三星转债价值分析 三星转债中签率多少?

三星转债价值分析 三星转债中签率多少?
  三星转债价值分析

  综投网(www.zt5.com)5月31日讯

  5月31日,三星新材公开发行 1.92 亿元可转换公司债券,简称为“三星转债”,债券代码为“113536”,网上发行申购代码为“754578”。

申购状况 申购日期 2019-05-31 周五 中签号公布日期 2019-06-04 周二
上市日期 - 网上发行中签率(%) 0.0305

  基本情况

  债券期限:本次发行的可转债期限为自发行之日起六年,即2019年5月31日至2025年5月30日。

  转股期限:2019年12月6日至2025年5月30日。

  票面利率:第一年为0.4%、第二年为0.5%、第三年为1%、第四年为1.5%、第五年为1.8%、第六年为2%。

  债券到期赎回:在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内,公司将按债券面值的110%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转换公司债券。

  初始转股价格:19.75元/股。

  转股价格向下修正条款:

  在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

  有条件回售:本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%时,可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

  信用评级:AA。

  担保事项:本次可转债采用保证的担保方式。

  票面年收益率:税前年化收益率为 2.45%。

  纯债价值:根据对应评级企业债收益率,计算出纯债价值为 84.83元。

  配售比例:每股配售2.139元面值。

  认购承诺:控股股东杨敏和杨阿永直接持有公司62.65%的股份。公司控股股东杨敏和杨阿永将参与本次发行的优先配售,承诺认购金额合计不低于6,000万元。

  正股基本面分析

  三星新材是国内最早专业生产低温储藏设备玻璃门体的企业之一,主要从事各类低温储藏设备玻璃门体及深加工玻璃产品的设计、研发、生产和销售。公司具有生产各类低温储藏家电设备玻璃门体及深加工玻璃产品所需的设备及技术。公司采用直销模式,为下游家电企业配套供应各类酒柜、冰箱、冷柜用的中空或单层玻璃门体及其他玻璃深加工制品。

  公司主要控股参股公司有德清县三星玻璃有限公司、德清盛星进出口有限公司和青岛伟胜电子塑胶有限公司三家,在巩固公司主营业务的同时,开始拓展其他业务,向下延伸产业链。

  国内最早专业生产低温储藏设备玻璃门体的企业之一。公司在生产线的安装、整合、调试等方面具有丰富的实践经验,积累了一批技术人才,具备了通过工艺革新和技术改造提升现有生产线及产品向中高端调整的综合能力。

  具有一定客户优势。公司与多家家电企业建立了合作关系,为公司在家电玻璃行业打下了较为稳定的市场基础。目前,公司不仅拥有对客户快速响应的定制化订单生产能力,也具备了主动为客户提供玻璃门体解决方案和产品设计能力,可供客户针对市场需求进行多样化的产品选择。

  坚持技术创新。公司采用“研发一代、成熟一代、推广一代”的生产策略来保障新品的开发和投产速度。2018年,公司开发投入1,297.64万元,占营业收入3.97%。2018年公司获得专利5项,截止2018年末,公司累计拥有专利38项,其中发明专利17项,实用新型专利21项。2019一季度公司共投入364.69万元(YoY+20.75%)来推进科研项目研发。

  2018年,玻璃门体业务收入2.96亿元,占营业收入的90.52%,同比增长10.35%;深加工玻璃业务收入0.23亿元,占比7.03%,同比减少11.29%;其他业务收入0.08亿元,占比2.45%。玻璃门体业务对营业收入的贡献超九成。

  净利润增速为负。公司2016、2017、2018年及2019Q1的营业收入分别为2.74、2.99、3.27和0.97亿元,同比增速分别为14.72%、9.29%、9.29%、12.84%。公司2016、2017、2018年及2019Q1的净利润分别为0.48、0.55、0.60、0.16亿元,同比增速分别为26.46%、16.04%、8.48%、-8.46%,净利润增速降为负值,主要系管理费用大幅增加以及投资收益减少所致。

  毛利率高于同业平均水平。2018年公司毛利率为29.42%,比上年提升0.63个百分点,比同业高出6.48个百分点,主要系公司的主营业务——玻璃门体业务的毛利率同比提高0.49个百分点。截止2019Q1,公司的毛利率升至31.86%,高于同业9.14个百分点。

  截至2019Q1,公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.05%、9.18%、-0.14%。其中,销售费用为391.78万元,同比增加6.85%;管理费用为524.29万元,同比增加145.59%;财务费用为-13.28万元,同比减少230.46%。截至2019Q1,公司的流动比率和速动比率分别为5.43和5.02,偿债能力较好。

  申购建议

  三星新材总股本0.90亿股,前十大股东持股比例76.63%。如果假设原有股东40%参与配售,那么剩余1.2亿元供投资者申购。假设申购户数为30万户,平均单户申购金额为100万,预计中签率在0.04%附近。考虑到当前转债平价接近面值,商用展示柜市场仍有较大增长空间,公司业绩表现相对平稳,建议可参与一级市场申购,二级市场可以配置。

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