0103东吴期货研究所策略参考|红海危机效应外溢,氧化铝再创上市新高!后市将如何演绎?

2024-01-03 10:51

  2024.01.03

  『品种专题解读』

  宏观金融:股指震荡上行

  股指。周一市场震荡回落,指数出现调整,创业板指跌近2%。12月制造业PMI下降0.4个百分点至49%,主要是受到需求拖累,政策有待加码。央行12月重启PSL,释放积极稳增长信号。

  随着美债利率回落,外资有望重新回流,资金面压力有所减轻。因此,随着政策预期改善、流动性环境好转,指数有望进一步震荡上行,成长风格继续占优。

  黑色系板块:震荡偏强格局延续

  螺卷。节后第一个交易日钢材价格延续上涨的格局,当下市场预期有所转好,成本支撑强,铁矿再创阶段性新高。螺纹钢价格有望靠近长流程成本附近,预计保持震荡偏强的走势。

  铁矿。铁矿盘面价格震荡偏强运行,全球铁矿发运环比有所回落,到港大幅增加,港口延续累库,但总库存依然偏低,钢厂也有补库需求,且基差对上涨有利,预计盘面维持震荡偏强走势。

  双焦。焦炭第一轮提降落地,盘面有所反弹,双焦基本面变化不大,走势跟随钢材波动,目前限制价格上涨的主要因素是现货转弱,基差低位,预计盘面震荡为主。

  玻璃。昨日日盘玻璃价格下跌,夜盘明显上涨,央行公布12月抵押补充贷款情况,三大政策性银行新增 PSL3500亿,政策预期带动盘面反弹。玻璃供应维持高位,需求进入淡季,中下游冬储和补库支撑价格,预计盘面震荡偏强运行。

  纯碱。纯碱价格相对偏弱,目前供应逐步恢复,需求以刚性需求为主,投机情绪差,现货开始走弱。不过下游补库预期仍在,玻璃价格总体偏强,操作上建议空单逐步止盈。

  能源化工:红海局势未稳

  原油。周五国内休市后外盘油价震荡走弱,今天早盘小幅高开,目前高度与国内休市时大致相等。节内红海局势趋紧,伊朗军舰进入红海,马士基宣布停航48小时,之前其杭州号在红海南部两次遇袭。一月油价关注OPEC+减产执行度以及红海局势发展,短期总体维持震荡稍强。

  沥青。12月第4周行业数据显示开工率季节性下降,出货量小幅反弹。厂库季节性下降,社库显著增加,累库时间点或较往年更早,暗示冬储较为顺畅,加固远期合约下方支撑。但社库旺季尾声去库终点不及往年,现货市场或相对疲弱。沥青节前受获利了结影响走弱,成本端油价波动不大,预计沥青持稳。

  LPG。市场传言1月份中东地区气厂有检修计划,对于未来供应有所担忧,叠加冬季旺季需求,整体买兴明显提升,若红海事件进一步发酵升级,可能对沙特装船造成影响。元旦节后下游补货将提振市场走势,烯烃碳四下游同样存补货需求,且烷基化装置利润良好,利多工业气上行,近期盘面预计偏强震荡运行。

  PX。PX近期进入回调格局,虽然周度数据来看PX供应连续两周回落,PTA负荷上涨,PX短期供需压力有所缓解,但是前期估值已经偏高触及上边际,因此成本端无法提供偏强驱动下,短期依然偏弱回调看待。策略建议:短期多单规避,中长期逢低做多,芳烃价格中长期依然可以期待,短期价格触及上边际。

  PTA。PTA更多驱动依然集中于成本端,自身供需驱动力偏弱,全年PTA库存整体未出现明显超季节性累库,因此后续来看更多的多空指引仍然由成本端给出,目前加工费偏高,多单应当谨慎。策略建议:多PX空TA价差套利滚动操作,单边多单止盈,中长期逢低做多。

  MEG。目前前段时间的回调已经基本结束,目前第二轮上涨行情可以值得期待,近期港口大雾封航港口库存再度大幅去库,导致12月份乙二醇显性去库格局延续,未来一两个月内沙特、北美等海外装置仍然处于检修或延长检修状态,因此或许后续1-2月份累库格局则有不及预期的可能,前段时间的价格回落给出再次地位做多的安全边际。

  策略建议:基于24年乙二醇整体的基调是低位做多,大方向依然可以等待充分回调后择机加入多单,目前做多驱动逐步形成,本周依然选择逢低做多头寸或关注59正套。

  PVC。日内价格下跌后反弹,主要受益于能化板块的强势,随着电石供应的恢复,上周电石价格反弹带来的成本支撑也逐步减弱。虽然PVC单品种亏损相对明显,估值偏低,但需求以及地产的制约始终难有好转。

