盘点能跟踪国际油价的4种投资工具

　　综投网(m.zt5.com)12月4日讯

　　原油价格能从30美元一路上行突破50美元(2003-2004)，也能一年之内从近150美元暴跌至40美元(2008-2009)，足见这一大宗商品价格的跌宕起伏与高弹性。但剧烈波动中也往往蕴藏着巨量机会，一直以来，国内不少投资者、投资机构对参与原油市场、搏取反弹收益也是跃跃欲试。所以今天就来梳理一下能让国内投资者直接或间接跟踪国际油价的几种主要投资工具：

　　原油期货

　　● 资质要求：单位交易者相关业务人员及个人交易者要具备期货基础知识，了解能源中心相关业务规则。

　　● 入场门槛：个人交易者要具有累计不少于10个交易日的境内期货仿真交易成交记录;开户前一交易日日终保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元或者等值外币，或者已在境内期货交易场所、境外期货交易场所开户的。

　　● 合约金额：目前世界上两个重要的原油期货合约——WTI及布伦特原油期货合约均为1000桶/手的规模，而国内原油期货合约目前设计为100桶/手，远小于国际标准。从目前通行的每桶油价来看，业界预计国内原油期货每手金额约为3万多元人民币。

　　● 适合客户群体：有期货投资经验、有套期保值需求、风险承受能力较高的个人客户。

　　● 优势：直接跟踪原油价格;保证金交易，以小搏大撬动资金杠杆;做多做空双向可行。

　　● 劣势/限制：初拟规则对于个人投资者有一定的准入要求(资金、期货仿真交易纪录);市场流动性、产品活跃程度还有待检验;保证金交易风险较大，投资者需花费相当精力、时间关注短期(日内)交易走势。

　　● 小提示：与股票、股权、债券等投资相比，期货投资可不能再秉持那种“长线持有，以时间换空间”的心态或策略，因为：保证金交易每日都要进行结算，投资品种若下跌超过一定幅度，当日就将被经纪商要求追加保证金，如果流动性安排不当，就可能被迫亏损平仓。爆仓出局的故事在期货界可谓稀松平常之事。因此，期货投资的交易特征明显强过股票等其他不少证券投资。没有保证金交易基础的投资者，入场须谨慎!

　　纸原油

　　在“纸黄金”之后，银行体系内又诞生了类似的“纸原油”品种。

　　2013年3月，工商银行推出了针对个人银行账户的工行纸原油业务。这是一种个人凭证式原油，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”原油，账户中的原油份额不能提取实物;个人可通过把握国际油价走势进行操作，赚取原油价格的波动差价。

　　● 定位：国内商业银行推出的首个可供个人投资的原油交易产品。

　　● 开户方式：开通工行网银，选择账户原油的网上签约，获得相应账号进行投资买卖。

　　● 交割方式：现金交割，非实物。

　　● 参与门槛：买/卖的单笔交易起点为0.1桶，目前约合人民币30多元。

　　● 报价参考对象：分为账户北美原油、账户国际原油两类，二者为相互独立的交易子账户，不能累加或相互抵消。

　　- 账户北美原油：参考纽约商业交易所西德克萨斯轻质低硫原油期货合约(WTI)价格报价;

　　- 账户国际原油：参考洲际交易所布伦特原油期货合约(Brent)价格报价;

　　● 交易规则：1.实时清算，即时到账，当天可多次交易;2.按期次推出(每期约40天)，在每期结束日后，客户交易账户如仍有产品余额，将参考市场结算价格自动办理资金结算，并移仓买入下期产品。

　　● 投资方式：看涨原油价格时买入，看跌原油价格时先卖出后买入;既可实时交易，也可挂单交易。挂单交易有效期最短为24小时，最长为120小时，不区分交易时间与非交易时间。

　　● 交易费用：收取“点差费”，即(最低卖价-最高买价)。目前亚洲时间段(北京时间9:00~17:00)点差费为0.6美元/桶;欧美时间段(北京时间17:00~次日3:00)点差费为0.3美元/桶。两个交易时段内，单笔交易成本大约分别为1.2%和0.6%。

　　● 优势：紧密追随油价，与国际油价相关性极强;门槛低，交易时间、方式灵活，开户方便，适合银行所面向的广大客户群体、个人投资者;流动性较好。

　　● 劣势/短板：交易成本高，每期自动移仓大大提高长期持有成本和持仓风险。

　　● 小提示：

　　1.国际油价单日内涨跌2%已算是较大的波动幅度，因此纸原油单笔1.2%的交易成本实在是不低;

