2023市场风格摆荡,微盘胜过大盘,2024年谁主沉浮

2024-01-02 21:56

  刚刚过去的2023年,A股行情极致分化,指数表现冰火两重天。

  上证指数创业板指全年分别下跌3.7%、19.41%,代表核心资产的“茅宁组合”全年单边下行,公募基金产品持仓市值大跌,2023年股票基金的平均净值增长率是-9.48%,公募基金首尾业绩相差接近114个百分点。

  中小微盘股2023年的行情超出了许多分析师的预期,活跃度高出不少。北证50指数全年收涨14.92%、万得微盘股指数全年大涨49.88%。

  换个角度看,2023年全A股5335只股票中,1799只股的年涨幅达15%及以上,占比近34%,近三个月的AI题材炒作也捧出了不少翻倍牛股,可见市场并非完全没有赚钱效应。只是多数投资者熟悉的新能源食品饮料、医药等赛道表现低迷,“机构熊”行情下,中小投资者的投资体验较差。

  展望2024年,经济恢复仍是曲折式前进的过程,市场对需求不足、预期偏弱的担忧仍在。接受第一财经记者采访的多位业内人士认为,稳地产、化解风险等依然是政府工作发力的重点。在此背景下,大盘股或在2024年延续震荡走势,投资人工智能为代表的新兴科技行业或是更好的选择。

  分化无处不在,中小微盘称王

  纵观2023年,除二季度的“中特估”、AI行情及7至8月份非银、房地产走强行情外,小市值风格全年明显胜出一筹,其中尤以微盘股表现最突出。截至2023年末,万得微盘指数年线五连阳,2023年累计涨幅49.88%,是历史第二好表现。

  政策预期与市场风格共同催化下,北证50指数2023年表现极其活跃。2023年11月21日北证50指数一度暴涨11.76%,成交量超过百亿,创下单日涨幅和成交额的新纪录,成为2023年中小微盘表现的缩影,该指数全年收涨近15%,市场风格也明显偏向微盘、小盘股。华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金问鼎2023年度公募基金业绩第一,不少主动量化基金持续圈粉,也是因为押对了中小微盘风格。

  微盘股2023年涨幅TOP20

  与之相对的,2023年深成指、创业板指数、科创50的跌幅都超过了10%,蓝筹指数反复盘底,处在熊市阶段。2023年,上证50指数、沪深300指数、创成长指数分别下跌了11.73%、11.38%、26.17%。公募基金重仓的大消费、新能源、医药等板块全年表现低迷,Wind基金重仓指数跌逾15%,基金发行也陷入冰点。

  2019年-2021年风光无限的茅指数和宁组合在2023年跌跌不休,茅指数全年下跌14.29%,中证白酒指数跌近20%,贵州茅台(600519.SH)的年线勉强收红2.65%,五粮液(000858.SZ)、水井坊(600779.SH)、洋河股份(002304.SZ)等均跌超20%。

  茅板块2023年跌幅TOP20

  受新能源汽车消费不及预期、产业去库存以及光伏产业链跌价等影响,宁组合龙头股2023年重摔,指数大跌25.58%,亿纬锂能(300014.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)等股狂泻逾50%,宁德时代(300750.SZ)跌近25%。

  对于2023年市场大小风格演绎极致,在拓牌基金投资总监赵袭看来,2023年机构熊市由多方面因素导致,包括美联储加息、外资持续流出、国内经济弱复苏进度等。赵袭说:“2023年国内经济处在收缩周期,偏周期的品种不具备上涨的逻辑和支撑。比如医药和消费虽然抗周期,但因居民消费意愿不足,消费板块难扛大旗,医药行业面临集采和反腐,也不具备上涨逻辑。中小盘股风格强势体现在人工智能炒作、华为概念和部分新兴科技题材行情。由于机构资金体量较大,百亿基金经理也不会大量去买业绩确定性不足的AI概念股,机构资金风格偏防守,低估值、高分红、弱周期性的龙头涨幅更高。”

  中小微仍是2024年行情主角?

  核心资产连续两年表现不佳,也拖累公募基金连续两年业绩下滑,2023年代表主动权益基金的偏股基金指数收益为-15.3%。

  大小盘的轮动节奏与国内经济周期、流动性环境、国际宏观、新产业发展趋势等多因素挂钩。2019年-2021的蓝筹行情,到如今中小微盘独领风骚,多份券商2024年策略显示,历史经验来看,2024年A股行情的主角仍有可能是中小微盘。

  赵袭认为,正常规律下,当国内经济强劲复苏加上美联储利率大幅下行,大盘股将迎来机会,此时外资回流,流动性来源于国外。“宏观来看,2023年美国经济韧性十足,通胀回落缓慢,资本显著流向美国。如果美联储2024年降息不及预期,或者国内经济复苏不及预期的情况下,外资从流入减少到大幅流出,则是中小成长股占优。”赵袭对记者说,“这就关系到美联储的降息意愿和动机,我们认为降息或可能晚于市场的普遍预期,当前美国经济未看到明显衰退迹象,工业、就业、消费等仍具备活力,降息的契机似乎还不明朗。主力资金是内资的话,流动性主要来源于国内,市场风格容易偏向中小盘成长风格。”

  从投资角度出发,中小微盘还有哪些行业和企业值得关注?一位头部券商TMT行业人士表示,中小微盘蕴含两条投资思路,一是靠做大体量,主要是有专精特新特色的制造型企业,具备一定核心技术,企业进入高速发展的“蜜月期”;二是稀缺性,核心技术与产品具备稀缺性,且找不到对标的标的,有望享受溢价定价水平,尤其是科技型企业估值弹性较大。

  “2023年华为新机发布的前后,市场炒作过一波华为概念股,加上年中的AI概念题材。我们认为,电子信息(芯片之类)经过连续两年下跌,安全边际较高、赔率很低,并且周期也具备一定反转基础,需求侧压力不大,主要看哪些产品、核心技术、产能能够突破。”上述TMT人士说,“ChatGPT炒作至今还不到一年,按经验来说,这么大一个领域涉及众多子行业和标的公司,行业景气度依然不错,具体要看技术创新的突破和落地程度,及对硬件与设备的需求拉动程度。”

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