机构荐股分析:周三热点板块追踪及个股涨停探秘

  综投网(m.zt5.com)05月23日讯

钢铁:继续看好钢铁板块反弹行情

  短期关注:(1)本周石墨电极价格再次暴涨18%,其中普通功率、高功率、超高功率石墨电极均全线上涨,年内均价已上涨110%,扣税涨幅达1.2万元/吨;(2)本周钢价上涨3.66%,矿价涨1%,模拟钢铁利润接近年内最高值,而与此同时贸易商钢材库存再降5.65%,已逼近7年同期最低值(仅高出2016年同期12%),钢铁基本面继续强势向好;(3)钢板桩(废钢)的价格持续走弱,3月以来累计下跌16.5%,但轻薄料(废钢)的价格已经连续4周保持不变。

  板块观点:通过近期对石墨电极产业链12家企业调研,我们发现整个产业链1-5月已显著消耗掉前期库存,因此供求更紧张的日子很快就会来到,而另一方面部分规格的钢材出现了短缺,钢铁行业的政策面、资金面、基本面继续在边际上共同利好,我们坚定积极看好整个板块,重点推荐有业绩的个股,首推方大炭素、方大特钢等。

  股票关注:5月投资组合:方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。光大钢铁组合本周涨幅3.64%,跑赢钢铁板块1.3个百分点。

  风险提示:钢铁去产能低于预期、需求差于预期、公司经营不善风险等。

建筑材料:重视雄安新区加速推进,关注主题投资机会

  重视雄安新区规划建设快速推进:4月26日雄安新区召开首场新闻发布会,会上明确新区启动区为30平方公里,规划设计将向全球招标;新区规划总体形成“1+N”体系,正在编制中,总体布局方案开展优化完善工作。目前新区成立了规划建设领导小组,同时各级干部围绕征地拆迁、腾退安置、施工建设等工作也在有序推进。5月中旬以来,关于雄安新区定位、规划等内容通过人民日报、专家报道等渠道进行初步确定和解读,而近期京津冀及雄安新区相关多个重点项目开工或规划出台(京至衡水客运专线、京霸铁路开工建设等),表明在优化完善的规划引领之下,各方工作快速响应对接,新区建设有序、快速推进。

  新区建设高点定位,有望带动超规格基建投资增量:雄安新区建设坚持“世界眼光、国际标准、中国特色、高点定位”,打造中国创新城市示范区和标杆。我们认为中期来看,雄安新区是要打造成类似于深圳、上海等地核心区域规格的新型城区,未来的建设将做到规划引领高起点、生态建设高标准。建立在雄安新区当前的基础设施条件基础上,我们认为未来雄安新区将带动超规格的基建增量投资。近期京津冀各大重点项目开工的新闻扑面而来,这不仅是真实的需求,而且是新型城镇化的示范。n雄安新区建设对建材细分板块需求拉动测算:

  水泥和玻璃:选用人口迁移数量指标来研究增量需求,依据中期维度的规划,我们对比北上深等地核心人口密度,测算雄安新区建设从开工起10年内将拉动9000万吨左右的水泥需求;拉动的年玻璃需求约为1400-1500万重箱/年,占比当前区域内产能约为4%。

  地下管廊:雄安新区作为国家级新区规划,未来的建设将做到规划引领高起点、生态建设高标准,预计雄安新区的地下管廊建设有望获得更为实质性、确定性的推进;我们测算预计雄安新区未来三年30平方公里启动区地下管廊投资将接近40亿元,起步区地下管廊投资约100亿元,远期地下管廊总投资有望超过签千亿元规模。

  沥青:通过对区域内交通基础设施建设密度增长的沥青需求进行测算,认为10年内雄安建设及京津冀一体化进程将拉动超过1000万吨的沥青需求增量,平均每年100万吨左右。

  投资建议:重视雄安新区加速推进,关注主题投资机会

  新区作为国家战略,高点定位,有望带动超规格基建投资增量,并成为新型城镇化建设的模板。新区建设推进迅速,后续规划推进及政策落地等将带动板块主题持续活跃,建议从两个方面关注相关主题性投资机会:1)央企将显著受益,中建材集团旗下公司值得关注。2)区域性产品的龙头企业,水泥、沥青、管道、石膏板、玻璃等。

  从受益程度、估值和市值角度,推荐国统股份(水泥管道龙头,中建材下属企业,天津设厂,受益于地下管廊建设)、石膏板龙头(中建材下属企业,受益于装配式建筑)、龙洲股份(华北沥青贸易龙头,市场空间广阔)、沧州明珠(河北塑料管道龙头)、韩建河山(水泥管道龙头,北京设厂)、东方雨虹(防水材料龙头)、冀东水泥(华北水泥龙头)、金晶科技(华北玻璃企业龙头,产线分布在华北)。

  风险提示:主题投资下个股估值波动风险、雄安新区规划建设不达预期

国防军工:直19E完成首飞,半岛紧张局势呈现常态化

  投资建议

  直19E完成首飞将进一步打开我国军备的国际市场,实现中国智造新高度。朝鲜再次试射导弹,半岛紧张局势呈现常态化。军工股短期风险已经得到大部分释放,业绩确定性较强、前期跌幅较大的标的或将逐步迎来建仓时机,短期关注鹏起科技、中航机电、四创电子和日发精机。对于军工行业中长期投资,我们持续看好军工股三条投资主线。第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中电广通)、战略空军(中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电)和国防信息化(国睿科技、四创电子、雷科防务)。第二,受益于研究所改制和国企改革等政策提振的标的,包括中航机电、航天长峰、中船科技、中船防务。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括鹏起科技、新研股份、神剑股份、金盾股份、银河电子。

  行情回顾:国防军工板块涨幅+0.99%,跑赢大盘,位列28个一级板块涨幅榜第24位。国防军工二级行业中,本周航天装备、船舶制造、航空装备、地面兵装均出现上涨,涨幅分别为+1.55%、+0.50%、+1.47%、+0.03%。

