大资管时代的利率分析框架

来源 : 百度新闻  作者:综投小编

未来银行的竞争是资产的竞争。在利率市场化环境下,存贷利差急剧收窄,传统经营模式已经无法适应新形势,大资管是商业银行实现经营模式转型的突破口:以优质资产为锚,通过高收益资产来带动利润的增长。这要求银行具备专业的项目管理水平,对利率走势的研判无疑是其中的重要一环。董德志的《投资交易笔记:2002-2010年中国债券市场研究回眸》,提出资金面因素、经济基本面因素、政策面因素及技术面因素这四大因素对利率走势所产生的重要影响及其作用方式,作者对利率走势的分析框架非常具有启发性。

首先,作者根据从长期观察、实践,提出有3个期限品种的利率是最为重要且具有基准意义,它们可以完整描述和展现利率市场变化:(1)优惠价市场7天回购利率加权平均水平;(2)1年期中央银行票据的发行利率;(3)长期基准国债利率。7天回购利率更多反映市场资金面因素的变化,公开市场中的1年票据发行利率更多传递的是政策面信号的变化,长期利率的变化更多反映经济基本面因素的变化。其中,经济基本面因素是最为领先的指标,资金面以及政策面因素是紧随其后而反映的,用后期资金面及政策面因素的变化可以反证出经济基本面已经发生变化,但是,基本面因素的变化往往也是最难以察觉和把握的。因此在市场操作中,交易员可以用资金面以及政策面的变化去反证、检验基本面已发生的变化。

随后,作者对经济基本面、货币、政策及策略提出具体分析方法。

对宏观经济基本面指标的分析包括两大类内容,第一类可归纳为涉及通货膨胀(或通货紧缩)类的价格型指标,另一类可归结为涉及经济增长类的指标。影响长期利率波动的因素无非是通货膨胀因素(以CPI为代表指标)和经济增长增长因素(以工业增加值为代表指标)。双因素驱动长期利率的变化方向,交易者需要清晰分别目前市场关注的焦点集中在通货膨胀还是经济增长上,要区分双轮驱动因素中的主要矛盾是什么。对长期利率的变化进行基本面分析过程中,首先要根据未来1年中CPI的年度平均水平是多少来预期长期利率的平均重心水平,这可由长期利率和CPI数据的历史相关性统计来近似模拟测算。随后根据未来1年中月度CPI的变化方向,比如前高后低或前低后高等预期形态,来估算长期利率在未来时期围绕平均重心水平的变化方向,两者合计构成一个完整的预期策略。

资金面分析是一个庞大的工程,几乎无处无地地不存在货币因素,银行间债券市场的投资主体是商业银行,因此商业银行的资金来源与运用是分析的一个重点;从整体市场货币供应角度来看,央行的货

分享

相关阅读

阅读排行

热点阅读

热门图片

茅台空酒瓶回收热 股价攀升主要推手是涨价断货茅台空酒瓶回收热 股价攀升主要推手是涨价断货 金钱的3大误解 看看穷人和富人是如何区分金钱的3大误解 看看穷人和富人是如何区分 印度经济8年后将赶超中国 印度人自己都不敢信印度经济8年后将赶超中国 印度人自己都不敢信 	2017年养老金上调通知最新消息:甘肃调整细则方案 2017年养老金上调通知最新消息:甘肃调整细则方案