机构荐股:热点板块及个股探秘(附个股名单)

  综投网(m.zt5.com)5月22日讯

       煤炭:供给偏宽松,近期动力煤价格急跌

  本期投资提示:

  上游环保监察影响持续发酵,港口煤炭库存攀升至600 万吨左右水平,虽然“迎峰度夏”煤炭需求旺季来临,但是供给仍旧偏宽松,煤价承压严重,导致近期动力煤价格将持续下跌。焦煤方面同样受上游抛售影响,加之下游需求疲弱,近期焦煤价格统一将会下跌。关注煤炭企业国企改革推进,虽然5 月15 日山西省政府召开会议审议通过了《关于在深化国有企业改革的指导意见》,但是全文仍未发布,预计近期山西国企改革方案即将落地发布,推荐山西国企改革龙头西山煤电、以及潞安环能和煤气化,河南国企改革标的平煤股份,陕西标的陕西煤业。

  重要信息回顾:

  供给偏宽松近期煤价将会持续下跌:国内动力煤长协价格最终确定采用CCTD 秦皇岛港5500 大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价,按照当期价格测算5月份长协价格为579 元/吨,环比上月下跌2 元/吨,超出发改委所确定价格合理区间值上限570 元/吨。因上游地区,环保监察加剧,不准露天堆存煤炭,并限期整改,但是露天堆存煤炭抛售,使得产地煤价快速下跌,因此预计煤炭库存将会向下游传到,港口动力煤价格将会急跌。焦煤价格因抛售影响,和焦炭价格下跌,预计主焦煤价格将会下跌。

  原油价格持续50 美元左右盘整:截至5 月18 日,布伦特原油现货价格上涨2.17 美元/桶至51.81 美元/桶,涨幅4.38%。截至5 月12 日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值3.10,环比上涨0.31 点,涨幅11.11%。国际油价与国内煤价比值2.62,环比上涨0.02 点,涨幅0.83%。

  上游抛售导致港口库存急剧攀升:本周秦港煤炭日均调入量60.31 万吨/日,涨幅4.25%;日均调出量59.53 万吨/日,涨幅9.95%。秦港库存594.5 万吨,环比上涨5.5 万吨,涨幅0.93%。广州港煤炭库存226.5 万吨,环比上涨5 万吨,涨幅2.12%。秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共48 艘,较上周增加1 艘;预到船舶日均17 艘,较上周减少1 艘。

  上游尤其是山西、内蒙古地区,环保监察加剧,不允许露天堆存煤炭。导致部分露天堆存煤炭急于抛售,煤价应声下跌,导致港口调入量上升明显,加临近迎峰度夏高峰,调出量开始上涨,但是仍旧不及调入量,从而港口煤炭库存急剧攀升。

  电厂日耗有所上涨,库存恢复至合理水平:本周六大电厂日均耗煤环比上涨1.17 万吨至62.17 万吨/日,环比涨幅1.91%。本周六大电厂库存环比上涨24.94 万吨至1209.90 万吨,涨幅2.10%;存煤可用天数上升0.04 天至19.46 天。“迎风度夏”煤炭需求旺季临近,煤炭日耗水平逐步上升,预计因上游抛售,近期电厂库存将会有明显增加,被动补库,可用天数恢复至合理水平,近期主动采购意愿将会进一步下降。

  因港口调度繁忙,船舶滞期促使海运费价格有所上涨:本周国内主要航线平均海运费环比增长3.72 元/吨,报收33.30 元/吨,涨幅12.56%。截至5 月12 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15 万吨)环比持平,报收10 美元/吨。近期因赴港口拉运船舶多为2-3 万吨小型船舶,港口调度繁忙,造成了一定程度的船舶滞期,海运费价格上涨。

       基础化工:周期品进入需求兑现期,关注电子化学品

  化工品涨跌互现,整体窄幅回升。本周涨幅居前品种包括苯乙烯(12.90%)、聚合MDI(11.23%)、萤石97湿粉(10.73%)、MEG(9.46%)、萤石97干粉(8.53%)。在跟踪的113个化工产品中,上涨的品种有51个(较上周增加26个),下跌的品种有33个(较上周减少27个)。本周R125价格大幅下跌,跌幅20.00%,R410a也出现下跌,跌幅6.15%。价格下跌主要因前期市场喊涨不断,企业实际成交少量;本周钛精矿价格下行200元/吨至1750元/吨左右,主要是前期小厂涨价过快导致库存积压。苯乙烯出现恢复性上涨行情,本周涨幅达12.90%,同时带动下游EPS上涨(7.92%)。苯乙烯上涨因素主要为低位补库存需求拉动上涨。

  减产延长预期升温,本周油价震荡回升。本周WTI原油收于50.310美元/桶,周涨幅5.16%;布伦特原油收于53.800美元/桶,周涨幅2.46%。减产有望延期的利好消息提振市场,愈来愈多的产油国支持延长减产协议至明年一季度,原油多头信心倍增。油服贝克休斯的统计数据显示,5月19日当周的石油钻井总数增加8口为720口,连续18周录得增加。美国能源署EIA公布原油库存周度数据显示,截至5月12日当周,美国原油库存连续第六周下降,汽油库存和精炼油库存降幅超出预期,市场对于原油去库存进展持乐观预计。

  消费电子进入生产备货旺季,关注电子化学品。5、6月份是国内消费电子的传统旺季。中国市场上如Vivo、OPPO、三星、华为等手机厂商进入新机发布高峰,相关机型进入密集的生产备货期;据悉近日富士康集团提前招工上万人,是苹果新机面市时间的重要指标。从苹果供应链的调度和富士康紧锣密鼓的筹备来看,今年iPhone8仍有较大可能在9月份发布,相关产业链迎来爆发。我们认为消费电子的生产旺季将带来对电子化学品的旺盛需求,建议关注iPhone8及OLED材料产业链上的电子化学品标的。

  建议关注需求端有支撑的周期子行业以及业绩有支撑的成长股。推荐需求有支撑的农药和钛白粉。农药推荐组合扬农化工、中旗股份、辉丰股份、利民股份;钛白粉推荐龙蟒佰利。同时建议关注具备高成长性的新兴行业,如PCB化学品(广信材料)、OLED材料(万润股份)、光学膜材料(康得新)等。

       医药生物:适时布局优质成长性好的公司

  市场表现回顾:整体回顾来看今年是白马行情,医药白马股、低估值、消费类全面受追捧,有些是低估值或市场风格原因,比如东阿阿胶、片仔癀、上海医药、恒瑞医药、康美药业等;有些是低估值叠加个股基本面变化原因,比如云南白药、中国医药、华东医药、复星医药等。创业板、高估值标的前一阵子基本处于被抛弃的状态,不过近期,我们逐步观察到有些基本面好的个股已经开始悄悄走强,最具代表性的是乐普医疗、爱尔眼科。随着大白马的上涨,估值逐步趋于合理,我们判断后续可能会进一步泡沫化,大白马扎实的基本面将带来行情的持续,继续推荐复星医药、中国医药、华东医药等。同时建议积极布局基本面优质的成长股,重点推荐迪安诊断、泰格医药、乐普医疗、爱尔眼科。

  本周观点:

  仿制药一致性评价政策继续推进,政策落地不需要再怀疑。本周CFDA发布《药物临床试验机构资格认定公告(第7号)》、《仿制药质量和疗效一致性评价研制现场核查指导原则》等多个一致性评价相关公告,解决临床试验机构产能限制的历史问题、指导一致性评价研制现场。仿制药一致性评价政策在3年内将完成,关注政策推进带来的高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会。我们依旧推荐长期趋势好的三条主线:1、研发和创新是根本,越往后要越注重研发投入和效率;2、三年内,政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会;3、医药商业的整合机会将持续,十三五医药商业整合是大趋势。对于今年整体表现不好的医疗器械和医疗服务板块,未来更多的是个股机会而非板块性机会。

  重点推荐:复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗。

  行业热点聚焦:

