机构:热点板块股票龙头分析&涨停个股探秘

机构分析、热点板块、股票龙头、涨停个股

  造纸轻工:看好中报预期表现优秀的龙头企业

  ①本周观点:看好中报预期表现优秀的龙头企业。轻工:持续看好有渠道、品牌、品类扩张优势的家居龙头,如索菲亚、顾家家居。关注超跌的家居公司大亚圣象、美克家居,在管理层激励到位后,未来盈利能力有回升预期。造纸:2017年中国纸业高层峰会上,供给侧改革、集中度提升、环保趋严(6月底前造纸排污许可证发放完毕)、国际化投资等主题成为行业共识。

  板块分化,推荐箱板瓦楞板块(山鹰纸业),旺季叠加价格持续上涨,文化纸逢低布局,等待三四季度高增长+低估值机会;岳阳林纸收购凯胜园林后,借助央企平台,园林PPP业务有望快速扩张。

  1)家居:上半年预期受益于地产滞后红利,品牌企业份额以及客单价提升,中报业绩预计稳定增长。产业竞争格局日渐清晰,龙头强者恒强,生产、渠道、品类扩张保障长期增长,盈利质量增长的确定性更高。推荐:索菲亚(衣柜柔性化自动化程度领先,奠定相对成本竞争优势;产品线扩张,带动户均柜体数采购量上升;橱柜渠道扩张顺利,收入环比提升明显;新合作开展定制门窗业务。17Q2开始,随着产品提价的逐步落地,以及橱柜的扭亏为盈,增速有望保持),顾家家居(国内软体家居龙头,主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,新品类快速增长);从超跌反弹的角度,推荐:美克家居(预计书面订单20%+的增长,推出小户型适用产品,扩大目标消费客群;供应链加快反应速度,缩短供货周期,提升效率,股权激励增长目标和定增底价提供安全边际)、大亚圣象(实木地板占比持续提升强化盈利水平,未来有望持续投资增加三层实木设备,提升实木复合类地板的占比;17年下半年宿迁刨花板项目将投产;消费品属性得到重视,推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益,圣象团队大比例参与,大家居战略持续推进可期)。

  2)造纸:推荐旺季+持续涨价的箱板瓦楞板块,文化纸逢低布局,等待三四季度高增长+低估值行情。短期:纸种格局逐渐分化,箱板瓦楞提价持续,A/H龙头有收敛空间,推荐山鹰纸业。

  纸种格局逐渐分化,箱板瓦楞纸前期跌幅大,目前伴随废纸价格持续企稳回升,5月开始下游啤酒和饮料厂备货旺季。根据卓创数据,本周箱板环比提价4%,瓦楞环比提价6%,废纸环比提价1%已创新高,纸种如山鹰纸业银杉系列从年初4800元/吨最低跌至4000元,目前反弹至4650元。订单良好,库存合理,我们预计箱板瓦楞纸涨价趋势持续,月底有望由一线纸企领涨新一波。山鹰Q1业绩超预期表现有望在Q2持续!受益箱板瓦楞板块近期盈利恢复,港股玖龙理文表现良好(15%-20%反弹),A股箱板瓦楞纸企具有补涨空间,首推龙头山鹰纸业。中期:白卡调整持续,等待三四季度高增长+低估值行情。白卡纸本周继续下调200元/吨,预计回调将持续,前期限产保价,但库存持续提升,5月进入淡季后整体压力较大;双铜纸首跌200-300元/吨;双胶纸继续高位徘徊,但前期快速补涨和其他纸种回调,后续压力较大。短期文化纸整体价格压力不小,但中长期看,供给侧改革和环保趋严不可逆,推动行业景气度维持向上;二季度以来纸价一直坚挺,Q2业绩有望高增长;板块17年有望迎来持续业绩验证的投资机会,三四季度文化纸旺季+业绩高增长持续+低估值优势值得重视!!重点推荐A股箱板瓦楞龙头山鹰纸业(一季度利润4.33亿超市场预期,马鞍山新产能+电厂扩建落地,17Q1亦超预期;包装16年起扭亏为盈;定增完成后三费持续改善;内生高增长和外延整合可期,17-18年保守预计净利12.5亿和15.5亿,相较港股龙头具有补涨空间)、晨鸣纸业(浆纸产能第一,高毛利纸种占比高,纸种结构丰富盈利强;融资租赁290亿规模盈利稳定,预计17-18年归母净利26.50亿和30.05亿)、太阳纸业(17Q1实现净利4.4亿略超预期,17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量,铜版纸和溶解浆盈利强劲;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地,预计17-18年净利分别为15.9亿元和19.0亿元)。

  3)国企改革关注:岳阳林纸(定增完成,凯胜正式完成并表,并在湖南签署13.16亿元的PPP项目合作协议及1.5亿项目工程合同;未来园林PPP业务将释放巨大的订单业绩弹性。实际控制人中国诚通集团,具备PPP拿单及资金优势,长期国企改革预期);飞亚达(高端可选消费终端改善趋势明显,因较高的经营杠杆,盈利弹性大于收入弹性,长期中航系改革受益)。

  4)包装印刷:看好裕同科技(技术领先的消费电子纸包装供应商,跟随下游北美大客户业绩有望超预期,横向拓展多领域客户,纵向一体化服务提升附加值,通过互联网模式积极拓展长尾市场)、东风股份(主业复苏+外延增厚+大消费推进)、劲嘉股份(定增过会,等待批文;17年烟标行业内生增长恢复,外延整合,社包领域积极外延开拓,大健康持续推进)、东港股份(技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)放量,拟投资1.4亿元建设数字档案存储中心;收购北京和广州子公司少数股权增厚业绩)。

  ②本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体下跌0.82%(重点公司下跌0.61%),跑输市场(同期沪深300上涨2.96%)。成品纸市场:文化纸价格回落,箱板瓦楞纸与灰底白板纸上涨。铜版纸终端价格下跌。市场交投情况一般。双胶纸市场价格下跌。本周双胶纸市场交投一般,市场整体需求不佳,纸厂库存压力偏大。本周灰底白板纸终端价格上涨。继上周富阳地区多家纸厂宣布提价后,本周宣布提价的纸厂进一步增加。灰底白板纸市场整体交投情况稳定。本周白卡纸市场下跌。白卡纸主要生产企业晨鸣纸业、博汇纸业、亚太森博、万国太阳以及APP集团旗下宁波中华/亚洲浆纸、广西金桂均已发布6月份停机计划。总计影响产能16万吨左右。本周箱板瓦楞纸市场提涨。本周箱板纸市场依旧以涨价为主要基调。并且涨价幅度相比前期有所增加。本周瓦楞纸市场整体表现与箱板纸大体相同,市场依旧涨价声不断。国际针叶浆价格下跌、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求改善,行情平稳。国内针叶浆、阔叶浆价格下跌。需求相对偏淡,实际成交不旺。本周美废ONP价格上涨、OCC价格维稳,本周美废外盘市场报盘不多,买气清淡。