  策略建议:单边预计短期维持偏弱震荡走势,关注03-05反套。

  甲醇。消息面上,久泰新材料200万吨/年煤制甲醇装置已恢复满负荷生产。气头装置检修损失量低于预期,煤头装置开工居高不下,供应端压力仍然较大。传统需求的生产利润下滑和新兴需求的长期亏损依旧制约下游开工,季节性的需求走弱使得下游高开工难以维系,港口多套MTO装置计划检修亦导致市场对主力需求的担忧愈发显著。

  当前伊朗地区的限气停车已基本全部兑现,利多出尽后便是利空。与此同时,考虑到后期仍面临着限气结束后供应和进口量的回归以及下游需求和煤价淡季的到来,05合约逢高做空。

  聚烯烃。齐鲁石化事故将为供应带来减量预期。PP影响产能仅在7万吨/年,PE影响产能较大在65万吨/年,但减量主要在非标品上,对于盘面阶段性的情绪影响更大。整体来看,PP供应压力不大,PE开工率偏高但受事故影响预期下滑。聚烯烃两油库存去化至历年同期低点,但中间环节的库存压力PP要大于PE。

  聚烯烃下游开工与订单皆以下滑为主,需求依旧疲软,但PE相较于PP要更好一些。总体而言,短期受到利多驱动,PE价格重心有支撑且继续上移,多单可逐步逢高止盈,稳健者亦可介入L-P价差做扩。

  棉花。节前备货,下游订单有所改善,纺织企业库存略微下降,棉价有所反弹,但是预计空间有限。一方面,当前纺织企业成品库存仍处于高位,明年订单仍存较大的不确定性,USDA12月报告下调国内消费预期。

  另一方面,若反弹至高位,则面临套保盘的压力。供需宽松格局背景下,棉价缺乏持续性的上涨驱动力,策略上仍建议逢高沽空。

  有色金属:供应扰动仍在,氧化铝快速拉涨

  铜。铜价小幅回落,关注库存变化。周一库存小幅累增,一方面高价抑制下游消费,另一方面此前延期进口货源持续流入市场,但节后下游存在一定的补库需要,库存拐点仍需进一步确认,关注后续库存变化。

  铝/氧化铝。供应端扰动仍在,氧化铝快速拉涨。氧化铝方面,短期市场继续炒作供应端扰动,未来情绪的消解主要看向两方面,一是山东、河南、山西等地的天气污染预计将在1月5、6日开始逐步恢复到正常水平,关注后续气候变化以及复产进程;二是几内亚燃油供应恢复进程,近期已经有所改善,且并未影响到该国铝土矿出口。

  目前盘面价格仍偏离基本面,谨慎追多。电解铝方面,周一社会库存出现累增,主因中原地区环保减产,在减产结束后现货端存在再度收紧的可能,日内铝价大幅抬升更多受氧化铝价格的拉动,短期关注氧化铝价格变化。

  铅。受环保因素影响,再生铅减产扩大,供应端进一步收紧,铅价震荡上行。

  镍。供需宽松格局难以扭转,镍价仍将偏弱运行。

  不锈钢。供需宽松格局背景下,不锈钢仍以反弹思路对待,择机逢高做空。近期需要关注节前补库力度以及原料端价格支撑强度

  农产品:巴西天气继续好转

  油脂。由于巴西天气进一步好转,市场天气炒作暂时平息,国内近期油脂油料到港量增加,国内库存偏高。此外,近期原油价格也持续走弱,因此国内油脂受到拖累。不过需要注意的是,下周将公布MPOB月度报告和USDA月度报告,可能在这两份重要报告公布前后,市场可能会有剧烈波动。

  豆粕/菜粕。加籽产量的调高使得全球菜籽供需平衡明显好转,国际菜籽价格承压。同时,在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下,供应压力仍牵制菜粕市场。豆粕方面,巴西干旱地区将迎来降雨,继续牵制美豆市场价格。不过适逢南美天气炒作窗口,豆类市场波动加大。

  白糖。国内方面,广西糖厂全面开榨,叠加进口糖源陆续到港,市场阶段性供应充裕,与此同时,现货市场上,最近终端询价增加,整体成交有所回暖,短期关注各地产销数据月初公布情况。

  当前处于春节备货预期,内糖抗跌运行,贸易商及终端逢低补库的需求支撑近期现货成交有所回暖,预计短期内糖价或将维持窄幅震荡,不过考虑到此前现货价格下跌导致制糖成本有所下移,关注补库后下方支撑位

  生猪。03盘面尾盘跳水,收盘13690点。腌腊季节情绪走弱,现货小幅回调,北方地区均价维持至7元/斤左右,南方地区均价在7.5-7.7元/斤左右震荡。全国范围的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定支撑,但冬至后屠宰量上涨乏力,需求透支。

  最近北方猪瘟声音较小,市场抛压稳定,白条市场走货较好,预计持续到春节前现货不会有太大起伏。11月能繁母猪量下降至4158万头,小幅去化,标肥价差倒挂,肥猪充裕。整体来看,市场短期供需两旺,但高供应依旧压制猪价,向上空间不大,维持看空观点。

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