  (1)2017年5月18日,默沙东4价HPV疫苗在CFDA审评状态更新为“审批完毕-待制证”。(2)2017年5月16日,CFDA发布《药物临床试验机构资格认定公告(第7号)》,认定北京大学国际医院等149家医疗机构具有药物临床试验机构资格。单次批准149家医院创历史纪录。(3)2017年5月18日,CFDA总局发布《仿制药质量和疗效一致性评价研制现场核查指导原则等4个指导原则的通告(2017年第77号)》。(4)中康CMH权威发布2017Q1中国药品零售行业市场监测数据:2017年Q1我国药品零售市场规模(以终端零售价格计算)862亿元,同比增长10.3%,较2016年全年增速提高了1.1个百分点。(5)2017年5月16日,德国制药巨头勃林格殷格翰中国生物制药基地正式启用。该基地不仅是跨国药企在华建立的第一个且唯一具有国际标准的生物制药基地,也是国内首批开展生物制药合同生产(CMO)的试点企业之一。目前启用的是一条2000立升一次性生物反应器生产线,也是世界上体积最大的一次性生物反应器;基地的设计产能为四条2000立升一次性生物反应器生产线。(6)2017年4月国家食品药品监督管理总局共批准注册医疗器械产品90个。其中境内第三类医疗器械产品43个,进口第三类医疗器械产品14个,进口第二类医疗器械产品33个。

  重点公司动态:1、【复星医药】根据一般授权配售新H股80,656,800股,配授价每股28.8港元。2、【上海医药】下属子公司申报的“丁酸氯维地平及其注射用乳剂”获得临床试验批件;澄清说明:公司近期曾讨论有关收购Stada项目的可能性,但相关合作事宜尚存在较大不确定性,截至目前尚未发出正式要约,媒体所报道的70欧元/股的要约报价与实际情况不符。3、【鱼跃医疗】拟出资2,000万元参与认购华盖信诚医疗健康投资成都合伙企业。

  一周市场动态:对2017年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-2.9%,同期沪深300收益率2.8%,医药板块跑输沪深300约5.7%。本周医药生物行业上涨2.21%,沪深300上涨0.546%,医药板块跑赢沪深300约1.66%,处于28个一级子行业第8位,所有子板块均上涨;其中医药商业子板块涨幅最大,为2.91%。以2017年盈利预测计算,目前医药板块估值30倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在43%。

  风险提示:政策扰动、药品质量问题。

       非银行金融:持续推荐保险,关注低估值券商

  保险:附加险新规延续保障精神,上市险企所受影响较小

  近期保监会对寿险公司下发监管文件,主要叫停保障型产品以附加险形式夹带万能险销售的模式。同时规定年金、两全型保险的首次偿付时间不得短于五年。此次监管条例修改,在精神上延续保险回归保障,鼓励行业发展长期业务的宗旨,进一步细分保障型产品和理财型产品的界限。此次新规对于一些主要依靠附加万能险搭配保障主险产品的公司冲击较大,但对于上市险企的影响偏低。以中国太保为例,公司16年万能险规模4200万,均以附加险形式销售,但与总保费1373亿元的规模相比占比较小。而中国平安并不将附加万能险保费规模计入披露保费数据中,且对应附加万能险规模本身也较少。此次监管属于行业性监管,上市险企所受冲击相对更低,主要影响以此类产品推动保费增长的中小保险公司。未来随着保障型产品的市场份额扩大,上市险企在渠道和设产品计能力上的优势将继续彰显。严监管环境下,保险朝阳行业属性不变,但强者恒强格局有望持续,变相利好上市险企。目前行业动态17年P/EV仅1倍左右,考虑历史估值范围,和当前市场情绪等因素,保险板块仍然具备估值修复行情的基础。维持行业推荐评级,推荐:低估综合险企平安、太保,高弹性纯寿险标的新华、人寿。

  证券:通道业务贡献行业收入的1%左右,资管行业回归主动管理

  全面禁止通道业务,对营收影响轻微,资管行业回归主动管理。2016年证券通道业务规模增长39.8%,全年均值约10.6万亿,以万2至万4的通道费率测算,贡献资管业务收入21.2-42.4亿元,占2016年资管收入的7.2%-14.3%,占2016年证券行业营业收入的0.6%-1.3%。券商作为业务模式较为规范、监管相对严格的金融子行业,已经历了近一年半的严监管治理,目前估值处于低位,已具备较高的投资性价比。推荐1)综合实力雄厚、业务均衡的大券商,如中信、国君、华泰等;2)事件性驱动的弹性券商,如国金和国元。

  信托:4月社会融资信托贷款占比回落,监管影响始显

  从央行公布4月社会融资增量看,信托贷款占比从上月近14.7%的高位回落至10.3%,接近年初水平。严监管去通道压力及银行委外业务限制对信托资产规模增速放缓影响或已显露。行业监管去杠杆、去通道、防风险的监管思路笃定,短期信托规模增长承压,加速信贷资产证券化等“合规出表”业务开展,长期提升行业主动化,实现规范化有序发展。关注信托公司评级分类、中信登成立并试运行、信托业务分类试点、信托公司条例出台等行业监管利好。持续推荐爱建集团(定增计划完成过会),经纬纺机(中融信托表现稳健;股价下挫后当前提升空间较大)。

  近期金控板块回调幅度较大,建议关注优质个股的估值修复行情,如五矿资本、中航资本、越秀金控等。

  风险提示:利率受突发因素影响波动超预期、资管新规严厉超预期等

       特钢:军工用特钢,国家安全靠装备,武器先进需特钢

  一、发展动力:国防强大保安全,军民融合促发展

  我国坚持和平崛起的国家战略,强大的国防力量将为我国和平发展赢得主动权。我国国防建设已经取得了举世瞩目的成就,但仍然存在“量”和“质”的不足,未来仍有发展空间。

  面向国外:我国地缘局势愈发错综复杂,国防力量需严阵以待;我国海外利益规模大幅增加,海外资产和侨民亟需国防力量保护。

  立足国内:我国国防开支总量仅次于美国居全球第二,但总量仅为美国的30%左右,国防开支占GDP总量及人均国防开支在国防支出排名前十位的国家中仅位居第九,差距明显,发展空间较大;军民融合已上升为国家战略,“军转民”和“民参军”在促进国民经济更好更快发展的同时,也势必为国防建设提供发展后劲。“一代材料,一代装备”,特钢等先进材料带动武器装备性能进步提升。高温合金、高强度钢是广泛应用于航空、航天、航海武器装备的两大典型军工特钢,未来将持续受益于武器装备快速发展。

  二、高温合金:航空、航天、航海发动机关键用材,“两机”重大专项驱动高温合金需求

  高温合金是航空发动机、火箭发动机和船用燃气轮机核心部件的关键原材料。高温合金性能差距也是造成我国与国外航空发动机、火箭发动机和燃气轮机性能差距的根本原因。随着“两机”重大专项的逐步启动,我国航空发动机、火箭发动机和燃气轮机将迎来快速发展期,从而带动高温合金需求快速增长。根据测算,未来15年我国航空发动机高温合金需求预计将达2.2万吨,约40%仍依赖进口;火箭发动机高温合金需求预计将达2880吨,军舰用燃气轮机高温合金需求将达3795吨,基本实现国产化.

  高温合金定位高端,行业存在技术、资质、资金和渠道四大壁垒,市场进入门槛较高。我国高温合金行业长期处于供不应求的状态,年市场缺口近1万吨。抚顺特钢、钢研高纳在高温合金领域拥有明显的技术和背景优势,而万泽股份、应流股份目前高温合金产品尚在开拓期;抚顺特钢变形高温合金市场和技术优势明显,而钢研高纳铸造高温合金国内顶尖,两家公司业务竞争关系不大。

  三、高强度钢:起落架、舰船船体主力用钢,海空军快速发展带动需求蓝海

  高强度钢是军机关键部件--起落架和舰船船体结构的主材。我国舰船船体结构用高强钢相比美、日、法、俄等海军强国仍有较大差距,但近年来差距在逐渐缩小;未来随着我国军机升级换代和海军装备的大发展,预计高强度钢需求将迎发展蓝海。根据测算,未来15年我国军机起落架用高强度钢需求达22440吨,2020年前舰船对高强度钢需求将超18万吨,市场容量超50亿元。

  对于军工特钢细分高强度钢领域,同样也存在着技术、资质、资金和渠道四大壁垒,市场进入门槛较高;高强度钢相关公司基于自身技术优势,在飞机起落架和军舰船体结构用钢两大细分领域各自称雄。其中抚顺特钢在军用飞机起落架高强钢领域处于领先地位,宝钢股份也有大飞机起落架用钢产品;鞍钢股份为我国最大的海军舰艇用高强钢生产基地,是军舰船体用高强度钢龙头公司之一。

