2017年投资市场如何把握住这四个关键词？

　　2017年将有四个“投资关键词”值得投资者关注和思考，可对投资市场有一定前瞻启示作用。

　　尽管经济发展与金融市场是难以预测的，但如果根据一些关键要素作出适当预判，还是有益于确立自己投资部署以及决策/对策系统。我也根据这四个“投资关键词”制定自己在2017年股市、黄金、外汇方面的投资策略。

　　四大关键词:

　　1.美元指数

　　特朗普胜选以来，美元表现强势，美联储更在16年12中旬作出一年来首次加息决定，其后美元指数继续飙升，12月20日更触及103.65，为十四年新高。美联储也暗示2017年将加息三次。很多投资者会认为美元加息周期到来，应该押注美元会持续升值，包括人民币在内的非美货币继续贬.值。

　　然而，在2017年某个时点，美元指数很有可能见顶回落，美元会走弱。其理据如下：

　　l美元通常上涨周期为6年，美元指数从2011年开始上涨，2017年会碰上终止上涨的魔咒。

　　l历史数据显示，美国的加息周期中美元未必一定上涨，美元与美债收益率未必同向变动。

　　l美联储17年也未必会加息三次，可能不多于两次。因为美国及世界经济依然存在很多不确定性，而美国国债已经非常庞大，加息会导致其利息负担增加。(近年美联储已习惯用“嘴”加息，调控加息预期以达目的)

　　l超强美元对美国经济不利，无论美国的出口还是制造业，美元太强会导致竞争力下降，相关企业利润会大受影响。

　　l特朗普经济学需要“弱美元”配合。其上任后，除了希望本土制造业复兴，还主张减税和大搞基建，这必须靠发债支撑，相当数量的巨额美债需要国际买家，若美元太强，会增加国际资本的认购成本，降低购买意欲，这会增加债息，推高发债成本。

　　至于美元指数见顶的具体时间，有可能在2017年下半年，因为美元加息周期开始时，美元确实会先涨，再加多一两次息，就有机会下跌。

　　2.大宗商品

　　2016年，大宗商品出现了上涨行情，先是“黑色系”出现暴涨和热炒，跟着铜等有色金属也开始上涨，原油也因为OPEC达成限产协议，价格重上50美元以上。

　　从过去20年的大图景来看，现在大宗商品价格依然处于历史低位。从长期趋势来看，去年的上涨仅仅属于恢复性上升。相对于已处于多年牛市的美股以及美债，大宗商品更应该值得投资关注，就算仅从风险收益比来看，投资“当头起”的大宗商品比牛市高位买入美股美债，值博率更高。

　　事实上，如果全球范围内确实掀起基建大潮(包括美国大基建政策获得落实)，极有可能推动全球经济积极回升，而大宗商品将首先获益，资源类及原材料商品价格会继续走高。(可参考16年10月文章《特朗普希拉里共同点与投资密码》)

　　此外，如果美元指数确实在07年回落，以美元计价的大宗商品价格也肯定受此推动而上涨。

　　所以，2017年，大宗商品及相关股票会继续有好表现，甚至会进入大宗商品牛市。

　　具体来说，有色金属可能比“黑色系”表现会更佳，特别最能反映经济状况的“铜博士”。如果作为铜消费大国但缺铜的中国的经济能企稳向好肯定会对铜价上涨会有很好的支持。

　　如黄金等的贵金属，如果大宗商品牛市重临时会有抗通胀的功能，07年也应该有一定好表现

　　WTI原油期货在07年站上60美元以上是大概率事件，如果07年下半年OPEC延长限产协议，而世界经济继续走好，那么油价有可能进一步走高。但受限于美国页岩油企业和其他不受限产协议约束的油企增大产油力度，油价涨幅应该不至于太大。

　　如果通胀持续升温以及世界经济表现较佳，其他品类的大宗商品价格也会上涨。

　　3.低估值高股息

　　2016年的A股和港股市场中，低估值高股息股票已经有一定的较好表现。特别是在A股，由于奇特的新股发行制度和打新暴利财富效应，很多投资者为了获取“打新”门票，更愿意买进股价较稳定的绩优蓝筹股作为仓底股，这样能以低估值股票获得的较低风险的持股市值，稳定的高股息，以及高额的打新回报，可谓一举三得。

