下周股票涨停预测：03月26日6股有望冲击涨停

　　海螺水泥(600585)：盈利新高，分红提升，价值之选海螺水泥

　　事件：公司发布2017年年报，按照国际财务报告准则，实现营业收入753.11亿元，同比增长34.22%;归母净利158.55亿元，同比增长34.65%;每股盈利2.99元，较上年同期上升1.38元/股。公司单季度实现营业收入252.72亿元，同比增长40.53%;归母净利润60.46亿元，同比增长136.03%。公司同时发布利润分配预案，每10股派现12.00元(含税)。

　　2017年受益供给端持续收紧，华东区域水泥需求较好，水泥价格持续攀升，全年公司盈利水平大幅提高。从吨价格看，由于供给侧持续收紧，区域协同加强，叠加区域需求良好，公司2017年的吨均价为247元，相比2016年大幅提高50元;从吨成本看，由于煤炭价格走高，吨成本为160元，相比2016年提高28元;从吨毛利看，2017年公司吨毛利高达87元，相比2016年大幅提高23元。公司的经营性净现金流大幅增长至174亿元，同比提高32%，“现金牛”属性凸显。

　　2017年受益华东地区水泥需求较好和小企业退出，公司水泥的销量和市占率进一步提高。2017年公司实现销售水泥和熟料合计2.95亿吨，同比增长6.6%，大幅高于全国水泥产量-0.2%的增速。在全国水泥行业缩量提价，产量基本走平的情况下，我们认为，海螺销量增长一方面是因为公司所属区域内需求相对较好;另一方面是因为环保监测、矿山控制、阶梯电价等措施趋严带动行业门槛不断提升，导致小企业生产成本出现抬升，复产、超产的难度增大、意愿降低，区域内的市场被大企业逐渐填补。

　　公司经营能力进一步改善，费用率下降，资产负债表持续修复。从公司的费用率看，2017年销售费用率、管理费用率和财务费用率均同比下降，显示出公司的经营能力进一步优化。从资产负债率看，公司在2017年末的资产负债率为24.71%，同比去年下降1.64个百分点，资产负债表持续修复。

　　展望2018年，我们认为“熟料资源化”对行业的影响将逐步体现，海螺水泥作为一家矿山自给率非常高的公司，资源属性凸显，有望明显受益。2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”，我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢，采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出，大幅提高石灰石矿石的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化，需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下，像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备，基本不会受影响，反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额，另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有“资源属性”的利润。

　　区域内大企业的协同进一步加强，行业格局进一步向好。2018年3月，由安徽海螺水泥股份有限公司和上海南方水泥有限公司共同出资组建的安徽江北海中建材贸易有限责任公司已于安徽江北产业集中区注册成立。公司主营业务为砂石骨料、熟料、水泥等建材产品的销售服务。平台的成立将更好的巩固双方在长三角地区的领导地位，同时对于稳定整个华东地区水泥市场也会起到积极作用。

　　投资建议：短期维度看，随着基建需求逐渐开工，北方水泥企业开始率先提高价格，对南方区域水泥的价格冲击大幅降低，同时北方的产能约束也有利于南方市场的秩序和格局。从华东区域来看，水泥企业出货量情况开始快速恢复，整体出货量恢复已近9成，主要水泥企业对需求量恢复正常后的价格表示乐观。而中期维度看，“熟料资源化”将逐步带来上游原材料供给的进一步收缩，随着18年3月海螺和南方水泥成立的砂石、水泥及熟料供销平台落地，公司对华东地区水泥全产业链的控制力度将进一步加强，市占率有望进一步提高。

　　我们认为海螺水泥作为行业中的龙头企业，在行业整体集中度提升加速过程中最为受益，行业格局持续向好将有效支持全年价格中枢维持高位。未来公司的分红率有望持续提升，增强公司的价值属性。我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为224亿、235亿，对应当前PE分别为7.7、7.3倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑风险(中泰证券 张琰)

　　步步高(002251)：“腾讯+京东”赋能,新零售引领未来

　　腾讯和京东对步步高的内容合作。 腾讯方面， 首先，步步高可以依靠腾讯的数据获得用户的标签，其次是利用微信小程序来打开线上流量的入口，最后是腾讯给予的技术支持。 京东方面，步步高要真正做到线下企业的互联网转型，需要做全链条的供应链，而京东拥有智慧的供应链和物流，既可以帮助公司做大数据的选品，也可以做到优势供应链的共享。 具体计划是 2018 年 4 月，引入腾讯，深度运营，首家 O+O 标杆店落地; 6 月 30 日之前，顾客数字化基本落地，并将实现数字化场景体验，腾讯优 Mall 方案基本落地; 9 月 30 之前，商品数字化基本落地，这将结合京东智慧零售供应链来实现; 10 月30 日之前，让 O+O 模式成熟，到店数字化普及。