  OCC行情略有松动,主港报盘至290-295美元,未见实单,国内下游纸厂看跌情绪浓厚,观望者众。

  ③其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有涨;国际黄金价格基本稳定、白银价格上涨。

  食品饮料:放心持有坚守龙头,勿忧风格是否变化

  (一)风格不变+业绩支撑,白酒短期高位震荡,行情有望持续。

  近期,有投资者关心,白酒板块在经历了前期的大幅上涨后,市场上对其的乐观预期能否一直持续下去;进而担忧白酒龙头继续上涨的动力有所衰减,双汇、伊利等消费品龙头跟随上涨提估值是否也会告一段落。我们认为,目前市场上短期风格和热点较为分散,难以判断。白酒板块当前股价对应2017年一致预期PE为26.40倍,其中茅台28.5倍,五粮液25.1倍,泸州老窖28倍。估值虽然不低,但还远没有形成泡沫化,整个市场大的风格切换很难形成。另外,虽然目前市场对白酒中报业绩预期有分歧,但是从市场表现来看,茅台、五粮液等优质白酒公司需求保持强劲态势,中报基本不会出现低于预期的情况。在大的市场风格不改变的前提下,个别公司中报低于预期很难导致板块整体出现大幅调整。中报之后,在三季报业绩预期以及对明年估值切换的预期的支撑下,主流白酒公司仍有继续上涨的空间,我们看好白酒行情持续到明年。

  2018年,在批价持续上涨以及供给紧缺的刺激下,茅台将大概率提高出厂价。茅台提价将会刺激本轮白酒行情走向高点。在此之前,一线白酒的估值都还有提升空间。而竞争格局改善和基本面改善的向下传导,将使山西汾酒、古井贡酒等二线的优质白酒受益,次优品种也是资金的选择。在一线白酒提估值、二线白酒跟涨的情况下,三四线白酒的“洼池效应”就会突显出来。

  (二)非白酒看好消费品龙头双汇和伊利,业绩有望逐期改善。

  非白酒类上市公司中,我们前期持续推荐的双汇(+2.97%)和伊利(+5.75%)上周表现继续抢眼。目前股价对应2017年一直预期PE为15.6和20.9倍。双汇一季报业绩低于预期,主要是由于今年春节短以及1-2月份猪价相对较高等影响,全年在猪价下跌背景下屠宰业务有望量利同升,全年业绩有望逐期改善;伊利海外并购声音再起,对伊利的配置价值还是比较大的,市场对伊利的看法慢慢的可能会偏于乐观。此外,青岛啤酒、涪陵榨菜,以及具有外延并购预期的克明面业,这些个股也都有可能吸引资金。

  房地产:政策风险逐步释放,放心拥抱优质地产龙头

  投资建议:上周房地产指数上涨1.96%,华鑫股份、中国金茂、万科A和上海临港分别上涨16.13%、15.20%、14.95%和12.21%。上周A股超预期纳入MSCI,虽然先期股票数量不多仅222只,地产13只,但对于引导市场投资风格向机构投资者转是很重要的开始,而对于那些成熟行业的优质龙头公司而言,在被A股投资者明显低估环境下,外资机构投资者的进入对这类股票边际上受益更明显,地产就是其中一类,行业渐趋成熟,优质公司却不断成长;按照我们年初以来的一贯观点,过去地产涨不过产业链的原因就在于政策压力完全不同。目前“四限政策”在全国已经大面积铺开,认为地产板块在政策风险释放,市场风险较小、销售见底在18年中的情况,市占率提升是大趋势,地产涨不过产业链的情况将有所改变。另外,万科上周公布董事会提名名单,若新一届董事会能顺利通过,公司将展开历史上新的一页,未来结合轨道资源优势将万科做强做大的动力将更充足。

  投资方面我们建议关注自下而上的股票,从三个方面判断1)关于行业,三四线+棚改”就是地产全年的主线,随着调控落地,政策风险已经充分释放;2)关于公司,龙头公司占领市场,市占率持续提升;3)关于主题——关注粤港澳湾区投资机会、主题是价值的催化剂;推荐:华侨城、阳光城、招商蛇口、新城控股等;

  环保:3环保股纳入MSCI推荐环保蓝筹

  环保板块一周观点:本周环保板块下跌1.64%。本周A 股正式纳入MSCI,222只大盘股中,启迪桑德、首创股份、东方园林等环保股入选。环保板块业绩增速高、估值合理、受国家重视、未来想象空间大,适合海外资金配置;关注朝阳主题下的蓝筹股、以及二线蓝筹(行情有望得到延续),结合市场内外大环境背景分析,我们继续推荐环保板块,维持原有推荐组合:

  (1)水环境治理及“PPP+河长制”:推荐北控水务、中金环境、盈峰环境;关注光大国际、碧水源、首创股份。

  (2)大气十条终考: 末端治理推荐清新环境、关注龙净环保;生物质综合利用关注长青集团; 煤改气推荐迪森股份、关注百川能源。

  (3)监测类:推荐汉威电子、雪迪龙。

  (4)新股关注博天环境、中持股份、荣晟环保。

  A 股被纳入MSCI,环保板块推荐蓝筹及二线蓝筹。明晟公司(摩根士丹利资本国际公司)宣布将A 股纳入MSCI(Morgan Stanley Capital International)新兴市场指数,预计纳入中国A 股的222只大盘股。222只股票为初始纳入规模,比此前预计的169只增加53只。A 股成功纳入MSCI 指数将可能为A 股引入大量海外增量资金,从而促进A 股市场开放和发展。我们认为初始增量资金可能不大、但是政治意义大于实际意义; 环保行业属于中国的战略新兴产业之一,并且存在大量历史欠账,未来发展前景广阔,环保板块业绩增速和板块估值完全具有吸引力,适合海外资金配置。

  环保部例行新闻发布会召开,国家土壤环境监测网已初步建成;中国首部土壤污染防治法(草案)通过全国人大审议。针对土壤污染状况的详查进度符合预期,土壤监测网络建设任务重,时间紧迫;17年是行业土壤临界点,环保部此次发布会释放重要积极信号。推荐博世科、永清环保,关注高能环境、理工环科。

  公用事业一周观点:国家发改委近日发布通知,7月起调整电价结构, 提高燃煤电厂标杆电价,建议关注受益的龙头火电公司。我们预计火电景气度将持续季度级别的回升,水电则将呈现小年特征。期待行业基本面的持续改善以及行业改革三重奏(供给侧改革+国企改革+电力体制改革)带来的投资机会。

  维持电力行业“增持”评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的三峡水利、涪陵电力,以及电力龙头或潜在受益于各项改革的华能国际、长江电力、国电电力、大唐发电、国投电力等。

  投资组合:

  环保行业:北控水务、启迪桑德、中金环境、神雾环保、天翔环境

  公用事业:三峡水利、涪陵电力

  汽车和汽车零部件:建议持续关注特斯拉产业链投资机会

  投资建议

  6月10-16日乘用车批发和零售表现较好。根据乘联会统计,6月份10-16日全国乘用车日均批发量为45127辆,同比增长14%,批发表现良好,全月来看,去年最后一周批发基数较大,而且为并非强力压库的批发高,全月批发走势总体谨慎。根据乘联会统计,6月份10-16日全国乘用车日均零售量为42223辆,同比增长7%,环比回升10%。

  自主品牌乘用车表现依旧强势。分厂商看,上汽乘用车、广汽乘用车、吉利等自主品牌强者仍旧保持较高速增长,其中第2周上汽乘用车同比增长106%,广汽乘用车同比增长92%,吉利汽车同比增长90%。而二三线自主车企中,一汽轿车表现强势同比增长450%,主要因为去年一汽轿车进入产品换代期,同期销量基数较低所致。合资品牌中,日系品牌表现强势,一汽丰田同比增长79%,东风本田同比增长55%,广汽本田同比增长34%,广州丰田同比增长25%。建议关注:广汽集团H、长城汽车、长安汽车。

  特斯拉国产化仍存想象空间。本周随着特斯拉已与上海政府签署建厂协议消息的传出,特斯拉板块表现强劲,虽然后续相关标的上海临港、上海电气相继发出公告澄清并未与特斯拉接触,但是仍不难看出特斯拉国产化受到市场的重视。特斯拉官方表示,“为更好地服务中国市场,特斯拉正与上海市政府探讨在该地区建设工厂的可能性。正如之前所沟通,到今年年底,我们的国产化计划将会更加清晰。”我们认为,特斯拉国产化仍存在想象空间,建议重点关注。

  继续推荐特斯拉产业链标的。特斯拉1季度交付量同增69%,表现靓丽,营收26.96亿美元,创历史新高。特斯拉股价创新高,市值超越福特、通用。预计Model 3将在7月试生产,9月正式量产,产能将于4季度超过每周5000辆,2018年达到每周10000辆,届时将显著提升特斯拉的市场份额及盈利水平。我们认为,特斯拉产业链上企业将受益model3量产以及近期可能的国产化,长期将受益电动化快速发展,持续推荐。建议关注:三花智控、天汽模。

  社会服务:A股纳入MSCI,关注免税龙头中国国旅

  上周(6月19日-6月23日)沪深300指数上涨2.96%,休闲服务(申万)指数下跌0.38%,跑输沪深300指数3.34个百分点。申万28个一级行业中,休闲服务板块表现较弱,排名倒数第七位。二级各子板块本周均下跌,旅游综合表现相对较强,下跌0.19%,跑赢休闲服务指数,其余三个子板块均跑输休闲服务指数。个股方面,三特索道、峨眉山A表现相对较强,分别上涨2.07%和1.98%。上周板块整体估值40倍,在子板块中,酒店和餐饮估值相对较高,分别高达52倍和67倍,旅游综合与景点估值相对较低,均为30倍。

  A股成功纳入MSCI,222支A股标的入围,中国国旅是旅游板块唯一纳入MSCI标的的公司,长期看好旅游消费升级及在国家支持高端奢侈品消费回流大趋势下,加速扩张免税业务规模,有效提升毛利的行业龙头中国国旅。随着中报业绩披露时间点的临近,建议关注公司预增幅度较大的相关个股。

  铁路装备:中国标动“复兴号”亮相,动车组招标有望重回高位

  事件

  据人民日报报道,6月25日,由中国铁路总公司牵头组织研制、具有完全自主知识产权的中国标准动车组被命名为“复兴号”,并将于6月26日在京沪高铁正式双向首发。

  评论

  中国标动“复兴号”首发亮相,中国高铁增添新成员。中国标动是指形成中国标准体系的动车组,其中大量采用国家标准、行业标准、中国铁路总公司企业标准等,涉及动车组基础通用、车体、牵引电气、制动及供风、列车网络、运用维修等等全部13个方面。中国标准动车组现有两种型号,其中青岛四方生产的“蓝海豚”命名为CR400AF、长客股份生产的“金凤凰”被命名为CR400BF,列车实验速度400km/h以上、持续运行速度350km/h。此次“复兴号”首发京沪高铁,将为中国标准动车组的大规模上线运营拉开序幕。

  研发制造历时五年,多家企业参与、国产化程度大为提高。中国标动从2012年开始研发、2014年完成方案设计、2015年下线,2017年1月获颁型号合格证和制造许可证,表明具备大规模生产许可条件。中国标动研制过程中,以铁路总公司为主导,20多家单位构成核心研发团队,涉及机械、冶金、电力电子、计算机等相关学科和技术领域,产业链条覆盖全国各地区,直接参与主要部件及配套零部件设计制造的企业近300家。通过中国标动研制,动车组九大关键技术和十项配套技术的部件实现国产化,为我国动车组实现全面自主化、标准化打下基础。

  中国标动上线运营,有望带来动车组招标重回高位。2016年是动车组招标小年,全年采购动车组仅100列,远低于往年300-400列的水平,中国标动“复兴号”的上线运营,有望带来动车组招标重回高位。今年4月14日铁总发布中国标动三款配套设备招标项目,分别采购司机操控系统、列控系统和机车无线通信设备各100套,对应动车组约50列,表明铁总对中国标动的采购正逐步展开。从更远期看,根据中长期铁网规划,十三五期间将新增高铁里程1.1万公里,按照目前动车组密度1.2辆/公里计算,预计新增车辆13200辆,对应1650标准列(8辆/列),年均采购需求约330列。十三五期间,动车组招标采购空间巨大,“复兴号”上线运营有望带来动车组招标重回高位。

  投资建议

  我们认为此次“复兴号”首发亮相将拉开中国标准动车组大规模上线运营序幕,有望带来动车组招标重回高位;十三五期间预计新增动车组1650标准列,动车组采购需求空间仍大,铁路装备行业业绩确定性增强;京津冀城际城际铁路网规划推进实施,利好区域内轨交装备公司。重点推荐整车及细分领域龙头:中国中车(整车制造龙头)、康尼机电(轨交门系统龙头、参与标动研发试制)、春晖股份(给水卫生系统龙头)、永贵电器(轨交连接器龙头)、鼎汉技术(轨交电源系统龙头)。

  风险提示

  铁路行业固定资产投资下降,动车组招标落地缓慢。

  航空机场:汇兑收益助力业绩爆发,市场上行主营稳步前进

  事件

  我们对三大航2017年二、三季度业绩增速进行了测算。

  评论

  三大航二季度净利润增长确定,或将迎来爆发:在一季度由于油价大幅上涨,我国航空业净利润普遍大幅下降。进入二季度,预计三大航净利润同比或将成倍增长。经过我们的测算,中国国航、南方航空、东方航空二季度归母净利润将分别增长约90%、200%、130%。不过受到一季度业绩大幅下滑拖累,中国国航、南方航空2017年上半年净利润仍将同比小幅下降0%~10%。东方航空由于一季度转让东方航空物流公司产生17.54亿元投资收益,2017年上半年预计归母净利润同比增长约30%。另外在三季度,三大航预计归母净利润同比增长10~20%。

