宸展光电涨停 九成营收源于外销如何反攻国内市场？

　　11月18日9点26分，宸展光电开盘涨停，报37.36元，目前封单801085手，折合29.93亿元。截至目前，成交28.08万元，换手率0.02%。

　　在这个触控的时代，用手指操控平板、手机等电子设备已经成为人们的习惯。虽然“触控显示技术”已经融入多数人的日常生活，并不是什么新技术，但它却是智能交互的核心。

　　所谓“交互”，就是人与计算机之间使用某种对话语言，完成信息交换过程。而在触控显示技术中，手指的“一点”、“一划”都是人与机器之间的“语言”。宸展光电就是一家商用智能交互显示设备整体解决方案提供商，自2015年成立伊始便专注于定制化商用智能交互显示设备的研发、设计及生产。

　　近年来，宸展光电发展较为稳定，2017年至2019年，其营收从11.2亿元增至13.2亿元;净利润也从7199万元涨至1.48亿元。不过，虽然整体业务规模仍在增长，但营收增速却出现较为明显的下滑。

　　那么，增速下滑背后的主要原因究竟是什么?宸展光电又该如何调整，以恢复快速增长?

　　背靠触屏模组龙头

　　“智能交互显示设备”按用途的不同，主要可以分为商用和个人消费用两大类。其中，个人消费类产品也是日常生活中最为常见的，主要包括智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等，其用户覆盖量可达数亿乃至数十亿。

　　而商用智能交互显示设备则主要被用于商业、工业等领域。为满足所属领域客户的个性化的需求，商用类产品也需要在功能、规格、外形等方面进行定制化开发设计。不仅如此，由于商用产品主要在公共场所或特殊环境中使用，为应对复杂的使用环境，商用产品还需要具备稳定的性能、过硬的质量以及较长的生命周期。

　　作为一家商用智能交互显示设备整体解决方案提供商，宸展光电的产品主要包括智能交互显示器、智能交互一体机以及智能交互显示设备零部件，其产品也被广泛应用于零售、金融、工业自动化、医疗、餐饮、快递物流、游戏娱乐等多个终端领域。日常生活中较为常见的POS终端、自动售货机、自助信息查询终端、ATM机等都是宸展光电的产品。

　　目前，宸展光电已经与Elo、NCR、Jabil、Diebold、Mouse、Acrelec、长城信息、瑞迅、新北洋等国内外知名品牌商以及制造商客户建立了稳定的合作关系。

　　其中，Elo为全球知名智能交互显示设备品牌商，NCR和Diebold是美国知名POS机和ATM机厂商巨头，Mouse则是日本知名高端显示器制造商，Acrelec也是欧洲知名自助终端设备制造商。从全球竞争格局来看，Elo、NCR、Diebold、Mouse也处于行业第一梯队。

　　纵观宸展光电成立的这五年，会发现能够拥有如此多元化的产品线以及行业优质客户，主要源于其对行业资源的整合。

　　从2015年成立后，宸展光电先后通过购买资产和股权的方式，对钛积光电、宝宸光学、钛积创新和宸鸿光电与商用智能交互显示设备业务有关的资产进行整合，不仅如此它还一并承接了前述公司的相关客户。其中就包括：Elo、NCR、Diebold这三个合计贡献接近宸展光电一半营收的大客户。

　　宸展光电之所以能够快速崛起，背后也离不开一个集团：TPK集团。

　　宸展光电目前的大客户NCR、Diebold，就是从TPK集团子公司的手中承接的 。此外，TPK集团也一直位列宸展光电近三年来的前5大供应商，主要为宸展光电提供触摸屏、玻璃盖板等产品。2019年，宸展光电对TPK的采购额高达1.79亿元，TPK也因此成为宸展光电的第一大供应商。

　　不过，值得注意的是，宸展光电的实际控制人江朝瑞同时也是TPK集团的实际控制人，这样的关系也让宸展光电被外界所诟病。

　　但事实上，如果仔细了解TPK集团的背景就会发现，宸展光电背靠TPK集团是非常合理的资源利用。

　　TPK集团是全球触摸屏行业的龙头厂商之一，在商用触摸屏上拥有非常完善的技术布局，以及成熟的定制化产品开发经验。而且，由于较早进入苹果、微软、亚马逊等顶级公司的供应链体系，其在海外市场中也拥有较高的认可度。

　　因此，海外市场也自然成为宸展光电的“主战场”。据宸展光电招股书，2017年至2019年，其产品主要出口到美洲、欧洲、亚洲等地区，外销收入占比分别达到96.83%、94.58%和96.22%。

　　总的来说，采购TPK集团的触摸屏，不仅能帮助宸展光电更轻松地拓展市场，还能够保证其产品的领先性。

　　反攻国内市场?