  四、投资建议:国家安全靠装备,武器先进需特钢,高温合金、高强度钢迎发展,重点关注细分领域龙头企业

  通过分析我们可以得出,军工特钢未来市场空间较大,高温合金和高强度钢等军工特钢细分领域龙头企业将因此受益。重点关注军用高温合金、高强度钢领域龙头企业:抚顺特钢、钢研高纳、鞍钢股份、宝钢股份等。

  五、风险提示:我国宏观经济增速大幅下滑;我国国防工业发展不及预期;军工用特钢国产化进程低于预期。

       有色金属:资源瓶颈锂价涨,供给改革铝受益

  资源瓶颈锂价涨,供给改革铝受益。

  资源供给瓶颈,锂价涨至14.2万元/吨;1-3月全球原铝短缺35.6万吨,紧密关注国内电解铝去产能;百万辆电动汽车用铜15-20万吨,或改变铜供需格局;银漫矿业投产,量价齐升,兴业矿业业绩或超预期;氧化镨钕和钨精矿仍缺货,环保督查推动锑价涨至6.15万/吨。核心关注:锂(天齐锂业、赣锋锂业);铝(云铝股份、中国铝业);兴业矿业;铅锌(西藏珠峰、驰宏锌锗、中金岭南);锑(湖南黄金)。

  工业金属:紧平衡下铝去产能利好铝价;百万辆电动汽车用铜15-20万吨。

  本周,LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为2.2%、3.0%、-0.4%、3.3%、2.9%、0.5%。据WBMS,17年1-3月全球原铝市场供应短缺35.6万吨,16年全年短缺112万吨,国内电解铝去产能力度有待紧密关注;嘉能可行政总裁IvanGlasenberg表示,每辆电动车用铜量为160公斤(我们预计在150-200公斤之间),电动车用铜的增加或将改变行业供需格局。相关标的:铝(云铝股份、中国铝业)、(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)。

  贵金属:避险抬升金价,短期仍震荡,行业估值下移趋势不变。

  本周,COMEX金涨2.28%至1255.7美元/盎司,COMEX银涨2.67%至16.84美元/盎司。特朗普泄密和不当开除FBI局长等事件持续发酵,美联储加息概率下降,支撑金价快速反弹,我们认为金价短期仍将震荡,行业估值下移趋势不变。相关标的:银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金。

  小金属:资源供给瓶颈,锂价涨至14.2万元/吨;稀土和钨涨价趋势不变。

  稀土钨钼:氧化镨钕维持29.75万元/吨,打黑刺激下市场目前货源较紧,价格将持续上涨;联合减产+收储+低库存,钨精矿8.35万元/吨仍缺货。相关标的:盛和资源、厦门钨业、中钨高新、章源钨业。

  锂钴:碳酸锂最高报价14.2万/吨,电解钴微跌至38万/吨。随着三批目录的下达,国内新能源汽车市场回暖趋势明显;国外市场受特斯拉Model3上市拉动需求将释放,供给端瓶颈将维持锂价高位运行。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。

  锑:锑锭6.15万/吨,受环保督查影响,湖南部分锑矿山和冶炼厂已停产,涨价将持续。相关标的:湖南黄金。

  风险提示:补库存周期结束,美联储加息影响,新能源政策不及预期。

       军工:关注军工触底后的个股机会

  上周申万国防军工指数上涨0.99%,同期上证综指上涨0.23%,创业板指上涨1.49 %,申万国防军工指数跑赢上证综指,跑输创业板指数。1、从细分板块来看,上周国防军工板块0.99%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名居后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周航天科技涨幅最大,平均上涨2.99%;此外,与传统军工集团相比,上周中证民参军指数上涨2.30%,在军工集团指数排名中排名居中上。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为北京科锐(33.15%)、中科曙光(16.25%)、大港股份(14.35%)、凤凰光学(13.82%)以及东南网架(13.06%);上周跌幅排名前五的个股分别是北方国际(-11.30%)、泰尔股份(-4.45%)、中船科技(-3.38%)、台海核电(-3.37%)以及中航三鑫(-3.10%)。

  军工震荡触底。个别B 基金下折带来的市场恐慌情绪已经过去,整个军工行业的利空暂时出尽。目前,军工股平均估值约55 倍左右、申万军工指数也已回落至2014 年12 月同期的水平,而且我们认为整个军工估值的原有框架体系并未改变,所以目前军工行情处于底部,我们认为大盘企稳后军工会有强烈的反弹机会。

  建议配置估值水平低、逻辑确定性强的标的。军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确性和估值合理的个股最有希望成为市场新的追逐点。中电科由于其资产优质性,其所属上市公司一直是资产注入和估值逻辑的核心标的,而且国防科技信息化也是未来军工市场的重要领域,我们认为随着调整到位,杰赛科技、国睿科技、四创电子等公司会随着展开反弹。另外、中直股份、中航机电等内生增长确定、估值已经较低的标的也值得关注。

  “成长+改革”逻辑:军工即将迎来厚积薄发我们首先提出成长+改革的逻辑框架,并从武器装备、院所改制和军民融合三条主线研究军工。1.武器装备:上市公司受益于武器快速列装、业绩将会改善。中外军事装备实力的差距,反映出武器装备巨大的改善空间;军费的绝对数额的持续增加和结构改善,满足了武器装备建设每年千亿的强需求;我们认为:随着国家的重点投入,空军各种机型的陆续列装以及海军航母建设带来的大吨位军舰建造高峰,给军工企业尤其是各大军工央企带来了直接订单,2017 年上市公司的业绩也会得到极大改善。2.院所改制:资产证券化尤其是院所改制在2017 年会逐渐兑现。相较前几年的纯主题炒作,军工资产证券化尤其是院所改制中遇到的具体问题都有了原则性的解决方案,尤其是国防科工局明确提出了院所改制试点,所以我们判断,2017 年院所改制等核心逻辑会得到兑现。3.军民融合:民参军企业分化,请以挑剔的眼光选择个股,二级市场民参军企业必将进入分化阶段。重点关注一些切入到新兴领域、或者可以做传统军工研制体系有效补充、可以避免和传统军工院所直接竞争且拥有核心技术的民参军企业。

  申万宏源研究军工组推荐投资组合第十三期第十二周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益0.40%,累计收益-8.30%;上周组合相对申万军工取得-0.59%超额收益,累计8.27%超额收益;上周组合相对沪深300 取得-0.15%超额收益,累计-3.57%超额收益。

  本周给予申万宏源国防军工投资组合:杰赛科技、中直股份、航天长峰、中船防务、中国船舶、国睿科技、中航机电、中国卫星。

       通信行业:移动PTN集采中兴超预期

  市场回顾

  上周沪深300上涨0.55%,中小板上涨1.45%,创业板上涨1.49%。TMT大板块中通信板块上涨2.52%,电子、计算机和传媒分别上涨2.67%、3.69%和1.84%。通信板块个股方面,本周涨幅前五名的公司分别为:凯乐科技(21.67%)、北纬通信(13.00%)、富春股份(12.86%)、优博讯(11.70%)、中兴通讯(10.90%)。本周跌幅前五名的公司分别为:超讯通信(-12.23%)、瑞斯康达(-8.46%)、海量数据(-6.60%)、三环集团(-4.50%)、梦网荣信(-4.45%)。

  投资建议

  移动PTN(新建)集采结果出炉,中兴通讯中标份额超预期。根据移动的公示结果,中兴和华为成功中标本次集采项目,其中中兴的中标份额不低于70%,华为的中标份额不高于30%。我们认为本次招标结果证明了中兴通信在设备领域的竞争力,但不应作过度解读。本次招标项目无论是采购量还是采购金额都不会对中兴的业绩产生显著过多影响,我们认为中兴通讯的推荐逻辑主要是以下几点:1)美国罚款事件靴子落地,最大不确定因素解除;2)全新管理层改善治理结构,业务结构升级开启业绩反转之路;3)国际竞争对手业绩下滑,全球市场份额提升抵消国内CAPEX下降影响;4)5G加速致相关产品开发提前,中兴通讯领跑5G赛道;5)股权激励绑定核心骨干,保障公司长期稳定发展。我们建议投资者关注中兴通讯。

