钢铁行业概念股7只热点价值解析引关注

  综投网(m.zt5.com)5月22日讯

  八一钢铁:旧貌换新颜
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2017-05-04 
  事件:公司成功撤销退市风险警示,公司股票简称由“*ST八钢”变更为“八一钢铁”,起始日为2017年5月3日;

  疆内龙头重焕新生:2016年新疆全年固定资产投资同比下降6.9%,区域内产能利用率仅为40%。公司前三季度归母净利润为亏损5.52亿元,面临退市风险,然而最终实现全年扭亏。除了行业基本面复苏带动盈利回升外(四季度公司扣非净利润为2.62亿元),债务重组收益、政府补助、剥离南疆钢铁三方面原因最终促成公司2016年净利润和净资产为正值,成功摘星摘帽;

  一季度延续高盈利态势:春节过后在焦炭焦煤价格环比走弱,钢价持续走强背景下,3月初行业吨钢盈利已经接近2016年二季度高点,虽然三月中下旬以来由于钢贸商降价去库导致产业链价格出现大幅回落,但由于盈利收缩位于季度尾声且上市钢企调价具有一定滞后性,因此一季度多数大型钢企盈利较好,价格的回落对其二季度业绩将产生一定影响。公司2017年一季度实现营业收入28.38亿元,同比增长175.4%;归母净利润为2.73亿元,同比增长220.06%,盈利继续高位运行;

  疆内供需失衡局面迎改变契机:疆内供给侧改革去产能有望提速,2017年预计将加速淘汰300万吨落后产能。自治区1.5万亿固定资产投资将有效拉动钢材需求,如果计划顺利落地,根据我们的弹性测算,乐观、中性、悲观三种假设情况下,预计2017年疆内产能利用率将分别提高至71.4%、61.9%、52.4%。考虑到地条钢没有统计在册的因素,最终实际产能利用率提高有望超预期,预计区域内钢企盈利提升幅度将高于行业平均水平;

  国家战略凸显地域优势:“一带一路”等国家战略的推进,有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放,改善产能过剩局面。如果后期产能利用率进入上升通道,新疆相对封闭的地域特性将为公司产品价格带来较高溢价空间;

  盈利预测与投资建议:除受益于钢铁行业基本面复苏之外,债务重组收益、政府补助、剥离南疆钢铁三方面原因最终促成公司2016年净利润和净资产为正值,成功摘星摘帽。

  2017年一季度公司延续高盈利态势,经营业绩持续改善趋势良好。新疆自治区1.5万亿固定资产投资落地,将大幅拉动区域内钢铁需求,同时供给侧改革加速推进,供给端将进一步收缩。

  伴随“一带一路”等国家战略的推进,有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放,供需失衡局面将逐步改善。如果后期产能利用率进入上升通道,新疆独特的地域特性将为钢材产品价格带来较高溢价空间。

  公司作为区域内行业绝对龙头将充分受益,带来业绩高增长。预计2017-2019年公司EPS分别为1.21、1.38、1.44元,对应PE分别为7X、6X、6X,吨钢市值较小,估值处于行业底部位置,股价存在修复空间,维持“增持”评级;

  风险提示:利率上行过快,疆内固定资产投资低于预期。

  马钢股份:一季度业绩表现亮眼
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2017-04-26 
  业绩概要:公司发布2017年第一季度业绩公告,报告期内公司实现营业收入173.37亿元,同比上升87.91%;归母净利润9.02亿元,同比上升359.00%;扣非母净利润8.95亿元,同比上升321.98%;EPS为0.12元,去年同期为-0.05元;

  行业回暖助公司业绩高增:春节后随着下游需求逐渐回归,加之中频炉关停事件推波助澜,钢价出现大幅上涨,一季度行业吨钢毛利重回历史高点,建筑类钢材吨钢毛利甚至在600-800元高位运行。作为华东地区的重要钢铁生产集团,公司目前共计拥有钢铁配套产能1800万吨左右,一季度公司实现板材、长材和轮轴产量分别为257万吨、212万吨以及4万吨,据此折算其吨钢净利达到213元,行业盈利强势为公司业绩增长奠定了坚定基础;

