2017年分级基金新规解读
综投网（m.zt5.com）04月25日讯
《分级基金业务管理指引》5月1日起施行，要求投资者开通权限后才能交易分级基金。2016年11月25日，沪深交易所发布了《分级基金业务管理指引》。今年5月1日起，“分级基金新规”正式落地并生效。
明确从发布到正式实施前，预留了5个月的过渡期，意味着新规对分级市场的影响将正式展开。值得一提的是，《指引》较此前的征求意见稿，在个别细节处有所调整，但最为投资者所关注的30万元投资门槛并未进行改动。
《深圳证券交易所分级基金业务管理指引》“新规”解读
通读了沪深“新规”全文，小东发现重点内容主要有以下4个方面：
一是完善投资者适当性制度，加强投资者准入管理与风险揭示。
借鉴股指期货、融资融券等高风险金融产品或业务在投资者适当性管理方面的经验与做法，设立投资者30万元证券类资产门槛，并要求个人投资者及一般机构投资者在开通分级基金交易及相关权限前需通过会员综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》。不满足上述投资者适当性条件的投资者，仍可自主选择继续持有或者卖出或者合并赎回当前持有的分级基金份额。
二是强化风险警示措施，提高投资者风险警示的针对性和有效性。
结合分级基金在触发下折算过程中的运作管理经验，规定发生下折算的分级基金B类份额应于折算基准日在基金简称前冠以“*”标识;针对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金，要求基金管理人发布风险提示公告;在折算基准日对B类份额下午增加停牌1小时;会员应按照交易所要求及时向投资者传达风险提示信息。
三是完善投资者教育制度，推动基金管理人及会员履行投资者教育职责。
要求基金管理人和会员充分揭示分级基金投资风险，加强对投资者的服务，妥善处理相关矛盾纠纷。
四是明确投资者责任和义务，提高投资者风险意识。
要求投资者遵循买者自负的原则，配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对其真实性、准确性和合法性负责。此外，根据分级基金现行运作管理机制，《指引》进一步明确了分级基金折算业务流程，便于投资者准确了解分级基金的折算机制。
《深圳证券交易所分级基金业务管理指引》投资者问答
1、《指引》推出有何背景和意义?
答：分级基金是带有杠杆特性的复杂金融产品，投资风险较高。为进一步强化投资者权益保护，优化和完善分级基金相关交易监管机制，经中国证监会批准，本所制定并发布了《指引》。
《指引》在总结分级基金9年来发展和运作经验的基础上，进一步完善了投资者适当性管理制度，规范了分级基金份额折算、
投资者教育与风险警示等工作。《指引》以保护投资者特别是保护中小投资者合法权益作为出发点，是依法、从严、全面监管、更加重视和防范市场各类风险、切实推进基金市场稳定健康发展的一项重要制度安排。
2、《指引》在实施上是如何安排的?
答：为确保市场各方做好充分准备及市场交易正常进行，《指引》从发布到正式实施预留了5个月左右的过渡期。证券公司应于2017年2月25日前完成相关业务和技术准备工作;之后，可为符合条件的投资者开通分级基金相关权限;未开通权限的投资者，自2017年5月1日起将不能进行分级基金子份额买入和基础份额分拆操作，但仍可自主选择继续持有或者卖出之前持有的分级基金份额。
3、个人和一般机构投资者如何申请开通分级基金相关权限?
答：个人及一般机构投资者向证券公司申请开通分级基金的子份额买入和基础份额分拆权限的，应满足下列规定：
(1)符合《指引》规定的条件：申请开通权限前20个交易日日均证券类资产不低于人民币30万元，且不存在法律、行政法规、部门规章、规范性文件和业务规则禁止或者限制参与分级基金交易的情形。
(2)证券公司进行综合评估：证券公司应了解投资者身份、财产与收入状况、证券投资知识与经验、风险偏好、投资目标等信息，对投资者是否符合《指引》规定的条件进行核查，综合评估其风险认知与承受能力，并向符合条件、通过评估的投资者详细介绍分级基金产品特性和充分揭示分级基金相关风险。
(3)书面签署风险揭示书：对于符合《指引》规定条件且在营业部现场以书面方式签署《分级基金投资风险揭示书》的投资者，证券公司可为其开通分级基金相关权限。
投资者应注意，由于《指引》从发布到正式实施预留了5个月左右的过渡期，按照规定，证券公司应于2017年2月25日前完成相关业务和技术准备工作，之后可为符合条件的投资者开通分级基金相关权限。部分证券公司可能会提前完成相关业务和技术准备工作，投资者应关注证券公司发布的相关通知、公告等信息，了解其为投资者开通权限的具体时间。
4、专业机构投资者需要申请开通权限吗?
答：专业机构投资者无须进行分级基金相关权限申请，证券公司可以为其直接开通。专业机构投资者包括以下三类：
(1)证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司，保险机构、信托公司、财务公司、私募基金管理人、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构;
(2)社保基金、养老基金、企业年金、信托计划、资产管理计划、银行及保险理财产品，以及由第一项所列专业机构担任管理人的其他基金或者委托投
资资产;
(3)监管机构及本所规定的其他专业机构投资者。
5、投资者参与分级基金相关业务应注意哪些事项?