  亚马逊保持全球云计算领导地位,静待国内云服务牌照落地。亚马逊最新的财报显示,AWS2017年一季度营收为36.61亿美元,继续保持全球领导地位。营收同比增长42%,相比去年同期的64%有明显下滑。国内市场方面,阿里云连续8个季度保持100%以上的高速增长,2017年一季度实现营收21.63亿元。我们认为,随着全球云计算巨头增速出现瓶颈甚至回落,国内作为增速最快的细分市场之一,必将是巨头们下一步角逐的主战场。目前,阿里云和AWS、Azure等四巨头在产品线结构、产品性能以及业务规模等方面依然存在不小差距,国内公有云市场的竞争格局仍存一定变数。亚马逊和国内合作伙伴光环新网正在积极申请国内云服务牌照,随着中美关系趋于缓和,中美之间的贸易摩擦有望得到缓解,AWS也有望尽快获得国内运营牌照,运营工作有望步入正轨。建议投资者关注光环新网。

  运营商角逐物联网新蓝海,网络连接数有望加速增长。在电信宣布将于6月底实现NB-IOT网络的全面部署,正式启动商用化工作后,本周联通又在上海宣布率先实现NB-IOT省级网络试商用。此外,电信于上周公布了亿元补贴物联网模块的方案,由于公用事业是NB-IOT最重要的应用场景,部分物联网终端涉及到居民付费问题因而对成本比较敏感,补贴政策的推出将有效刺激接入数的增长,电信率先推出补贴政策后不排除移动和联通出台类似政策的可能。目前,整个产业链从上游芯片、通信模块再到终端以及下游应用等各个层面均已准备就绪,随着运营商网络的正式商用,物联网的连接数有望加速增长。建议投资者关注新天科技、金卡智能、三川智慧、先锋电子、威星智能等智能表具商。物联网终端的快速增长拉动通信模块、MCU和传感器需求上升,建议关注高新兴、拓邦股份、汉威电子。另外,物联网连接数的爆发增长利好物联网平台厂商,继续推荐宜通世纪。

  风险提示:全球市场通信设备需求不及预期;AWS在中国区业务拓展不及预期;NB-IOT商用进程不及预期;

       电力设备新能源:新能源汽车强监管延续,输配电价改革加速

  第一批新能源汽车补贴审核公示,严监管思路延续。5月17日,工信部公布2016年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况的公示,2016年度共有94072辆新能源车申请共计64.15亿元的补助,审核后共有85094辆新能源车获得共计58.59亿元的补助,新能源车数量和补助金额的过审率分别为90.46%和91.34%。未过审车辆中,8547辆(占95.2%)与公告参数不一致,涉及电机额定功率、电池组总能量、电池成箱型号等指标;249辆(占2.8%)不满足新补贴的3万公里要求,但可以在达标后继续申请补贴;上汽荣威103辆车(占1.2%)不满足单次充电行驶里程要求;此外,仍有部分厂商存在投机行为,将79辆(占0.9%)不在推荐目录的车型用于申请补贴。第一批新能源汽车补贴申报率不高来自多方面原因,例如部分地区仍在核查推广企业和车型信息,需待审核完成后开始申报补贴、单位购买车辆尚未满足三万公里里程要求等。本次补贴审核过审严格,反映了国家对新能源车的严监管思路的延续,进一步震慑部分企业的投机思想。我们继续维持今年新能源车需求乐观判断,看好于季度客车、专用车发力,建议认准“价平量升”的龙头企业继续扩大市场份额,推荐国轩高科、大洋电机、杉杉股份、坚瑞沃能。我们提示的燃料电池行情正在逐渐落地,建议重视燃料电池行业今年的重大基本面变化,推荐关注电堆国产化唯一标的大洋电机,同时关注核心零部件自主化标的富瑞特装。

  国务院常务会议强调输配电价改革,电改推进再获加速。5月17日召开的国务院常务会议明确提出,将推进省级电网输配电价改革,合理降低输配电价格。为进一步实现电力交易市场属性,同时尽可能降低企业成本,近年来输配电价改革提速,多部委先后出台《输配电定价成本监审办法》、《省级电网输配电价定价办法(试行)》等文件。截至目前,全国已经批复14个省级电网公司、1个市电网输配电价改革试点(深圳市)。分区域看,已经批复的输配电价地区主要集中在华北、华中、西南地区,经济发达的南方区域、华东区域;东北地区及经济欠发达西北地区进展相对缓慢。另外,全国输配电价区域差距较大。目前,国家发改委批复的输配电价省份中,西部地区低于东部地区,南方地区低于北部地区,传统负荷地区明显高于电力输出地区。我们前期提示,17年电网端一个重要任务是输配电价核算,而用户与发电侧则在市场化交易的路上不断探索,未来随着源-网-荷三者的互动关系重新理顺,发电侧与电网侧公用事业属性更加突出,电力商品属性被还原,市场化带来配售电一体化、储能、用电服务等领域的增量投资机会,我们推荐继续关注拥有配电网资产的桂东电力,新增EPC建设模式带来业绩弹性的许继电气,以及具有用户侧用能管理产品与平台储备的南都电源、林洋能源。

       化工:关注涨价概念 新型材料等题材

  5月15日至5月19日,上证综指上涨0.67%,化工行业上涨0.43%,弱于大市。子行业大部分上涨,其中合成革、磷肥表现上涨,改性塑料、氯碱等跌幅较大。

  18日,阿尔及利亚油长表示大部分国家支持延长减产。至此7个欧佩克国家,以及4个非欧佩克国家均已明确表态支持。受到本轮原油减产的影响,近期国际油价已经开始出现了一小轮反弹,布伦特原油已经从本月初的50美元以下涨至目前的53美元以上。

  据生意社价格监测,2017年第20周(5.15-5.19)工信68价格涨跌榜中环比上升的商品共20种,涨幅前3的商品分别为粗苯(8.11%)、乙二醇(7.79%)、苯乙烯(6.53%)。环比下降的商品共19种,跌幅前3的商品分别为己二酸(-6.49%)、丙烷(-3.91%)、苯胺(-3.11%)。

  甲醇市场以窄幅上涨为主,整体涨幅在20-50元/吨左右。受山西、关中等部分装置检修影响,甲醇供需相对紧张,市场成交尚可。

  河北、陕西等地醋酸市场价格上行,幅度在50-100元/吨左右,市场成交情况一般。

  本周国内纯苯市场重心整体上扬,价格变化幅度较上周末相比上涨375-450元/吨,主营炼厂的挂牌价上调300元/吨执行6300元/吨。

  尿素市场稳中零星上调20-30元/吨,开工率普遍偏高。钾肥市场进入淡季,需求不旺是目前主流行情。边贸氯化钾价格上扬,国内磷肥淡稳运行。

  草甘膦价格走跌。供应商主流报价95%原粉上海港2.2-2.6万元/吨,市场主流成交至2.05-2.1万元/吨l国内纯MDI市场盘整运行。国内聚合MDI市场大幅走涨。原油价格及5月主力工厂供应减少使得买涨情绪浓厚。

  国内纯碱厂家调涨不断,整体行情稳中上行,其主流重心提振,个别区域体现涨幅以50-100元/吨为主。

  本周PTA市场有所反弹。涤纶市场小涨,原油上涨带动原料价格上涨,致使涤纶小幅反弹,氨纶市场成交一般,稳态整理。

  天然橡胶国内市场先涨后跌。虽国内供应不断增加,供需基本面持续走弱,天胶市场仍显承压。

  投资建议:本期化工行业二级市场微涨,尽管石油炼化产业链部分产品依然处于调整或下跌状态,但本月以来国际原油的价格在四月大跌之后,因原油国限产的消息影响本月原油价格出现一小波反弹,影响整条大宗化工链修复性上涨。受下游市场回暖,制冷剂价格仍高位成交,四五月份为制冷剂旺季,目前行业开工率有所上升但库存仍偏低,下游看涨情绪浓厚。本期可重点关注涨价概念、新型材料等题材。上市企业继续关注巨化股份(制冷剂上涨)、万华化学(MDI寡头)、万润股份(OLED全面布局)、三聚环保(高成长,未来市场潜力巨大),康得新(光学膜巨头,裸眼3D、碳纤布局完善)。

       家电:空调内销大幅增长,白马减持无须过虑

  上周行情回顾:上周家电行业+0.51%,位列28个申万一级行业第25位,同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为+0.55%、+1.61%、+2.33%。行业内上市公司上周涨幅前五分别为:长青集团(+25.25%)、春兰股份(+15.98%)、万和电气(+14.25%)、东方电热(+10.74%)、盾安环境(+9.13%);跌幅前五分别为:聚隆科技(-7.18%)、国盛金控(-6.22%)、老板电器(-5.13%)、日出东方(-2.71%)、奥马电器(-2.48%)。