  直19E完成首飞,助力中国智造:由中国航空工业自主研制的直19E出口型武装直升机5月18日上午在哈尔滨哈飞机场成功首飞,成为中国制造的最新代表。我们分析认为:首先,直19E是国家出口的标准型号,该机型一大特点就是可以根据不同国家的作战任务进行适当的调整,从而适应不同的作战需求,这将为国产直升机打开国际市场迈出坚实的一步。其次,作为我国最新研制的一款针对出口市场的专用武装直升机,直19E采用单旋翼、窄机身构型、抗坠毁机身、防弹油箱等设计。同时配备了先进的轻便综合型航电武器系统,极大地提高了该机型的驾驶安全性以及飞机的存活率。这些技术也使得直19E在同类型的直升机中跃居世界先进水平,提高了我国武装直升机在国际市场的竞争力。最后,在参考了全球军费的增长趋势以及全球军用武装直升机市场的发展来看,我们认为直19E在未来10年内,市场需求量将达到110-140架。就目前来看,由于地缘政治因素,北美和亚太地区对军用直升机市场的需求仍占据大比例。

  朝鲜再次试射导弹,半岛紧张局势呈常态化:朝鲜当天下午4时59分许在平安南道北仓一带朝向半岛东部海域试射1枚弹道导弹,飞行距离约为500公里,最终落入日本海。我们认为:第一,朝鲜一意孤行,不顾众多国家反对,今年来共计试射弹道导弹8次,加剧了朝鲜半岛的紧张局势,周边地缘政治局势紧张呈现常态化。第二,韩国新总统文在寅与特朗普首次通话以及韩国特使李海瓒访华,都表明韩国方面在解决半岛问题上朝着积极的方向发展。战争爆发的可能性相对较小,对军工板块的刺激效应边际递减。

  投资建议:4月中旬至5月上旬,由于市场风险偏好下降和短期利好兑现,军工股大幅下跌超跌现象严重,虽然金融监管目前仍然对于市场风险偏好不利,但军工股短期风险已经得到大部分释放,业绩确定性较强、前期跌幅较大的标的或将逐步迎来建仓时机,短期关注鹏起科技、中航机电、四创电子和日发精机。对于军工行业中长期投资,我们持续看好军工股三条投资主线。第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中电广通)、战略空军(中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电)和国防信息化(国睿科技、四创电子、雷科防务)。第二,受益于研究所改制和国企改革等政策提振的标的,包括中航机电、航天长峰、中船科技、中船防务。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括鹏起科技、新研股份、神剑股份、金盾股份、银河电子。

  风险提示:直19E销量不达预期、国防军备升级不达预期、系统性风险。

食品饮料:白酒成长最稀缺,首推一线与大众酒龙头

  上周食品饮料板块行情回顾上周沪深300指数涨幅0.55%,食品饮料行业指数(sw)涨幅4.16%,相对收益3.62%,年初至今累计超额收益为6.99%,累计收益9.20%(白酒累计收益25.24%,食品累计收益-2.07%)。上周沪深300平均估值13倍,食品饮料行业平均估值31倍,相对估值2.33倍。其中白酒板块估值29倍,非白酒板块33倍。

  行业重点数据跟踪及点评5月12日,生猪价格14.35元/公斤,环比下降2.58%,同比下降31.18%;猪肉价格22.96元/公斤,环比下降4.49%,同比下降23.21%。5月10日,国内生鲜乳平均价格3.46元/公斤,环比略降,同比持平;5月16日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3312美元/吨,环比上升1.30%;脱脂奶粉1988美元/吨,环比上升1.00%。

  本周核心观点及投资建议白酒:继续强调白酒成长稀缺性,首推一线与大众酒龙头。我们一直强调白酒行情没有结束,第一行业基本面趋势在不断好转,第二当前估值并未泡沫化,白酒基本面趋势不变背景下板块行情不会结束。白酒13-14年负增长两年,15年恢复,16年增速10%以上,17年一季度20%以上增速。这个成长性具备稀缺性,基本面趋势持续改善的行业更少,这两点构成白酒今年不断有资金涌入配置的基础。在这个背景下,今年白酒行情出现淡季以及业绩空窗期反倒比旺季和业绩兑现期表现好的特征。茅台真实业绩潜力两个方面,第一预收款的释放,第二提价空间,这两个方面构成茅台中期盈利释放潜力的基础。五粮液是预期认知差最大品种,做完定增后五粮液机制改变,管理层与经销商跟上市公司利益绑定。从消费基础、品牌力上看五粮液依然是唯一能挑战茅台的高端酒龙头,五粮液批价现在780元左右,旺季来临前可能再放开一次计划外配额,计划外出厂价有望到800元以上,引导批价上850元以上,而五粮液市场预期及估值均最低。依然首推一线龙头茅台、五粮液、泸州老窖;大众酒重点推荐享受大众消费升级的古井和口子窖。

  大众品:收入改善趋势不明显,盈利受成本影响大,其中调味品成长性最快。从一季度情况看大众品行业中整体表现平稳,收入改善趋势不明显,同时盈利端受上游成本上升的影响毛利率普遍面临压力,符合我们年初以来的对大众品相对谨慎的判断。其中行业格局最好、提价能力最强的调味品成长最好,继续重点推荐盈利进入长期提升通道,业绩有望持续超预期的中炬高新,以及成本确定性下降的安琪酵母。同时建议关注深度回调品种好想你和西王食品。拐点型行业继续推荐婴幼儿奶粉和原奶行业,建议关注伊利股份和贝因美,以及现代牧业的机会。

  风险提示:

   1.下游需求疲软;

  2.公司业绩不达预期。

电子:推荐有业绩、低估值的半导体二线供应链

  本周电子产业并无重大变化,考虑到申万宏源策略近1周深度调研印度包括智能手机市场,我们结合IDC1Q17出货数据对印度手机市场近况再做剖析(我们在2017.4.21周报中对印度智能手机市场首次剖析)。

