688005容百科技 一高镍三元正极材料全球市占率第一,公司韩国忠州基地是中国企业在海外建成的第一个高镍正极产能项目一-创时代

  688005容百科技 一高镍三元正极材料全球市占率第一,公司韩国忠州基地是中国企业在海外建成的第一个高镍正极产能项目一-创时代

  公司介绍:

  宁波容百新能源科技股份有限公司(简称“容百科技”,是一家高科技新能源材料行业的跨国型集团公司,专业从事锂电池正极材料的研发、生产和销售,由中韩两支均拥有二十余年锂电池正极材料行业成功创业经验的团队共同打造,公司于2019年7月22日登陆上交所科创板,成为科创板首批25家上市公司之一。公司创始人白厚善先生为华南锂电论坛(国际)“十大风云人物”,中国化学与物理电源行业协会理事,第五届中国电池行业年度人物,中国电动汽车百人会理事。旗下成员包括:湖北容百锂电材料有限公司、贵州容百锂电材料有限公司、北京容百新能源科技有限公司、宁波容百锂电贸易有限公司、JS株式会社、韩国EMT株式会社六家控股子公司,合营韩国TMR株式会社。公司已同宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技等客户建立了长期合作关系,为该等国内外主流动力电池厂商的前沿高能量密度产品,配套提供产品性能稳定、制备技术成熟的三元正极材料,产品技术处于国际领先水平。公司是国内首家实现NCM811大批量产的正极材料生产企业。作为国家级高新技术企业,公司一直注重产品研发及科技创新。公司科研实力雄厚,研发团队拥有多名行业资深技术专家、海内外知名高校院所博士。硕士及以上学历科研人员300余名。建立省级科研中心及博士后工作站,承担火炬计划、星火计划、国家863计划等多项国家级科研项目。公司入选投中网“2017年核心竞争力产业最佳企业榜单”,跻身清科集团“2018中国最具投资价值企业50强”,入围科学技术部火炬中心与长城战略咨询等联合发布的中国“独角兽”榜单。

  报告期内公司所处行业情况

  面对全球新能源汽车行业发展机遇,公司基于海外布局的先发优势制定了全球化战略的经营策略,率先在韩国完成了正极、前驱体和循环回收等一体化布局,已建成2万吨/年正极和0.6万吨/年前驱体产能。此外,为满足国际客户需求,公司加速了韩国二期4万吨高镍三元以及2万吨磷酸盐产能建设,且在报告期内,公司完成了北美子公司注册,在欧洲产能布局上也取得实质性进展。

  公司所处行业为锂离子电池正极材料行业,属于新能源、新材料、新能源汽车和储能领域重点发展的关键材料行业,基于中国“碳达峰、碳中和”目标,且受欧盟“2035年禁止销售燃油车”的法规、美国《通胀削减法案》政策等措施颁布的催化,锂电行业跟随全球新能源汽车行业持续向好的长期发展趋势,展现出稳健的发展态势。

  报告期内,新能源汽车行业保持较高的增长态势,且出现结构性调整。国内增速有所放缓,欧美市场表现亮眼,其中,欧洲新能源车市场突破300万辆大关,美国市场增速远超全球增速。

  根据鑫椤资讯统计,2023年全球新能源汽车销量达到1339.4万辆,同比增长32%;中国新能源汽车销量达到949.5万辆,同比增长37.9%;欧洲新能源汽车销量达到295万辆,同比增长13.4%;美国新能源汽车销量达到140.2万辆,同比增长52.4%,是全球增速最高的区域。

  鉴于海外新能源汽车市场仍存在广阔发展空间,为应对国内内卷加剧局面,锂电产业开始进军海外,同时,由于欧洲、北美相继出台相关限制性的贸易政策法案(如美国《通胀削减法案》、欧盟《新电池法》等),国际车企逐渐提出海外产业链本土化的要求,进一步加速了中国锂电企业产能出海布局。根据GGII不完全统计,报告期内,国内共有13家锂电池企业奔赴海外建厂,同比增长160%,总投资额超1,340亿元;共有超20家锂电材料企业赴海外建厂,以三元前驱体及正极材料企业居多,总投资额超740亿元。

