下周(9月4日)股票行情机构一致最看好的十大金股

下周(9月4日)股票行情机构一致最看好的十大金股
  综投网(www.zt5.com)09月01日讯

机构最看好的股票

  安徽水利:业绩大幅增长 订单向好

  类别:公司研究机构:华安证券股份有限公司研究员:宫模恒日期:2017-09-01

  并表增厚业绩,毛利率提升。

  2017H1公司完成对母公司建工集团的吸收,并表后业绩显著增厚。2017H1公司营收略有下滑,我们认为主要是受到营改增以及公司转型PPP,报告期内传统业务量缩减,PPP业务一季度开工少影响。上半年公司毛利率9.41%,主营业务毛利率均出现改善,其中受益于PPP项目结转,施工业务毛利率提升0.09个百分点至7.67%;以及受益于三四线城市去库存良好,地产业务销售良好,毛利率提升10.36个百分点至35.3%。2017H1公司三费支出占营收比上升1.85个百分点至5.27%,主要是管理费用受报告期内职工人员增加,薪酬支出增长约6162W影响,占营收比提升0.91个百分点至3.38%,以及财务费用受融资规模提升利息支出增加,BT项目投资回报下降利息收入减少影响,占营收比提升0.83个百分点至1.59%。2017H1公司非经常性损益为1.35亿,主要是受到建工集团合并报表日之前的当期损益影响。

  PPP业务进入收获期,积极调整市场布局。

  目前公司PPP业务步入收获期,订单承接加速,项目集中开工,完成整体上市后,公司积极调整市场布局,省外及海外市场拓展望进一步提速。2017H1公司新中标工程合同额268.62亿元,同比增长326.58%,其中PPP项目合同总额(运营付费金额)31.09亿元,接近16年PPP订单总额。17年至今,公司已公告PPP订单62.93亿元,PPP订单承接明显加速。随着2季度公司PPP项目迎来集中开工,项目结转将有助于工程业务毛利率的持续改善。报告期内公司完成整体上市后,资质实力进一步提升,市场竞争力增强。公司八月份中标15.85亿福建流域治理PPP项目,这是公司继河南漯河市沙澧河项目后又一个省外水生态治理大单;公司还在新疆设立办事处,大力开拓新疆市场,我们认为公司拓展全国市场的步伐有望不断加速。海外业务方面,建工集团开拓非洲、亚洲市场多年,公司上半年新签海外项目合同10项,合同额17.2亿元,较上年同期大幅提升,未来将着重开拓“一带一路”沿线节点市场。

  斩获“引江济淮”、合肥轨交订单,地缘承接优势或持续兑现。

  公司目前作为安徽省国资委水建总公司旗下唯一的上市平台,战略地位凸显,区域影响力十足。16年底引江济淮项目正式获批,工程类项目总投资约为600亿,公司目前已取得总投资9,138万元的派河口泵站枢纽工程。预计17年9月份开始,引江济淮项目工程大单将陆续释放,招投标工作有望在18年年初完成,建工集团目前已组建引江济淮项目专项小组。报告期,公司子公司安徽路桥联合中标合肥市轨道交通4号线1标、3标、4标项目,工程合同总额约35亿元,其中公司获得约14亿元(40%)的工程业务量,这标志着公司成功切入了轨道交通工程领域。目前安徽省内轨交建设稳步推进,合肥轨交6号线建设工程及2、3、4号线延长工程处于设计招标阶段;按照《安徽省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》,未来5年省内将有9座城市开建或建成地铁,区域轨道交通建设有望进一步提速。公司作为地缘龙头,有望把握省内水利、轨交工程投资提速的机遇,项目承接优势或持续兑现。