答：投资者参与分级基金相关业务应当遵循买者自负的原则，根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与分级基金交易及相关业务。投资者在参与分级基金相关业务前，应认真阅读相关法律法规、业务规则及基金合同、招募说明书等文件，了解分级基金特有的规则、所投资的分级基金产品和自身风险承受能力，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。
6、未开通权限的投资者，是否可以采用大宗交易方式买入子份额?
答：未开通分级基金相关业务权限的投资者，不能通过大宗交易方式买入分级基金子份额。
7、下折算期间分级基金相关业务是如何处理的?
答：分级基金发生下折算的，暂停申赎、分拆合并以及停复牌业务处理如下：
A类份额 | B类份额 | 基础份额 | |
T日 (折算基准日) | 开市至10:30 停牌 | 开市至10:30 停牌 | 暂停申赎和分拆合并 |
T+1日 | 全天停牌 | 全天停牌 | 暂停申赎和分拆合并 |
T+2日 | 正常交易 | 正常交易 | 正常申赎和分拆合并 |
基金分级常见问答
1、 什么是分级基金?
答：分级基金又称结构化基金，是指在一个基金投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。可以用“切蛋糕”来形容分级基金，如果把母基金的收益比作蛋糕，那么分级的方式就构成了切割的“刀”，不同的切法构成不同的分级基金收益分配方式，投资者者可根据自身的风险偏好，选择适合自身的子份额。
2、分级基金三类份额间的关系是怎样的?
答：A份额通过向B份额出借资金收取利息，即约定收益;B份额则通过向A份额融资进行杠杆投资博取扣除融资成本后的超额收益或承担相应损失。母份额(基础份额)是前二者收益分配的基础，其净值与两类子份额以份额占比为权重的净值加权之和相等，即：母基金净值=A类份额净值*A类份额占比+B类份额净值*B类份额占比
3、分级基金三类份额的基金净值是怎样计算的?
答：母基金净值的涨跌主要由基金所投资品种的市场表现决定，根据基金持有的股票、债券等每天的收盘情况，由系统自动计算出净值。计算公式是：
母基金单位净值=(基金资产总额‐基金负债总额)/母基金总份额
A份额(稳健份额)参考净值的是由基金产品设计条款决定的，一般来讲净值的增长是按照约定的利率随着日期的推移而逐日计入利息。
B份额(进取份额)参考净值并没有独立的计算方法，在母基金净值和A份额净值确定后通过三类份额净值关系式计算得出。
4、分级基金的三类份额风险收益特征是怎样的?
答：母基金份额(又称基础份额)：未拆分的基金份额，获得基金投资的全部收益，和普通基金相似。通常情况下，这类份额只能申购、赎回、分拆、合并，不能够上市交易(目前跨境分级母基金上市交易)。
A份额(又称固定收益端或稳健份额)：这部分份额优先分配约定收益，如“一年期银行定期存款基准利率+3.0%”，这就类似于每年支付票息的债券，因此A类份额一般具有低风险的特征。
B份额(又称杠杆端或进取份额)：与A份额对应的另一种份额，获取在分配完A份额约定收益后母基金的剩余收益。B份额获得A份额所提供的财务杠杆，收益和风险均明显放大。
5、分级基金购买渠道有哪些?如何操作?
答：基础份额(母基金) 在募集期及基金成立后，均可通过场内(股票账户)和场外(银行等代销机构基金账户)两个去渠道进行认/申购。
分级份额(子基金) 基金募集期间无法直接认购某一类子基金份额，必须先通过场内认购母基金，待基金成立上市交易后，自动分离成两类子基金份额。若募集期在场外认购母基金份额，则要多一做一步跨市场转托管，将母基金由场外转入场内，再申请分拆。当基金成立，两类子份额上市后，投资人可直接通过二级市场交易买入所需份额。
6、我认购的母基金为什么账户里查到的是子基金?
答：在分级基金的投资封闭期过后，投资者场内认购的母基金份额会自动拆分成A份额和B份额，也就是说投资者在分级基金首发时通过场内认购实际上是同时买了A份额和B份额。而在场外认购则无此问题。
7、我看B份额涨势好，在银行或基金公司网站能否直接买到?
答：购买分级基金的B份额最快的方法是通过股票账户在二级市场买入。通过银行或基金公司网站只能买到母基金份额，只能通过配对转换(先进行跨系统转托管再申请分拆)的方式获得B份额。但这样的方式往往时间周期较长，容易损失较好的价格机会。
8、我在证券账户买的母基金，何时可以进一步操作?
答：场内T日申购基础份额，T+2日基础份额确认并可以分拆，T+3日A、B份额确认并可以卖出。
场内基础份额T日申请分拆，T+1日A、B份额确认并可以卖出;
场内A、B份额T日申请合并，T+1日基础份额确认并可以赎回。