  汇兑收益贡献主要业绩增量:细看二季度业绩增长测算,汇兑收益成为归母净利润增长主要原因。尽管各航司在2016年上半年纷纷降低美元负债比例,试图减小汇兑风险,但2016年二季度,人民币兑美元汇率贬值2.7%,仍然让三大航各录得汇兑损失约13~14亿。不过预计今年二季度人民币汇率大概率上升,三大航分别将录得汇兑收益约3亿元。整体来看,汇兑损益改善约16亿元,这将是今年二季度三大航业绩爆发主要原因。今年三季度,伴随美联储加息,人民币小幅贬值,汇兑损益预计将与去年持平,暑运旺季航司业绩增长将主要依靠机队主营业务完成。

  航空市场上行提升营收,油价上涨拉低部分盈利:2017年,国内航空市场进入上行通道,航空公司客座率普遍提升。在需求旺盛的背景下,各航空公司开始采取提高票价的策略,试图将高客座率转化为收益。我们预计航空公司二季度国内单位客公里收益将同比增长约3%,国际单位客公里收益同比下降幅度将大幅收窄,各航空公司主营业务收入增幅预计将有明显提高。不过油价上升,部分抵消了航空市场上行带来的营收提升。相比2017年一季度55%的同比上升幅度,市场普遍预期油价难以冲高,二、三季度油价震荡中枢预计为51美元/桶和50美元/桶,上涨幅度约为8%和6%,仍会部分拉低了航空市场景气度提升带来的业绩增长。三季度由于汇兑利好消除,且去年业绩基数较高,我们测算三大航三季度归母净利润同比增长约10%~20%。

  投资建议

  在一季度航司业绩普遍大幅下滑后,二季度受到航空市场上行以及汇兑收益利好,航司业绩预计成倍增长。三季度航空旺季到来,提价策略将提升三大航主营收入。虽然油价同比小幅增长部分抵消主营收入增长,但暑运旺季将带来业绩稳步提升(具体测算与假设请参考图表1/2/3)。重点推荐:1)南方航空:公司国内航空市场占比35%,受益于国内量价齐升环境,营业收入增幅三大航里最大。拟增发H股引入美国航空,将加强联程销售,提供国际市场新活力。2)中国国航:民航业得北京者得天下,公司在北京复合枢纽市场份额超过40%,国内优质干线丰富,已经是中美太平洋航线上最大承运人。预计三季度继续延续高票价策略,业绩稳步提升,PB估值三大航中最低。

  风险提示

  宏观经济放缓超预期,油价人民币大幅波动,民航运力供给超预期等。

  军工:军民融合2.0时代来临,板块有望继续反弹

  本周核心观点

  1、2017年6月20日,军民融合发展委员会召开第一次全体会议;6月22日,国防科工局发布军民融合专项行动计划。传递出以下信号:1、军民融合发展委员会规格之高显示中央坚定决心,标志着军民融合由规划阶段进入具体实施阶段,军民融合2.0大时代来临;2、民参军将继续深化,军工市场竞争环境将更加开放、公平3、军转民产业化发展将加速,军工央企改革有望获实质性进展;4、国家政策红利有望持续释放,军转民、民参军两大产业将迎来大发展。

  2、我们认为,军工行业内外影响因素正逐渐向积极方面演变,本周军民融合两大事件正是军工体制改革持续推进的缩影,后续应该重点关注军工科研院所改制的实质进展。虽然板块估值仍处于历史中高位水平,但在行业基本面逐渐好转的大背景下:1、近期军工板块有望继续反弹;2、板块内部已经出现分化,低估值、高成长、业绩确定的公司将率先反弹,部分高估值公司或将继续调整;3、在标的选择上,首选估值合理、具备长期逻辑的国家队龙头;4、还可配置超跌、估值处于底部区域、具备核心竞争力的民参军公司。

  我们建议把握海空军新产品列装、国防信息化、民参军三条主线,重点关注估值较低(军工集团50倍及以下,民参军30倍及以下)、成长性确定的上市公司。对应推荐标的分别为中直股份、国睿科技、中航光电、天银机电、银河电子。此外,还可关注军工混改带来的阶段性机会。据财联社5月1日报道,在第二批10家混改试点企业中,已有7家获得批复,第三批混改试点企业已开始筛选。我们认为,随着试点范围的不断铺开,混改在2017年将取得实质性进展。伴随政策的推出节奏,或将带来相关公司阶段性的配置机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市值公司,例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康拓红外等。

  3、重点推荐组合:①海空军新产品列装:中直股份、中航光电;②国防信息化:国睿科技;③民参军:天银机电、银河电子。

  电气设备:7月特斯拉Model3量产在即,板块景气向上

  政策销量底部反转,7月特斯拉Model3量产在即,板块景气向上。

  据新浪消息,近日特斯拉在积极沟通国内建厂事宜,后续合作企业及特斯拉供应链相关企业值得关注。随着深圳地方补贴、杭州地方补贴预案相继公布,地方补贴政策逐步落地,“3万公里”有望调整,未来政策将持续向上改善。商用车6月开始持续改善向好,全年70万辆不变,大幅好于市场预期。随着7月特斯拉model3量产,板块有望迎来进一步向上催化。特斯拉产业链推荐:宏发股份、科达利。CATL产业链推荐:星云股份、先导智能。高能量密度:当升科技、杉杉股份、国轩高科、诺德股份。建议关注:华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业。

  跨省跨区电力交易升温,关注配网投资提速。辽宁跨省电力交易发布,让电改不再局限于省区。国家发改委此前表示,省级输配电价核定工作有望在2017年上半年完成。国家发改委此前表示,输配电价改革实现省级电网全覆盖,计划2017年上半年全面完成输配电价核定工作。到2018年,完成全部跨省跨区专项输电工程成本监审和输电价格复核工作。输配电价核定有利于后续的增量配网建设及售电业务展开。

  据国网公布2017年第一批配网设备招标清单统计,共招标配电终端设备约6.4万套,远超2016年全年招标量(4万套)。我们预计,我国配电网投资及配电自动化的投资建设将在2017年全面提速。重点推荐:国电南瑞、许继电气、金智科技;建议关注:四方股份。

  制造业PMI环比持平,工控或平稳增长。5月制造业PMI为51.2,环比持平,连续10个月保持荣枯线上,连续8个月位于51.0%以上的扩张区间。自2016年7月以来固定资产投资持续走高,17年4月同比增长8.13%;通用/专用设备持续走高,4月同比增长10.7%/12.2%,依旧保持10%以上的增速。随着《中国制造2025》的推进,制造业的持续复苏转暖,有望带动工控行业持续景气。重点推荐:汇川技术、信捷电气;建议关注:英威腾、新时达、麦格米特等。