  地产业务发展良好,业绩增长确定性高。

  房地产业务作为公司工程业务外的重要主业,17年上半年延续了16年的高速发展态势,全年业绩实现增长的确定性高。近期公司地产业务表现亮眼,16年即实现营收/销售收入13.46/23.70亿,同比增长137.01/176.87%。17年以来,受益三四线城市良好的去库存情况,公司销售情况良好,上半年实现营收5.88亿元,同比增长14.66%;实现销售收入31.33亿元,同比分别增长194.73%,已接近全年销售计划的32亿,全年销售收入大幅增长有望。考虑到地产收入主要于年底进行集中结算,我们认为公司17年房地产业务的业绩增长具备高确定性。

  盈利预测与估值。

  公司整体上市后坐稳区域龙头地位,随着建筑业务转型加速,PPP项目进入收获期,17年公司营收有望维持稳健增长,毛利率也有望持续改善;地产业务方面,受益于上半年三四线市场的火热,公司销售情况良好,全年有望实现大幅增长。同时,随着引江济淮工程开工,区域轨交建设项目的持续落地,公司作为地缘龙头的项目承接优势或持续兑现,未来业绩弹性十足。我们预测,公司2017-2019年EPS分别为0.64元/股、0.71元/股、0.78元/股,对应的PE为13倍、11倍、10倍,维持“增持”评级。

  上海机电:电梯主营符合预期 减速器业务有望快速盈利

  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:杨云日期:2017-09-01

  投资要点:

  主营业务逆势增长,龙头地位不可撼动。

  对比竞争对手康力电梯(2017H1营收15.66亿元,同比减少4.07%);远大智能(实现营业收入5.85亿元,同比下降4.46%),公司营收明显优于竞争对手,市占率进一步提高,龙头地位不可撼动。分析原因,我们认为主要是:

  (1)随着地价上涨,电梯在房地产成本占比已非常小,开发商对成本敏感度降低,更乐于采购品质更优且具有优质品牌。

  (2)公司加大营销力度,在和国内外竞争对手的市场争夺中更胜一筹。

  电梯业务毛利稳定,维保业务维持增长态势。

  2017H1电梯业务实现收入90.38亿元,同比增长4.11%;毛利率20.07%,和去年同期基本持平。在原材料上涨的压力下,公司毛利率未见明显下降,体现了公司良好成本管理能力电梯业务主要包含上海三菱电梯(52%股权)+三菱电机(40%股权),合计贡献归母净利润4.76亿元同比增长0.71%。报告期内,电梯服务收入超过28亿元,去年同期为25亿元,同比增长12%,延续了过去几年的增长势头。目前维保业务占营业收入的比例约30%,离发达国家50%以上的水平还有不小距离,电梯的维保是刚性需求,不会受经济波动的影响安装维保“新蓝海”正成为电梯制造企业重要利润增长点。

  减速器业务收入高增长,有望快速实现盈利。

  公司与日本纳博于2015年合资设立纳博特斯克(中国)精密机器有限公司(以下简称:纳博精机),公司参股33%,主要从事机器人精密减速机的生产。2016年5月,纳博精机的精密减速机产品已正式投入生产。2016年该业务全年实现5183万美元收入,净利润-3139万美元,;而2017H1实现10228万美元,净利润-519万美元——收入高速增长,亏损快速缩窄,随着产能爬坡的推进,减速器业务有望快速实现盈利。

  盈利预测与估值。

  我们预计公司2017-2019年的归属母公司净利润分别为15.80、17.10、18.18亿元,对应EPS分别为1.55、1.67、1.78元,对应当前股价PE 分别为12.9、11.9、11.2倍。结合业绩和估值情况,以及未来新业务预期,给予公司“增持”的投资评级。

  葛洲坝:PPP与海外订单维持高增长 业绩增长动力强劲

  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:严晓情日期:2017-09-01

  事项:

  公司发布2017年半年度报告,上半年实现营业收入501.85亿元,同比增长27.77%,实现利润总额30.01亿元,同比增长35.68%,实现归属于上市公司股东的净利润17.34亿元,同比增长20.27%。