　　而2016年末，债券市场出现风雨飘摇，更闹出令普罗大众觉得匪夷所思的国海证券债券代持事件，招财宝的侨兴债的假保函事件等等，大众投资者感受到一直以为低风险的债券型基金和各种理财产品，其实有不少隐藏风险。从而“低估值高股息”股票因其标的更透明，流动性更好，投资风险较低，潜在回报更高，而更受投资者欢迎。

　　因此，在2017年，如果上述市场投资偏好得以延续和加强，“低估值高股息”股票会继续表现抢眼，甚至包括银行股在内的大盘蓝筹股也逐渐由“大烂臭”变成香饽饽。而由于不少大盘蓝筹股通常是指数成份股，而且权重较大，大盘指数也因而受惠，获得很好的支持和上涨。

　　4.特朗普

　　作为世界第一大经济体美国的当选总统，特朗普上任后的政策取向将会对世界政经格局产生巨大影响，中美经贸关系也会出现一些波折和变数。

　　作为最有表演欲的美国总统，肯定会对中国在贸易及汇率等方面挑事，以回应其竞选政纲中的某些表述。但估计中美间大规模的贸易战应该不会打起来，否则特朗普就确是疯子了。原因很简单，若按其政纲对由中国入口货物征高关税，除了立马拉高美国的通胀而增加美国人日常生活成本外，最受伤的是美国公司与进口部门的就业，“中国制造“产品的价值链上占大头的是美国跨国公司或外包生产业务到中国的中小企业，与此价值链相关的在美国境内的设计、营销、物流、零售业的就业人员会直接受到冲击。(例如在美国卖50美元的玩具，中国工厂实际只会分得其中几美元。)而且，美国本土制造业所需的部分由中国进口零部件/原材料也会大受影响。如果中国对由美国进口的农产品和高科技产品等采取贸易报复措施，以及其他反制措施如限制赴美国旅游人数等，美国经济也会大受打击，失业率会急剧攀升。若如是，美国失业者及农民包围特朗普大厦抗议也就不奇怪了。

　　特朗普生不逢时，遭遇“无米之炊“的尴尬。美国联邦政府负债已逼近20万亿美元，美联储多年的量化宽松政策搞出资产大泡沫，长达35年美元债券大牛市行将结束。美国进入加息周期，美债收益率攀升，国债利息支出增加。而特朗普要大幅减税和大搞基建都需要面对”钱从何来“的大问题。美国国债上限必须不断提高以支持美国的积极财政政策，特朗普政府肯定不希望大债主，中国，不断减持美债去支持人民币汇率，相反，会积极吸引国际大买家中国买美债，避免美国国债收益率过高导致债务成本攀升。(另一大债主沙特因近年与美国关系变差，已不断减持美债)

　　故此，2017年，大概率事件是，特朗普就任初期，中美在贸易、汇率问题上会有一定摩擦，但随后通过谈判会妥协和合作(美国甚至可能加入亚投行)，而人民币汇率先会继续贬.值，然后逐步稳定，甚至年末开始有所升值。

　　小概率事件是，特朗普是疯子和独裁者，不顾美国整体利益而行事，与中国大打贸易战，从而拖累全球经济复苏。他最终只能利用地缘危机发动战争，转移美国国内矛盾而寻求连任。(美国的政治体制或应该能避免这种情况发生。)

　　另外，特朗普会利用美国发达的金融系统来筹资大搞基建，将会放宽金融监管，美国金融天才或者又会搞出一堆“基建次债“来让全世界来埋单，从而可能诱发下一个金融危机，投资者应该对此保持警惕。

