明日(9/1)股票推荐:最具爆发力六大牛股(名单)

来源 : 原创  作者:综投小编
  综投网(www.zt5.com)08月31日讯

  福田汽车(600166)中报点评:重卡业务稳健增长乘用车业务低于预期
明日股票推荐

  福田汽车公布1H17业绩:营业收入229.3亿元,同比增长17.8%;归属母公司净利润1.0亿元,同比下降30.8%,对应每股盈利0.02元。归属母公司扣非净利润-5.9亿元。

  发展趋势

  费用提升导致上半年增收不增利。1H17公司实现营业收入同比增长17.8%,毛利率同比提升1.5ppt,但归母净利润同比下滑30.8%。净利润下滑主要源自期间费用率上升,其中销售/管理/财务费用率分别同比+2.0ppt/-0.1ppt/+1.7ppt。销售费用的增加主要来自:1)法规调整导致运费增加(+3.0亿元);2)人员调整导致薪酬增加(+1.9亿元);3)产品宣传投入(+1.6亿元)。

  BX5销量低于预期,乘用车业务承压。宝沃BX7上半年月均销量3,000台左右,相比上市初期月均5,000台的销量有较大幅度下滑。新产品BX5今年3月份上市以来月均销量在1,200台左右,销量爬坡缓慢;根据汽车之家的询价订单数据来看,8月份新上市的BX51.4T版(售价12.38万起)上市后,关注度偏低。而上半年公司广告营销费用(我们预计主要为乘用车新车推广相关支出)同比增加3亿元,乘用车业务盈利承压。

  行业下半年下行风险有限,重卡业务有望维持较高增速。今年上半年重卡行业增速超预期,受行业景气度高影响,公司中重卡销售62,457台,同比增长49.1%,合资公司福田戴姆勒及福田康明斯分别实现净利润51.9亿元和35.5亿元,同比分别增长8.1%及20.6%。我们预计重卡行业下半年增速有望延续,全年销量有望达到历史高位。

  盈利预测

  我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.25元与0.34元下调45%与57%至人民币0.14元与0.15元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应21.5x2017eP/E。考虑到上半年公司乘用车业务不达预期,我们维持推荐的评级,但将目标价下调12.5%至人民币3.50元。

  风险

  乘用车销量持续低迷,重卡行业增速下滑。(中国国际金融股份)

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