  平安观点:

  基建PPP订单持续高增长,未来业绩增长动力强劲:2017H1公司国内工程新签订单维持高速增长,签约金额达684.70亿元,其中PPP项目签约金额504.57亿元(占比达73.69%),YoY+37.11%。受益基建PPP业务持续发力,公司建筑业务实现营收248.95亿元,YoY+7.40%,毛利率为10.80%,同比提升1.35pct,实现利润总额15.68亿元,YoY+21.56%。截止17H1,公司剩余合同总金额为2,842.58亿元,其中PPP合同占比达39.35%,订单饱满将助推公司业绩加速兑现。

  海外业务持续发力,订单落地提速驱动业绩高增长:2017年上半年,公司把握“一带一路”发展机遇,积极开拓海外市场,推动项目落地生效。公司海外业务收入增速大幅回升,实现营收84.15亿元,YoY+21.43%,海外业务毛利率为11.78%,同比增加0.81pct。17年以来,公司海外订单加速落地,17H1签约海外订单574.66亿元,YoY+40.56%。随着未来“一带一路”政策利好逐步兑现,公司海外订单将持续释放,驱动海外业绩高速增长。

  业务多点开花,房地产与水泥增厚公司业绩:17年上半年,由于公司往年销售地产项目持续结转,公司地产板块业绩大幅增长,实现营收40.49亿元,YoY+65.43%,实现利润总额3.08亿元,YoY+115.03%。受益17年上半年基建投资与房地产投资维持高位,水泥行业景气度持续回升,公司水泥板块实现营收31.33亿元,YoY+14.13%,实现利润总额5.33亿元,YoY+31.26%。公司业务多点开花,显著增厚公司业绩。

  环保业务拉低整体毛利率,期间费用控制良好:2017H1公司综合毛利率11.56%,较去年同期下滑1.56pct(16H1毛利率为13.12%),主要原因是17H1环保业务毛利率较去年同期下滑了4.34pct。随着未来公司再生资源回收网络的完善与加工分拣基地的陆续投产,环保业务毛利率有望提升,扩大公司盈利空间。17年上半年公司期间费用控制良好,期间费用率为6.56%,较17年上半年下降0.91pct,主要由于管理费用率与财务费用率较去年同期分别下降0.41pct和0.62pct;同期,公司净利润率为4.50%,较去年同期微增0.05pct,基本持平。

  投资建议:公司基建PPP与海外工程订单持续高增长,订单饱满将驱动公司未来业绩持续高增长。我们维持公司2017-2018年EPS预测分别为0.94元和1.15元,对应当前股价PE分别为11.4倍和9.2倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:PPP项目推进不达预期,海外订单执行不达预期。

  星云股份:业绩符合预期 静待电池检测业务释放业绩

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:陈显帆,周尔双日期:2017-09-01

  公司业绩大幅增长主要来源于新能源汽车的快速发展带动设备需求。

  2017H公司收入利润大幅增长主要是得益于,一、公司把握锂电池应用市场的发展趋势,开发出满足市场需求的新产品,是国内规模、产量、产值居前的锂电池检测系统供应商;二、锂电池保护板检测系统销售放量,营业收入同比大增(+308%)。分业务看:锂电池组自动化组装设备收入0.32亿元,占比29%,同比增长30%;锂电池组充放电检测系统收入0.28亿元,占比25%,同比增长64%;锂电池保护板检测系统0.24亿元,占比22%,同比增长308%;工况模拟检测系统收入0.16亿元,占比15%,同比下滑8%。