  1Q17中国厂商印度市占率达到51.4%,而印度本土厂商从1Q16的40.5%下降至13.5%两年内,预计3Q17后印度市场将成为OV重要增长点。1Q16小米、VIVO和OPPO在印度市场几乎无大作为,4Q16后,三者出货增长明显。与龙头三星、过去的中国厂商龙头联想相比,三家厂商1Q17环比增长动力十分强劲。1Q17单季OV印度市场出货534万台,中国市场出货3200万台,印度市场出货基数尚低,考虑到其他新兴市场如拉美、非洲增长有限,我们预计3Q17后印度市场将对OV营运产生不可忽视的正贡献。

  1Q17中国市场智能手机出货同比增1.46%,低于全球3.73%,更低于印度14.8%,预计2017-2018中国大陆市场关注iphone,安卓手机主要动力在其他新兴市场。1Q17智能手机地区出货的情况基本符合年初TSMC以及联发科对全年增速的判断:2017年智能手机主要动力来自于除中国大陆以外的新兴市场,增速预计14%-16%。1Q17中国大陆市场增长不及全球水平的重要原因为iphone出货下滑严重,若剔除iphone的影响,1Q17中国大陆出货增4.4%,基本符合我们4.1%的预计。因此,我们认为2H17中国市场主要关注iphone仍可能存在的预期差(考虑备货不利因素,我们认为2017年低于预期的可能性更大),3Q17后安卓手机的预期差更多来自于新兴市场。

  我们认为,2017智能手机唯一仍存预期差可能的仅为iphone供应链,安卓供应链业绩1Q17后无弹性,另外我们一直推荐有业绩、低估值的半导体二线供应链。在智能手机全年预期不变(4%左右出货增速)、半导体销售增速达15%的背景下,展望2Q17-3Q17,申万宏源仍建议继续关注上游半导体二线A股厂商华天科技,中下游倾向于关注iPhone新机出货(2017是否为换机大周期我们仍在佐证)。

  重点推荐标的:

  1)半导体(景气复苏+国产化替代):华天科技(最有安全边际的半导体标的,将受益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善);环旭电子(受益于全球PC、智能手机等终端出货向好)

  2)消费电子:合力泰(受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速)

油田服务:油气体制改革纲领出台,行业迎来大变局

  千呼万唤始出来,吹响行业变革号角。《意见》经过三年酝酿和反复修改,终于在近日公布,对油气行业的上(勘查开采、进口)、中(管输、储运)、下(炼化、销售、出口)游及国企改革、产业链环保等领域提出了具体的改革方针。油气行业是我国几大垄断性行业之一,长期国企垄断扭曲了资源配置,使我国能源存在配置效率不高、进口依赖度大等问题。本次油气体制改革以市场化和问题导向为指导方针,将掀起行业变革的大变局。

  上游:开放勘查开采及进口权,利好民营油服企业。《意见》指出,“实行勘查区块竞争出让制度和更加严格的区块退出机制”、“允许符合准入要求并获得资质的市场主体参与常规油气勘查开采”、“建立以规范的资质管理为主的原油进口动态管理制度”,民营油气企业有机会进入油气供给领域,也带动民营油服企业接到更多国内订单。推荐杰瑞股份。

  中游:推进管网分离,促进地方管网增长。《意见》指出,“分步推进国有大型油气企业干线管网独立,实现管输和销售分开”“完善油气管网公平接入机制,油气干线管道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放”,可有效消除管输价格不透明,激发民营企业铺设管道热情。建议关注石化机械。

  下游:推动油气价格市场化,激发相关设备使用需求。《意见》指出“完善成品油加工贸易和一般贸易出口政策”、“完善油气加工环节准入和淘汰机制”、“促进天然气配售环节公平竞争”、“完善成品油价格形成机制,发挥市场决定价格作用,保留政府在价格异常波动时的调控权”、“推进非居民用气价格市场化”“推进非居民用气价格市场化,完善居民用气定价机制”。考虑到我国天然气供大于求的现状难以缓解,市场化后有望激发天然气的使用,天然气配套设备需求量增大。推荐富瑞特装,建议关注中集安瑞科、厚普股份等。

  强化油气环保管理,环保设备企业迎来机遇。油田开采产生大量废水污泥,对环境污染大。《意见》指出,“提升全产业链安全清洁运营能力”,利好油田环保企业。推荐海默科技。

  风险提示:改革推行不达预期,国际油价持续波动。

生物医药:医药CMO,国际化分工带来巨大机遇

  医药CMO:制药行业分工细化的产物。

  药品合同生产组织(CMO)是一种新兴外包服务模式,主要接受制药公司的委托,为其提供生产工艺的开发、改进服务以及临床试验和商业化销售药物所用中间体、原料药、制剂的生产供应服务。CMO的服务升级版CDMO因具有更高的技术难度和严栺的生产质控要求,形成了独特壁垒。

  随制药行业分工细化,CMO模式受到重视。使用CMO能够带来多项优势:成本更低、质量有保障、产能灵活性好以及有利于工艺提升。

  受益全球创新药研发与销售,行业空间持续上行。

  基于CMO的高标准严要求,相关公司主要活跃在创新药领域。因此支配CMO行业规模的关键因素在于(1)全球创新药物研发与销售的增长和(2)制药公司外包生产的意愿。临床阶段,全球药品研发投入仍以2-3%的速度增长。高企的研发成本压力和在研药物数量提升带来的项目管理难度迫使研发工作更多采用CMO模式。而在商业化阶段,持续扩大的专利药物销售规模也带动CMO行业以两倍于全球药物市场增长的速度发展。目前全球CMO市场已有600亿美元,并将继续增大。

  另一方面,即使是专利到期的药物,CMO与药企之间仍有合作空间。

  产能向亚太转移,产业链延长灵活度提高。

  目前全球近2/3的产能仍分布在欧美地区,但欧美部分CMO企业因人员老化与模式落后的原因遭遇发展瓶颈。相比之下,亚太地区的CMO企业拥有更低的成本、更完善的服务和充沛的化学人才资源。因此全球CMO形成了产能向亚太转移的趋势,而中国是最大的受益方。