  核心竞争力:

  报告期内核心竞争力分析

  (一)核心竞争力分析

  公司主要产品正极材料是新能源汽车产业中动力电池的核心关键材料,直接决定了动力电池的能量密度、循环寿命、安全性及产品成本。经过多年的积累与探索、开拓和创新,公司形成了领先于业内的技术创新及产品研发优势、客户协同服务优势、工程装备开发及产线设计优势、国际化布局优势等多项综合竞争优势,具体如下:

  1、自主创新、国际领先的核心技术优势

  在自主创新方面,公司在三元正极材料及其前驱体的制造领域,通过持续的研发投入与技术探索,形成及掌握了多项国际领先、工艺成熟的关键核心技术,并具有权属清晰的自主知识产权。公司所开发的高镍、超高镍多晶和单晶三元正极材料,处于国际领先水平,配套用于国内外多家知名、领先动力电池厂商的前沿产品中,近年来,随着大圆柱电池的量产上车,超高镍9系产品出货持续提升。在持续扩大高镍三元材料竞争优势的同时,公司积极布局磷酸锰铁锂和钠电正极材料。目前,公司已掌握磷酸锰铁锂和钠电层状氧化物正极材料生产等核心技术,已拥有相关多项权属清晰的专利。多款磷酸锰铁锂正极材料已在动力、两轮、储能和消费等应用领域实现销售,锰铁比6:4产品、与三元掺混的M6P独家产品均已实现批量出货;层状氧化物钠电正极材料已实现稳定量产,聚阴离子钠电正极材料已获得不同细分市场核心客户订单。

  2、科技创新能力突出的研发体系和多层次技术储备优势

  公司整合中日韩跨国研发团队与资源,通过自主研发和技术合作,积极开发新产品并推动现有产品品质提升。公司实行“前沿技术研究、在研产品开发、在产持续优化”的研发策略,除对量产产品进行不断优化升级之外,还开展了多项前沿新产品开发项目,公司在固态电池适用的改性高镍/超高镍三元正极材料、氧化物固态电解质、富锂锰基正极材料、尖晶石镍锰酸锂等新材料开发领域不断取得技术突破,满足电池企业及经济社会对更高性能、更低成本的正极材料需求。

  3、先发布局、深入合作的客户资源优势

  正极材料是锂电池的关键核心材料,锂电池生产厂商对供应商均实行严格的认证机制,通常送样到量产耗时数年时间。公司持续推出多代高镍产品,率先通过国内外多家主流锂电池厂商的认证程序,并实现首家量产,在行业内形成了明显的先发优势和良好的市场口碑。同时,公司与国内外主流锂电池厂商建立长期服务、配套开发的合作关系,通过进入国际主流车企供应链,更加准确地把握新能源汽车动力电池的技术趋势和商业需求,保证了公司业务方向的准确性。在全球化战略指引下,公司正加速导入欧美新能源汽车市场,未来,公司在进一步深化与国内主要客户的全面战略合作的基础上,积极促成与国际客户建立战略合作关系或签署技术合作协议、长期供应协议,实现客户结构的进一步优化。

  4、持续迭代创新的工程技术和管理优势

  公司建立了工程事业部和设备公司,规划在工程技术创新、工程装备创新、工程管理整合等方面持续提升工程技术和装备领域壁垒。当前,公司高镍产线可兼容超高镍材料、钠电正极材料、镍锰二元材料等,为提升产线优势,公司深入进行装备技术的预研及储备,聚焦核心设备自主开发制造,开展“前驱体—正极”一体化新工艺设备及工程产线技术研究,推动新型装备产业化应用;推动新产线的信息化自动化技术导入,提升产线整体智能化水平;持续加强工程管理能力,提升产线稳定性与合格率,实现项目的快速扩建,降低产线投资及运行成本。