  产业在线4月空调数据点评:内销大幅增长,龙头份额提升。据产业在线,4月份空调行业销量1463万台(YOY+32%),其中内销785万台(YoY+70%),出口678万台(YoY+5%)。受去年同期低基数+地产后周期拉动+五一前夕终端促销强劲等因素影响,4月空调内销增速从3月的40%大幅上升至70%。观察主要上市公司,格力/美的/海尔/TCL/科龙的内销同比/外销同比/内销市占率变化分别为(87%/19%/3.4pct)、(121%/6%/4.0pct)、(48%/52%/-1.5pct)、(30%/-11%/-1.4pct)、(38%/40%/-0.4pct),格力和美的双寡头的表现显著好于其他品牌。由于2016年上半年低基数叠加地产后周期持续拉动,空调出货端高增速至少延续至上半年末。

  统计局4月地产数据点评:地产销售持续下滑,家电零售仍将受益至年末。1-4月商品房销售面积同比增长15.7%,增速较1-3月收窄3.8pct,今年以来持续回落。分城市来看,4月单月一线和二线城市销售面积分别同比下降36.4%和46.0%,降幅较3月分别扩大13.3和9.3pct;三四线城市销售面积同比增长17.7%,增幅较3月份缩窄5.7个百分点。总体来看,4月调控范围进一步扩大的同时调控手段由单一的限购限贷扩展至限价及限售,预计在高压之下地产成交大概率继续下行。尽管地产销售正在边际变差,2016-2017Q1的地产旺销能够确保家电零售端高景气度延续至2017Q4,而地产成交清淡对家电销售的负面影响有可能在明年初有所显现。

  家电白马遭遇减持:短期扰动无碍长期看好。上周多家公司内部人员减持引起股价回撤,其中美的集团实际控制人何享健先生减持3232万股(占总股本0.5%),老板电器12位高管合计减持296万股(占总股本的0.3%)。尽管如此,我们依然坚定看好相关公司中长期的股价走势:(1)公司基本面和经营状况没有改变,预计美的集团和老板电器全年将分别录得超过15%和30%的利润增长,业绩增速足以支撑各自估值;(2)减持比例均不到总股本的1%,常规性小幅减持实属正常,公司均表态年内不会再次减持;(3)公司历史上类似减持仅对股价产生短期扰动,高管增减持并没有对股价具有显著的预见性。

  投资建议

  家电行业基本面稳健(空调、地产销售良好+原材料价格回落+多数龙头一季报超预期),继续看好板块确定性行情。目前多数家电龙头17年预测PEG为0.7-1.0,估值和净利润增速匹配度良好,板块尚无泡沫。维持行业“买入评级”,看好低估值稳健增长的白电龙头和高成长的厨电龙头,推荐小天鹅A、格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、华帝股份;长期看好受益消费升级的小家电板块,推荐苏泊尔、飞科电器、莱克电气、新宝股份。

  风险提示

  地产销售不及预期;原材料成本大幅上升。

       环保及公用事业:流域治理从大环保走向大生态相关投资机遇

  环保:市场略有反弹,仍首推龙头,看好流域治理从大环保走向大生态相关投资机遇。上周,上证综指上涨0.23%,环保(中信)指数上涨3.19%,市场经历了前期的低迷之后,略有反弹,环保板块上周表现抢眼,跑赢大盘。在当前市场环境下,我们仍然首推低估值、有业绩支撑的细分行业龙头。固废领域,推荐固废全产业链龙头【启迪桑德】(2017PE23.9x)。水环境治理领域,“水十条”等政策因素+PPP加速落地催化行业景气高企,水环境治理从“末端治理”向“全流域治理”转变,流域治理从大环保走向大生态,具备环保核心技术的细分领域龙头和具备设计施工资质齐全、订单获取能力强的工程类企业迎来机会。具备环保核心技术的细分领域龙头方面,推荐膜技术龙头【碧水源】(2017PE22.85x);推荐水质监测龙头【理工环科】(2017PE28x);此外,推荐超磁水体分离技术先驱【环能科技】,环境监测龙头【盈峰环境】【聚光科技】。工程类企业我们建议关注全流域治理龙头【北控水务】,业务向流域治理延伸的央企建筑类龙头【中国电建】【葛洲坝】,推荐生态修复领域龙头【铁汉生态】【岭南园林】【云投生态】。煤改气领域,建议关注【迪森股份】,中央财政支持北方冬季清洁取暖试点工作展开催化“煤改气”需求,其小松鼠销量有望超预期。

  公用事业:关注火电国改和业绩改善双重机遇。1)国企改革:聚焦煤电等重点领域内行业内、产业链上下游间的重组;2)煤电业绩存在着改善空间:若煤价在2017年内持续下跌,煤电业绩有望实现环比改善;若煤价在2017年内维持高位震荡,则根据煤电联动规则,2018年初上网电价将有上调的预期,煤电业绩或触底反弹。因环保电价或被取消,煤电业绩进一步承压,煤电业绩改善需煤价有更大幅度调整。电力方面,推荐电改标的【三峡水利】:三峡集团持续增持,巩固公司第二大股东地位,公司有望成为三峡集团在重庆的售电平台并成为电改的突破口。燃气方面,推荐【中天能源】:公司在油价底部并购加拿大NewStar和LongRun两个油气资源项目,江阴和潮州LNG接收站建设不断推进,公司积极打造天然气全产业链,业绩有望进入高增长通道;推荐【大众公用】:混改+海外并购+创投齐发力,未来发展值得期待;推荐【煤气化】:A股稀缺煤层气标的。

  投资组合:【启迪桑德】+【碧水源】+【理工环科】+【三峡水利】+【中天能源】+【大众公用】+【煤气化】

  风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。

       电子:应材宣布钴代铜推进制程方案,乐金双镜头方案有望落地

  本周核心观点:本周电子行业指数周涨2.39%,周二在创业板的带动下,电子行业指数单日反弹3.07%,一洗多日以来的阴霾。个股方面的反弹也是非常明显,全行业183只标的中,扣除停牌标的,本周下跌个股仅35只,但反弹在3个点以上的标的达到67只,短期呈现出转暖的趋势效应。前几周我们一直在讨论行业龙头标的与其他本轮错杀的小标的的估值剪刀差:根据一季报发布后市场对于白马龙头的2017业绩一致预期,目前电子白马的2017动态估值基本已全部进入20-30倍的区间,除少数体量较大的标的依然在25倍以下(譬如海康威视、京东方),其余都基本到达25倍以上,立讯精密、蓝思科技与信维等已至30倍以上区间。而经过4月初至今的调整,部分小市值成长标的(非细分龙头)的估值亦已调整至30倍左右甚至更低(譬如风华高科、力源信息、中茵股份等等),孰上孰下的平衡在渐渐接近,本周市场的表现亦反应了这种变化,我们本周起将行业评级上调至推荐,建议投资者开始逐步参与这些低估值优质标的。

  本周最为热门的行业新闻莫过于周三周四传出的以钴代铜来解决7纳米以下芯片制程技术障碍的消息。美商应材5月17日宣布成功运用钴金属材料取代铜,作为半导体先进制程中进行沉积制程的关键材料,且获致导电性更佳和功耗更低、让芯片体积更小等重大突破,让摩尔定律得以延伸推进到7nm,甚至到5nm和3nm,预料将使台积电等晶圆制程厂7nm量产脚步加速。应材表示,目前各大晶圆制程厂已导入在7奈米制程采用这项新的材料革新,如果成效良好,不排除可能在7奈米就可以看到导入钴金属取代铜制程技术变革。钴取代传统铜进行沉积制程的关键材料,能够使传导性更快且功耗更低等优越性能,同时大幅节省芯片体积,芯片效能更快、体积更大。

  应用材料针对电阻的问题,提出了创新的材料:钴,来精进金属的沉积制程,取代传统的铜,这也是产业大变革,并且推进摩尔定律能顺利往7纳米制程以下做下去,目前主要三大客户都在7纳米中尝试用该新材料,预计5纳米制程会大量采用。如果按照全球12寸晶圆的出货水平来测算,未来如都使用钴替代铜,那么对于金属钴的年需求量会达到500吨以上,且不论未来是否有新的需求出现,仅这一需求就会对现有的市场格局带来相当大的影响,此类稀有金属在半导体前端制程中的需求或将继续提升,发展趋势值得进一步观察。