　　百货未来三年新开门店 15 家。 在 2018-2020 年，步步高百货将在湖南、江西、广西新开 15 家门店，合计约 120 万平米，进一步夯实步步高百货在湖南的优势地位，提升江西和广西的市场份额。百货过去三年的毛利率水平基本稳定在 15.8%左右，未来几年公司将通过深化管控、内生增长、战略和企改以及零售转型四个方面来全面提升毛利率，争取在 2019 年将毛利率提升到 17%左右。

　　超市不断迭代，公司重回快消为中心。 目前，步步高旗下超市共有275 家，会员总数达 766 万，经营面积总约 121 万平， SKU 数达 10万个，其中，湖南、江西、广西是销售占比前三的省份，超市份额在全国排名第七。预计今年新开超市门店 100 家，湖南占比 50%左右，三代卖场将作为步步高重点发展的业态，从数据来看，三代卖场比二代卖场坪效提升 20%，毛利率提升 4%， 2018-2019 年三代卖场分别开 30 家和 50 家。

　　盈利预测及估值： 预计 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.18/0.21/0.25 元/股，对应的 PE 分别为 89/73/63X，考虑到公司跟腾讯京东的深度合作，给予“增持”评级

　　风险提示： 公司开店不及预期;跟腾讯和京东的合作不及预期(东北证券 李强,罗贤飞)

　　祁连山(600720)：量稳价升，关注供给端持续改善

　　报告期内业绩同比增长245.0%，EPS0.74元

　　2017 年1-12 月公司实现营业收入59.7 亿元，同增16.7%，归属上市公司股东净利润5.7 亿元，同增245.0%，扣非后归属母公司净利润5.3 亿元，同增227.3%，每股收益0.74 元;单4 季度公司营收13.4 亿元，同增1.5%，归属上市公司股东净利润-514.3 万元，同比大幅减亏。利润分配方案：每10 股派发2.3 元现金股利 (含税)。

　　需求方面，2017 年甘肃省固定资产投资增速-40.3%，较2016 年回落50.8 个百分点，房地产投资增速11.1%，较2016 年上升0.8 个百分点。2017 年甘肃水泥产量4009.4 万吨，同降10.7%，增速较16 年下降9.5 个百分点;平均水泥价格343 元/吨，较16 年增长28.3%。报告期内公司水泥销量2145.7 万吨，与16 年基本持平，水泥及熟料销量2153.2 万吨，同比下降1.2%。

　　毛利率上升，期间费率下降，盈利弹性显现

　　报告期内，公司营收同升16.7%，综合毛利率30.9%，同比上升2.6 个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为5.3%、11.4%、2.1%，分别同比下降1.1、0.2 和1.5 个百分点;期间费率18.8%，同降2.8 个百分点;

　　单4 季度，公司营收同增1.5%;综合毛利率28.2%，同比下降4.2 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为5.9%、18.5%和2.0%，分别同比变动-0.1、1.5 和-0.8 个百分点，期间费率26.4%，同升0.6 个百分点。

　　水泥产品毛利率同比上升，主要产销地区中兰州区营收增长较快

　　报告期内，分产品，水泥、熟料、混凝土主营收入占比分别为91.9%、0.3%和7.8%， 主营利润占比分别为92.2%、0.2%和7.5%，毛利率分别为31.0%、15.4%和29.8%， 水泥、熟料和混凝土毛利率同比16 年变动2.9、-8.3 和0.9 个百分点;水泥、混凝土营收同升17.9%、8.4%。

　　分地区，陇南、天水、兰州、河西和其他地区主营收入占比分别为20.7%、20.6%、17.5%、17.1%和24.1%，其中兰州、陇南地区营收同比增长27.6%、18.9%。

　　盈利预测与投资建议

　　公司受益于17 年水泥销售价格较16 年显著提高，整体毛利率改善，成本及费用管控较优，净利润端弹性显现。2018 年，随着环保带来地区供给收缩，及需求的适当恢复，甘肃地区水泥价格继续看涨，公司作为地区龙头，有望继续显现盈利弹性。此外， “两材合并”亦带来资产整合预期。基于地区供给收缩利好龙头，及18 年一季度水泥价格表现超预期，我们预计公司18-20 年EPS 分别为1.18、1.36、1.51 元(原预测18-19 年EPS 0.83、0.89 元)，维持“增持”评级。

　　风险提示：需求与价格下滑，原材料涨价等(光大证券 陈浩武,师克克)

