值服务加速推进

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:郝彪,朱悦如日期:2017-08-07

  事件:公司公布2017年中报,2017H1公司实现总营业收入25.20亿元,同比增长59.18%(剔除地产后收入增速为79.24%);归属上市公司股东的净利润4.28亿元,同比增长81.65%(剔除地产后净利润增速为150.85%),接近前期业绩预告上限。

  投资要点

  支付运营及增值业务贡献主要业务增量:分业务看,2017年上半年1)电子支付产品及信息识读产品实现收入8.28亿元,同比增长9.60%;2)行业信息化业务实现收入2.69亿元,同比增长13.67%;3)支付运营及增值业务营业总收入6.84亿元,实现净利润1.22亿元,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。

  2017年上半年公司收单业务继续保持高速增长,总交易流水超3700亿元,同比增长263.00%,5月份交易流水排名已上升至全国第8位;4)房地产业务实现收入7.32亿元,同比增长24.98%,实现净利润1.98亿元。

  消费金融业务竞争力凸显,贷款金额增长迅猛:依托公司前期积累的金融数据处理、风险控制等经验,结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。

  目前公司消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,共同为个人消费者以及小微企业提供高效、完善的金融服务。2017H1,通过与银行以及其他金融机构合作,公司累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元。

  继续强化“智能硬件+商户增值服务”业务布局:未来公司将在继续扩大“星POS”商户覆盖规模,通过自主研发设计与引入合作伙伴等多种途径,完善包括会员管理、点餐外卖、营销引流、商业智能等各类商户增值服务在内的SaaS生态。此外,公司将继续深度挖掘“星POS”平台内各类服务沉淀的数据价值,发挥网商小贷的金融数据处理和风险控制能力,与银行等金融机构共同推广普惠金融服务。

  盈利预测预估值:考虑增发摊薄,维持公司2017/2018年盈利预测0.67/0.90元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业监管趋严。

  皮阿诺:开源节流业绩高速增长 审时度势推进大家居

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:申烨日期:2017-08-07

  事件:收入利润录得高增长,拟每10股转增15股派3元

  皮阿诺2017H1实现营业收入3.15亿元,同比增长48.9%;归属上市公司股东净利润3470万元,同比增122.3%;扣非后净利润3197万元,同比增长110.71%。此外,公司发布利润分配预案,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

  开源节流业绩高速增长,审时度势推进大家居

  皮阿诺作为国内定制家居领军品牌,今年上半年,受益于公司上市品牌价值提升、与广州恒大等地产商合作带来工程单的增加以及产品售价的上调(橱柜4%衣柜3%),收入端实现了快速增长,其中定制橱柜产品销售同比增长40.92%,定制衣柜产品同比增长89.5%,均高于行业平均增速。未来公司将稳步推进中山阜沙生产基地、天津静海生产基地及河南兰考生产基地建设,有效保证公司生产规模,突破产能瓶颈。

  同时在现有全国性营销网络体系的基础上,公司将进一步衍生和拓展,力争五年内达到2000个经销商营销网点,继续优化和控制直营旗舰店、专卖店的布局与开设数量,积极拓展电商业务。

  在销售规模快速扩大的同时,公司开源节流加强费用管控,2017H1营业费用同比下降3.71%,管理费用同比下降1.3%,财务费用同比下降0.71%,净利润实现高速增长。在大家居战略方面,公司在条件和时机允许的情况下,会考虑进行适度的优势互补的收购兼并实现公司业务和市场规模的稳步扩张,持续推进大家居战略。

  盈利预测与投资建议

  预计2017-2019年的归属母公司净利为1.26、1.67和2.29亿元,按最新收盘价分别对应33.8、25.5和18.6倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示

  房地产调控政策出现超预期紧缩,导致家具行业整体景气度下降;原材料价格超预期上涨;新销售区域拓展不力。

  中国国旅:上半年业绩增长靓丽 免税龙头发展进入快车道

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:沈涛,安鹏日期:2017-08-07

  上半年业绩增长18.3%,2季度内生增幅达31.4%

  公司8月4日公布17年半年度业绩快报,上半年公司实现营业总收入和归母净利润125.71亿元和13.09亿元,同比分别增长22.5%和18.26%,剔除并表日上影响,上半年营收和净利润同比分别增长约9.2%和13.6%。

  分季度来看,公司单2季度实现营业总收入和归母净利润分别为67.9和5.9亿元,同比分别增长34.9%和44.1%;其中通过收购日上增加营收和归母净利润分别为13.62和0.52亿元,剔除并表因素后单2季度营收和净利润同比分别增长7.9%和31.4%,公司2季度盈利增长靓丽。

  三亚免税店销售额增长显著,海棠湾项目前景有望持续向好

  上半年三亚旅游市场整体复苏带动三亚免税店业绩增长,上半年三亚过夜人次同比增长12%,海南省免税销售额和免税购物人次同比分别增长20.4%和24.8%。16年9月三亚免税店恢复和旅行社合作,今年前3季度客流量同比基数较低。未来随着亚特兰蒂斯等多个大型旅游项目在海棠湾片区开业带来客流提升、二期项目带来业态完善、以及公司有望根据市场调整品类和品牌结构提升运营效率,三亚免税店经营有望持续向好。

  中标多个大型枢纽机场,规模提升有望带来毛利率提升预期

  17年4月6日中免集团全资子公司竞得香港国际机场烟酒标段,7月5日中免集团及其全资子公司日上(中国)分别竞得首都国际机场T2和T3航站楼免税经营权,此外,中免集团中标多个新设进境免税店。机场免税业务规模近两年将显著提升,掌握大型国际枢纽机场的流量后中免集团有望实现对品牌商更高的议价能力,免税业务毛利率提升可期。

  三亚免税增长靓丽,机场免税规模将快速扩张,维持“买入”评级

  免税行业在政策推动消费回流背景下行业和龙头公司有望显著受益。上半年公司业绩增长靓丽,2季度内生增速高达31.4%,离岛免税方面,三亚海棠湾免税店回暖显著,未来亚特兰蒂斯等多个旅游项目开业海棠湾客流有望显著提升,离岛免税政策利好下业绩有望持续增长。

  机场免税方面,首都机场、香港机场和多个进境店中标带来一定业绩增厚,营业额规模快速扩大毛利率提升可期,未来上海机场免税开标值得期待。此外,公司管理层换血后免税板块战略重要性提升,国际化战略稳步推进。看好公司作为免税龙头长期受益国内免税行业规模扩张经营改善,预计公司17-19年EPS分别为1.11、1.34和1.59元,对应17、18年PE 25、21倍,维持“买入”评级。

  风险提示:三亚免税店业绩低于预期、机场免税业务推进不达预期、免税政策出台低于预期。

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