全国两会召开结束时间2019 两会后煤焦支撑将减弱
综投网(m.zt5.com)03月11日讯
中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第二次会议3月3日下午在人民大会堂开幕，3月13日上午闭幕。
十三届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，3月15日上午闭幕，会期10天半。
内容提要：
1、两会之后，煤矿全面复产
由于年后煤矿复产比较缓慢，民营煤矿多数在十五过后才复产，且C类煤矿延迟到两会之后复产。3月份两会召开后，煤矿或迎来全面复产，煤炭供应偏紧的局面或得到缓解。
2、两会之后，下游需求释放
3月份两会召开后，预计下游开工率明显增加，将带动原材料需求。
3、焦企开工率可上升的空间小于高炉开工率上升的空间
由于焦企目前开工率处于高位，所以开工率继续上升的空间有限;钢厂高炉开工率继续上升的空间增较大。
策略方案：
| 单边操作策略 | 套利操作策略 | ||
| 操作品种合约 | JM1905 | 操作品种合约 | JM1905-JM1909 |
| 操作方向 | 卖出 | 操作方向 | 多5月空9月 |
| 入场价区 | 1330-1350元/吨 | 入场价区 | -100元/吨附近 |
| 目标价区 | 1210-1230元/吨 | 目标价区 | -70元/吨 |
| 止损价区 | 1370-1390元/吨 | 止损价区 | -110元/吨 |
| 单边操作策略 | 套利操作策略 | ||
| 操作品种合约 | J1905 | 操作品种合约 | JM1905-J1905 |
| 操作方向 | 买入 | 操作方向 | 多焦炭空焦煤 |
| 入场价区 | 2090-2110元/吨 | 入场价区 | 790-810元/吨 |
| 目标价区 | 2240-2260元/吨 | 目标价区 | 940-960元/吨 |
| 止损价区 | 2040-2060元/吨 | 止损价区 | 740-760元/吨 |
风险提示：
煤矿安全检查依旧较严，即使煤矿全面复查，但是开工率不高，煤炭供应偏紧的局面依旧存在。焦企依旧维持较高的开工率且有继续上升的趋势，钢厂受天气影响而限产，导致高炉开工率维持现状或呈现下降。
回顾2月，双焦期价整体稳中略有上涨，2月份主要交易日多集中在节后，节后双焦期价呈现先跌后涨的行情。由于春节后元宵前，部分煤矿尚未复产，焦企采购焦煤(1227, -28.00, -2.23%)也受到限制，所以双焦市场整体呈现偏弱。元宵节过后煤矿复产比较明显，但部分地区煤矿受安全检查以及两会的影响延期复产。部分地区受天气预警影响，焦企出现一定程度限产，且第一轮提涨也得到落实。双焦市场呈现偏涨行情。3月份，两会将于上旬召开，两会之后预计市场或全面复产，煤炭供应偏紧的局面将得到缓解，对双焦的支撑将减弱。随着市场的全面复产意味着需求也将得到释放，所以预计焦煤市场或将震荡偏弱，而焦炭(1991, -52.00, -2.55%)市场将呈现震荡偏强。
第一部分 产业链分析
(一)现货市场
2月份，国内炼焦煤现货市场整体呈现稳中偏强，港口澳洲煤涨势比较明显，因为澳煤进口通关受到限制。月底多地煤矿月度价格也都计划上调，这将一定程度上支撑煤价上行。由于年后煤矿复产比较缓慢，民营煤矿多数在十五过后才复产，且C类煤矿延迟到两会之后复产，这都一定程度上助长焦煤。内蒙2.23事故，使得该地区煤矿安全检查加严，使得内蒙部分地区焦煤价格呈现上涨。3月份，两会召开后，煤矿将全面复产，将会缓解目前的供应偏紧的局面，对煤价的支撑力度将会放缓，甚至是煤价会出现下调。截至2月27日，唐山主焦煤A11-12，V22，S0.8-0.9，G>85，Y17-23报1555元/吨，较上月底持平;京唐港焦煤山西产(A8S0.9V25G85)报1880元/吨，较上月底涨20元/吨，涨幅1.08%。
2月份，国内焦炭现货市场整体呈现上涨，节前焦企就开始有提涨意向，节后焦企提涨的呼声越来越高，刚开始钢厂是比较抵触的，但是部分地区由于天气预警焦企出现限产，且节后运输受阻，钢厂到货情况不好，直至下旬钢厂的到货情况才有好转。所以第一轮提涨在节后一周基本落地，且目前开始第二轮提涨，但目前钢厂暂未接受，且焦企提涨的范围还未扩大。3月份，两会之后，下游需求或将得到释放，焦企由于开工率较高所以继续上升空间有限，而钢厂高炉开工率有较多上升空间，所以预计3月份焦炭现货价格或延续2月份的涨势。截至2月27日，唐山一级冶金焦A12.5，S0.65，CSR58-60，Mt8报2150元/吨，较上月底涨100元/吨，涨幅4.88%;天津港一级冶金焦A<12.5，S<0.65，CSR>65，Mt8报2275元/吨，较上月底涨75元/吨，涨幅3.41%。