  此外,我们观察到CMO行业还出现了两项重要的发展趋势:(1)产业链向上、下游延伸,以及(2)产能趋向小型化、多功能、灵活配置。

  短期业绩预测困难,长期发展空间广大。

  CMO订单主要涉及的是在研发期或专利销售期的创新药,保密要求非常高,外部投资人能够获取的信息有限,短期业绩预测较为困难。但我们认为投资人可以通过产能与询盘数、产能利用率及固定资产投资节奏等参数评估公司经营情况。

  从长期来看,国内CMO行业拥有广大的发展空间和较高的进入壁垒,是优质的投资领域。而其中的CDMO龙头有望能获得更大的发展优势。

  相关公司介绍。

  我国CMO企业目前形成了三超+多强的格局。以销售规模排序,合全药业(832159)、博腾股份(300363)和凯莱英(002821)排名靠前,都具有冲击20亿元规模的实力,并通过内生或外延方式拥有了定制研发能力,成为CDMO。其后还有一些起步较晚或体量略小的CMO公司,也依托于技术或是资本的优势在市场中茁壮成长。

  风险提示:创新药物投入及外包比例不及预期;药物研发失败及上市后销售不及预期;丢失客户信任风险。

基础化工:制冷剂进入旺季,MDI、电池级碳酸锂价格上涨

  光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前的品种:萤石(福建南平)(+14.1%),苯乙烯(华东)(+13.0%),丁烷(地中海)(+11.9%),MEG(华东)(+9.5%),聚合MDI(华东)(+7.0%);本周跌幅靠前的品种:丁二烯(上海石化)(-10.0%),NYMEX天然气(-7.1%),维生素A:国产(-6.5%),乙烯(东南亚CFR)(-5.7%),苯胺(华东)(-5.2%),黄磷(川投化工)(-4.7%)。

  市场方面:本周涨幅前5个股:兴化股份(+21.1%)、*ST昌九(+18.0%)、建新股份(+14.5%)、回天新材(+13.9%)、新奥股份(+12.7%);本周跌幅前5个股:英力特(-25.5%)、金发科技(-19.5%)、红墙股份(-9.7%)、横河模具(-9.4%)、当升科技(-8.7%)

  萤石价格继续上涨,制冷剂进入旺季,各品种价格高位盘整:本周R22、R134a、R125、R32价格分别为17000、30000、80000、33000元/吨,和上周基本持平,上游原材料涨价以及5、6月份是制冷剂市场旺季,故价格处于高位盘整状态。

  聚氨酯:聚合MDI目前报价22636元/吨,环比上周上涨11.23%,纯MDI报价26000元/吨,环比上周价格持平,主要生产厂家停产检修带来的供需紧张略超预期。欧洲市场上12日Rectical宣布由于科思创新的不可抗力和亨斯曼的开车问题,公司因MDI原料短缺导致保温材料产量削减15%并将至少持续到七月份。

  电池级碳酸锂价格创去年8月以来新高:由于有效产能不足,短期内供应持续紧缺,18日国内电池级高端碳酸锂价格报价14.2万元/吨,单日上涨5%,短期内供求不足格局难解,价格将保持坚挺。

  投资观点:流动性和市场情绪影响下大盘近期下探明显,周期股方面:弱势原油价格下化工周期品价格回调,同时3月份部分化工产品库存迅速增加,拖累个股不同程度下跌。我们认为原油价格企稳回暖是大概率的事件,同时近段部分化工产品库存有下降趋势,我们建议可重点关注近期维持较高景气度的、盈利水平趋势向上细分子行业:氟硅行业、涤纶长丝行业、农化行业。标的建议重点关注业绩增长确定性较高、产品价格趋势向上、估值水平合理的细分行业龙头:万华化学(MDI)、龙蟒佰利(钛白粉)、桐昆股份(涤纶长丝)、扬农化工、长青股份(农化、麦草畏)、渝三峡A(蛋氨酸)。成长股方面:上周京东方在成都投产了中国首条第6代柔性AMOLED生产线,意味着国内OLED元年的到来,上游各材料商将受益需求的增长,建议关注万润股份(发光材料中间体)、濮阳惠成(发光材料)、康得新(光学膜)等OLED材料供应商;2017年一季度新能源汽车产销低于预期,主要是受补贴滑坡和地补没落地影响,随着地补的逐渐落地,后市新能源汽车产销反弹概率大,各大材料商业绩也将跟随好转,建议关注各细分领域龙头:当升科技(正极材料)、天赐材料(电解液)、新宙邦(电解液)、星源材质(隔膜)、新纶科技(铝塑膜)等。

  风险提示:化工产品需求不达预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。

通信:运营商传输设备集采频发标,NB-IOT建网加速

  传输网:运营商PTN/IPRAN设备启动集采5月15日,中国移动公布2017年PTN设备(新建部分)集采结果,本次新建集采共4.18万端,中兴、华为中标。其中,中兴份额不低于70%,华为份额不高于30%。近期,中国电信也宣布启动2017年IPRAN设备集采,包括IPRAN设备约1700台,RANER设备约120台。我们认为,2013~2016年运营商4G网络建设高峰已过,基站数据回传网络PTN和IPRAN设备集采规模有所降低。但考虑到中国电信、中国联通纷纷开展“低频重耕”、以及中国移动900MFDD-LTE补网及窄带物联网全国性覆盖需求,运营商在传输网领域的投资或将有所追加。我们判断,100G高速传输设备有望随着运营商城域网流量的快速增长而进一步规模部署,进而有利于主设备和光器件厂家。重申首推中兴通讯(低估值白马,深度布局NB-IOT物联网、5G、SDN/NFV、光传输超100G等各领域,迎接业绩上行拐点和行业地位提升)、关注烽火通信(中移动传输设备核心供应商,光传输100G设备竞争力强),继续重推中际装备(高速光模块领先供应商,华为/中兴销售占比20%)、关注光迅科技。

