科华发债价值分析 科华发债中签号查询

　　根据《上海科华生物工程股份有限公司公开发行可转换公司债券发行公告》，科华生物及本次发行保荐机构(主承销商)于2020年7月29日(T+1日)主持了科华转债网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代表的监督下进行，摇号结果经广东省深圳市罗湖公证处公证。现将中签结果公告如下：

　　末尾位数：中签号码

　　末五位数：59781,09781,02512

　　末六位数：714523,114523,314523,514523,914523,968879,218879,468879,718879

　　末七位数：7425565,2425565,9010491

　　末八位数：61125750,01125750,21125750,41125750,81125750,55532045,05532045

　　末九位数：919264992,119264992,319264992,519264992,719264992

　　末十位数：6127880499,0324627449,4337196190,5833265093

　　凡参与科华转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有303,281个，每个中签号码只能认购10张(1,000元)科华转债。

　　科华转债(评级AA、发行规模7.38亿元)的下修条款较为宽松，债底保护尚可，静态看预计上市首日其获得的转股溢价率在20%-24%区间内，价格为119-123元。在配售30%的假设下科华转债留给市场5.17亿元，估测中签率0.007%。打新参与没有异议。体外诊断是值得长期关注的方向，不过2020年以来科华生物股价上涨超过80%，估值提升需要盈利消化。从策略角度来看，近期偏高估值行业普遍遇到压力，建议投资者在科华转债上市后结合市场情绪变化选择布局时点。

　　科华生物长期以来坚持“仪器+试剂”双轮驱动，是国内为数不多的能够在分子、生化及免疫等领域，均具备全自动、灵活通量检测系统解决方案和供应能力的公司。2019年年报中公司披露的业务口径为自产产品和代理产品(即按照渠道分类)，两者分别贡献营业收入10.91/13.02亿元，而Wind-主营构成则以产品分类，显示体外临床诊断试剂/医疗仪器带来营收10.91/13.02亿元。基于此，体外临床争端试剂当年贡献了约45%/69%的营收/毛利，2019年营收增速也较快。以中国为代表的新兴市场拥有全球最具潜力的医疗器械市场。据《2019医疗器械类上市公司发展白皮书》2018年我国医疗器械市场规模超5300亿元，在经济红利、产品创新升级红利和进口替代等多方面因素驱动下，预计未来10年其年均复合增速将超过15%，远高于GDP增速。体外诊断主要应用于医学检测和血液筛查，该细分领域在我国医疗器械行业中占比约11%(2018年数据)。我国体外诊断行业正处于快速成长期，近几年年均复合增长率达18.61%。而从体外诊断细分领域来看，近年来免疫诊断产业发展迅速，已成为我国体外诊断市场规模最大的细分市场，酶免及化学发光生化诊断因技术和市场相对成熟，享有较高市场份额，分子诊断和POCT发展较快，占比快速上升。公司的战略布局符合未来市场的发展趋势，在分子诊断市场中位列前三。

　　20Q1公司实现营业收入/归母净利润5.37/0.50亿元，分别同比增长6.13%/ 0.84%。受疫情影响，一方面医院常规门急诊就诊人数明显下降，公司相关产品收入随之下降;另一方面，公司积极开拓全自动生化仪市场并提供大量核酸提取设备和检测试剂，弥补了部分业绩损失。截至20Q1公司已成功上市Polaris系列全自动生化分析仪，此外，Polarisi2400、Polarisi1800、Polaris全自动模块化生化免疫分析系统有望在2020年下半年成功上市。