  综合毛利率大幅提升,募投项目达产后有望提升盈利能力。

  2017H综合毛利率53.59%,同比+8.22pct。分产品看,自动化组装设备,充放电检测系统,保护板检测系统,工况模拟检测系统的毛利率分别是43.7%/41.0%/80.3%/56.0%,同比+7.9pct/-4.4pct/+4.4pct/+19.6pct,可以看出毛利率提升最明显的是工况模拟测试和自动化组装设备。期间费用率合计38.11%,同比+8.84pct,其中销售、管理、财务费用率分别为12.97%/24.92%/0.22%;同比+3.67/+5.02/+0.15pct。公司销售费用的提升是因为拓展新产品故而销售人员的增加,管理费用的增加是因为研发支出的增加。我们认为,随着募投项目(电池检测系统产业化项目和研发中心)的有序推进,公司将设备生产产能将会扩张,随着生产规模效应的显现,以及新能源汽车的良好发展前景,公司的盈利能力有望企稳、维持高位。

  大力拓展检测应用领域,进入化成分容检测领域。

  随着锂电池在新能源汽车和储能领域的快速发展,电池质量的要求也越来越高,检测设备市场应运而生,公司的传统业务“工况模拟测试设备”属于实验室配套设备,需求量较小,最近进入的“充放电检测设备”领域市场空间巨大,2020年约为86亿元。自动化成和自动分选设备领域技术门槛高,进口替代空间大,星云的先发优势明确。

  与行业龙头CATL的合作多样化,未来有望获得订单。

  报告期内,公司与时代新能源(CATL)达成合作,进行风光储充一体化智能电站相关产品研发。目前该项目成功应用于星云科技园内的风光储充一体化智能电站示范站、CATL宁德产业园示范站以及青海西宁某以储能为核心的智能电网中,具有布局灵活、节省成本的特点。公司风光储充智能电站已进入试用阶段,未来有望获得订单。

  盈利预测与投资建议。

  公司作为国内领先的锂电池检测系统供应商,具备先发优势。随着公司募投项目的稳步推进,以及下游新能源汽车领域未来的广阔前景,公司有望依靠绑定大客户高速增长,预计公司2017-2019年EPS为1.05/1.44/1.86元,对应PE为63/46/35X,维持“增持”评级。

  风险提示:研发进度不及预期,宏观经济波动,扩产水平不及预期。

  工商银行:经营稳健 资产质量显著改善

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:马婷婷日期:2017-09-01

  净利润稳健增长,净息差回升。净利润增速逐季提升。上半年工商银行归母净利润同比增长1.85%,其中Q2单季度同比增2.33%,增速较Q1提升0.96pc。营业收入同比增1.25%,其中生息资产规模扩张带动利息净收入同比增7.10%;手续费及佣金净收入同比下降6.17%,主要由于理财业务及私人银行手续费同比减少14.4%。Q2净息差回升。上半年工商银行净息差为2.16%,与16年末持平。单季度来看,用期初期末平均余额口径测算得出Q2净息差较Q1上升6bps,净息差企稳回升。工行作为国有大行流动性充裕,是资金拆出方,充分受益于同业利率上行。

  资产负债结构整体较为稳健。贷款余额增长6.20%,增配政府债,减配政策性银行债和金融债:上半年总资产规模为25.51万亿,较16年末增长5.70%。贷款余额增长6.20%,个人贷款较16年末增长9.03%,占比提升0.86pc至33%,主要增加按揭贷款投放。对公贷款中,加大对交运仓储邮政业、租赁和商务服务、水利、环境和公共设施管理等基础领域的信贷投放。同业资产规模较3月末增长2434亿(买入返售融出资金增多),增幅为15.66%,但由于数额较低,占比仅提升0.8pc至7.05%。投资资产占比较为稳定,主要增配政府债,减配政策性银行债和金融债。存款稳步增长,同业负债规模持续收缩:存款总额为19.02万亿,较16年末增长6.71%,占比提升0.55%至81%;其中活期存款增加5481亿,占比较16年末略下降0.29pc至50.16%。同业负债规模连续两个季度净减少,占比较16年末下降1.13pc至10.63%,资产负债结构整体较为稳健。

