融资并购报告：教育行业一级市场投资趋于理性
2017“教育＋资本”高峰论坛上，桃李资本正式发布《教育行业融资并购报告》并启动桃李并购联盟2.0模式。桃李资本创始人张爱志预测，2020年教育行业市场规模将达到3万亿，2020年教育行业互联网渗透率也将达到10%，从资产证券化层面，按照三万亿的市场算，A股这类主流市场将至少有400家以上的教育上市公司。
此外，随着新东方和好未来市值突破100亿美元，标志着中国教育市场的关键资本节点。张爱志表示，成立桃李资本也是基于教育行业投资、并购、退出机会增加以及科技带来的教育产业的效率提升，希望在新一轮的市场洗牌中，为教育行业提供兼并收购、私募融资和IPO等服务内容。
桃李资本合伙人郭西凡在活动中发布了《2017年教育行业融资并购报告》：
从一级市场融资事件数量分析，基本从2013年到2015年每年保持百分百的速度增长，但2016年、2017年的时候，事件数量有所放缓。
郭西凡表示这波融资事件与两个因素有关，一个是更多投资人进入教育行业，第二是跟投资路径，投资环境更加通畅有关。“所以让这个行业的投资和融资市场更加活跃。”郭西凡补充。
从月度数据分析，一级市场的融资没有明显的波动。2017年前四个月融资数量有所放缓。
郭西凡表示，虽然融资数量减少，但融资规模没有下降。“我们预测2017年一级市场教育融资规模应该和去年保持一致。”
“图中灰色部分为早期融资情况，百万级以下到百万级的融资下降比较明显，但中后期的项目融资完全没有下降，这是最近一年我们看到的实际情况。”郭西凡补充，“我们统计2016年到现在，这一年市场中可以看到有非常明显过亿的融资，那么这周也有教育行业最大的一笔投资，1.2亿美金，所以整个市场还是保持了一定的热度。”
此前桃李资本曾总结2016年重点关注四个赛道：K12，国际教育，早幼教，应试教育。郭西凡表示素质教育也成为了今年重点关注对象之一。
“素质教育赛道没有看到一家独大或两家双寡头的出现，所以大家都在期待素质教育的未来。”
教育行业获得融资最多的六个赛道。同此前有概念就会引来投资相比，最近两年数据反应投资人更关注产品，“光有产品还不行，我们还看变现，只有在产品变现都可以的情况下才可以。”郭西凡补充。
近三年的投资案例中，蓝象资本与好未来出手频繁。
此外在2013、2014年期间，教育行业融资多是美元基金主导的，之后两三年是由美元基金向人民币基金过度的阶段，最近一到两年，则是从人民币基金主导和人民币基金和产业基金共同主导。
郭西凡介绍，自2016年年终到现在出台了几个政策，对二级市场的并购都有一定的负面影响。“如跨境并购，到今天217的融资限制，包括上个月月底出现的527的限售的新规，都有一定的负面影响。”
从A股并购数量变化来看，2014年开始进入非常活跃的阶段，预计2017年将相对稳定。
郭西凡预测，今年下半年普遍二级市场并购比上半年略活跃，教育行业的并购在二级市场是一个非常有效的退出路径。
从并购金额来看，预计未来几年都会维持增速状态。
二级市场并购的子行业中，教育信息化从2015到现在是非常重要的子行业。
二级市场最近几年的估值情况来看，教育行业的并购相对比较稳定，约在12到15个月之间，“2016年是市场最热的时候，可能给了略高的价格，在子行业的估值中，相对来讲可以拿到比较高PE倍数的是早幼教和国际教育。”
交易上基本都是通过现金收购，未来配合现金回购一定的股票，或者说通过分期支付等方式去做一定的对并购方的业绩管控。
从过往几年的业绩完成情况看，业绩承诺完成率是90%左右，这可能也从另外一个角度解释为什么上市公司对教育行业这么有兴趣。
“有很多教育公司，教育公司选择上市辅导，都准备境内独立IPO，这跟IPO开闸民促法修法都有关系。这个IPO的开闸对于教育行业是比较大的利好，给我们教育行业除了美股和港股另外一条上市的道路，我们期待早日看到这样的教育公司能够在境内实现IPO。”郭西凡在最后表示。