　　国药一致(000028)：短期受政策影响业绩增速放缓 分销业务有望逐步复苏

　　公司动态事项

　　公司发布2017年度报告， 利润分配预案为每10股派3元(含税) 。

　　事项点评

　　分销业务收入增速受“两票制”等因素影响有所放缓， 2018 年有望复苏至 10%左右

　　公司2017年实现收入412.64亿元，同比增长0.04%; 实现归母净利润10.58亿元，同比下降10.85%。 归母净利润同比下降的主要原因是公司2016年10月发生重大资产重组，比较报表包含了置出的三家工业公司2016年1-10月利润表数据所致。剔除此因素， 公司2017年收入、归母净利润分别同比增长3.01%、 9.08%。

　　分业务来看，公司分销业务2017年实现收入315.22亿元，同比增长1.24%， 实现净利润6.40亿元，同比上升5.99%。分销业务收入增速下降主要是受两票制、竞争对手医院托管、 GPO和品种降价等因素影响。分销创新业务收入同比增长18.33%，占整体收入30.95%。其中，医疗合作、器械耗材和零售业态实现收入53亿元，同比增长21.43%。报告期内，分销自开药房营业收入5.74亿，同比增长34%，其中DTP药房24家，院内合作药房7家，院边药房9家。 广西省、广东省分别于2017年9月、 12月实行“两票制”，短期来看调拨市场规模大幅缩小导致公司分销业务增速放缓，长期来看各地医院渠道归拢， 有利于龙头企业提升市场份额。我们认为，公司作为两广地区医药流通龙头企业，分销业务立足两广， 在终端覆盖、物流网络建设方面均具有竞争优势，一方面在消化“两票制”等政策影响后逐步拓展纯销业务，扩大市场份额，另一方面凭借批零一体化的优势继续拓展分销创新业务， 2018年分销业务收入增速有望复苏至10%左右。

　　零售业务维持较快门店扩张速度,引入沃博联后有望提升净利率水平

　　2017年国大药房零售业务实现收入100.31亿元，同比增长10.11%; 实现净利润2.62亿元，同比增长17.57%，净利率为2.61%; 实现归母净利润1.92亿元，同比增长16.10%。 分业态来看，直营常规销售收入64.3亿元，同比增长12.47%，占比上升1.38%; DTP销售收入12.2亿元，同比增长20.33%，占比上升1.06%;开展OTO业务的区域数量上升至目前的13家， OTO销售收入2.1亿元，同比增长127.65%。

　　截至2017年末，国大药房拥有门店3834家， 同比增长9.48%， 其中直营店、加盟店分别同比增长11.86%、 3.51%，直营店占比小幅上升至73.06%。 公司于2017年第四季度公告披露全资子公司国大药房增资扩股引入战略投资者沃博联， 借鉴沃博联的品类管理经验、全渠道营销模式、开店技术、会员管理技术以及全球采购能力，有利于国大药房打造区别与国内医药零售连锁的差异化商业模式，提升国大药房运营水平和盈利能力。我们认为， 公司零售业务的净利率水平仍有提升空间，国大药房作为国内连锁药房行业中规模第一的龙头企业，有望享受处方外流等政策红利， 同时通过引入战略投资者沃博联， 优化国大药房的运营水平的同时丰富商品品类，有望保持较快的业绩增速。

　　风险提示

　　两票制等行业政策风险; DTP业务增速不及预期的风险;资产重组完成后整合、管理不及预期的风险等;国大药房业绩不及预期风险

　　投资建议

　　未来六个月， 维持“ 谨慎增持” 评级

　　结合2017年报我们调整公司18、 19年EPS至2.72、 3.13元，以3月21日收盘价60.96元计算，动态PE分别为22.44倍和19.45倍。 同类型可比上市公司17年市盈率中位值为20.81倍，公司市盈率略高于行业平均水平。 我们认为， 公司作为两广地区医药流通龙头企业，分销业务在终端覆盖、物流网络建设方面均具有竞争优势，在消化“两票制”等政策影响后有望扩大市场份额， 2018年分销业务收入增速有望复苏至10%左右;另一方面， 零售业务国大药房引入战投后有望持续释放业绩，带动公司整体业绩稳健增长。未来六个月，维持“谨慎增持”评级。(上海证券 魏赟,金鑫)

　　海天味业(603288)：头稳健成长，Q1有望迎来开门红

　　2017年度业绩基本符合预期，预收账款余额大幅增加

　　2017年度海天味业实现营业收入145.8亿元，同比增加17.6%;其中酱油、调味酱、蚝油分别实现收入88.4亿元、20.4亿元、22.7亿元，同比增加16.6%、12.5%和21.7%;实现归母净利润35.3亿元，同比增加24.2%，业绩基本符合预期。Q4公司实现营业收入37.39亿元，同比增加6.9%，Q4营业收入增速有所放缓，我们预计与全年任务提前完成，公司主动控制发货节奏有关。2017年年末预收账款余额为26.8亿元，较上年末同比增加48.1%。预收账款余额大幅增加表明年末经销商对春节备货打款积极，18Q1需求情况良好。我们认为公司经营情况良好，维持“增持”评级。