  资产质量指标全面向好,加大拨备计提力度。工商银行上半年逾期贷款余额较16年末净减少375.11亿,占比下降0.43pc至2.23%,资产质量显著好转。不良率下降,不良生成压力趋缓,6月末不良贷款余额仅增加52.71亿,不良率1.57%,较Q1下降0.02pc。关注类贷款余额较16年末净减少428.63亿,占比下降0.57pc至3.9%,预计未来不良生成压力将大幅放缓。资产划分标准更加严格。不良/逾期贷款的比值为70.34%,较16年末大幅提升9.15pc,为近5年最高水平,认定划分标准更为严格。拨备覆盖率上行。在资产质量好转的同时,加大拨备力度,上半年计提减值损失超613亿,较去年同期多计提169亿,拨备覆盖率较3月末上升4.3pc至145.81%。

  盈利预测与投资评级:工商银行经营稳健,利润增长逐季提速,净息差回升,业绩表现良好;存贷款规模稳步增长,资产负债结构稳健。资产质量指标全面向好,不良率降低,关注与逾期类贷款余额与占比均有下降,预计未来不良生成压力趋缓。我们预计17/18/19年其归母净利润分别为2863.19/2997.18/3201.48亿,BVPS为5.85/6.70/7.35元/股,给予目标价6.73元,维持“增持”评级。

  山东黄金:加大探矿增储力度 进一步夯实行业地位

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:唐凯日期:2017-09-01

  事件描述:

  公司发布2017年半年度报告,上半年实现营收257.71亿元,同比增长3.19%;归母净利润为6.18亿元,同比增长19.21%;每股收益0.33元/股,同比增长3.13%。

  事件点评:

  黄金价格稳中有升,带动公司净利润小幅上涨。截止2017年6月30日,COMEX黄金期货收盘价为1239.9美元/盎司,较年初上涨7%。上半年公司矿产金产量达到15.54吨,同比增加0.7吨,增幅4.71%。上述因素相互叠加,带动公司业绩小幅上涨。

  期间费用与去年基本持平,毛利率略有上升。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.17亿元、10.75亿元、1.65亿元,同比减少1.95%、1.19%、0.67%。报告期内期间费用无重大变化。综合毛利率为8.88%,同比上升0.95个百分点,主要是上半年金价回升所致。

  加大探矿增储力度,进一步夯实行业地位。公司积极推进资源并购,省内并购了莱州“前陈-上杨家”探矿权,新增工业矿金矿矿石量1255.5万吨,黄金储量50.23吨,平均品位4g/吨,预计每年开采330万吨;境外与巴理克黄金公司达成合作,2017于6月30日完成阿根廷贝拉德罗金矿项目交割,持有50%股权。根据《2015年合资格人士报告》,截至2015年底,贝拉德罗金矿保有加拿大NI43-101标准总资源量(包含储量)为矿石量3.577亿吨,黄金储量252.6吨、白银储量4340.3吨,平均金品位0.78克/吨、平均银品位13.31克/吨。公司的黄金保有储量增加176.53吨,进一步夯实行业地位。

  盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为13.63、14.31、14.78亿元;EPS分别为0.73、0.77、0.80元,以2017年8月30日股价对应P/E为44.91、42.80、41.44X,给予增持评级。

  风险提示:矿山环保安全风险,金价不及预期。

  东方国信:业绩高速增长 大数据+行业战略布局持续深化

  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:张冰,闫磊日期:2017-09-01

  公司上半年业绩持续高速增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入5.47亿元,同比增长21.86%,实现归母净利润为1.04亿元,同比增长49.60%。延续了一季度良好的业绩增长势头,公司上半年业绩持续高速增长。公司上半年归母净利润增幅超过营收增幅,我们判断主要是以下两个方面的原因:(一)公司毛利率有所提高;(二)公司使用闲置募集资金购买理财产品产生了较大的投资收益。