  行业聚焦:自威腾对东芝存储器股权出售案,提出国际仲裁起,据日本经济新闻网站报导,投标厂商与银行团对于事态失控至此均感意外,各自研究对策;这时美国投资机构贝恩资本向日本产业革新机构提出一个做法,希望能兼顾各方立场。东芝存储器的主力工厂四日市工厂,是由东芝出资51%、威腾出资49%设立,东芝在银行团压力下打算出售东芝存储器所有股权,等于在没有威腾同意下影响威腾权益,因此贝恩向产业革新机构的提案,就是贝恩出资购入东芝存储器51%股权,也就是只买东芝的股权,让威腾保有现在的股权。产业革新机构先前与美国投资公司KKR商谈合作,据日经报导,KKR提出的条件产业革新机构无法接受,形成僵局;现在多了贝恩这个可兼顾威腾立场的提案,让产业革新机构有更多选择。

  美国玻璃基板大厂康宁表示,三星显示器选用康宁Lotus NXT Glass,做为旗下塑料(PI)低温多晶矽(LTPS)有机发光二极管(OLED)面板产线的载板玻璃,也就是目前Samsung Galaxy S8与S8+使用的面板。Galaxy S8与S8+皆是采用可挠式OLED面板,需要在严苛的制程中使用载板玻璃支撑面板的塑料基板。三星显示器选择使用Lotus NXT Glass做为载板玻璃的原因,主要是考量其尺寸稳定性、表面质量纯净度与高度均匀的UV穿透能力等,因而能有效率地使用雷射从Lotus NXT Glass载板玻璃上取下面板。

  三星电子Galaxy Note 7推出翻新机原先有意命名为Note 7R,但据ET News报导,三星决定更名为Galaxy Note FE。消息来源指出,FE为“Fandom Edition”缩写,顾名思义是为了Note 7粉丝发售,预定于6月底推出。Galaxy Note FE编号为SM-N935,已经获得美国联邦通信委员会(FCC)、Wi-Fi联盟(WFA)和蓝牙技术联盟(Bluetooth SIG)认证。该机规格与Note 7几乎一样,但内部电池体积较小。

  联发科虽然2017年第2季财测目标仅持平,到成长最多8%,明显令市场失望,甚至在失去业外收益的保护下,单季EPS可能再创近几年的新低纪录,而公司结算4月营收仅新台币177.47亿元,也令人颇为失望,眼见高通、展讯等竞争对手新品、订单利多消息齐发的现象,联发科似乎短期毫无招架之力。不过,近期大陆Oppo、Vivo已传出2017年下半新机仍将坚定采用联发科Helio P30芯片解决方案的好消息,加上大陆智能型手机产业链库存偏高疑虑可望在第2季底陆续排除,联发科智能型手机芯片产品线有机会在第3季重新Power On的动作,可望带动公司第3季业绩季增20%以上,展现一下久违的反弹力道。

  面对全球高阶手机市场逐渐趋于饱和,各家手机品牌业者面临新品难以差异化的窘境,手机新品零组件、设计、功能等趋于同质化,使得国际与大陆手机品牌厂纷纷提升相机镜头规格,推动双镜头、四镜头智能型手机,甚至是VR/AR手机,成为近期手机产业新亮点。供应链业者指出,双镜头智能型手机要集成很多软、硬件技术,研发时间长、投入成本高,各家手机品牌厂多数将双镜头手机定位在高阶机种,且为减少供应链管理风险,集中营销资源,采购策略较为保守,倾向采用供应链龙头大厂的产品,以降低关键零组件供货不及,面临出货不顺的风险,进而失去市场先机。由于手机品牌客户打造双镜头智能型手机在良率、技术上仍有不少难度,制造门槛较高,现阶段暂难压低强势供应商如大立光等零组件价格,目前品牌客户对于零组件采购议价能力相对较低。

  苹果2017年规划多款iPad机种陆续亮相,随著9.7寸iPad价格调整,以及10.5寸iPad新品上市时程接近,供应链第2季出货动能逐渐放大,其中,10.5寸iPad从3~4月步入量产,近期量产规模持续增加,预计7月单月出货量将达到60万台,全年出货达500万台;至于销售主力9.7寸iPad自第2季底、第3季出货规模进入高峰期,整体单月出货可达400万台。

  重点推荐个股及逻辑:我们认为当下市场继续持有电子白马是较稳健的投资选择,我们的白马组合包括三安光电、国星光电、三环集团、立讯精密、顺络电子、大华股份,在小市值低估值领域,我们积极建议投资者可以开始关注并配置当下估值已进入20-26倍空间,并且行业成长格局确定的的深天马、胜宏科技、风华高科、中茵股份与力源信息。

  风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

       钢铁:钢价再迎六连阳,钢铁股积极跟涨

  投资建议

  继续看好钢价阶段性反弹,钢铁股相对收益。标的兼顾长材占比、弹性、估值,首选马钢、三钢、方大、新钢、柳钢、鞍钢等。自下而上个股八钢、抚顺特钢、首钢、南钢。

  行业观点

  库存加速下降,螺纹库存年内首次同比转负。本周跟踪的区域成交量继续回升,武汉地区环比升48.8%,上海终端成交量环比升6.2%。库存方面,钢材社会库存989万吨,环比降4.9%,为年初以来第二降幅。其中,长材环比降6.4%,板材环比降3.0%。螺纹钢库存仅为416.9万吨,同比增速年内首次为负(-3.5%),总库存则处于15年4Q-17年4Q之间的历史低位。开工率方面,钢厂检修增多,开工率总体继续回落,但整体仍维持高位。其中,全国74.7%,环比降1.5%;唐山81.7%,环比降2.9%。本周库存降幅不错,钢价继续大涨,钢厂毛利进一步回升,长材维持高毛利,板材回暖,总体仍长材强于板材(长材920-980元/吨,板材260-400元/吨)

  维持前期“钢价阶段性反弹,钢铁股相对收益”的观点。随着近几周钢材社会库存的加速下降,钢价延续反弹趋势,本周钢铁板块相对收益明显,也逐步验证了我们4月底、5月初提出的“钢价阶段性上涨”的观点,后续在大盘系统性风险不进一步恶化的前提下,钢铁板块有望继续跟随钢价阶段性表现:1)前期钢价的下跌主要来自于库存层面的扰动,基本面供给、需求两端并未发生大的变化,这与2016年4月份下跌存在相似之处。2)随着库存逐步消耗,下游转向补库,有望再次推动产业链价格上涨。除库存因素以及不错的终端需求外,出口环节订单也在显著回升。3)此外,去产能有望加速。一是2017年供给侧改革有望在三季度加速;二是剩余部分中频炉产能的进一步关停。上述或使得钢价反弹的持续性有所增强。因此,后续钢价仍值得期待,钢铁股亦有望继续表现。标的兼顾长材占比、弹性、估值,首选马钢、三钢、方大、新钢、柳钢、鞍钢等。

  自下而上个股继续相对看好抚顺特钢、八一钢铁以及转型标的南钢、首钢等。1)抚顺特钢:公司公告大型国有企业意向重整投资东北特钢集团,预计于7月10日前出台;公司成本费用杠杠三高、产能不足等历史遗留问题有望解决,中长期,业绩有望爆发式增长,估值亦可大幅提升。2)八一钢铁:摘帽逻辑兑现;疆内市占率超过45%的小市值高弹性公司;疆内景气回升有望带来盈利大幅增长。3)南钢股份。板材重要标的,受益行业盈利回升;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。4)首钢股份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,判断后续继续转型的可能性仍然较大。5)永兴特钢。优质特钢龙头,募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。

  特色数据

  1)全国高炉开工率74.7%,环比降1.5%;唐山高炉开工率81.7%,环比降2.9%;2)钢材社会库存989万吨,环比降4.9%;3)螺纹吨毛利978元/吨,环比升13.0%。