  车轮保持优势,加码轮轴布局:“十三五”期间对铁路的中长期规划衍生出巨量的轨交装备市场需求,其中不乏铁轨、火车车轮等,据我们测算“十三五”期间国内外车轮需求约28 万吨。在此需求下,马钢作为国内车轮龙头,高速车轮已获得CRCC 认证,有望实现进口替代并增加业绩弹性。此外,公司在2011 年和车轴龙头--晋西车轴强强联合布局车轴产品,计划在十三五规划末期形成“轮、轴、架”完整产业链,目前已形成年产货车轮12500 套、客车轮轴5500 套和动车轮3000 套的生产能力;

  全年盈利有望维持偏强区间:虽然前期钢价出现较大回落,但是在产量回升情况下社会库存快速下降意味着目前实际需求仍较为旺盛,其原因更多来自产业链库存调整,这一点与前期冬季钢价上涨原理正好相反。12月份以来整个经济体补充库存导致价格出现错位,淡季不淡旺季不旺是钢市今年以来的主要特征。考虑到近两月需求仍在,库存去化后钢价存在反弹的可能性。但本次央行参与的地产调控影响超出930调控变化,下半年需求增量可能面临衰减,后期这一点需要关注。由于工业企业多年来供给端调整充分,预计整体工业企业盈利仍可维持较高水平,但环比有所收敛;

  投资建议:公司作为华东地区的大型钢铁生产企业,企业盈利跟随行业基本面变化,而在宏观经济运行稳健背景下,未来行业盈利有望继续改善。我们预计2017-2019年公司EPS 分别为0.32元、0.36元以及0.39元,维持“增持”评级;

  风险提示:通胀及利率上行过快。

  方大特钢:盈利呈现持续改善态势
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2017-04-24 
  业绩概要:2016年公司实现营业收入89.24亿元,同比增长9.52%;归属于上市公司股东净利润6.66亿元,同比增长528.50%;对应EPS为0.5元,同比增长525%,单季度EPS分别为0.05元、0.15元、0.15元、0.15元。去年同期归属于上市公司股东净利润为1.06亿元,EPS为0.08元。同时公司2017年第一季度营业收入27.56亿元,同比增长62.43%;归属于上市公司股东净利润2.85亿,同比增长360.84%;对应EPS为0.215元,同比增长330%;去年同期归属于上市公司股东净利润为0.62亿元,EPS为0.05元;

  吨钢数据:2016年公司生产钢材359.55万吨,同比增长1.23%;销售钢材358.11万吨,同比增长1.49%。结合年报数据折算吨钢售价2482元/吨,吨钢成本1995元/吨,吨钢毛利487元/吨,同比分别增长188元/吨、-32元/吨、220元/吨;

  行业景气上行带动业绩持续增长:公司2016年单季度EPS分别为0.05元、0.15元、0.15元、0.15元以,今年一季度单季度则达到0.21元,盈利继续维持高位且环比增长明显,行业景气上行是公司业绩改善的最大推手。我们测算2016年行业卷板平均吨钢毛利普遍高达250元以上,螺纹钢吨钢毛利达到100元左右,而2017年一季度在去年高盈利基础上呈现明显改善势头,部分建筑类钢材吨钢毛利甚至在600-800元高位运行,行业盈利水平重回历史高点。公司螺纹钢年产量达226万吨,占总产量逾60%,行业基本面的回暖成为公司业绩高增长的最强动力;

  重卡销量高增助力公司汽车用钢:公司汽车板簧和弹簧扁钢年产量分别达到14.15万吨以及69.80万吨,对公司业绩有着举足轻重的影响。第一商用车网数据显示,3月重卡销量10.6万辆,同比增长42%,环比增长23%,在宏观经济回暖、基建投资加速之际,重卡产销量继续呈现快速增长态势。公司作为细分市场的重要供应商,重卡领域持续火爆为其汽车零部件弹簧扁钢和汽车板簧的业绩释放奠定了良好的基础;