  在毛利率方面,公司上半年毛利率为45.92%,相比去年同期提高3.88个百分点。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为27.11%,相比去年同期提高1.05个百分点,主要是因为公司持续加大在研发方面的投入。公司上半年研发投入为1.19亿元,同比增长80.82%。

  公司持续深化“大数据+行业”战略布局:公司基于大数据的核心能力,持续深化“大数据+行业”战略布局,上半年在电信、金融、政府等各大行业拓展成效良好。在电信领域,公司在中国联通已形成30省份+集团的市场格局;上半年先后中标新疆电信大数据平台和智慧审计项目,实现在中国电信第24个省份市场的突破;上半年新增云南和湖南两省的新订单,在中国移动的省级客户总数达到24个,市场覆盖率达到包括集团在内的中国移动省级客户的80%。

  在金融领域,公司成功服务近300家银行与金融机构,服务客户数量已超2亿。公司全资子公司屹通信息互联网银行产品和服务“一体化”销售在上半年也取得了突破。屹通信息的互联网银行全渠道等产品,在内蒙古银行实现了从最前到最后的端到端落地。公司在保险领域市场、产品两方面也都取得较快发展。在政府领域,公司持续深耕细作,帮助政府打通“信息孤岛”,实现部门、行业间数据共享,助力政府实现优化服务,提升政府治理能力。公司大数据产品体系在智慧城市、公安、军工等数据密集型领域凭借多层次、全方位的产品体系持续深入。此外,公司还在农业、工业、医疗等领域深入推进大数据实践。

  积极拓展大数据运营业务,公司大数据运营业务未来发展空间广阔:公司通过卡位关键行业的大数据平台,基于对行业各类数据的深度了解推动各行业数据的跨界应用,积极拓展大数据运营业务。公司目前已形成以金融征信、咨询洞察服务、精准营销在内的数据应用产品模式,不断提升面向不同行业的服务能力。今年4月,公司公告拟与中金珠宝、广州银行共同出资10亿元设立中金广银消费金融有限公司(暂定名),其中公司以自有资金出资人民币1.2亿元,占合资公司12%股份。公司将在该合资公司中展现金融风控服务和消费金融产品精准营销服务等能力。今年5月,公司发布自主研发的魔数咖系列大数据产品,助力大数据价值释放。魔数咖致力于实现场景化数据应用能力的实践创新,提供面向政府、企业和个人的大数据产品和服务。我们认为,公司大数据运营业务未来发展空间广阔。

  盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,按最新股本摊薄,EPS 分别为0.42元、0.57元、0.77元,对应8月29日收盘价的PE 分别约为33.7、25.2、18.6倍。作为我国电信行业大数据龙头,公司立足电信行业,通过积极的内生发展与外延式扩张,横跨金融、政府、工业、农业、医疗等行业布局大数据,进一步巩固公司在国内大数据行业的领先地位。我们认为,公司跨行业的大数据布局将有利于公司更好地享受到国家大数据战略的政策红利,助力公司业绩持续高速增长。另外,公司积极拓展大数据运营业务,公司大数据运营业务未来发展空间广阔。我们维持对公司的“推荐”评级。

  风险提示:跨行业并购整合的风险;大数据运营业务发展不达预期的风险。

  中远海特:运价回升修复毛利水平 业绩弹性凸显

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:瞿永忠,王晓艳日期:2017-09-01

  事件:2017H1公司营业收入33.1亿元,同比增长16.6%;归母净利0.72亿元,较去年同期净利0.04亿大幅增长,对应EPS0.034元;扣非后归母净利1.02亿元,较去年同期-0.18亿亏损大幅改善。2017Q2公司实现营业收入17.1亿元(+15.5%),较Q1增速(+17.6%)环比有所放缓;归母净利润0.61亿元,较Q1的0.11亿元环比大幅提升;实现扣非归母净利0.7亿元,较Q1的0.33亿元环比大幅提升。

