加大减持新规强度短期市场有望企稳

来源 : 天风证券  作者:综投小编
    综投网(www.zt5.com)05月29日讯

对新《减持规定》的几点思考

天风策略刘晨明、许向真、朱小溪、徐彪

5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,上交所、深交所也随即出台实施细则,联合献上端午大礼。

        这也是继去年1月7日,时隔近一年半再次修改减持政策。结合近期密集轰炸的监管令,我们简单谈几点想法,主要结论如下:

1、同161月发布减持规定背景类似,都是处在IPO加速(去年初为刚重启不久),以及市场情绪较为悲观的时候。限制减持短期来看,有救市维稳之意。

2、比较新旧政,几点重要区别包括:将持有IPO前股份或非公开发行股份的“特定股东”纳入规定(3个月累计减持不差过公司股份的1%);非公开发行场景增加限售期满后12个月内的进一步限制(期间内减持不得超过持有股份的50%);新增对大宗交易“过桥减持”的安排(3个月不超过2%,受让方6个月无法转让);新增对通过可交换债换股、股票权益互换进行减持的管理。

3、辨析新规的影响,减持限制会降低股份的流动性从而倒逼二级市场标的、乃至一级市场项目的重新估值。但好处是可以缓解和分散接近压力,另外从全局和长远看,有助于市场健康运行、估值回归理性。

4、回到A股,我们认为此次《减持规定》的出台短期内能起到一定稳定情绪的作用,并且从5月至今的数据来看,产业资本已经开始出现大幅增持(从历史经验来看,这是十分精准的领先指标),市场或在节后逐渐企稳;但中期来说,盈利回落和流动性边际收紧仍是市场难以向上突破的制约因素。另外,市场对于次新股密集解禁的担忧将得到缓解,次新股可能迎来反弹契机。

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