  风险提示

  需求不达预期;去产能不达预期。

       食品饮料:监管高压风格转换,龙头价值逐步凸显

  监管高压&风格转换,龙头价值逐步凸显。5月15日-5月19日,食品饮料行业(4.0%)跑赢沪深300指数(0.5%)。平安观测食品饮料子板块中,乳制品(6.3%)、低估蓝筹(5.3%)、白酒(4.9%)、调味品(2.7%)涨幅最大。近期,三会监管政策高密度出台,发出金融去杠杆信号,市场或因此走势疲软。弱势市场下,具备低估值优势的蓝筹个股无疑成为资金的“避风港”。此外,从1Q17公募基金调仓动向来看,机构主动增加蓝筹股配置,显示市场风格向价值投资靠拢,且从历史观察,风格转换将延续较长时间,趋势或将贯穿今年全年。综合来看,低估值行业龙头仍是当前最佳配置标的,白酒龙头仍显便宜,乳制品、调味品回暖趋势确立,茅台、伊利、海天等龙头兼具估值安全性和业绩确定性,具有较强吸引力。

  最新投资组合:老白干酒(21.12%)、三全食品(20.96%)、贵州茅台(19.06%)、伊利股份(16.07%)、百润股份(12.57%)、大北农(9.33%)。老白干继续停牌,产品结构高端化成效明显,并购丰联酒业代表收购战略正式起航,深耕河北+省外布局有望推动业务持续增长,中长期成长性值得期待。三全1Q17经常性利润大增印证规模效应&产品升级正推动利润率改善,且未来业务扩展潜力大,仍值得期待。茅台股价再创新高,17年财务预算计划营收增20%,表明公司对报表营收加速增长充满信心,结合成本等计划,可推算税前利润增约15%,但可能较实际值偏低,17、18年业绩预测上调仍可支持2H17股价上涨。伊利战略目标进入“全球乳业5强”,拟竞购Stonyfield股权,表明建立的品牌、渠道平台可支撑外延增长。同时,1Q17公司现有明星产品继续快速增长,行业竞争趋缓下,内生盈利能力也有望持续提升。百润股价继续探底,渠道/公司库存均保持较低水平,业务底部反转并无疑虑,继续看好低酒精度饮料成长空间和百润领先优势。大北农猪料战略转型阵痛已过,高端猪料持续快速增长,17年公司费用率将加速下行,控股股东及高管继续增持彰显信心,值得关注。

  本周热点新闻点评:1)5月16日,GDT第188次拍卖结果显示,全脂奶粉再次大涨1.3%,均价升至3312美元,折合港口到岸原料奶为3.53元/公斤,超出国产生鲜乳价格,海外价格抬升将拉动国内原奶价格上涨,成本压力向下游传导,乳制品行业竞争有望趋缓。2)日前,国家食品药品监督管理总局发布了《关于进一步加强保健食品监管工作的意见(征求意见稿)》,意味着保健食品监管或将收紧。3)蒙牛再发可兑换债,拟发行本金总额1.948亿美元、于2022年6月5日到的不计息债券,该债券可交换为现代牧业股份,初步名义交换价为每股2.1995元。

  风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

       机械设备:聚焦行业龙头、精选绩优白马股

  核心组合:三一重工、中国中车、天沃科技、内蒙一机、徐工机械、天地科技、春晖股份、烟台冰轮。

  重点股池:上海机电、中铁工业、郑煤机、科达洁能、中集集团、安徽合力、鼎汉技术、康尼机电、中鼎股份、大冷股份、惠博普、杰瑞股份、海特高新、威海广泰、江南嘉捷、隆华节能、金通灵、恒泰艾普。

  本周观点:聚焦行业龙头,看好绩优白马股;加大关注成长型子行业优质底部个股;关注“可燃冰成功开采”主题投资。(1)中国可燃冰开发实现历史性突破,看好主题投资!推荐惠博普(与安东油服结成联合体,在油气EPC领域具优势),关注杰瑞股份(压裂、泥浆处理等)、石化机械(钻头等,央企改革)、恒泰艾普、中集集团。(2)聚焦行业龙头,工程机械、轨交、煤机、电梯。新股数量的增加,一方面使得估值中枢下移,一方面使得未上市企业更愿意IPO,现有上市公司的国内外延并购难度加大;大市值行业龙头的确定性优势更为凸显,市场将更加聚焦行业龙头。推荐三一重工、中国中车、天沃科技、徐工机械、春晖股份、天地科技、郑煤机、上海机电。(3)精选确定性绩优马白股,加大关注成长型子行业优质底部个股。推荐内蒙一机、烟台冰轮等,关注科达洁能、上海机电、中铁工业。

  上周报告/交流:油气装备、中集集团、科远股份、快克股份等。

  【油气装备】可燃冰获历史性突破,短期主题投资聚焦勘探开采;中长期看好油气装备基本面投资。

  【中集集团】集装箱龙头,国内领先的自动化物流分拣系统供应商。

  【科远股份】智能电厂系统解决方案国内领先。目前公司承接的大唐电厂-智能电厂项目即将投入运营。

  【快克股份】锡焊设备领先企业,受益3C+汽车电子行业高速发展。

  【工程机械】工程机械进入业绩兑现期,持续性有望超市场预期。持续推荐行业龙头三一重工、徐工机械、安徽合力、恒立液压。

  【煤炭机械】订单大增;推荐龙头天地科技、郑煤机(个股逻辑也很好)。

  【轨交装备】未来2年轨交装备趋势向上,看好核心装备自主化。推荐中国中车、鼎汉技术、春晖股份,看好中铁工业、烟台冰轮、康尼机电。

  【军民融合】“军民融合”已为国家战略,兵器集团拉开军工混改大幕,推荐北方创业、中直股份、海特高新、威海广泰。

  【冷链设备】冷链设备景气向上,推荐烟台冰轮、大冷股份。

  【油气装备】油价上涨主题迈向基本面投资,看好惠博普、杰瑞股份。

  风险提示:周期性行业反弹持续性风险、传统行业转型及收购低于预期。

       房地产:政策加码,房价将在一定的区间内震荡

  房地产行业指数上涨0.12%,上证指数上涨0.016%。行业指数略跑赢大盘指数。

  各区域楼市成交情况:

  1、环渤海区域:北京房产成交套数据显示,现房套数日均成交套数环比上涨,幅度为12.07%,同比则下降了7%;成交面积为32,312平方米,环比增加了40.24%,同比减少了26%。可售套数为148,096,环比下降了3.85个百分点。济南地区商品房成交套数环比下降了1.78%,日均成交面积环比下降了8.47%。青岛地区商品房成交套环比上涨了2.78%。

  2、华东地区:上海的成交套数为469套,环比减少了1.59%,商品房成交面积为43,378平方米,环比下降6.92%;杭州成交套数环比下降了5.02%,日均成交面积为36,774平方米,环比减少了4.81%;苏州地区成交套数周环比大幅下滑了38个百分点,成交面积周均数据跌幅为8.97%;南京的住宅成交套数环比继续呈现下跌,幅度为52%;成交面积环比则同样为下滑态势,幅度为50.10%。

  3、中部地区:上周武汉日均成交量(套)为742套,周环比下降了8%;周均成交面积为66,966平方米,环比下跌了10%。

  4、华南地区:深圳的成交套数环比减少了42%、同比也下跌了13%,可售套数环比也下降了0.80%;广州地区商品房套数环比减少了21%,周均成交面积为22,842平方米,环比下降了19%;福建地区主要城市日均数据较上周出现下跌势。其中福州地区日均成交套数环比减少了25%。成交面积为6,728平方米,环比减少了5个百分点;厦门地区日均成交套数环比下跌了10%。成交面积为74,957平方米,环比减少37%。

  各地继续出台调控政策,旨在控制房价,以及进一步排挤房地产泡沫。而我们重点关注的10大城市中,热点城市交易数据出现不同程度的下跌。其中北京地区数据出现量连续第二周保持了齐涨的局面。其他二线城市成交量环比则出现了同步下跌的格局。我们认为,房地产行业的价格在经过一系列政策调控后出现过下跌的局面。但是随着各种概念的产生致使房价有快速回升的苗头。因此,我们判断未来房地产行业将会有进一步的政策出台。另一方面,人民币流动性的趋紧将会导致房价有下跌的动能。我们依旧认为,热点城市的房间将在一定的区间内震荡,并且限购、限贷、限价有继续加码的趋势。而三、四线城市的去库存基调仍将维持。总体来看,我们给予房地产行业“同步大市”评级。