  运价回升运量略降,业绩改善趋势明显。受益于航运市场温和复苏及“一带一路”出口拉动,公司整体期租水平上涨25.5%。公司主要船队多用途/半潜/重吊船的期租分别为0.83/5.32/0.94万美元每运营天,同比分别上升37%/59%/17%。汽车/沥青/木材船的期租分别为0.90/0.95/0.59万美元每运营天,同比分别下降17%/29%/18%。2017H1公司完成总货运量625万吨,同比下降1.1%,完成总周转量419亿吨海里,同比下降2.9%。H1公司航运主业营收30.8亿元,同比上升21.1%,毛利率13.29%,同比增加2.27pct。

  分船型来看,多用途船扭亏、半潜船仍是盈利基石、沥青船业务下行。半潜船实现营收7.4亿(+85.4%),实现毛利3.2亿(+62%),毛利率减少6.2pct至43.5%;多用途船实现营收11.9亿(+15.2%),实现毛利0.4亿,去年同期为亏损0.45亿,毛利率增加7.7pct至3.3%;重吊船实现营收5.7亿(+11.2%),实现毛利0.6亿(+408%),毛利率增加8pct至10.7%,以上这三种船型贡献了公司上半年主要的营业利润。沥青船业务受供需恶化影响,实现营收2.0亿(-14.5%),毛利率下降27.6pct至9.7%,贡献毛利0.2亿(-78%)。

  盈利预测与投资建议:中期看好公司多用途、重吊船业务量价齐升,同时半潜船订单锁定收益,长期看“一带一路”拉动工程出口强化公司特种设备承运人地位。预计公司17-19年的EPS为0.10/0.16/0.20元,对应PB分别为1.39/1.34/1.29倍,升至“买入”评级。

  风险提示:多用途、重吊运量回升不及预期,航运整体复苏不及预期

  一心堂:线下门店持续扩张 规模优势日益显著

  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:徐曼日期:2017-09-01

  事件:公司发布2017年半年度报告,公司2017年1-6月实现营业收入36.51亿元,同比上升23.70%,实现归母净利润2.16亿元,同比上升10.15%,扣非后归母净利润2.14亿元,同比上升10.10%。

  业绩符合预期,并购成效显著:公司2017年上半年营业收入和归母净利润分别实现23.70%和10.15%的增长,其中2017年Q2单季实现营业收入18.38亿元,同比上升24.75%,实现归母净利润1.19亿元,同比上升31.33%,公司上半年业绩符合预期。公司并购成效显著,推动了营收的快速增长,其中2016年6月30日前的原有门店销售增长10.34%,2016年下半年新增门店报告期贡献5.57%的增长率,2017年上半年新增门店为公司贡献4.31%的增长率。但由二高强度的新店扩张带来较大的前期投入,以及电商投入的加大,公司净利润增速低于营收增长,但我们认为,随着收购店铺的发展成熟,业绩有望持续放量。盈利能力方面,公司报告期毛利率40.97%,同比下降1.45PCT,净利率5.92%,同比下降0.73PCT,主要由二新收购的店铺尚未发展成熟。期间费用方面,公司报告期销售费用率27.06%(-2.03PCT),规模效应逐渐显现;管理费用率4.91%(+0.18PCT),主要由二新收购门店自交接日开始全额发生费用,而收入增速尚未同步跟上;财务费用率0.73%(+0.20PCT),主要由二中期票据、短期融资券和超短期融资券利息收入导致,但我们认为,随着未来非公开发行募集资金的到账,财务费用率有望明显下降。