  物联网:运营商NB-IOT建网加速,芯片商开始出货自2016年6月核心标准冻结以来,窄带物联网NB-IOT发展明显驶入快车道。运营商与设备制造商的强强联手促使NB-IoT产业链日渐完善,推动下游细分应用频频落地。5月17日,中国电信宣布建成全球首个覆盖最广的商用NB-IOT网络,全网31万基站同步升级。5月15日,华为表示由台积电代工的NB-IOT芯片(Boudica系列)将在6月大规模发货,Boudica120计划月发货能力在百万片以上,Boudica150芯片预计2017Q4大规模发货。目前,华为公司已经与40多家合作伙伴、20余种产业业态展开合作,到2017年底将在全球范围内支持30张NB-IOT商用网络,加速促进NB-IoT技术在智能表计、共享单车、智慧家庭、水污染监测以及车联网等领域的规模化商用。我们认为,2017年作为NB-IOT商用元年,国内运营商对物联网部署及商用进程全面提速。伴随物联网连接数的指数型增长,NB-IOT网络主设备、物联网平台、模组、传感器、芯片等产业链上下游将充分受益。重点推荐中兴通讯(物联网核心受益标的)、宜通世纪(物联网平台龙头),建议重点关注新天科技、金卡智能、高新兴等行业应用领先企业。

  5G:中国5G国家试验是全球最大的区域性5G试验测试项目,今年项目进入技术验证阶段,将针对5G应用场景全面验证5GNR(新空口)功能和性能,为后续5G商用建网做好准备。2017年5月,中国移动指定上海、广州、苏州、宁波展开5G试验网建设及外场测试。近日,中兴通讯也宣布携全新的3.5GHz5GNR预商用基站,全条目通过工信部实验室射频测试。并且,中兴展示了26GHz高频基站和60GHz原型机,意在成为第一批提供5G商用设备的供应商。我们认为,尽管按照3GPP标准进程计划,5G第一个版本(R15)将于2018年9月冻结,完整的5G标准(R16)将于2020年3月冻结,但实际上美国Verizon、韩国/日本等国家已将2017~2018年5G商用列上日程,5G产业链上芯片厂家高通等、主设备厂家华为中兴等、手机厂家三星等也已跃跃欲试。在5月20日的“江苏发展大会”上,中兴通讯董事长殷一民指出,预计2018年年底开启5g时代。我们判断,5G和Pre5G的产业将不断取得突破,我国5G商用进程或将提前。重点推荐中兴通讯(5G核心受益标的)、中际装备(4G/5G基站高速光模块领先者),建议重点关注光迅科技、烽火通信。

  5月投资组合:中兴通讯、中际装备、紫光股份、宜通世纪、海能达

  风险提示:市场系统性估值波动

传媒:腾讯一季度净利同增58%,微博一季度净利同增561%

  核心观点:

  1、总体观点。

  A 股上周传媒板块上涨1.84%,板块表现强于上证综指(上涨0.23%)。1)腾讯、微博、阿里发布一季度业绩。2)下周上映的《加勒比海盗5:死无对证》有望成为票房主力。

  个股方面,持续推荐院线龙头、传媒国企改革、游戏和低估值电视剧公司。

  1)万达院线:公司正式更名万达电影,产业链扩张和资产整合有望加快。本周,公司正式更名为万达电影,同时,公司公布与博纳影业的全面战略合作协议,未来公司将享受博纳影业回归A 股的资本红利,同时在映前广告获取、影视内容制作业务上也将更上一步。在放映业务上,公司2017年预计将有100-150家新开影院,持续扩大公司在终端领域的龙头地位,保持高于行业的银幕增长速度;公司作为高端影院品牌,将持续受益于2017好莱坞大片年的众多视觉效果大片引进。

  2)昆仑万维:闲徕+趣分期,内生游戏业务向研运一体积极转变。本周五,公司股价有一定幅度回调,公司基本面没有变化,正在积极发展。短期原有游戏+闲徕能够提供高增长空间,独角兽“趣分期”&“映客”等或带来价值重估;中期看游戏业务增长潜力和Opera 的商业化能力;长期看公司“移动游戏+海外商店+社交媒体”业务的协同效应。

  3)浙数文化:继续推荐,传媒国企改革先锋,期待后续转型与激励。公司已于2017年一季度全面完成重大资产重组。通过剥离传统新闻传媒类资产,一举实现了从国有新闻出版企业向互联网数字娱乐为核心的企业转变。剥离之后,公司全面切入:①以IP为核心的数字娱乐产业;②以电竞为核心的游戏直播产业;③大数据产业。同时,在公司全面转型之后,薪酬和激励机制将持续优化。这将有利于激励并留住公司的核心员工。

  4)分众传媒:营销板块的绩优白马股。公司预计2017年1~6月归母净利润24.5~25.5亿,同比增长28.9%~34.1%。我们预计公司17~18年净利润55亿、65亿,对应EPS为0.63元、0.74元,当前股价对应估值21倍、18倍。

  5)优质电视剧龙头,估值具有吸引力。以电影明星(姜文、章子怡等人)大规模回归电视剧行业为现象,头部精品剧的价格空间和行业影响力将持续打开。我们长期看好优质制作能力、低估值电视剧公司的增长前景。推荐关注,唐德影视、慈文传媒,以及鹿港文化、华策影视。

  风险提示:传媒板块系统性风险,行业增速低于预期。

家电:4月空调内销增速近70%,继续推荐基本面优异的龙头公司

  本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨0.51%,弱于沪深300指数0.55%的跌幅。重点公司中,东方电热(10.7%)、九阳股份(5.0%)、兆驰股份(3.7%)领涨,聚隆科技(-7.2%)、老板电器(-5.1%)、日出东方(-2.7%)领跌。