  风险提示:政策出现反复,市场风险增加。

       传媒:5月进口片有望提振电影票房

  市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.23%、1.87%、1.49%,传媒行业指数涨跌幅为1.92%。细分到传媒细分子行业来看,各个子行业表现较大差异,人工智能指数、智能穿戴指数等涨幅最大。

  游戏方面,Newzoo预计2017年全球游戏市场将达到1089亿美元,其中中国预计将取得275.5亿美元。近日腾讯2017年一季报显示游戏业务收入270亿元,端游收入141亿元,同比增加24%,手游收入129亿元,同比增加57%。游戏收入的增长主要得益于《英雄联盟》、《地下城与勇士》、《王者荣耀》、《龙之谷》等精品游戏,凸显大ip、精品游戏以及精细化运营、延长游戏生命周期成为游戏企业发展关键要素。电魂网络深耕游戏行业,自推出的自研竞技类端游《梦三国》累积了大量深度游戏玩家用户,通过用户的精细化运营有望实现《梦三国》手游的导入。公司与万达影游嘉年华举办国风竞技MOBA类游戏《梦三国2》全国城市锦标赛(2017年4月-9月),在结束了广州、石家庄后进驻成都、太原、沈阳、北京、深圳等地的万达广场,观众可在万达影院观看梦三国比赛。电魂联合万达影院为电魂旗下的《梦三国2》、《梦塔防s》、新品《光影对决》、《星盟冲突》等游戏打造的线下体验活动,并在影院巨幕中体验竞技对决,实现线上线下的互动。游族网络官网新上线的《军师联盟》是由北京青果灵动研发,游族网络与《军师联盟》电视剧联合发行的一款三国题材3D-MMOARPG页游。由吴秀波、刘涛、李晨等主演的三国英雄时代故事《军师联盟》电视剧将于2017年6月1日播出,公司有望续写继《盗墓笔记》后影游联动又一极。同时,公司旗下战神工作室潜心打造的三国题材战争策略类页游《战神三十六》值得期待。可关注公司游族网络、电魂网络、三七互娱等。

  数字内容方面,近期阅文集团开启起点国际网,网站中将受欢迎网络文学翻译成多国语言供阅,含有英语、泰语、韩语及日语版本。阅文致力成为全球性电子文学网站,供读者和作者交流的平台。逐渐成为与kindle抗衡电子书平台。数据显示,2016年,我国数字阅读用户规模已经突破3亿,其中,80后、90后成为数字阅读的主体,占比达64.1%。有60.3%的用户愿意为自己喜爱的内容付费,这其中70%的用户每次阅读时间都在半小时以上,数字阅读预计未来将继续保持20%左右的增长。数字阅读在助力提升全民阅读质量和扩大覆盖面的同时也辐射与融合影视、游戏、动漫等更为广阔的数字内容产业,可关注平治信息等。

  影视方面,5月17日欢瑞世纪全资子公司欢瑞影视的全资子公司霍尔果斯欢瑞世纪影视传媒有限公司与霍尔果斯悦亨影视传媒有限公司签订对外投资联合摄制合同。共同投资摄影电视剧《天枢之契约行者》(霍尔果斯欢瑞投资4200万元)。根据同名作品改编电视剧的《天枢之契约行者》(暂定为60 集)主要讲述通关探险故事并拟筹拍三部。欢瑞世纪自借壳星美联合后,推出了热播电视剧《青云志》、《大唐荣耀》等,五月以来公司实际控制人与总裁均进行股票增持,其中总裁将在2017年5月2日起的六个月内择机增持不低于100万股、不高于500万股,彰显对公司未来发展信心。公司于2016年10月份同腾讯企鹅影业签订的《投资摄制协议》,自2017年1月1日至2019年12月31日,欢瑞世纪与上海腾讯每年合作拍摄8部电视剧或网络剧。同时根据具体作品,设立三档每集采购价格,分别不低于250万元、350万元、750万元。伴随影视剧市场的估值逐渐消化利于行业中长期发展,也利于优质公司脱颖而出。当前网络视频用户数量为5.04亿,相对于网民规模,渗透率达72%;手机网络视频用户数量达到4.4亿,相对6.56亿手机用户,渗透率为67%。从目前渗透率看,网络视频已经拥有较为良好的用户基础,视频会员付费模式兴起,也扩大了头部电视剧的变现空间。可关注欢瑞世纪、慈文传媒等。

  院线方面,5月19日万达院线更名为万达电影,着力打造“电影生活生态圈”,整合电影产业链资源,同时公司拟增资博纳影业3亿元取得1.875%股权,双方将在院线加盟、广告、影片投资等方面展开合作。渠道与内容端的合作显示电影行业全产业链模式的重要性。由华特迪士尼影片公司等制作、中国电影集团公司以及华夏电影发行有限责任公司发行的《加勒比海盗5:死无对证》将于2017年5月26日在北美、中国大陆同时上映,参考2011年的《加4》4.64亿元票房,《加5》票房可期。5月进口片有望继续提振电影大盘,可关注中国电影、万达电影。

  影院映前广告市场的价值正在加速挖掘。根据我们在《分众传媒(002027)深度报告(下):消费升级最先受益者,如何看待分众千亿市值之后的新征程?》中所做测算,影院映前广告市场有望达到上百亿的市场规模。我们认为,随着影院银幕的不断开拓,观影人次的稳步提升,影院映前广告的市场正在不断被挖掘,广告主将更多预算投入影院映前广告.但是目前还未充分得到价值挖掘。大量影院有望将影院映前广告作为重要的收入来源之一,有望利好其中龙头,建议关注分众传媒。给予行业推荐评级。

  风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)行业估值继续下行风险;3)行业竞争及发展不及预期风险;4)政策风险等。

       社服周报:基本面向好趋势不变,关注白马标的布局机会

  本周核心观点及投资建议

  景区基本面向好趋势不变,建议关注白马标的布局机会:中国国旅:离岛免税业务方面,三亚旅游回暖、境外消费回流、亚特兰蒂斯酒店开业在即等利好持续;持股日上(中国)51%股权,机场竞标连下多城。峨眉山A:公司新领导年富力强,参照黄山新管理层上任后严控费用、加速推进“一山一水一村一窟”外延战略,看好峨眉山新管理层上任后业绩改善以及“大峨眉” 资源整合。黄山旅游:(1)景区客流在低基数上反弹;(2)山上酒店改造升级提高运营能力,山下酒店市场化改革有望持续减亏;(3)“徽商故里” 徽菜版块加速推进,规模持续扩大;(4)新管理层上台后严控费用,改革薪酬机制。三特索道:近期发布定增预案,拟向控股股东当代科技发行不超过2773.33 万股,募集不超过5.96 亿元用于4 个旅游项目建设,发行完毕后大股东持股比例有望超过30%,建议投资者关注。首旅酒店:受益中端酒店持续向好的趋势,通过存量改造和吸引加盟的方式提高中端酒店收入,管理层引入市场化运营机制有望提高经营效率,进而带来业绩释放。

  板块行情回顾

  上周中信餐饮旅游指数上涨1.47%,分别跑赢上证综指、沪深300 指数1.24 个百分点和0.92 个百分点。中证体育指数上涨1.81%,分别跑赢上证综指、沪深300 指数1.58 个百分点和1.26 个百分点。旅游类标的涨幅前三是曲江文旅(7.73%)、峨眉山A(7.02%)以及西安旅游(6.41%);体育类标的涨幅前三是大晟文化(11.42%)、平潭发展(10.97%)以及天音控股(8.63%)。

  行业重要新闻概览

  旅游:亚航拟牵手光大金控成立国内分公司;上海鸿鹊获得星河A 轮融资。体育:摩拜与陶氏化学战略合作,共同致力于推动中国绿色共享经济的发展; 腾讯将在芜湖建立电竞小镇,打造企鹅动漫游戏嘉年华。教育:全球顶级教育认证组织AdvancED 正式落户中国;编程猫宣布完成新一轮千万级融资。养老:息烽拟投资324 亿元打造西南健康休闲养老度假胜地。

  公司重要公告盘点

  三特索道(002159):拟向当代科技非公开发行股票,不超过2773.33 万股, 募集金额不超过5.96 亿元;北京文化(000802):与西藏北文联合投资电视栏目《开心剧乐部》,公司投资金额为2250 万元;盛通股份(002599):全资子公司知行教育拟出资1421.05 万元向电猫科技增资,完成后将持有其5% 股权。

返回顶部

返回首页