  全年盈利有望维持偏强区间:虽然近期钢价出现较大回落,但是在产量回升情况下社会库存快速下降意味着目前实际需求仍较为旺盛,其原因更多来自产业链库存调整,这一点与前期冬季钢价上涨原理正好相反。12月份以来整个经济体补充库存导致价格出现错位,淡季不淡旺季不旺是钢市今年以来的主要特征。考虑到近两月需求仍在,库存去化后钢价存在反弹的可能性。但本次央行参与的地产调控影响超出930调控变化,下半年需求增量可能面临衰减,后期这一点需要关注。由于工业企业多年来供给端调整充分,预计整体工业企业盈利仍可维持较高水平,但环比有所收敛;

  投资建议:公司作为区域内中大型钢铁生产集团,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持强背景下,未来公司业绩有望继续好转,预计公司2017-2019年EPS分别为0.69元、0.73元以及0.76元,维持“增持”评级;

  风险提示:通胀及利率上行过快。

  鞍钢股份:一季度盈利继续维持高位
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2017-04-14 
  事件:公司今日发布2017年第一季度业绩预告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润10.7亿元,对应EPS约0.148元,去年同期亏损6.15亿元;

  一季度业绩环比大幅增加:公司2016年单季度EPS分别为-0.09元、0.13元、0.09元、0.09元,今年一季度盈利继续维持高位且环比增长明显。报告期内宏观经济面基本平稳,随着乐观情绪攀升和下游需求逐渐回归,春节后钢价出现大幅上涨。虽然2月下旬开始贸易商积极出货兑现利润扰动需求导致钢价承压,盈利有所收窄,但整体仍维持较高水平。根据我们的测算,2016年二季度至2017年一季度,单季度行业热轧板吨钢毛利分别为334元、238元、333元、483元,冷轧板吨钢毛利分别为118元、-90元、216元、500元。公司产品结构以热轧和冷轧为主,单季度盈利趋势与行业趋势基本一致;

  去产能利好公司:2016年是供给侧改革元年,2017年全国钢铁去产能力度或将更大。而今年年初开始推行的差别电价政策,表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看,更多的倾向于保留大型钢厂,不利于中小民营钢厂,驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置,通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善。辽宁省2016年完成602万吨去产能目标,提高了区域内的产业集中度,由于公司和集团层面都不存在去产能任务,间接增强公司市场竞争力,对中长期构成利好;

  行业盈利有望维持高位:目前行业基本面仍然平稳,从目前下游建筑业回暖情况看,终端需求突然冷却可能性较小,库存去化后钢价仍存在反弹可能性。近期央行参与地产调控对中期产业链需求构成不利,影响超出之前930调控,地产后期压力增大可能性较高,下半年需求增量面临衰减风险。由于行业多年来供给端已调整充分,加之若后期供给侧改革超预期,去产能对供给端进一步改善,预计中期盈利仍将维持较高水平;

  投资建议:中期看行业供需格局仍将维持偏紧状态,盈利将处于高位,后续实质性去产能对公司发展构成中长期利好。预计公司2017/2018年EPS分别为0.41元、0.43元,维持“增持”评级。n风险提示:供给侧改革不达预期,通胀和利率上行过快。

  新钢股份:地方板材龙头业绩改善明显
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2017-04-18 
  业绩摘要:公司今日发布2016年度报告和2017年第一季度业绩预告。其中2016年公司实现营业收入304.61亿元,同比增长20.06%,实现归属上市公司股东净利润5.03亿元,对应EPS为0.18元,同比增长730.46%,扣非后归属上市公司股东净利润4.06亿元,去年同期为-3.54亿元。2016年单季度EPS分别为-0.03元、0.07元、0.06元、0.08元。2017年第一季度预计实现归属上市公司股东净利润约2.65-2.85亿元,对应EPS约0.095-0.10元,同比增长388%-410%;