  奥维云网周度数据(2017.5.08-5.14):白电线上增速明显,线下略有下滑。线下冰箱零售量6.9万台,同比下降8.5%;洗衣机零售量6.2万台,同比下降1.7%;空调零售量10.2万台,同比下降1.6%。线上冰箱零售量22.5万台,同比上涨60.3%;线上洗衣机零售量20.7万台,同比上涨80.4%;线上空调零售量32.6万台,同比上涨128.3%。线下冰箱均价2723元,同比上升14.9%;线下洗衣机均价同比上升12.3%,至2155元;线下空调均价上涨11.3%至3442元。线上冰箱均价上涨2.2%至1504元;洗衣机均价下降1.9%至1307元;空调均价上涨8.9%至2691元。彩电线下市场销量7.6万台,同比下降20.7%;销额2.7亿元,同比下降0.6%。线上市场销售16.7万台,同比下降11.3%;销额4.5亿元,同比下降4.6%。

  产业在线:空调4月内销70%,龙头优于二三线公司。空调4月产量1440万台(+23.2%),销量1463万台(+32%),其中内销785万台,同比增长69.8%,外销678万台,同比增长5.4%。重点公司中,格力、美的、海尔、TCL和海信科龙的内销量分别为290、135、80、37和15万台,同比增长87.1%、121.3%、48.1%、30.3%和37.6%。2016上半年低基数效应依然存在,零售端热销,经销商提货积极,厂商部分型号甚至出现一定程度缺货。

  空调出货端四月内销增速近70%,继续推荐业绩优秀的龙头公司。1)产业在线披露空调4月内销增速70%,经销商拿货积极性提高,行业出货端数据反弹显著,有望持续至于季度末,若夏季天气炎热,空调全年内销增速有望超预期。根据国家统计局数据显示,四月PPI环比增速-0.4%,首次由正转负,铜、铝、钢和注塑等大宗商品原材料价格涨幅趋缓,家电企业成本端压力有所改善,预计二季度企业的毛利率将环比改善,继续推荐业绩增长确定性强,基本面优异的白电龙头格力电器、美的集团。2)受房地产调控政策影响,4月全国住宅商品房销售面积累计增速为13%,单月同比增长5%,增速明显放缓,前期地产火爆带来的滞后效应可能在二季度末逐渐淡出,重点推荐受地产影响小、消费升级红利显现的小家电行业,建议关注环境小家电龙头莱克电气、厨房小家电龙头苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器。3)本周美的集团和老板电器两大白马公司大股东和高管减持,市场担心龙头行情持续性,从历史上看,美的高管减持与后续股价均继续上行,老板电器高管减持是每年的惯例,对股价负面影响很小,美的集团和老板电器业绩表现优异,股价若短期回调,或带来低成本买入机会。

燃气:油气改革方案符合预期,增量市场竞争全面放开

  方案整体求稳,“两头”并非无序“放开”

  本次方案总体思路第一次明确提出“保持市场稳定”的字样,我们认为这一表述为改革的节奏定下了求稳的基调。在此基础上,市场此前的部分预期得到修正。例如上游出于能源安全考虑,在勘探开采放开方面增加了“加强安全、环保等资质管理”“保护性开发的前提”等表述,是为随时可调用的“紧箍咒”。调峰环节则只字未提放开调峰气价,转而提出“供气企业和管道企业承担季节调峰责任和应急责任……鼓励各方在天然气购销合同中协商约定日调峰供气责任”,锁定调峰时期的价格波动风险。

  干线管网独立预期落地,长输管线全面公平开放

  《方案》在中游部分明确提出“分步推进国有大型油气企业干线管道独立,实现管输和销售分开”,并要求“油气干线管道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放”。我们认为前者确立了管输费整体下降的趋势,但暂不影响省网。后者则意味着原本由于种种障碍无法跨省外输的增量低成本气源(如海气LNG、煤层气等)有望借助存量管道实现远距离销售。省网短期可能获取额外代输收益,但如果为低成本气源提供代输,不排除流失自身大用户的可能性,故其动力仍待观察。

  下游增量市场竞争加剧,油气交易平台将成主要价格发现机制

  《方案》在下游部分提出“加大天然气下游市场开发培育力度,促进天然气配售环节公平竞争”,并在放开非居民气价部分强化了关于油气交易平台的表述。我们认为市场虽然对下游的公平竞争存在预期,但本次方案是首次明确落实这一原则。上海和重庆两个油气交易中心将成为未来价格发现机制的主战场。长远来看,除了被特许经营权和长协锁定的存量市场之外,下游的增量市场将面临更激烈的竞争,掌握低成本气源的上游企业,例如三桶油、煤层气分销企业、低价LNG进口商等完全可以以低于配气费的差价开展直供业务。

  投资建议

  我们认为《意见》对天然气市场的整体设计思路符合预期,总体而言中下游存量市场面临差价缩减、销量提升的变化,最终业绩取决于各公司销量弹性;未被特许经营权及长协锁定的增量市场面临更激烈的竞争,相对更利好掌握低成本气源的企业。总体而言我们认为气改大方向对存量市场的企业质地提出较高要求,对销量弹性较弱(居民气占比过高)的企业而言,业绩的防御性可能面临削弱。相比而言,具备增量低成本气源,抑或具备较强市场开拓能力的企业,则具备更强的配置价值。关注:煤气化,百川能源,天壕环境。

计算机:谷歌I/O大会聚焦AI 关注人工智能主题性机会

  上周板块行情回顾:上周计算机上涨2.82%,上证综指上涨0.23%,深证成指本周上涨1.84%,沪深300指数上涨0.55%,中小板指上涨1.45%,创业板指上涨1.49%。在28个行业中涨幅排名第4位。

  本周观点与投资建议:上周谷歌I/O开发者大会召开,大会围绕人工智能主题展开,主要发布了各AI产品的新功能。从谷歌的新品发布我们可以看出,科技领域正在从手机与互联网为核心的产业向以AI为核心的智能化产业迁移,人工智能行业大量应用逐渐开始商业化,行业将迎来黄金发展期。本周23日-27日排名世界第一的职业围棋九段选手柯洁将在浙江乌镇挑战AlphaGo的2.0版本,人工智能行业将重获关注,建议关注AI板块主题性投资机会。

