美债收益率和经济的关系 图文解读中美板块投资差异
综投网(m.zt5.com) 12月06日讯
美国股市兴奋难持久，美国国债、收益率、加息和经济，个中有些什么关系;中美两国板块投资比较研究，一图揭示两国市场阶段鲜明特色。
市场的震荡还没消停，在一系列利好对市场刺激一天后，很快市场又再度承压，还是上次我说的，趋势和周期在这里，尽管不能说一定是金融危机那么糟糕的事儿，但是投资上还需谨慎，回避高风险资产。
除了那个利好这两天在细节和后续进展上体现了很多不那么利好的原因外，这两天一系列经济和金融数据成为影响市场的关键因素，比如大家热议的美债收益率“倒挂”，即3年期、5年期美债收益率自从2007年以来首次出现倒挂，而2年期、10年期美债收益率的差距也在缩小。
有句话叫“事出反常必有妖”，债券收益率某种程度上是一种风险贴现，本来同一类型的债券，比如美国国债，长债期的收益率应该是高于短债期的，结果现在的情况是短期债收益率上来了，甚至赶上长期债，此前出现这个情况的时候又是次贷危机前，无论从逻辑还是历史心理作用来说，都足以让投资者担心。而美联储的政策通常直接关联的就是美国10年期国债，而尽管是中长期债券，由于美国政府信用在国际上的认同，所以这也是投资者在避险与同时获得一个相对稳健收益间的最佳选择。
我们可以看到在2008年金融危机期间，2011年期间的美国经济二次探底，美国10年期国债收益率都出现了大幅的快速的下降，体现的正是当时投资者对美债的追捧。同时，由于那个时候美国处于降息周期，还有QE，所以美债收益率整体呈现下降的趋势，直到加息周期开始。
同时，我们也可以注意到一个微妙的情况，即在鲍威尔鸽派讲话后，美国十年期债券收益率继续下滑，而两年期国债收益率继续向上。这背后既有加息预期减弱，对长期债压力减小的因素，也因为投资者对近期经济情况担忧之情提升，对此前减税之类刺激经济的举措也不再有太高期待，而十年期国债则成为了一个这样的背景下的理想选择，对债券的买入也就降低了其收益率。
从美债期货价格你也可以看出，自从10月对美国经济担忧增加，股市开始大跌，特朗普接连对美联储放炮，投资者就已经开始预期加息节奏可能减缓，资金开始进入债券市场，推高债券价格，自然让债券收益率下降。同时，关于加息周期，此前的预期就是2019年下半年到2020年结束，如今的经济态势甚至让一些投资者开始预期2020年甚至可能降息，这显然是利好当前的十年期国债的。于是，经济下行预期增大，投资者有避险需求，加息预期已经减弱到甚至开始有降息预期，这又提升了当前中长期债券的魅力，毕竟，纵观全球，美国国债还是稳的啊。
从美国市场的7到10年期中长期债券基金IEF和1到3年期债券基金SHY近1个月的走势，也可以感受到这个节奏。事实上美联储加息节奏减缓反应了对经济前景的看淡，或者说至少是谨慎;而近期贸易的事儿算是一个对股市的利好因素，但是显然市场更担忧的是美联储加息节奏反映出来的经济情况的担忧。
毕竟，经济上的问题，从数据到很多细节都有体现，比如近期不断出现的大型公司裁员。同时，美国房产市场的泡沫之声也很大，最近有个数据，中国投资者在美房产投资连续两个月出现资金净流出，特别3季度差值开始增大。
我们可以看到曾经出现在2017年2季度和今年1季度的中国投资者对美国房产的40亿美金豪情买盘不再，今年3季度甚至出现10亿美元卖盘，远远大于买盘，中国投资者的撤退趋势很是明显啊，所以对于风险资产，特别流动性不佳的资产，投资者需要保持谨慎态度啊。
这两天的市场波动中，科技板块再次成为焦点，银行板块也是集体跳水，成为领跌板块，那么在本轮牛市过程中，美国市场各大板块又是怎样的表现呢?今年的市场整体确实比较颠簸，又伴随宏观环境更明显的变化和各种事件发生，所以也使得不同板块的走势变化更大。
从数据统计来看，今年以来最惨的不出意外是能源板块，特别近3个月跌幅高达12%，同时能源板块也是近10年表现最烂的板块，累积收益只不过是20%，牛市与其似乎毫无关系。而从近十年整体表现来看，生活非必需品板块和科技板块表现最佳，累积收益分别为429%和421%，但是它们最近3个月的市场调整期表现也是最糟糕的一类，所以投资长期、短期，以及不同时期节奏总是有所变化。
而最近明晟指数的官网也发表了一篇比较中国板块投资和美国板块投资的文章，有些意思。作者根据明晟指数的中国板块划分，观察了2010年到2018年6月，中美两国板块的收益和波动情况，这里需要注意明晟的板块划分不只是根据上市地点划分，还是根据公司所属地和业务所在地来看，所以阿里巴巴尽管在美国上市，在明晟标准下还是中国的信息科技板块公司。
图中橘红色的是美国各个板块，深蓝色的是中国板块，纵轴是观察期内的年化收益率，横轴体现了是波动性，也就是风险。感觉是不是很真实，美国板块普遍处于左侧，即整体波动较小，风险相对较小，而中国板块普遍居于右侧，中国股民应该很有感觉，A股的波动那是很刺激的。
同时收益上显然美国各大板块整体高于中国，但是中国两大板块独一档，一个是房地产，年化收益率24%左右，体现的也是中国当前经济阶段房产的重要地位;另一个就是中国的信息科技板块了，这个大家也有感觉，腾讯是其中典型，明晟分析师也表示中国和美国是全球少有的信息技术引领市场的国家，体现了两国在互联网时代的强势地位。有趣的是美国的房产板块却是美国各大板块中表现最差的，年化收益率不到5%。而中国除了两个独一档的板块，其它板块年化收益率普遍低于10%，甚至大多数在5%以下，确实令投资者伤心。而整体收益率底，波动大的特点下，对于个人投资者，在中国股市确实适合采用指数定投的方式降低成本，并在几年间出现的大行情中根据自己的大宗资金需求退出部分资金，这个此前介绍过，或许可以让你在波动中不慌乱，在行情中也不过于贪婪和恋战。