  我国风力发电量增长迅速,光伏行业需求好于去年同期。据前瞻数据库数据显示,2017年5月我国风电发电量为292亿千瓦时,当月同比增12.8%,前五月累计发电量为1286亿千瓦时,累计同比增21.2%,风力发电量增长迅速,限电持续改善。基于上半年招标量大幅增长、限电进入改善通道、风电运营收益率较高及2018年上网电价将大幅下调,我们维持今明两年风电装机平稳增长的判断,风电运营商和设备龙头企业将显著受益。建议重点关注:1)受益限电改善的风电运营商龙源电力和华能新能源;2)业绩增长确定、市场地位稳固的风电设备龙头金风科技、天顺风能、泰胜风能和中材科技。今年下半年国内光伏市场将在领跑者计划、光伏扶贫项目以及分布式光伏的带动下继续发展,预计下半年行业需求好于去年同期,建议重点关注单晶龙头隆基股份以及分布式运营龙头林洋能源。

  风险提示:新能源汽车销量低于预期;配网投资低于预期;制造业复苏低于预期;风电光伏装机低于预期

  建筑和工程:坚守主线,防守、反击

  需求平稳

  全年建筑行业需求端相对平稳:房地产投资拐点出现,但分化格局下回落相对有限;制造业投资处于历史低点,维持小反弹格局;全年经济增长目标设定在6.5%左右水平,留有下降空间,在金融去杠杆、货币偏紧背景下,基建投资增速仍将处于高位,但对冲房地产投资下滑动能有限,全年通过基建强刺激经济的概率不大;一带一路大力推进,海外工程有望逐渐贡献可观业绩增量。综合来看,建筑行业需求平稳。

  重在供给

  2017年上半年PPP落地势头不减,财政部PPP项目入库金额以及落地规模仍然呈加速之势;利率上升短期对PPP融资的影响有限,进一步的影响取决于利率上升的幅度、持续的周期以及融资成本转嫁的程度;规范地方政府融资实为正本清源,有利于加速PPP市场规范,强化中期逻辑;PPP对建筑行业生态的重构已经开始,建筑行业订单集中度快速提升、资源集聚、强者恒强的格局已经形成PPP对建筑行业现金流的改善尚不明显,有望随着PPP订单的业绩释放逐渐显现。

  坚守蓝筹主线,防守、反击

  基建、PPP、一带一路均为建筑行业中期投资逻辑,也是2017年下半年建筑行业投资逻辑的三块基石,稳健的基本面、合理的估值是防守之盾,行业环境的改善、一带一路、国企改革的推进等是进攻之矛:

  1、坚守蓝筹主线。我们认为建筑央企蓝筹的估值提升并未结束,首先建筑央企处于一带一路与PPP的交叉口,战略地位之高前所未有,PPP、一带一路战略齐头并进背景下大建筑央企的载体属性是估值提升的基础;其次PPP“时滞”有望在2017年消除,全年建筑央企业绩确定性高;最后建筑央企经营性现金流正持续大幅改善,盈利质量不断提升;建筑央企价值重估有望在流动性改善、国改等因素刺激下重启;推荐葛洲坝、中国铁建、中国交建等;

  2、买入园林成长。流域治理、特色小镇为园林行业开启万亿空间,园林龙头上半年订单延续迅猛增长态势,中报业绩增速多在50% 以上,成长性延续。推荐铁汉生态、东方园林、文科园林等

  3、关注设计咨询。PPP正逐渐进入规范、集约的发展阶段,地方政府融资规范、PPP融资成本抬升提升PPP项目前期规划咨询对预算优化以及全生命周期管理对成本控制的重要性,综合性设计咨询企业有望逐渐深入参与PPP项目,为业绩增长带来新的增长动力。推荐资质优异、订单充足、内生成长动力强劲的中设集团。

  传媒:万达投资拟增持万达电影不超过10亿元

  1、总体观点

  A股本周(6月19日-6月25日)传媒板块下跌1.79%,板块表现弱于上证综指(上涨1.11%)。本周,万达电影发布公告,其控股股东3个月内将增持不超过10亿元;昆仑万维向子公司昆仑集团和香港昆仑万维各增资5000万元。

  2、个股方面,持续推荐院线龙头、传媒国企改革、游戏和低估值电视剧公司。建议关注,游戏板块以及细分子行业龙头:浙数文化、分众传媒、昆仑万维、完美世界、慈文传媒、万达电影、宝通科技。

  浙数文化:继续推荐,传媒国企改革先锋,期待后续转型与激励。通过剥离传统新闻传媒类资产,公司一举实现了从国有新闻出版企业向互联网数字娱乐为核心的企业转变。在公司全面转型之后,薪酬和激励机制将持续优化。这将有利于激励并留住公司的核心员工。

  分众传媒:公司是领先的生活圈媒体平台型公司,占据主流消费人群的必经场景,持续受益消费升级和广告主预算迁移。预计公司17~18年净利润55亿、65亿,对应EPS为0.63元、0.74元,当前股价对应估值21倍、18倍。短期因减持因素影响投资者情绪,长期仍然具备配置价值。

  完美世界:基本完成组织架构梳理,全面转向研运一体。预计公司2017~2018年将实现净利润14.7亿元、18.6亿元,当前股价对应的估值分别为30倍、24倍,维持买入评级。

  宝通科技:董事长增持彰显信心。公司公告,公司实际控制人包志方于2017年5月31日至2017年6月23日在二级市场对公司股份进行增持,累计增持476.4万股,累计增持已占公司总股本的1.2%。此次增持后,公司实际控制人包志方占公司总股本由23.64%上升至24.84%。由公司发行,完美世界出品的《诛仙》和《梦幻诛仙》已经于5月在海外上线。后续期待公司在产业链上下游一体化上进行持续布局,从而整合产业链,达到上下游协同效应。

  风险提示:

  传媒板块系统性风险,进口片票房表现低于预期。

  农林牧渔:综合竞争力决胜市场,17年行业景气上行

  行业步入平稳发展期,综合优势构建企业核心竞争力

  水产养殖规模的增长带动水产饲料行业的发展。2005至今,水产饲料商品化率达到约30~40%,水产养殖量增速放缓,产能利用率下降,整体竞争较激烈。大量中小企业逐步退出,龙头企业的市占率稳步提升,水产饲料企业从单一的饲料产品提供商,逐步转变成提供包括苗种、疫病防治、饲料产品、金融担保等一系列服务的养殖服务商,企业间的竞争从简单的“价格战”升级成综合实力的比拼。

  水产养殖具有鲜明区域特征,特种料成为增长闪亮点

  细分品种上,水产饲料可分为鱼料、虾蟹料、爬行类和两栖类等。其中,普通淡水鱼料销量最大,2012年占全国水产饲料的71%,但毛利率较低;特种料(包括高档淡水鱼料、海水鱼料和蟹料等)销量较小,但其技术要求较高、毛利率较高,整体增速较高。区域上,华中、华南、华东三大地区约占全国80%的水产养殖规模,是主要饲料企业重点布局的市场。