  吨钢数据:2016年公司生产钢材837万吨,同比降低2.07%;销售钢材835.67万吨,同比降低0.97%。结合年报数据折算吨钢售价2383元/吨,吨钢成本2217元/吨,吨钢毛利167元/吨,同比分别增长234元/吨、136元/吨、98元/吨;

  盈利环比继续改善:2016年年初以来,行业基本面持续好转,前期以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利回升,今年一季度盈利继续维持高位且环比增长明显。根据我们的测算,2016年二季度至2017年一季度,单季度行业热轧板吨钢毛利分别为334元、238元、333元、483元,冷轧板分别为118元、-90元、216元、500元,中厚板分别为74元/吨、-135元/吨、-181元/吨、122元/吨。公司产品结构以板材为主,其中热轧板产量228.62万吨、冷轧板产量164.7万吨、中厚板产量217.3万吨,公司盈利与行业趋势基本一致;

  精品战略再进一步:公司多年来坚持精品战略,大力发展高附加值产品,目前生产总规模1000万吨,其中板材年产能700万吨。2017年4月16日,公司董事会审议通过议案,拟新建优特钢带加工配送中心项目,进一步提高公司产品附加值,提升钢带材服务水平。该项目分两期建设,建设期两年,静态总投资约10.10亿元,项目资金由公司自筹。工程全部投产后,形成综合加工生产能力为100万t/a的优特钢带加工配送中心,将进一步提高公司产品附加值,增厚业绩;

  行业盈利有望维持高位:目前行业基本面仍然平稳,从目前下游建筑业回暖情况看,终端需求突然冷却可能性较小,库存去化后钢价仍存在反弹可能性。近期央行参与地产调控对中期产业链需求构成不利,影响超出之前930调控,地产后期压力增大可能性较高,下半年需求增量面临衰减风险。由于行业多年来供给端已调整充分,加之若后期供给侧改革超预期,去产能对供给端进一步改善,预计中期盈利仍将维持较高水平;

  投资建议:公司是江西省内唯一国营上市钢企,具有一定区域溢价优势,精品战略继续贯彻,产品结构进一步优化。同时作为省内龙头国有钢企,随着国企改革推进,公司有望率先获益。预计公司2017/18年EPS分别为0.31元、0.33元,维持“增持”评级。

  风险提示:项目落地低于预期,通胀和利率上行风险。

  三钢闽光:地方建筑钢材龙头业绩亮眼
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2017-04-26 
  业绩摘要:公司今日披露2016年年报,报告期内实现营业收入141.18亿元,同比增长12.57%;实现归母净利润9.27亿元,同比增长199.77%;扣非后归母净利润9.67亿元,同比增长204.68%。公司2016年度加权平均股本为9.42亿股,EPS为0.98元,单季度EPS分别为0.04元、0.34元、0.17元、0.43元。同时公司拟以总股本13.74亿股为基数,每10股派发现金股利2.00元,合计派发现金股利2.75亿元;

  吨钢数据:2016年生产钢624.31万吨,同比增长4.33%;生铁569.32万吨,同比增长4.89%;钢材618.08万吨,同比增长4.86%。结合年报数据折算吨钢售价2161元/吨,吨钢成本1893元/吨,吨钢毛利269元/吨,同比分别增长213元/吨、-164元/吨、377元/吨;

  基本面复苏带动业绩回暖:2016年年初以来,行业基本面持续好转,以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利回升。公司作为福建省钢铁龙头,“闽光”牌建筑用材是福建建筑钢材第一品牌,市场占有率达到65%以上,具备很强的议价能力,多年来吨钢售价均高于周边市场其他品牌50~100元。同时公司降本增效成效显著,工序加工和非生产工序成本分别同比下降4.02亿元和3.37亿元;

  资本运作提高竞争力:2016年4月份公司通过发行股份及现金支付方式成功购买注入三钢集团资产包(包括中板、动能、铁路运输业务相关的经营性资产与负债)并获得三明化工土地使用权,通过此次资产重组,减少了关联交易,进一步增强盈利能力。此外8月份公司还向7名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过30亿元,用于三钢闽光物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、一高线升级改造工程项目、65MW高炉煤气高效发电工程项目、偿还银行借款和补充流动资金。公司资产结构获得优化;