  回归到国内计算机行业本身,整体来看,在客观外部环境(并购重组限制、IPO加速、流动性收窄等),依然缺乏板块性的投资主线,市场偏好估值相对合理、技术或业务绝对壁垒高、业绩确定性高的标的。中长期看,我们看好人工智能(技术不断创新落地,行业前景向好)、网络安全(行业景气度高)、消费金融(业绩高增长确定性高,短期重点关注银监会的监管执行)、云计算&大数据(业绩高增长确定性高)等板块。

  产业趋势看好三条主线:从信息化、数据化、智能化,技术创新和实践带来的产业变革,人工智能在底层芯片、算法、应用等方面的成熟,将会带来全新的产业机会,已经进入深度的布局时期;消费金融板块,业绩高增长确定性高,短期需关注银监会对现金贷等监管执行;云计算&大数据,大数据支撑决策,互联网发展逐渐深化数据逐渐丰富,进而通过大数据支持生产生活科学与精准决策。

  行业点评

  谷歌I/O大会聚焦AI,本周AlphaGo再现身关注人工智能主题性机会。

  上周18日谷歌I/O开发者大会拉开帷幕,大会围绕人工智能主题展开,主要发布了各AI产品的新功能,会上并无所谓的黑科技产品,主要还是公司一系列人工智能产品的功能升级。从谷歌的新品发布我们可以看出,科技领域正在从手机与互联网为核心的产业向以AI为核心的智能化产业迁移,人工智能行业大量应用逐渐开始商业化,行业将迎来黄金发展期。

  本周23日-27日排名世界第一的职业围棋九段选手柯洁将在浙江乌镇挑战AlphaGo的2.0版本,人工智能行业将重获关注,建议关注AI板块主题性投资机会。

  18日凌晨,谷歌一年一度的开发者大会I/O拉开帷幕,其CEOSundarPichai发表主旨演讲。大会上重磅发布了谷歌第二代TPU和Cloud TPU,此外主要看点还有1.谷歌智能音箱Google Home新推四大功能,可直接用于语音通话;2.Google Assissaant可直接在iPhone上使用;3.谷歌照片(Google Photos)新增加的人脸识别等技术可以让用户更智能地分享照片;4.手机上的Tensor Flow:Tensor FlowLite很快开源;5.谷歌新推独立VR硬件(不需要手机),与联想和HTC合作。

  二代TPU:首先,相比GPU二代TPU性能上有较大幅度提升,如训练谷歌的大型翻译模型,此前32颗最好的GPU需要一天的时间来训练,现在8个第二代TPU只需要一个下午。此外,谷歌将新的TPU引入云端,作为Google Compute Engine的一部分,称之为Cloud TPU,从云端提供高性能的人工智能计算支持。

  Google Home新增四大功能。此次Google Home加入了免提电话的功能,可以用语音直接拨叫,在美国和加拿大提供对手机或座机的免费呼叫服务。Google Home还可以将内容(比如YouTube视频)推到连接了Chromecast的手机和电视上去。谷歌更新了Chromecast设备,现在当你在Google Home音箱上寻求帮助时,会在连接的电视上看到视觉反馈。你同样可以基于语音,个性化这一体验。此外,Google Home还将有个叫做“主动助理”的新功能,基本上来说,就是智能音箱将会给你推送基于日程表的交通信息警示。

  从谷歌AI产品功能升级以及产业链调研情况来看,当前人工智能发展几个趋势:1、首先计算机视觉技术逐渐成熟,应用领域不断得到拓展,从门禁到安防再到远程业务办理以及各种创新应用,细分领域已经进入快速商业化阶段,相应公司业绩快速增长。2、从CPU到GPU再到TPU等专用芯片,计算性能快速提升,3、语言交互场景与功能不断增多,由于语言交互需要对具体场景与功能进行优化才能够有较好的用户体验,所以交互产品的体验与使用频率有赖产品优化场景的不断增多,无论是亚马逊Echo还是Google Home功能均在快速增加,体验也逐渐提升(当前Echo 95%,Google Home92%,Siri 61%的满意度),截至目前Echo用户已超过1000万,交互产品已处于快速商业化前期渗透阶段。

  相关标的:科大讯飞、思创医惠、浙大网新、东方网力、工大高新、远方光电等。

  数据点评

  上周市场回顾:上周计算机上涨2.82%,上证综指上涨0.23%,深证成指本周上涨1.84%,沪深300指数上涨0.55%,中小板指上涨1.45%,创业板指上涨1.49%。在28个行业中涨幅排名第4位。本周计算机板块成交金额208亿元,较上周相比提高6.26%,周换手率1.43%,活跃度较上周降低0.02个百分点。

  重点推荐公司

  推荐标的:人工智能(科大讯飞、思创医惠、浙大网新、东方网力、工大高新、远方光电等),网络安全(启明星辰、绿盟科技、南洋股份、东方通、北信源、美亚柏科等)、车联网及车载终端(索菱股份、路畅科技、四维图新)。

  风险提示

  1、行业增速不达预期,2、技术创新不达预期。

公用事业:《“十三五”环境领域科技创新专项规划》促进行业发展

  上周燃气、水务、环保、电力分别上涨3.59%、3.33%、2.87%、2.2 3%。环保部发布《“十三五”环境领域科技创新专项规划》,关注环保大数据领域。配置上,环保推荐京津冀环保和PPP新模式下的投资机会,公用事业建议以电改、气改及水资源化改革为主线,寻找受益于改革的低估值优质资产。

  投资要点:

  行业专题:《“十三五”环境领域科技创新专项规划》促进行业发展。(1)提出了我国“十三五”期间环境科学领域重点研究的十二项任务,和我国的污染物排放状况结合;(2)环境科学研究多集中于科研院所,上市公司作为实际参与治理企业,有大数据方面的优势,“十三五”期间环保+大数据的结合将成为趋势,推荐【聚光科技】。

