公牛集团涨停 Q3收入增速明显改善

  10月29日10点41分,公牛集团盘中涨停,报202.82元,目前封单4163手,折合8444.78万元。截至目前,成交6.53亿元,换手率5.66%。

公牛集团最新消息

  公牛集团(603195)公布2020年三季报。公司2020年1~9月实现收入71.5亿元,YoY-5.1%;实现业绩16.0亿元,YoY-8.8%。折算公牛2020Q3单季度实现收入30.4亿元,YoY+18.7%;实现业绩8.0亿元,YoY+15.9%。Q3单季度扣非业绩7.5亿元,YoY+13.3%。随着国内疫情得到控制,公司地产相关业务显著复苏,经营逐季改善。

  Q3单季收入增速改善:公牛Q3单季收入YoY+18.7%,收入增速环比改善明显。我们认为,公牛Q3单季收入快速增长主要因为:1)公牛墙开、LED照明业务与地产的相关度较高,上半年受疫情冲击较大。随着国内疫情得到控制,公司墙开、LED照明业务逐渐改善,公牛插座、灯饰光源类产品天猫销售额Q3单季YoY+72%/67%(Q2分别为30%/36%,天猫数据)。2)2019Q3具有一定的低基数效应。公牛2019Q2收入YoY+19.5%(全年为10.8%),2019Q2较快的出货节奏可能对2019Q3收入增长带来一定压力。

  Q3单季盈利能力保持稳定:公牛Q3单季净利率同比-0.6pct。拆分来看,Q3单季毛利率同比-2.4pct,销售费用率同比-2.9pct,毛利率和销售费用率之差同比+0.5pct。毛利率、销售费用率的变动主要因为公牛会计政策调整,销售费用中的运输费用改计成本项。Q3原材料铜的价格涨幅较大(Q3LME3个月铜期货收盘均价YoY+11.8%,中塑指数Q3YoY-2.6%),但公司成本端受到的影响较小,我们认为可能因为公司H1在价格低点囤储了部分原材料,缓解了原材料价格提升的影响。Q4铜、塑料价格环比Q3提升,预计公司成本端压力有所加大,但考虑到公司采取套保业务缓冲风险,预计影响整体可控。

  Q3单季经营活动现金流量净额同比++8.1:亿元:公牛Q3单季经营性现金流同比大幅改善,我们认为主要因为:1)收入同比有所增长。此外,公牛对下游渠道的议价能力提升,Q3合同负债较去年同期的预收款项+1.4亿元。2)购买商品、接受劳务支付的现金同比-6.0亿元,可能因公司Q3消化库存原材料所致(Q3存货同比-2.7亿元)。

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