  行业盈利有望维持高位:公司前期公布2017年第一季度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润3.91-4.12亿元,同比增长805.08%-855.02%,环比基本持平,延续高盈利态势。今年3月以来贸易商积极去库兑现利润扰动需求导致钢价承压,然而宏观经济基本面仍然平稳,在钢产量创历史新高情况下,库存去化较快,显示终端需求正常。上周开始钢价有企稳迹象,随着库存去化进一步深入,阶段性钢价具备反弹的可能。317地产调控对中期产业链需求构成不利,由于央行的参与影响超出之前930调控,地产后期压力增大可能性较高,下半年需求增量面临衰减风险。虽然行业多年来供给端已调整充分,利润仍能维持高位运行,但回到前期高点难度较大;

  投资建议:行业基本面企稳,带来公司2016年业绩大幅改善,目前供需层面依然向好,总体盈利有望维持高位。作为福建省龙头钢铁企业,公司市场区域优势明显。注入母公司优质资产包,投建物联云商平台、一高线升级改造工程项目等,资产结构得到优化,竞争力进一步提升。预计公司2017/18年EPS分别为0.89元、0.92元,维持“增持”评级。

  风险提示:通胀和利率上行过快。

  柳钢股份:需求改善叠加降本增效,中期业绩好转
  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛,肖勇 日期:2016-08-29 
  事件描述

  柳钢股份发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入122.83亿,同比下降7.29%;营业成本115.98亿,同比下降11.24%;实现归属母公司净利润为0.79亿,去年同期为6.32亿元,对应EPS为0.03元。其中,2季度公司实现营业收入61.37亿,同比下降7.87%,1季度同比增速为-6.69%;营业成本58.28亿,同比下降11.46%,1季度同比增速为-11.01%;2季度实现归属母公司净利润0.64亿,去年同期为-2.85亿元;2季度EPS为0.02元,1季度EPS为0.01元。

  事件评论

  需求改善叠加降本增效,中期业绩好转:公司业绩改善主要源于需求改善及降本增效:1)上半年铁矿石价格同比下跌14.97%,同期钢材价格仅下跌5.92%,而公司主要钢材品种板材价格仅下跌5.09%,贡献收入最大的钢坯价格下跌5.45%,钢强矿弱格局叠加产量上升公司毛利达6.85亿,去年同期为1.83亿元。2)公司上半年将原在管理费用列支的修理费、排污费及停工损失按照受益原则分配结转到产品成本导致管理费下降3.66亿元,对应增厚营业成本,即便如此,公司吨钢成本依然同比下降14.5元,降幅超过吨钢收入降幅9.6元。3)分产品看钢坯毛利达5.25亿元,明显强于钢材,这或许是由于钢坯成本加成定价原则导致盈利能力更强。

  降本增效,2季度业绩同环比大幅好转:同比方面,钢材价格同比上升,而铁矿石价格同比下跌使得公司毛利润同比增加了2.30亿元,最终导致公司业绩同比上升。环比方面,2季度公司产量环比下降,导致营业收入下滑环比0.16%,而营业成本环比上升1.01%,公司毛利润环比下降0.68亿元;不过,公司管理费用下降2.52亿元,最终公司业绩环比改善。

  地缘优势叠加“一带一路”,公司业绩稳中向上:公司是广西最大的钢铁联合生产基地,由于其他钢铁企业的产品进入广西存在着运费等劣势,因此公司在广西有天然的优势。公司处在国家“一带一路”规划中的战略支点上,背靠两广、面向东盟,拥有良好的地缘政治条件,钢铁主业有望搭乘“一带一路”获得增长。此外供给侧改革大力推进,淘汰落后产能执行的越来越有效,因此作为广西龙头企业或将在产能去化之后获得更加稳固的垄断优势。

  预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元、0.05元,维持“增持”评级。

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