　　2.更重要的是：每40天左右，客户账户内的原油数量都会被自动结算(例如对采用先买入后卖出策略的客户来说，银行将为客户卖出平仓上期产品，同时买入开仓同等资金量下的下期产品)，这意味着：对于长期投资者而言，每40天都将承担一笔交易费用。长期累积下来将是相当高的成本。据测算，由于纸原油每期在40天左右，如持续持有1年，期间需经历10次自动移仓，年化费率将可能高达12%。

　　3.此外，点差高还有可能使合约换月的时候价格偏离值比较大，移仓风险相对突出。年化费率可能高达12%!如果持有时间长一点则可能辛辛苦苦为银行打工一场。

　　油气类基金

　　2011年以来，国内基金公司开始尝试推出一些商品类基金，其中就包括了华宝兴业标普石油天然气上游股票指数基金，这只油气基金既是QDII产品，也是LOF上市基金，可实行T+0交易。

　　油气类基金优势：

　　1.为投资者提供了一个投资于油气类上市公司或相关领域基金的便利通道，与油价走势具有一定的拟合度，可成为参与原油市场搏弈的得力工具;尤其是跟踪油气上游产业的指数基金，追随油价走势时往往展现出更大的弹性。以华宝油气的跟踪标的——美国标普石油天然气上游指数为例，该指数历史上与油价及GSCI能源指数的相关性在0.6以上;在油价上涨时，油气上游指数涨幅甚至超越油价，例如：2009年11月30日至2011年7月29日期间，WTI原油期货价格上涨了8.80%，跟踪标普油气上游指数的ETF涨幅达到了61.94%。

　　2.现有油气类基金均已上市交易，因此在申购、赎回之外，投资者更多了一种参与投资和退出的方式——二级市场买卖交易;二级市场交易更为便捷、低廉——目前股票交易佣金普遍在万分之五左右。

　　3.资金门槛亲民：目前华宝油气基金每手交易价格低于100元;T+0交易机制提供一、二级套利空间，同时也满足了机构和部分个人投资者对流动性较为强烈的诉求。目前华宝油气基金已是场内份额资产规模最大的LOF品种，10月8日场内份额(人民币)规模达到20.60亿份，2015年以来日均成交2.05亿元，交投活跃度较高。

　　4.公募基金信息披露公开透明，每季度披露季报;指数型油气基金的投资组合集中于指数成份股，便于跟踪。

　　5.短、中、长期投资皆宜，日内交易可通过“T+0”操作，长期投资可左侧交易、耐心等待，不必担心爆仓风险。

　　6.LOF产品现已纳入两融标的，搏油价反弹可进行融资操作，撬动资金杠杆。

　　劣势/局限：

　　目前QDII、LOF产品已形成马太效应，场内规模、交易量如果没有“做起来”的油气类基金，在流动性上可能有所局限。

　　汽油类上市公司

　　伴随着原油价格的涨跌起落，许多人会自然而然地想到A股市场中去寻觅可能跟油价关联的投资标的。根据中信证券行业分类，包括石油开采、石油化工、油田服务三类的石油石化行业目前一共有38家上市公司，不过，一些专业分析人士却指出：就核心资源而言，这些公司大部分“含金量”还不够。

　　● 小提示：对油气公司而言，其企业价值的核心是其控制的资源，即其上游业务。例如，2015年上半年中石油上游业务对经营利润的贡献为69.87%，但上游业务收入占比仅为28.02%。

　　● 油气公司优势：股票买卖简便、快捷、公开透明，费率较为低廉。

　　● 劣势/局限：

　　1.A股石油石化公司中对上游稀缺资源的控制权较少;导致公司经营情况与油价关联度不够紧密。比如中石油、中石化、甚至在港上市的中海油，均为油气全产业链公司，上游业务所占比重很小。

　　2.我国成品油价还未实现完全市场化，油气公司炼油业务的产品定价受到发改委调控。在原油价格上涨期间，政府往往会出于稳定能源价格的考虑，延缓原油价格上涨向成品油价格的传导，常会出现油价上涨但油气公司利润反而减少甚至亏损的现象。