  2017年水产饲料行业景气度有望大幅回升

  相比畜禽养殖相比,水产养殖受季节、天气因素的影响较大,同时在疫病防护方面相对薄弱。国内水产养殖技术的整体水平仍较为落后,应对天气、疫病冲击的能力较弱,一旦发生自然灾害或大范围的疫病,就将导致养殖成功率明显下降,从而拖累水产饲料需求,历史上2013年、2016年行业受影响较明显。步入2017年,受前期天气、环保拆除等因素影响,鱼虾等水产品景气度可观,2季度养殖户投苗积极性高。同时,2017年连续发生严重自然灾害的可能性相对较小,根据CPC(美国气象预测中心),目前全球处于厄尔尼诺中性状态,并有望维持至3季度。因此,在16年水灾严重、销量低基数的背景下,17年水产饲料销量有望实现恢复性增长。

  行业恢复确定性高,建议关注龙头企业

  考虑养殖户投苗积极性高、2016年低基数的情况,2017年水产饲料行业有望实现恢复性增长。同时,凭借综合实力优势,龙头企业的市占率有望继续提升,建议关注水产饲料行业龙头公司、天马科技等。

  风险提示

  原材料价格波动风险、自然灾害风险、食品安全等。

  家电:更新需求提升家电高端产品份额

  周报要点:

  一周行业走势回顾:市场表现:上证综指收3157.9点,涨1.1%;沪深300报收3622.9点,涨2.96%;中小板指数收6823.5点,涨1.77%;创业板指数报收1807点,跌0.14%。

  28个申万一级行业中涨幅居前的为家用电器、非银金融和银行板块。家电板块本周收益4.55%,居第1位,较上周上升24位。

  从行业资金流向来看,28家一级申万行业中银行、非银金融和家用电器板块呈现主力资金正向流入。其中家电板块净流入22,780.9万元,居第3位。家电个股中流入居前的为格力电器、美的集团和小天鹅A。

  本周家电白电子行业涨幅居前,显示白电续航力道强劲。其中空调、冰箱和洗衣机,分别上涨12.5%、6.6%和3.62%。个股本周涨幅居前的:海信科龙(20.42%)、四川九洲(19.43%)、美的集团(13.88%)、海立股份(13.88%)和格力电器(11.7%)。

  行业数据跟踪:产业在线数据统计:2017年5月家用空调生产1493.7万台,同比增长40.2%,销1550.3万台,同比增长47.1%。其中内销出货879.41万台,同比增长66.8%。出口670.89万台,同比增长27.3%。1-5月产量累计3213万台,同比微降0.2%;销量累计3173.6万台,同比下降0.6%。内销1966.3万台,同比下降7.8%;累计出口1207.6万台,对比去年同期增长12.65%。

  行业新闻:工业和信息化部数据整理,2017年前4个月,家用电器行业主营业务收入4937.6亿元,累计同比增长15.3%;利润总额290.3亿元,累计同比增长7.9%。前4月,家电行业产销率95.5%,同比增长0.4%;累计出口交货值1345.4亿元,累计同比增长13.6%

  投资建议:家电行业的新增需求受人口结构和房地产调控等因素影响在逐步下降,而更新需求的占比在大幅上升。近年来,消费者对高端产品的需求意识显著增强,辐射范围从一二线城市向三四线城市扩散,高端家电的需求持续上升。根据奥维云网数据表明,预计2017年四大家电的更新需求在60%以上。更新需求往往可以视为产品高端需求、产品新型功能需求,并推动家电行业产品向高端化、智能化和健康化方向演化。作为细分市场龙头企业在高端产品的研发与销售具有天然的竞争优势,建议持续关注格力电器、美的集团、小天鹅A、青岛海尔、老板电器、华帝股份、万和电气。

  风险提示:原材料价格波动率变大,市场需求疲弱。

  钢铁:建材需求回落,长弱板强或是短期趋势

  整体观点:建 材需求回落,长弱板强或是短期趋势

  建材需求回落,长弱板强或是短期趋势。本周全国钢厂高炉开工率环比持续升高,钢厂在高额利润的促使下一直满负荷生产,但整体看长流程高炉逐步临近开工瓶颈,当前华东地区进入梅雨季节,不排除钢厂会有检修逐步安排。同时,高温下工地开工趋减使得建筑钢材需求减弱,本周螺纹钢库存转为累积。尽管地条钢取缔进入最后一周,各地开始最后冲刺,但其影响已由市场基本消化,预期不会在供给端对建材现货产生太大影响。从本周现货价格走势看,螺纹跌,热轧涨,远期期货盘面卷螺纹价差基本修复,当前钢材品种价格走势将逐步出现分化。在高温及雨季下,建材需求比工业板材需求更差的情况可能逐步显现,板材相对于长材价格相对稳定短期或是短期趋势。

  原料端预期价格下降空间不大。本周铁矿石港口库存1.45 亿吨, 周环比增加303 万吨,再达历史新高。矿石供给上,澳洲、巴西发货量仍维持高位,但进口62%品位的干基粉收55.86 美元/吨已接近成本线, 离最低约40 美元/吨的历史低位下调空间并不大,预计弱势低位盘整。焦炭方面,当前焦化厂利润水平较低,叠加山西地区收环保政策影响, 最新数据开工率全面下降,当前焦企业提价意愿较强,焦炭价格周涨幅在0-50 元/吨不等,焦钢双方博弈持续,当前钢厂焦炭水平维持正常生产运行,临近淡季接受度较差,成交较少。

  择股上仍建议国企改革及兼并重组、高效经营两条主线,持续推荐:鞍钢股份(业绩好估值低、国企改革)、抚顺特钢(重组预期、军工需求)、马钢股份(铁路投资、一带一路)、太钢不锈(铁路投资、一带一路)、方大特钢(经营高效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需求增量)和永兴特钢(转型预期)。

  股市回顾:申万钢铁板块本周涨0.40%,重庆钢铁领涨

  供需格局:开工产量同步上涨,基建投资增速微降

  全国高炉开工率为77.76%,环比上周上升0.41 个百分点。Mysteel 预估6 月中旬全国粗钢日均产量237.86 万吨,环比上旬上升0.32%。

  库存情况:社会库存年内最低,铁矿石库存再达高位

  五大品种社会库存974.1 万吨,周降16.23 万吨,位2017 年以来最低。铁矿石港口库存1.45 亿吨,周环比增加303 万吨,再达历史高位。

  价格走势:钢材价格走势分化,长材跌板材涨

  Myspic 综合钢价指数下跌0.08%,长材跌幅0.72%,扁平材涨幅0.76%。MyIpic 矿价综合指数上涨0.46%,其中进口矿上涨1.11%,国产矿下跌0.24%。