  线下门店持续扩张,规模优势日益显著:报告期内,公司积极通过外延并购的方式加强川渝、华南区域的拓展力度。截至报告期末,公司及其全资子公司共拥有直营连锁门店4,713家,其中云南3,011、家广西408家、四川567家、山西214家、贵州166家、海南170家、重庆149家、其他省份及直辖市28家。公司以“少区域高密度”的发展模式,深耕云南地区,并重点发展广西、四川、海南、贵州和重庆等地。截至报告期末,云南省外的区域门店数占总门店数的36.11%,对应的收入占比达28.85%,同时四川、广西大部分并购门店在2017年事、三季度完成交接,云南省外区域收入贡献占比有望持续增加。公司顺应医药分开的大趋势,积极布局DTP药店、院边店、社区、慢病管理等,其中院边店已超过400家,能提供慢病卡购药服务的门店超100家。

  投资设立互联网医药平台,积极应对“医药分开”大趋势:近期,公司发布公告,拟不弘亍久康(阿里健康间接控制)、嘉和美康共同投资设立久康一心,公司持股40%。公司投资设立久康一心,是为积极响应国家医改的“医药分家”和互联网+等政策,加速推动云南省互联网医药综合平台业务,利用公司的线下优势,探索线上线下相结合的医药电商新模式。

  牵手白云山加码中药饮片业务,前景可观:2017年初,公司发布非公开发行预案,募投项目之一是中药饮片产能扩建项目(4亿元),其中白亍山认购41,493,775股,约占上市公司总股本的6.92%。预计中药饮片产能扩建项目100%达产后,项目年总产值9.7亿元,大大提高了中药饮片的产能。报告期内全资子公司中药科技实现营业收入2.94亿元(+84%),净利润6,580万元(+31%)。中药板块整体实现销售3.43亿元,同比上升56.36%,增幅较大。我们认为,随着中药产能的进一步提升,叠加公司在终端渠道方面的优势,公司中药业务未来前景可观。

  投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.83、0.97和1.15元。给予增持-A建议,6个月目标价为22.00元,相当二2017年26.5倍的市盈率。

  风险提示:并购进展不达预期,定增进展不达预期,竞争加剧。

  深圳机场:机场收费改革提振业绩 国际化加速推进

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:瞿永忠,王晓艳日期:2017-09-01

  事件:深圳机场发布2017年半年报,公司实现营业收入15.68亿元,同比增长7.86%,归属于上市公司股东净利润3.17亿元,同比增长20.09%,对应EPS为0.1548元,同比增长20.09%。

  航空主业稳健增长,国际业务表现突出。公司上半年航空主业收入12.08亿元,同比增长11.45%,完成旅客吞吐量2199.42万人次(+8.04%),货邮吞吐量54.94万吨(+6.78%),航空器起降16.55万架次(+7.54%)。公司国际业务表现突出,国际航线拓展步伐稳步推进,新开通3条国际客运航线,国际旅客吞吐量达139.16万人次,同比增长31.16%,占客运总量的比例提升1.12pct至6.33%。

  非航业务中航空广告业务盈利突出。公司非航业务中,广告业务收入1.68亿元,同比增长29.86%,毛利高达95.06%,盈利水平突出。物流业务已形成集普货、快件、保税物流多元化业务体系,但由于公司物流板块仍在调整中,航空物流收入1.16亿元,同比下降15.54%。

  成本控制良好,受益机场收费改革带动盈利能力提升。公司上半年的营业成本为10.85亿元,同比增长3.06%,公司航空主业毛利率提升4.47pcts至23.38%,盈利提升主要来自机场内线收费改革的实施。上半年公司实现归母净利同比+20%。

  进境免税落地利好业绩。公司6月与深免公司签订进境免税租赁合同,公司预计在合同期内三年将带来总计1.51亿元的收入;若三年合同期满后延期两年,预计五年内共计带来2.82亿元的收入,未来随着深圳机场国际旅客占比的提升,公司商业开发仍有较大空间。

  投资建议:我们继续看好公司航空主业稳定增长与非航业务优化发展,深圳机场具有“特区+湾区”的叠加优势,同时短期无重大资本开支。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.34元、0.39元、0.45元,对应PE为27x、23x、20x,给予“增持”评级。

返回顶部

返回首页