泰林转债370813价值分析 泰林转债值得申购吗?

  泰林转债大家有关注这只新债吗?泰林转债你知道申购价值怎么样吗?发行规模2.1亿元,设股东配售及网上申购,T日定在12月28日(周二);

泰林转债价值分析

  泰林生物公告转债发行,规模2.1亿元,设股东配售及网上申购,T日定在12月28日(周二)。

  关键申购信息

  1、发行规模2.1亿元,设股东配售及网上申购,T日定在12月28日(周二);

  2、原股东按照每股4.0407元的额度配售转债,代码380813,泰林配债;

  3、网上申购无定金,上限100万元,代码370813,泰林发债。

  正股分析

  公司是微生物检测与无菌环境分析控制设备头部企业,近年着力开拓细胞治疗领域市场空间。公司目前主营业务主要包括,微生物检测(集菌仪和配套培养器耗材,40.46%)与灭菌技术(VHP灭菌器与简易型灭菌器,32.35%),其中后者受疫情需求影响占比显著提升,此外公司传统产品还包括无菌隔离器和TOC分析仪等设备,其中隔离技术因疫情而受到客户验证滞后等不利影响。近三年公司营收/净利CAGR分别为12.19%与0.18%,后者主要系新产品推广阶段三费增加明显。公司下游客户主要为制药企业与医院、检验所、海关等。公司自身研发质量较高[1],积极部署检测环节自动化商用领域。我们认为公司作为细分赛道中的龙头企业,其品牌壁垒正逐步树立,新品研发与产品结构变动促使综合毛利仍保持相对高位(62.87%),在手订单相对充足,公司存货与合同负债端保持稳健增速。此外我们认为公司,在部分竞对以低端产品冲击市场的背景下,紧抓技术优势与质控仍是领跑赛道的关键。近期市场主要关注公司在细胞治疗领域的空间,本次募投项目资金也全部用于细胞治疗产业化基地建设,公司此前已参与细胞治疗装备量产(累计发货货值2100万元)。本次项目规划于2024年投产、2027年达产,我们认为其短期在基本面端影响可能有限。

  正股估值高,弹性好,中枢可能有所抬升。正股P/E(TTM)为82.7x,尚处于自身偏高历史分位数。总市值48亿元,流通盘15亿元,实控人持股合计66.54%,公募持股占比14.2%,整体关注度不低。180日波动率为81.22%,整体弹性较优,11月以来持续上涨,成交量保持相对低位,目前看前高位置突破较为困难,但中枢有可能出现实质抬升。

  条款及定价

  转债规模小,债底保护弱。本期转债规模2.1亿元,初始转股价87.38元,最新平价约105.72元。转债评级A+,期限6年,票面利率分别为0.5%、0.8%、1.2%、1.8%、2.2%、2.8%,到期赎回价格115元,面值对应的YTM为3.37%,债底约为73.17元,债底保护性弱,其他条款保持主流形式。

  定价层面,公司基本面不差,细分赛道龙头,且技术壁垒相对较高,打破海外垄断,但目前新产品处于推广期,三费提升稍快,对净利润拔高提出挑战。正股估值高,弹性也属于近期新券中较优的,整体机构关注度较高,形态总体尚好。转债规模小,债底保护弱,本次募集资金全投向在研项目。

  [1] 公司研发费用占比近年持续保持在15%及以上,同时参与军事医学科学院牵头的国家重点研发计划,也将技术应用并参与到国家首个载人空间站建设中。

  本文摘自:2021年12月27日已经发布的《泰林生物转债投资价值分析》

  房 铎 SAC执业证书编号:S0080519110001

  杨 冰 SAC执业证书编号:S0080515120002;SFC CE Ref: BOM868

  陈健恒 SAC执业证书编号:S0080511030011;SFC CE Ref: BBM220

  以上就是小编带来的相关介绍了,希望对你有帮助。

标签:申购

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