海容转债价值分析 海容转债中签号查询

　　根据《青岛海容商用冷链股份有限公司公开发行可转换公司债券发行公告》，青岛海容商用冷链股份有限公司及本次发行的保荐机构(主承销商)国金证券股份有限公司于 2020 年 6 月 30 日(T+1 日)主持了青岛海容商用冷链股份有限公司公开发行可转换公司债券(以下简称“海容转债”)网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代表的监督下进行，摇号结果经上海市东方公证处公证。现将中签结果公告如下：

　　末尾位数：中签号码

　　末“5”位数：63514

　　末“6”位数：278341，478341，678341，878341，078341，516791

　　末“7”位数：2883810，7883810，2105054

　　末“8”位数：56241292，76241292，96241292，36241292，16241292

　　末“9”位数 488712334，688712334，888712334，288712334，088712334，425638743

　　末“10”位数：5595976716

　　凡参与海容转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有 106,162 个，每个中签号码只能认购 1 手(1,000 元)海容转债。

　　正股，海容冷链，食品冷链运输

　　预计中签率：单户0.01签 目前转股价值99.59目前预估上市价：112元左右

　　核心观点海容冷链(603187.SH)是商用冷链设备龙头。转债方面，发行规模偏低(5.0亿)，债项评级为AA-级，债底保护偏弱，但平价高，综合看申购安全垫较好。定价方面，海容正股当前价格36.60元，对应转债平价为100.58元，参考济川、拓邦等相似个券并结合正股基本面判断，我们预计海容转债上市首日平价溢价率在13%附近，对应价格在113元附近。

　　综上，我们建议一级市场积极参与。基本面：商用冷链设备龙头，行业空间仍足，疫情期间业绩稳健海容冷链是商用冷链设备龙头。产品包括商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜等，同时在自助售货设备行业展开布局。公司竞争力和优势在于：

　　1、冷柜赛道优势。从全球尤其发展中国家来看(东南亚等地)，随消费升级，冷藏食品需求不断增加，冷柜新增和替换需求推动市场空间不断扩大;

　　2、公司的技术优势和客户资源优势较强，和雀巢、联合利华、伊利、蒙牛等国内外龙头品牌商均有稳定合作。且在东南亚等地持续扩大海外收入占比。20Q1公司展现了较强的韧性，在开工率受限情况下，收入和利润仅小幅下降。主要来自技术和品牌积累优势，与行业上升大趋势。正股估值略偏高，股价弹性较好，机构关注度较低海容冷链正股股价36.60元，PE TTM为26.6x，处于19年来自身历史偏高分位。

　　若以四方科技(24.2x)、银都股份(15.6x)、冰轮环境(16.5x)等公司对比，该股估值略偏高。股性方面，海容冷链近1月换手率62%、当前52周年化波动率为50%，股价弹性充足。关注度方面，截止20Q1，基金暂无持股，关注度较低。

　　消费回暖和疫情好转是主要上涨触发剂。信用分析：股本风险较低，关注原材料价格波动和经营季节性特征 公司股权结构较为分散，截至20Q1，前10大股东持股仅占31.7 %。截止6月17日，邵伟共质押总股本13.3%，主要为本次可转债发行提供担保，近期解禁压力不大。