  行业动向:( 1)环保部发布《“一带一路”生态环境保护合作规划》。提出到2025年,推进生态文明和绿色发展理念融入“一带一路”建设;(2)由国土资源部组织开展的重要国情国力调查“十三五”全国油气资源评价正式启动;(3)科技部、环保部、住建部、林业局、气象局联合印发《“十三五”环境领域科技创新专项规划》,明确了12项重点任务;(4)财政部、住建部、环保部、能源局发布《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》。中央财政支持试点城市推进清洁方式取暖替代散煤燃烧取暖,并同步开展既有建筑节能改造。

  投资策略:(1)环保:京津冀污染形势严峻,是我国污染治理的重中之重且考核压力较大,我们看好京津冀环保投资机会,重点关注【长青集团】.【清新环境】.【碧水源】。同时,持续推荐PPP和土壤修复带来的投资机会,推荐【盈峰环境】.【岳阳林纸】.【高能环境】。(2)公用事业:建议以电改、气改及水资源化改革为主线,寻找受益改革的低估值优质资产。推荐值得长线资金配置的水电现金牛【黔源电力】,打造全产业链智慧能源平台的民营分布式龙头【霞客环保】(协鑫有限),低估值西部综合环境平台【兴蓉环境】,以及混改之星、环保+资本双轮驱动的【中山公用】,以及拥有优质水电资产的【川投能源】。

  风险提示:政策落实风险、项目拓展风险、市场风险。

非银金融:保监会下发资产负债评估标准

  证券行业:

  2017年两市股基累计成交额448,492亿元。目前融资融券余额8,844亿元,年初以来,券商的股权质押规模(未解押交易的标的市值)6,973亿元。

  2016年,证券行业受市场行情影响,业绩大幅下滑。而2017年开始,通过上市券商以及协会公布的月度数据来看,券商业绩较2016年已出现较为明显的增长。目前,券商股仍有配置价值,主要是由于目前估值仍然较低,存在一定安全边际;在大盘企稳回升时业绩有望触底回升,且弹性较好;此外,未来行业还可能受益于市场开放、业务创新等政策红利。

  保险行业:

  2016年,由于投资收益率大幅下滑,导致险企的利润大幅缩水,而保费滞后投资一年发生变化,预计2017年行业保费收入增速将放缓,但仍将实现较好的增长。从投资端来看,随着资本市场的回暖,2017年行业投资收益率有望回升。

  2017年,我国保险行业仍面临低利率环境、短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战。随着保监会对行业监管的趋严,虽然短期内可能影响业务规模的扩张,但从长期来看,保费增速过热、寿险产品短期化、理财化的特征将得到进一步遏制,产品结构将进一步优化,有助于行业回归保障本源,利于行业长期健康发展。

  投资建议:

  证券标的我们建议关注以下几类:1、业绩表现较好、股息率较高的券商如:广发证券、海通证券、华泰证券;2、估值近历史底部的券商如:东方证券、兴业证券;3、次新股或流通市值较小的券商如:华安证券、第一创业、东兴证券;4、股权激励的角度如:国元证券;5、以券商为核心打造的金控平台,如越秀金控、国盛金控。

  保险标的我们推荐比较成熟的综合保险公司中国人寿等险资,同时建议关注控股保险公司的天茂集团等公司。

  风险提示:股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。

汽车:补贴政策变化逐步落地,关注新能源上下游机会

  政策逐步落地,关注新能源乘用车市场的转暖。新能源汽车市场年初受到政策不确定影响销量大幅下跌。目前2017年4批推荐车型已经推出,多个地方补贴政策的调整也逐渐落地。预计新能源汽车行情未来将迎来转暖,积极看好新能源乘用车未来的增长。本周陆地方舟拿到第14块新能源资质,随着NEV积分政策实施日期渐近,国内合资车企也将在今明两年密集推出更多新能源乘用车车型,扩大国内新能源乘用车市场。继续推荐上汽集团、江淮汽车、比亚迪。

  受益自主品牌汽车崛起,部分汽车零部件企业业绩明显受益,2017年该类公司业绩高增长具备较大的确定性。2017年受购置税减半政策退坡影响,乘用车整体增速回落。在总量不强的情况下,我们建议关注其中的结构性机会,整车方面,吉利汽车、上汽集团和广汽集团均处于新的产品周期,多数新车型是从去年下半年上市,因此在总体销量上,2017年高增长确定。同样,受益这些整车企业高增长,相关配套零部件企业业绩增长弹性大,我们建议关注:新泉股份、凯众股份、腾龙股份、万里扬等

  板块和相关概念表现:本周汽车板块周涨幅为1.4%,跑赢大盘0.9个百分点。二级板块表现上,汽车服务涨幅相对最大,上涨4.0%,跑赢大盘3.5个百分点;汽车零部件和汽车整车分别上涨1.3%和1.2%。汽车整车下分子板块中,乘用车涨幅最大为1.2%,其次为货车板块涨1.0%,客车上涨-0.1%。整车板块总体高于沪深3000.7个百分点,乘用车和货车分别跑赢大盘1.0、0.5个百分点,客车低于大盘0.6个百分点。热点板块中充电桩板块相比涨幅最大,上涨2.6%,其次,锂电池板块上涨2.3%,智能车市场和新能源涨幅相对较小,分别上涨2.0%,1.1%。

  行业动态:广东陆地方舟新能源电动车辆有限公司纯电动乘用车建设项目通过核准。这意味着陆地方舟成为国内第14家获得新建纯电动生产资质的企业。德尔福就宣布加入「宝马、英特尔、Mobileye」三方阵营,共同开发自动驾驶汽车平台。四川首个自贸区平行进口车交易展示中心18日在四川自贸区青白江片区投入试运营。

  重要公告:广东猛狮新能源科技股份有限公司与广东广业投资集团有限公司签署了《战略合作协议》,双方决定在风电、光伏、储能等领域的技术开发和项目投资、清洁能源特色小镇建设等方面开展战略合作。

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