  近期资讯:5 月全球67 个国家粗钢产量1.433 亿吨;1-4 月中钢协会员企业总利润为325 亿元;鞍钢太钢实施利润分配方案。

  食品饮料:稳中求胜

  近期行情回顾:上周市场如我们预期继续调整,各大指数涨跌不一,上证综指、深证成指、创业板指和沪深300涨跌幅分别为1.11%、1.72%、-0.14%和2.96%。从申万28个一级指数上看,居涨幅榜前三位的是家用电器、非银金融和银行,分别上涨7.42%、3.31%和3.08%;居跌幅榜前三位的分别是传媒、综合和纺织服装,分别下跌2.08%、1.78%和1.66%。食品饮料板块上涨2.13%,涨跌幅在28个一级行业中排列第四位,跑输沪深300指数0.83个百分点。各子行业涨跌幅表现不一,乳制品、白酒和调味发酵品列前三位,分别增长4.34%、2.56%和1.41%;其他酒类(-1.86%)、食品综合(-1.48%)和葡萄酒(-0.64%)分列后三位。

  行业及上市公司信息回顾:82个食品饮料企业入选2017中国500最具价值品牌榜;阿里巴巴与Vinexpo合作,启动2017全球酒水节;洋河京东再度发力,携手引领白酒零售新格局;五粮液江苏市场或将达50亿;贵州茅台酒厂晋级2016年中国轻工业百强企业前5强;五支酒类股位列首批MSCI指数A股名单。

  投资建议:我们认为A股纳入MSCI是中长期实质性利好,后续大盘指数大概率仍将延续现有的反复盘整态势,大消费板块依然是较为理想的避风港。作为海外投资者最青睐的板块之一,未来有望获得更多海外资金的积极关注。在白酒行业整体回暖以及持续分化的背景下,拥有业绩支撑的中高端白酒的估值将有望继续抬升,高端酒“量价齐升”的格局短期内不会变。建议继续关注高端白酒的代表贵州茅台、五粮液以及增速快于同行业的中高端白酒公司,比如古井贡酒、沱牌舍得、洋河股份、金徽酒等;另外,受原奶及包装材料上涨的推动,区域性奶企开启涨价潮,液奶行业盈利能力有望改善,加上配方奶注册制即将正式落地,建议关注伊利股份、贝因美等。

  餐饮旅游:行业迎来需求旺季,继续关注优质成长龙头

  6月观点:行业迎来需求旺季继续关注优质成长龙头

  维持板块17年“超配”评级。今年以来,受大盘整体风格的变化,旅游板块个股分化较为明显,结合当前市场风格,从基本面改善,业绩确定性以及估值角度我们仍建议精选配置国内游龙头:1)中国国旅旗下中免集团有望连续中标香港及北京机场免税业务,未来外延预期持续加强,且未来内生改善空间巨大;2)黄山旅游客流高增长相对确定,内控夯实业绩,外延提振估值,弱市下稳健龙头品种;3)峨眉山基本面反转预期明确,交通改善带来中长期支撑,管理层换届后国企改革有望突破;4)宋城演艺作为旅游演艺绝对龙头,主业今年有望恢复性反弹,轻资产落地有望夯实未来三年业绩增长。

  中长期来看,板块已迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来板块整体行情仍有望持续深化。从子板块来看:我们继续重点提示议行业景气度高的板块细分行业龙头公司国旅、首旅、青旅、宋城、三特;其次为基本面和题材面共振的景区板块,重点推荐黄山、峨眉、张家界、丽江、桂旅;再次,我们依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等出境游龙头;最后,我们继续提示澳门博彩股等受益出境游替代效应及休闲度假转型的港股标的。

  Q1业绩表现良好,基本面持续改善有望支撑行业旺季行情

  2017Q1,旅游板块整体收入增长23.86%,业绩增长20.17%(扣非后增长24.16%),在去年一季度较高基数上整体仍保持较快增长趋势。在整个经济大环境前景尚不明朗的背景下,维持着较高景气度,也为全年开了好头,而随着进入行业需求旺季,板块仍有望迎来低基数效应下带动的旺季行情,且据我们跟踪了解,4-5月重点景区客流表现预计较为稳定,未来伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,板块行情有望持续深化。

  5月景区板块跑输大盘6.68%,重点公司跑输大盘5.13%

  沪深300指数上涨1.93%,旅游下跌4.75%,板块整体跑赢大盘6.68个点。重点公司月度下跌3.88%,跑输大盘5.13个点。子板块:景区(-2.99%)>综合(-4.26%)>餐饮(-10.16%)>酒店(-13.56%)。5月各板块表现波澜不惊,景区板块在宋城演艺等个股带动下成表现相对抗跌。

  4月行业重点数据跟踪

  4月,重点省市国内游客流继续保持稳定增长,昆明市、张家界接待游客增长41.83%和24.42%;北京及上海酒店RevPAR下降6.36%、4.05%;餐饮收入增长11.10%;海南免税销售额增长42.75%;博彩收入5月增长23.7%。

  煤炭:8月份煤炭消费高峰来临

  本周行业观点

  1、煤炭生产方面,煤炭生产方面,煤炭产量基本稳定,煤炭供给侧放量空间受限,叠加内蒙古环保监督收紧,导致煤炭供给受到较大影响,内蒙煤价的上涨逐渐蔓延到陕西、山西等煤炭主产地,助推港口煤价进一步上行。

  2、下游需求方面,6月份多地逐渐进入高温期,传统度夏用电高峰期即将到来,另据预报今年气温可能偏高且高温期与汛期叠加,水电出力较难超预期,煤电调峰补足或将进一步拉动动力煤市场需求。截至22日,秦港、曹妃甸港、国投京唐港、广州港、黄骅港五港库存1386.76万吨,较上周同期下降17.52万吨,环比降幅1.25%,港口库存的下降对市场情绪看涨产生重要影响。

  3、煤炭市场风向标煤炭海运费持续上涨,叠加秦皇岛港锚地船舶数的持续增加,北方各港压港现象再次出现。预计后期煤炭需求或将持续升温,煤炭价格或将继续维持上行趋势。

  4、焦煤方面,近日山西各大焦煤企业召集长协户座谈,虽然部分矿井库存压力较大,但6月份主基调仍坚持稳价稳量原则,对稳市场起到一定作用,且焦炭价格短期内仍存承压下行趋势,下游钢焦企业多持观望态度,按需采购,预计后期我国焦煤市场主流价格仍以持稳下行为主,但整体下跌空间有限。

  5、我们认为,煤炭供给阶段性收紧,但煤炭消费高峰期尚未到来,本周煤炭库存轻微反弹,电厂日耗小幅下降,叠加动力煤价维持在国家规定的“绿色区间”内,短期内煤价上行缺乏市场和政策支撑,难有大幅增长。根据中国季风特点,预计8月份在负高压天气影响下,降水减少火电将补足缺口,带动煤炭消费高峰来临。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