　　产品结构提升，毛利率再创新高

　　2017年度公司外购原材料成本上涨明显，但公司通过扩大生产规模、提高产品结构和直接提价等方式积极应对，取得了显著成效。2017年公司产品价格提升明显，酱油、调味酱、蚝油单吨价格分别达到5400元、8816元和4674元，同比增长5.5%、4.0%和7.1%。2017年公司毛利率较上年提升1.7个百分点，达到45.7%，其中受到味极鲜等高端酱油产品的占比提升等因素的影响，公司酱油产品毛利率较上年提高1.99个百分点，达到49.5%。

　　加强广告宣传，大单品战略持续推进

　　2017年公司销售费用率为13.4%，较去年同期提高0.9个百分点，其中广告宣传费用较上年增长37%，促销费用较上年增长49%。2017年公司加大了品牌宣传力度，通过赞助如《天籁之战》、《非诚勿扰》、《最强大脑》等综艺节目，加强了高端产品和新产品的消费者教育。我们认为公司加大广宣费用的投放有利于打造大单品战略的实施，2017年公司产品结构升级较快，费用投放的效果已经有所显现。

　　网络覆盖范围同比增加10%，镇村网络建设持续进行

　　2017年公司继续进行渠道网络深耕，销售网络已经渗透到全国绝大部分县市。根据年报披露，2017年公司渠道网络覆盖范围比上年增长10%，在90%的中国内陆省份中已经销售额过亿元。分区域来看，2017年公司在东部、南部及北部等成熟市场均实现15%以上营业收入增长，在中西部地区则分别实现17.2%和22.5%的较高收入增长。我们认为2018年公司仍将继续完善渠道网络建设工作，加快镇村市场拓展，巩固渠道网络既有优势。

　　龙头成长稳健，维持“增持”评级

　　2018年是公司第二个五年计划的收官之年，公司将继续深耕渠道建设、加快打造核心品类。根据公司业绩情况及2018年经营计划，我们提高18、19年盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为1.61元(前值为1.49元)、1.89元(前值为1.67元)和2.18元，YOY分别为23%、18%和16%，可比公司2018年平均PE估值水平为35倍，给予公司一定的龙头估值溢价，根据2018年38-39倍PE估值，上调目标价至61.2-62.8元，维持“增持”评级。

　　风险提示：食品安全问题，原材料价格波动的风险，产能消化风险。(华泰证券 贺琪,王楠)

　　美亚柏科(300188)：发布17年年报及18年Q1业绩预告

　　公司发布17年报：全年营收13.4亿元，同比增长34%;归母净利润2.7亿元，同比增长49%;扣非净利润2.5亿元，同比增长50%。Q4单季度营收7.4亿元，同比增长34%;Q4归母净利润2.1亿元，同比增长51%;Q4扣非净利润2亿元，同比增长53%。公司同时发布18年Q1预告：预测18Q1归母净利润440万-539万之间，同比增长31%至60%，中间值45.5%。

　　行业拓展和创新业务推动公司业绩增长

　　公司通过内生研发投入和外延式投资与并购延伸至涉税分析、便民惠民、企业调查、企业云端第三方电子合同云平台和存证等领域。公司产品销售市场也由公安、检察院等司法机关逐步拓展至监察委、工商、质检、食药监、税务、海关、新闻、证监、检验检疫、旅游、企业等多个行业。

　　公司的电子取证业务，2017年营收达到7.29亿元，占公司整体营收的54.6%，2017年同比增速达到26%，而2016年的同比增速仅为10%。大数据信息化产品线2017年营收2.47亿元，同比增长56%，该业务已占到公司营收的18.49%。网络空间安全产品线2017年营收8535万元，增长152.25%，有望成为公司各项业务的后期之秀。

　　预测18-20年业绩分别为0.747元/股、0.940元/股、1.146元/股

　　预测公司18~20年营收分别为17.3、23.2、27.9亿元，归母净利润为3.7、4.7、5.7亿元，增长率分别为37%、26%、22%，按最新收盘价计算对应PE分别为33、26、21倍。考虑到当前PE倍数和政策落地的不确定性，给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　公安信息化相关政策落地程度和速度的不确定性;公安大数据新市场竞争格局不确定性;电子数据取证在刑侦、工商、税务等新细分领域的推广速度不及预期;电子取证相关技术短期内向大众市场领域转化可能不大(广发证券 刘雪峰 )