车用乙醇汽油将全国推广 乙醇汽油概念股望爆发
近日，国家发改委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020年，全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平，形成更加完善的市场化运行机制。
相关概念股：
龙力生物：子公司并表助业绩增长,产能释放、未来发展可期
是国内首家生产二代纤维素乙醇且目前唯一获得国家燃料乙醇定点生产资格的企业。公司玉米芯酶法制备纤维素乙醇被列入“国家高技术产业化示范工程项目”， 拥有国家专利技术，获得国家科技进步奖、国家技术发明奖，具有较高技术壁垒。公司目前拥有60000吨纤维素乙醇的生产销售规模，主要客户包括中石油、中石化。
公司主业有所下滑,子公司并表带来整体业绩提升
2016 年度,公司通过重大资产重组并购快云科技和兆荣联合两家公司,切入数字营销及数字发行行业。并于2016 年5 月对其进行合并会计报表处理,报告期两家全资子公司分别实现净利润金额为5,314.05 万元和4,444.26 万元。子公司并表是公司整体业绩提升的主要原因。刨除快云科技和兆荣联合的并表数据,公司实现营业收入6.49 亿元,同比减少16.46%,主要是由于公司对以玉米淀粉及其副产品、高麦芽糖浆、结晶葡萄糖为主的淀粉及淀粉糖业务进行适度发展,2016 年度销售量和生产量同比降低87.73%和87.69%所致。
低聚木糖新产能已投产,2017 年功能糖业务或迎来高增长
公司主要产品是功能糖,其中又以低聚木糖和木糖醇为主,特别是食品级木糖,能够生产的企业只有龙力生物,公司有充分的定价权,基本上能够保持较高的毛利率(48.09%)。2016 年度,公司功能糖业务实现营业收入5.10 亿元,同比增长3.54%,营收占比为57.96%。
目前公司年产功能糖接近18,000 吨,产能利用率长期维持在高水平。公司前期募资投入的年产 6,000 吨低聚木糖项目,由于进行了调整和重新设计,进度较预期延后。截至2016 年12 月31 日,设备已安装完成,进入试产阶段。2017 年3 月,该项目正式投产,但全面达产尚需一定时间。随着项目的投产,公司将解决部分产能受限问题,预计2017-2018 年,公司功能糖产销量均会出现较大幅度的提升。
并购公司公司业绩达承诺,大健康+互联网双线发展
公司2016 年通过重大资产重组并购快云科技和兆荣联合两家公司,切入数字营销及数字发行行业。两家公司的扣非净利润承诺分别为5,200 万元和3,900 万元,实际实现并表扣非净利润分别为5,314.05 万元和4,444.26 万元,均达到了并超过了业绩承诺的净利润水平。
盈利预测与估值
看好公司低聚木糖新产能达产后带来的业绩增长以及快云科技和兆荣联合两家子公司高速发展对公司整体业绩的提升。我们预测公司2017-2019 年度的营业收入分别为11.88 亿元、14.52 亿元和16.83 亿元;实现归母净利润分别为1.86 亿元、2.48 亿元和3.00 亿元,摊薄EPS 分别为0.31/0.41/0.50 元/股。增持评级。
中粮生化：业绩高增长,静待国改落地
是国内最大的燃料乙醇生产企业，拥有国内目前唯一以木薯生产燃料乙醇的工厂，在纤维素乙醇方面的研发也处于领先水平。
公司公布半年度业绩预增公告,预计上半年实现利润1.95亿元-2.45亿元,同比增长1514.24%-1928.15%。
产品价格上涨、财务费用降低和补贴带动半年报业绩高增长。
上半年,公司业绩高增长原因有三:首先是在柠檬酸、DDGS等产品价格上涨的同时,公司加大主要产品的市场开发,使产品销量和毛利增长;其次,公司不断优化融资结构,使财务费用降低;第三,公司收到木薯燃料乙醇补贴等补助资金,其中收到木梳燃料乙醇补贴17096万元,收到财政部拨付的中央企业处置“僵尸企业”工作专项补助资金共计人民币5005.64万元,合计22101.64万元。与此同时,公司上半年计提了5894万元的流动资产减值准备,拖累了公司业绩增长。
玉米燃料乙醇行业迎来产业发展拐点
玉米燃料乙醇近年盈利不足为政策导致。临储导致玉米价格高企抬升燃料乙醇成本。燃料乙醇价格与油价联动,过去两年受油价拖累严重。随着国家玉米政策转向,燃料乙醇迎来发展拐点。一方面,临储退出,玉米价格下跌降低燃料乙醇成本,超期存储玉米去库存也为燃料乙醇带来发展机遇。国际油价回升则进一步提高产业盈利能力。另一方面,国家对燃料乙醇行业的发展也从限制转变为鼓励。2016年底,《生物质能发展十三五规划》指出到2020年燃料乙醇产量达400万吨,较目前230万吨增长近一倍。
2017年将是玉米燃料乙醇行业拐点,有望迎来量利齐升!
改革有望加速:一是降本增效放利润;二是股权激励;三是资产注入。
首先,中粮集团利润考核的转变将进一步推动公司降本提效释放利润;其次,公司股权激励有望落地,以优化公司激励机制提升管理效率;第三,公司作为中粮集团纯正的玉米深加工A股上市公司,有望成为中粮集团整合旗下生化资产的平台,我们认为,未来中国粮油控股的玉米加工业务资产存在注入公司的可能性,打开公司市值空间。
给予“买入”评级:
公司拐点到来,业绩有望持续增长,同时国企改革加速,中粮集团旗下生化能源资产注入预期打开公司市值空间。预期2017/18/19年,公司归母净利润为4.80/5.81/6.55亿元,EPS为0.50/0.60/0.68元,给予18年30倍估值,目标价18元。
风险提示:1、政策变更;2、石油和玉米价格不及预期