  6、风险提示:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产

  休闲服务:看好休闲服务行业的长期成长性

  行业观点及投资建议

  我们看好休闲服务行业的长期成长性,维持行业“增持”评级。今年以来,休闲服务行业整体回暖趋势明显,景区股受益于天气好转,交通改善和公司治理机制调整,客流提升明显;酒店业受益于消费升级和供需关系改善,业绩明显向上;出境游亚洲稳健,欧洲回暖。近期,大中小学校开始陆续放暑假,暑期旺季正式在来临,亲子游成为出游的主流人群。受到上周A股纳入MSCI的影响,下周大盘蓝筹有望继续领涨,此外前期超跌个股也有望反弹,建议从以下3个主题进行优选:1、业绩稳健的行业龙头:行业龙头具有市场认可度高、品牌优势明显的特点。弱势行情下更应该优中选优,关注市场占有率高,资源优势明显,业绩稳健增长的龙头个股。推荐中国国旅。2、超跌反弹的二线白马:白马股经过前期的连续上涨后出现一定的回调压力,小盘股在市场下挫时明显超跌,在市场风格转换时反弹的幅度更大。由于市场的风格转换还有待进一步验证,所以从均衡的角度看,建议配置兼具稳健性和成长性的超跌二线白马,推荐峨眉山A、众信旅游。3、连锁酒店业的回暖:受到旅游消费升级和“限三公”政策影响消退等利好因素的影响,酒店行业从去年四季度开始出现明显的复苏趋势。目前国内酒店业连锁巨头正在加大中端酒店的建设力度,推动经济型酒店的转型升级,同时加大新开店面的加盟比例,盈利能力普遍提升,预计今年业绩将有较大增幅。推荐首旅酒店。

  板块行情

  本期(6月19日-6月23日),休闲服务行业指数下跌0.38%,同期沪深300指数上涨2.96%,上证综指上涨1.11%,休闲服务行业指数在28个申万一级行业中排名第20;四个细分子行业全部下跌,跌幅从小到大依次为旅游综合(-0.32%)、景点(-0.86%)、餐饮(-1.24%)、酒店(-1.70%)。

  石油化工:原油产量持续增长,涤纶产业链盈利空间扩大

  上周国际油价持续下跌,Brent原油收于45.54美元/桶,WTI原油收于43.01美元/桶,周涨跌幅分别为-3.86%和-3.87%。天然气收于2.93美元/百万英热单位,周涨跌幅为-3.53%。目前油气价格水平均处于3年来的历史中位。美国原油库存6月第一周有所反弹,之后保持下降趋势至上周,但仍在历史高位运行。上周美国活跃钻机数增加8部至941部,产量由933万桶/天增至935万桶/天。5月份,OPEC产量达到3213.9万桶/天,较上月增产33.6万桶/天。

  就欧佩克的减产协议执行情况来说,欧佩克上周减产执行力度略增强,但仍弱于3月份执行力度,减产协议对各减产国的约束有所减轻。从原油需求量看,全球原油需求量年初有所下跌,但仍处于三年来的历史高位水平,欧洲四国的原油需求量相对稳定;中国石油进口量5月份增至281万吨,美国石油消费量5月份为1992万桶/天,较上月增加23万桶/天。

  价格方面,石油石化产品价格除乙烯、丙烯、丁二烯上涨、LNG全国、航空煤油、沥青不变以外,其他产品价格均随油气价格的下降而出现不同程度的下跌。涤纶相关产品价格有涨有跌。橡胶产品中,天然橡胶价格下跌,丁苯橡胶上升。塑料价格方面,LLDPE、乙烯法PVC、PP价格下降,电石法PVC、ABS价格上涨,LDPE、HDPE价格不变。

  价差方面,乙烯-石脑油、丙烯-石脑油、丁二烯-石脑油价差均有所上升。C3产业链中,丙烯酸价差较前一周下降,PDH价差则扩大。涤纶产业链中,PTA-0.65*PX价差较前周大幅扩大,涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差较前周扩大,涤纶产业链盈利空间上升。

  从中期来看,OPEC的减产效果仍较大程度受到美国页岩油增产而减弱,国际油价上行压力较大,油气上游业务盈利空间持续受到压缩,炼油化工业务盈利能力整体稳定。建议投资主线为盈利能力较强、行业景气度较高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头,此外,油气体制改革的持续推荐带来的投资机会值得关注。建议关注中国石化、上海石化、荣盛石化、卫星石化、中天能源等。

  交通运输:东航混改落地,关注铁路、航空暑运旺季

  一周市场回顾

  上周两市冲高回落,震荡加剧。上证综指周涨1.11%,报收3157.87点,SW交运板块周跌0.06%。各子板块涨跌互现,机场周涨3.99%,铁路运输周涨1.68%,航空运输周涨0.11%,高速公路周跌0.41%,港口周跌1.37%,航运周跌1.04%,公交周跌1.66%,物流周跌0.69%。个股方面,上周涨幅居前的个股是:深赤湾A(10.84%)、恒基达鑫(6.52%)和上海机场(5.76%)。跌幅居前的个股是:音飞储存(-5.94%)、北部港湾(-6.39%)和申通地跌(-13.69%)。

  铁路板块

  宏观经济稳健,铁路龙头股利润弹性增大。煤炭价格止跌回稳,动力煤市场逐步转暖,铁龙物流量价齐升。铁龙物流特箱、铁路营运业务稳步增长,叠加铁路混改预期,推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路。

  航运港口板块

  航运板块,干散货BDI周平均值853点,周跌1.1%。集运方面,CCFI指数达到853.26点,周涨0.91%;SCFI综合指数达到827.27点,周跌1.32%。干散货市场二季度开始回调,集装箱走势涨跌交错。结合航运业整体市场表现,推荐中远海控(下属公司拟收购西班牙企业),关注中远海能。港口板块,港口区域整合预期、业绩持续改善仍将是投资主线,推荐深赤湾A、上港集团、珠海港。

  航空机场板块

  航空板块,东航集团与联想控股、普洛斯投资、德邦物流、绿地集团等四家投资者,以及东航物流核心员工持股层代表,在上海正式签署增资协议、股东协议和公司章程。至此,东航物流混改正式落地,国有持股比例降至45%,员工持股占10%,外资占10%,民营资本占35%。此次混改后,东航集团放弃了对东航物流绝对的控股权,彰显改革力度。另外,此次员工持股占比达到10%,这对于破解国企体制机制问题是一个有益的尝试。暑运旺季来临,我们继续推荐业绩弹性大、估值低的南航和卡位航线优势、提价能力强的国航。机场板块,白云机场T2航站楼出境免税招商结果预计将于近期公布,建议持续关注。机场收费提升、非航收入有望超预期增加对业绩的贡献。推荐T2即将投产、非航收入突破的白云机场和盈利能力强、产能充裕的上海机场。

  物流快递板块

  快递增速较前4个月有所改善,但快递业仍然竞争激烈,毛利承压,提价预期将催化业绩上升。推荐估值低、参与招商局混改的外运发展,关注韵达股份和望参与航空混改的圆通速递、顺丰控股。

  投资推荐组合:铁龙物流、深赤湾A、白云机场、中国国航。

  风险提示:国企改革不及预期、中国经济下行等风险。

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