　　股金汇的投资策略

　　1.股市

　　港股：

　　恒生指数2016年先低后高冲破24000点后再进行阶段性调整，年终收于22000点以上。

　　从历史水平看，港股现估值水平依然不高(离其历史平均市盈率的均值还有一定距离)，现在属于“察觉期”，回调后就会吸引新资金买入。(16年后期的回调就可能只是所谓的“熊市陷阱“)。如果世界经济表现不错，恒指在2017年会有好表现，上升至26000点或更高点位是有机会的。而历史数据显示，美国进入加息周期，恒指跌少升多。

　　我在2016年上半年，不断低吸了不少优质港股，实现了”熊买“。尽管年末港股调整，浮盈有所回撤，但整体收益依然不错。

　　2017年，如果恒指跌穿22000点以下，个人认为，港股值得吸纳股票做长线投资，所以我或会继续增持吸纳优质港股，包括国企或红筹股。因为按照上述投资关键词的提示，人民币有机会在17年站稳甚至升值，则这类股票业绩会变好(经济若变好及以港元计价的业绩就有双击的提高)。

　　如果恒生指数22000以上，由于我港股仓位已经较重，一般不再增建长线仓，(当然不排除适度短线价值投机)，我会继续安心耐心持有长线股，先赚公司钱(收股息)，再赚市场钱，等待”牛卖”。

　　如果港股明显进入牛市(如恒指27000点以上),我会按照自己的投资模型，开始进行“分段动态止盈”。

　　A股：

　　2016年，A股是全球主要股市中表现最差之一的市场，但总算稳定下来，而IPO市场火热。

　　我一直认为，A股存在结构性问题，中小创估值依然高，需要回归。而部分蓝筹股估值还可以。所以在16年我在上证3000点以下坚持定投A50ETF,以及低吸优质蓝筹股作长线投资。3000点以上，只做适量短线价值投机。

　　2017年，根据我自己的投资模型和资金仓位情况，继续采取上述策略。

　　按前述“投资关键词”相关论述，如果整体市场投资风格逐渐转换为偏好绩优蓝筹股，其中权重大的指数成分股会有助推高大盘指数，上证指数有机会上升至3600～4000点。

　　个股方面(无论A股港股)，可以继续关注“低估值高股息”股票，大宗商品相关股票(包括资源、有色、原材料、甚至钢铁)，以及国企改革/混改概念股。如果中美关系变差，军工股也应值得留意。如果中小创的估值下调到较合理区间，我也不排除寻找其中的“真成长”的公司进行投资。

　　美股：

　　我在16年初的投资策略中，提到美股会整固后续创新高，虽然猜中了，但特朗普当选后出现了所谓“特朗普牛市(TrumpRally)，美股屡创新高的强势表现令人还是觉得意外。美股现在已有一定泡沫，虽然牛市难猜顶，美股多年牛市行情未必会在2017年结束，但投资者还是需要小心了。

　　2.黄金

　　2016年黄金市场大起大落，不少投资者在特朗普当选时为了避险买入黄金而被套牢。

　　2017年，如按“投资关键词”前瞻所示，大宗商品有机会进入牛市，价格已大幅回调的黄金，应该会有不错表现。

　　我在16年初在1070美元附近买了些黄金，其后有一定涨幅就卖出了。尽管我看好2017年金价走势，但会坚持自己的黄金投资策略，即一般只会在1100美元以下投资黄金。具体原因可参考16年10月所写文章《黄金大跌，我们捡吗?》

　　当然，如果我在股市相对高位减持一定数量股票后，金价依然不高(例如1186美元以下)，我也会实践自己制定“黄金分割线下买黄金”的基本法则。

　　3.外汇

　　按“投资关键词”分析，美元指数在2017年可能见顶回落，人民币会逐渐站稳。所以，用人民币换美元不是外汇投资的较佳选择。而大宗商品有可能继续走强，作为商品货币的澳元和加元是值得作为外汇投资的主打品种。

　　我在16年初按照自己投资策略在低位买入了加元和澳元，其后涨幅不错，故此外汇投资收益也较佳。

　　加元以及澳元在16年后段时间由于美元的强势，币值相对美元均有一定回调(澳元跌幅更大)，所以，2017年初再度买入这两种货币，获利机会和空间应该不错的。