  5、掌握绿色经济核心技术的产业布局优势

  公司在掌握三元正极材料及其前驱体的一体化核心技术的同时,在废旧锂电池材料回收再利用业务领域进行积极布局,形成了动力电池循环利用的完整闭环与竞争优势,积极推动环境友好型生产方式。公司具有“NiCoMn金属回收技术”、“Li2CO3回收技术”等废旧材料回收再利用核心技术,通过无机酸溶解、除杂、共沉淀等方法回收可使用的镍、钴、锰、锂元素材料,综合回收率高,处于行业领先水平。公司投资的合营子公司TMR株式会社已实现了锂电池废料回收利用业务的成熟应用,是公司向动力电池循环利用领域扩展的重要战略布局。此外,公司在三元材料前驱体的生产过程中,采取了多项回收循环再利用技术,在避免环境影响的同时,实现了前驱体生产的生态循环经济。

  6、多产品布局、多应用场景覆盖的产品优势

  公司实现了多产品布局,不仅是在三元正极进行不同系列产品开发,在磷酸锰铁锂、钠电等正极材料均有布局,是行业内少数进行市场全覆盖的正极材料综合生产商。公司通过高镍三元、磷酸锰铁锂和钠电正极三大正极材料,实现“高、中、低端”材料全覆盖,满足动力和储能两大市场全面需求。公司的高镍三元材料主要应用于新能源汽车高端市场,高镍三元与磷酸锰铁锂的系列掺混产品和磷酸锰铁锂纯用产品将主要应用于新能源汽车中低端市场和储能市场,钠电正极材料可广泛应用于储能市场。公司的多产品布局和多应用场景覆盖,为公司长期稳健经营和开辟第二成长曲线提供了有力保证。

  7、独特的并购整合及产融结合优势

  公司由拥有二十余年锂电产业成功创业经验的中韩两支团队共同组建,已形成成熟的细分领域并购整合工具体系,拥有跨文化、跨地区的企业整合、延伸及完善产业链的能力。2021年12月,公司收购国内首家开发与量产陶瓷回转窑装备公司凤谷节能,提升工艺装备与正极工艺技术的匹配性,提升正极材料制造壁垒。2022年3月,公司与湖北省仙桃市平台合作,设立股权投资基金,重点投资锂电正极材料上游产业以及电池制造、应用和回收循环产业,实现协同化的产业布局。2022年7月,公司收购磷酸锰铁锂正极材料公司斯科兰德,此次收购丰富了公司的产品结构,提升公司在正极材料领域的综合竞争力。未来,在新一体化战略的指引下,公司将继续发挥产业并购整合及产融结合优势,不仅聚焦于三元正极和前驱体,还会向上游、横向和下游开展投资,实现全产业链的业务协同、创新协同和战略协同。

  8、国际化布局的领先优势

  公司是首家在海外建设高镍正极材料生产项目的国内正极企业,目前韩国基地已建成2万吨/年的高镍正极产能,产量持续稳步提升,同时,韩国基地已正式启动二期4万吨/年三元材料和2万吨/年磷酸锰铁锂项目。目前,公司已与全球知名的电池企业亿纬锂能签订了战略合作协议,也与日本、韩国顶尖的锂电客户签订了框架合作、技术合作等协议,向欧美客户的出货也在显著提升。报告期内,公司海外客户占比提升,客户结构得到优化,产品导入的海外终端车型数量呈现多样化,为公司加速推进国际化布局打造了显著的领先优势。