(二)产量
2018年12月份全国原煤产量32038万吨，环比增长1.57%，同比增长2.1%，自8月份以来持续保持增长态势。2018年1-12月份，全国原煤累计产量35.5亿吨，同比增长5.2%，比上年加快2.0个百分点。随着完善煤炭产能置换加快优质产能释放等政策的持续推进，原煤生产逐步恢复。
2018年12月份全国焦炭产量3807万吨，环比增长7.51%，同比增长4.9%，比上月加快3个百分点。2018年1-12月份，全国焦炭累计产量达到43820万吨，同比增长0.8%。12月份焦企的开工率依旧保持高位，整体供应相对宽松。
(三)进出口
2019年1月份，中国进口炼焦煤737万吨，同比增长44.1%，环比增加424万吨，增长135.46%。虽然1月中下旬开始对进口澳煤进行通关限制，但是蒙煤的通关数明显增加了，所以1月份进口炼焦煤并未出现减少。预计2月份进口焦煤将呈现减少，因为2月份已经明确澳煤进口通过延期且没有明确的延期时间，而蒙煤进口通过数增加，但是仍低于之前水平。
2019年1月份中国出口焦炭71.6万吨，同比增加3万吨，增长4.4%;环比减少40.2万吨，下降35.96%。1月份，焦炭环比呈现减少，由于1月份临近春节假期，焦企虽然保持较高开工率，但其供应主要是国内钢厂，因为临近假期钢厂有补库需求，所以主要以内需为主。预计2月份焦炭出口呈现增加，由于2月份焦企开工率较高，且运输受限，港口库存明显增加，所以对外供应也相应增加。
(四)库存
1.炼焦煤库存
截至2月22日，炼焦煤港口整体库存整体呈现上升，主要港口库存涨跌不一。炼焦煤港口总库存合计302万吨，相比上月末增加21万吨，增幅7.47%;其中京唐港库存为128万吨，较上月末减少12万吨;日照港库存为35万吨，较上月末增加9万吨;连云港库存为60万吨，较上月末增加52万吨;湛江港库存为21万吨，较上月末减少11万吨;青岛港库存为58万吨，较上月末减少17万吨。2月份炼焦煤港口库存呈现增加，虽然进口澳煤通关受限，但是可以卸货，所以港口库存呢明显增加，尤其是连云港，本月内港口库存成倍增加。
根据钢联煤炭对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示，截止2月22日，炼焦煤总库存为1682.1万吨，较上月底减少274.78万吨，减幅为14.04%;样本焦化厂炼焦煤库存为822万吨，较上月底减少192.15万吨，减幅为18.95%;样本钢厂炼焦煤库存为860.1万吨，较上月底减少82.63万吨，减幅为8.76%。本月炼焦煤总库存呈现大幅减少，2月份上旬处于春节假期，煤矿基本在十五之后才复产，所以供应呈现偏紧，且受假期以及天气影响，运输也明显受到限制。2月份大部分时间焦钢企业主要以消化库存为主，补库情况较少。
2.焦炭库存
截至2月22日，焦炭同口径库存统计显示：天津港焦炭库存为53万吨、连云港6万吨、日照港156万吨、青岛港142万吨，四港总库存量为357万吨，较上月末增加43万吨，增幅13.69%。本月焦炭港口库存呈现大幅上升，由于本月上旬处于春节假期期间，钢厂补库情况较少。节后虽然恢复发运，但是运输受天气影响，钢厂到货情况差，直至月底钢厂的到货情况才有好转。
根据钢联煤炭对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示，截止2月22日，焦炭总库存为502.02万吨，较上月底减少15.25万吨，减幅为2.95%;样本焦化厂焦炭库存为56.12万吨，较上月底增加56.12万吨，增幅为97.33;样本钢厂焦炭库存为445.9万吨，较上月底减少42.93万吨，减幅为8.78%。本月焦企焦炭库存成倍增加，而钢厂焦炭库存则呈现减少。由于本月上旬是春节假期，所以钢厂主要以消化库存为主，补库情况极少。节后由于运输受限钢厂焦炭到货情况较差，直到月底才有所恢复。
(五)焦化厂开工率