　　虽然成立不到5年就成长为营收过10亿元的公司，但2019年宸展光电的营收增速下滑，是否也意味着该公司业务将要“触顶”?

　　从营收结构来看，智能交互显示器是宸展光电的主要营收来源，2019年，该业务营收8.31亿元，占总营收的62.93%。

　　但是，智能交互显示器业务也在2019年迎来了销量和营收的双下滑，当期，宸展光电智能交互显示器销量为50.38万台，同比下降17.7%;营收也从2018年的9.97亿元降至8.32亿元，减少了1.65亿元。

　　而销量下滑的主要原因是：宸展光电的第一大客户ELO对其经营策略进行了调整，从而导致订单减少;以及Diebold的项目处于产品更新换代阶段，新项目订单还未大规模量产。

　　不过，宸展光电同样也迎来一个好消息。随着，其产品集成设计开发能力的不断增强，宸展光电智能交互一体机也迎来了“爆发式”增长。2018年至2019年，其智能交互一体机销量从4.85万台增长至9.91万台;营收也从1.57亿元增至3.63亿元，同比增长131%。

　　事实上，宸展光电仍保有一定的上升空间：智能交互一体机业务的营收增长，保证了宸展光电的营收规模一直处于增长状态;而下游终端应用方面，宸展光电有更多发挥空间。

　　随着零售、金融、医疗等终端应用领域的不断发展，智能交互显示设备的市场需求也在不断增长。

　　在零售领域中，无人便利店、无人超市、无人货架等新业态不断涌现，而这些新业态也为POS终端、自动售货机、自助收银终端等商用智能交互设备带来了巨大的市场需求;在金融领域中，身份验证、加密等技术的进步促进了VTM、智能柜员机的应用;而在医疗领域中，医学影像诊断、远程诊断等技术的发展，同样为医用级智能交互显示设备带来了广阔的使用前景。

　　以自助收银终端为例，据英国零售金融策略性研究和咨询公司(RBR)数据，2018年全球自助收银终端的出货量为8.1万台，同比增长28.57%。预计到 2024年，全球自助收银终端的安装量将达到67.5万台，2018-2024年的年复合增长率将高达42.39%。

　　除此之外，“物联网”的建设也将带动智能交互显示设备行业的发展。所谓物联网，即通过各种信息传感设备，将物体与网络相连接，以实现智能化识别、定位、跟踪、监管等功能。而在这个过程中，智能交互显示设备就成为物联网至关重要的交互“平台”。

　　除了各行业仍保有的增量外，开发国内市场也有望将宸展光电带到一个新高度。2019年，该公司在境内的销售收入为4995万元，占仅总营收的3.78%。

　　以国内餐饮和快递物流行业为例，在餐饮领域的智能交互显示设备主要为大型数字广告看板、POS终端以及自助点餐机等设备。根据国家统计局数据，2011年至2018年，我国连锁餐饮企业门店数量从1.62万家增长至3.1万家，复合年均增长率达到9.63%。

　　而在快递物流行业，智能交互显示设备主要用于智能快递柜。据国家邮政局和艾瑞咨询数据，2014年至2015年，我国智能快递柜的投放量从1.5万组增至27.2万组，复合年均增长率超过 100%;预计到2020年将达到77.2万组。

　　而这仅仅只是国内市场的一部分，智能交互显示设备在国内零售、金融、医疗、工业等领域的需求同样旺盛。宸展光电也在招股书中强调，“加强内地业务开拓、提升产品内销业务比重将是公司发展的重要方向。”

　　眼下，与TPK集团的紧密合作已经让宸展光电在海外市场取得一定成就，优质客户资源，让宸展光电成立不到五年便达到数十亿的营收规模。未来，随着国内市场打开，宸展光电将借助多元化的产品线再上一个台阶。