  美国《通胀削减法案》计划投入约3700亿美元用于气候和清洁能源领域,与美国签订FTA的国家所生产的产品可以获取一定比例的补贴。韩国位列FTA国家名单中,可享受该国新能源车补贴。公司韩国基地在技术研发、生产制造、商务沟通等方面贴近国际客户的需求,随着韩国工厂的产能释放,将推动公司与日韩客户的战略互动,并辐射欧洲、美国及东南亚市场,服务于国际客户以及中国客户的海外工厂,真正做到拥抱客户、服务全球。另外,海外产能也有助于公司降低供应链风险,保障供应链的可持续性,为客户提供产品和供应链多元化解决方案。公司将借助韩国基地投建、经营的成功经验,进一步推进公司经营的国际化、供应链的国际化、平台的国际化以及团队的国际化,建立海外运营体系,实现全面国际化转型。除韩国布局之外,公司也已成立北美办事处,正在筹备的欧洲投建项目也进入关键阶段,全球布局正在加速落地。

  9、组织创新优势与人才培养优势

  公司积极应对外部市场变动,承接集团战略落地,多年来持续进行组织变革与创新,结合本行业业务发展特点,开展并萃取出系统化、工程化的组织变革理论、工具与方法,并在实践中不断迭代,当前已具备及时响应外界市场变化、持续提升组织效率的组织创新能力。同时,经过多年对本行业人才培养规律的探索与积累,公司已形成系统化、体系化的人才培养机制,大量招聘并培养优秀校招生,同时引进行业内优秀人才,形成行业人才高地,持续不断为公司未来发展供给高素质人才。

  报告期内,公司在全球化战略的指引下,完成了三体系组织变革,形成以“市场体系—研发体系—交付体系”为铁三角流程化运作的三大体系。通过变革,公司在国内竞争加剧的大环境下,提高了人均效率,实现降本增效,同时也为全球布局奠定了组织基础。

  (二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施

  公司业绩及估值分红分析:

  公司从2019年上市以来营收从2016年的8.85亿到2022年的301亿,扣费净利润最高2022年的13.53亿,动态PE无,静态21.37,PB1.46,PS0.54,资产负债率58.69%,常年毛利率维持在10-13%,ROE8-10%,白厚善 持股25.53%,前十大股东合计持有占比45.43%。社保118组合526持股万股,易方达上证科创50ETF新进190万股至942万股。

  公司概念:

  固态电池:公司投建新能源技术研究院将聚焦于正极新产品的技术和应用研究、电池的拆解和回收、钠电正极材料及磷酸盐系材料、固态电池材料及其他新能源体系等新产业应用研究。项目分三期建设,其中:一期主要建设综合检测中心,拟建设多条小试线、电化学检测平台及配套设施,预计于2024年底建成;二期以开拓二次电池新产业为主,拟建设5条覆盖多种新材料、新电化学体系的小试线及配套设施,三期拟建创新孵化基地及配套设施(包含钠离子电池、固态电池等),预计2029年底建成

  钠离子电池: 公司自主开发适用于全固态电池的改性高镍、超高镍正极材料以及固态电解质方面,已取得多项专利技术储备,并保持与国内领先固态电池企业的技术合作。

  磷酸锰铁锂:2024年2月份,公司与LGES于近日签署《联合研究与开发协议》。双方将充分发挥各自优势,围绕磷酸锰铁锂(以下简称“LMFP”),无前驱体正极材料和中镍高电压等材料领域,开展全面深度的合作,包含但不限于技术开发,生产制造,产品销售等。双方还将建立不定期互访机制,就项目开发进展和成果进行探讨与分享,保证双方在LMFP,无前驱体正极材料,中镍高电压材料领域保持领先优势。本次协议的签订,标志着国际市场对公司在磷酸锰铁锂和三元正极产品开发技术能力和市场地位的充分认可,亦是公司全球化战略的重要里程碑。基于双方合作开发的成果,公司材料将导入LGES及其终端客户,进一步提升公司的全球客户结构。双方后续还将开展更广泛的合作,共同探索其他前沿技术领域,丰富公司的材料品类,提升终端应用份额。

  甲醇: 公司甲醇主要是通过对炼焦副产品焦炉煤气的进一步深加工所得,年设计产能为20万吨/年,部分用于对外部市场销售,部分用于公司聚甲醛项目,价格主要受国内市场供需关系决定。

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