据统计100家典型独立焦化企业样本数据显示，截至2月22日，产能100-200万吨的焦化企业开工率为75.90%，产能在200万吨以上的焦化企业开工率为82.79%，产能小于100万吨的焦企开工率74.18%。本月焦企整体开工率依旧呈现上升，其中大型焦化厂开工率上升幅度较大，目前焦企开工率处于高位。按照地区来看，华中涨幅最大，其次是华东，然后是华北，西南开工基本持稳，东北和西北呈现下滑下降，虽然东北降幅最大，但是开工率依旧高位，是所以地区中最高的，即使是开工率偏低的地区，其开工率也在80%附近，所以焦企整体开工率水平依旧高位。
(六)下游钢市需求
截止2月22日，全国钢厂高炉开工率为65.75%，较前上个月底上升0.28%。本月钢厂高炉开工微增，基本算是持平，目前高炉开工率水平不高，后市上升空间较大。3月份，在两会召开后，钢厂高炉开工将呈现明显上升。
2018年12月全国粗钢产量7612.1万吨，同比增长8.2%。2018年1-12月，全国粗钢产量9.28亿吨，同比增长6.6%。由于冬季钢材需求萎缩，加上钢价弱势运行，钢厂盈利收缩，导致减产力度有所加大。本月高炉开工率有所增加，进一步减产动力不足，所以1月全国粗钢产量继续下降的概率较小。
总结与展望
2月份春节假期之后首周煤矿复产较少，主要复产的是国有大矿，民营煤矿基本在元宵节之后复产。焦企恢复发货，但是运输受天气影响，出货情况不理想，提涨执行情况也不好，所以节后首周双焦期市偏弱运行。元宵节左右双焦市场开始好转，首先是由于煤矿供应依旧偏紧，其次是焦企首轮提涨基本落地，支撑双焦价格上涨。3月份两会召开后，煤矿或迎来全面复产，煤炭供应偏紧的局面或得到缓解。下游需求或得到释放，由于焦企目前开工率处于高位，所以开工率继续上升的空间有限;钢厂高炉开工率继续上升的空间增较大。综上所述，3月份，焦煤市场或供大于求，而焦炭市场则是供给弱于需求。所以3月份焦煤市场或稳中偏弱，而焦炭市场则是稳中略偏强。建议焦煤期货采取逢高抛空的策略，而焦炭期货则采取逢低买入的策略，注意风险控制和仓位管理。
第二部分 操作策略
1、中线投资者
3月份，两会召开之后，煤矿的全面复产以及下游需求释放，双焦市场走势或有所差异，焦煤期价或呈现稳中偏弱走势，而焦炭期价则呈现稳中偏强走势。操作上，建议JM1905可在1330-1350元/吨卖出建仓，止损参考1370-1390元/吨;J1905合约可在2090-2110元/吨买入建仓，止损参考2040-2060元/吨。
2、套利(跨期套利，期现套利)
(1)焦煤跨期套利：截至2月27日，期货JM1905与JM1909合约价差(近月-远月)报-98元/吨，当前价差处于中高位水平，基于前文我们对焦煤价格3月走势的研判，两者价差可能会缩小。建议多JM1905空JM1909价差在-100元/吨附近建仓，止损-110元/吨，目标价差-70元/吨。
(2)焦炭跨期套利：截至2月27日，期货J1905与J1909(近月-远月)价差为70元/吨，当前价差水平处于中等水平，基于前文我们对焦炭价格在3月趋势的研判，两者价差会扩大。建议多J905空J1909于价差60元/吨附近建仓，止损50元/吨，目标价差90元/吨。
(3)焦煤期现套利：截至2月27日，唐山现货价报1555元/吨，期货JM1905合约价格为1295.5元/吨，基差为259.5元/吨，基差处于中高位水平。根据我们的研判，期价在3月份下跌的空间或小于现货下跌的空间，基差有望继续缩小。对于参与期现套利的客户来说，270-290元/吨的基差可以提供一定的盈利空间，建议贸易商在期货市场买入，在期货市场参与卖出交割进行库存管理。
(4)焦炭期现套利：截至2月27日，现货市场唐山一级冶金焦报价2150元/吨，期货J1905合约收盘价为2122元/吨，基差为28.0元/吨。当前基差处于低位，预计进入3月期现价差有望呈现扩大。对于参与期现套利的客户来说0-20元/吨区间的基差可以提供一定的盈利空间，建议贸易商在现货市场买入，在期货市场参与卖出交割进行库存管理。
(5)焦炭焦煤跨品种套利：截至2月27日，期货合约JM1905收盘价为1295.5元/吨，期货J1905合约收盘价为2122元/吨，价差为826.5元/吨，焦炭焦煤比值1.6380。预期3月份焦煤期价稳中偏弱，而焦炭期价稳中偏强，所以它们的价差和比值将呈现扩大。建议在790-810元/吨区间多焦炭空焦煤，止损价差740-760元/吨，目标价差940-960元/吨，目标比值在1.69-1.72之间。
