什么是单次T+0交易?股市T+0是利好吗?
综投网(www.zt5.com)6月1日讯
据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，近年来，关于A股T+0交易制度改革的呼声很高。上周五(5月29日)，上交所在回应2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议时，表示将“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。”什么是“单次T+0交易”?如果实行“单次T+0交易”，会给市场带来怎样的变化?
什么是单次T+0交易?
有关T+0交易的提案，是在全国两会召开期间，由全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强提出的。他说，科创板注册制试点已取得较大成果，但该板块的交易风险仍不容忽视，推行T+0交易机制，有利于投资者及时止损，保护股民利益，也能更好地与注册制改革步伐接轨，促进我国建立更加成熟的资本市场。
近日，上交所针对提案的回应是研究引入单次T+0交易。什么是单次T+0?武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说：“当天买入的可以当天卖出，这就叫单次T+0回转交易。当天可以再买，但是当天不能再卖。”
董登新表示，相比真正意义的T+0，单次T+0也是一个创新。
还有分析人士表示，T+0从单次开始，既能够给投资者提供一个止损的机会，又能避免过度投机，还能避免大资金利用涨停板欺负散户投资者，对当前的A股市场有莫大的好处。
恢复T+0交易制度的讨论一直未中断
回顾A股历史，曾经短暂地实施过T+0制度。从T+1改到T+0，再改回T+1，每一次都伴随着市场的短期动荡。1992年12月，上交所率先对A股和基金推出了日内回转交易制度，也就是“T+0”规则。之后，沪指从760点附近一路狂奔，一个多月时间最高上涨至1558点，涨幅超过100%。1993年11月，深交所也取消T+1，实施T+0，当月深成指涨幅达到7.88%。不过，由于当时股市的规模太小、信息披露不规范以及制度规则不完善等原因，为了维护市场稳定，防止过度投机，保护投资者的利益，自1995年起，沪深两市交易方式又由T+0变成T+1，一直沿用至今。
到目前为止的25年时间里，有关恢复T+0交易制度的讨论一直没有中断，但监管层态度一直比较谨慎。此次上交所的表态也只是说，T+0目前只是在研究阶段。
科创板适合推行T+0吗?
实际上，去年科创板推出时，市场也一直期待交易制度是T+0，但最终不是。此次，贺强提出，可以在科创板推行T+0交易制度。
董登新表示，科创板包容性比较强，的确适合推行T+0，未来也可以在蓝筹股上率先开始尝试。
“我觉得科创板和创业板可以优先推行T+0回转交易，注册制改革应该更包容。科创企业的定价比较专业，难度比较大，T+0回转交易有利于风险对冲，有利于在充分交易之后价格的发现、股价的均衡。现在可以在大蓝筹股、大市值股率先推行T+0回转交易，这个是比较安全的，将来再放宽到所有个股。”董登新说。
股市变成T+0是利好，这利好体现在三个方面：
第一，股市T+0，是制度性的完善。中国股市本身就是学习西方股市创办的，但是由种种原因，很多制度都是有限制的，这使得股市未能充分发挥价值发现机制，市场金融资源配置效率低下，进行T+0改革，是股市交易制度的成熟，有利于与国际接轨，让股市运行更加高效。
第二，实行T+0之后，短期是可以有效提高市场活跃度的，当天买入的股票，第二天才能卖，买进去流动性就被锁死了，但是如果当天买入的股票当天就可以卖，意味着资金的利用率会大幅提升，那么市场的活跃度也会明显上升，市场活跃了就会有更多交易性机会。
第三，实行T+0制度，需要配套取消涨跌停板制度，试想一下，如果股票买进后当天可以卖，但是跌停了，你还是卖不出去。理论上实现的交易自由，又被你一个枷锁给锁住了，那么就会形成奇特的T+0,所以与T+0实施一道的还有其他交易规则修改，整体有利于盘活市场。
因此，T+0改革对于A股属于利好。虽然有人会认为T+0后，大家马上买入后又卖出，会放大市场成交，从而使得市场更具有投机性。我并不认可这种法说，因为西方成熟市场已经证明了就只是一种没有必要的担心，包括香港市场，也并没有因为T+0交易而出现过度投机。
恰恰相反，在实行T+0和无涨跌停制的国家，股市的投机气氛反而更低，因为某只垃圾股随时可能会闪崩90%，会自然的使得很多人远离垃圾股，通过专业机构的博弈，资源就会向更加优质的公司倾斜，结果就是优秀的公司越涨涨高，垃圾股越走越低，最后大盘在好公司的带领下不断上升，形成长期牛市。
当然，A股短期要实行T+0的可能性不大，不过在5月29日，上交所在回应关于资本市场的建议时，表示将“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。这意味着，中国股市进一步的制度性改革，将加速推进。对A股来说，是中长期的利好，将会带来资本市场改革的红利。
