2021四季度转债投资策略 四季度转债行情怎么样？

　　时间来到四季度，转债市场怎么样呢？截至10月8日，中证转债指数收于407.77点，9月27日至10月8日期间跌幅-1.55%，9月27日至10月8日期间，权益市场小幅下跌，中证转债指数跌幅高于上证指数-0.97%，公募可转债及可交债平均价格由141.86元下降至138.38元，降幅-2.45%，市场转债均价继续下行。

　　截至10月8日，中证转债指数收于407.77点，9月27日至10月8日期间跌幅-1.55%，上证指数收于3592.17，跌幅-0.58%，存量可转债及可交债494支，公募可转债及可交债394支，私募可转债及可交债100支;总存量规模7796.65亿元，公募余额6929.59亿元，私募余额867.06亿元，可转债及可交债总成交额为3458.60亿元，较上周(总成交额2208.73亿元，由于中秋节假日，实际交易日仅3天)增加1249.87亿元。

　　上周，有145支公募可转债及可交债上涨，245支可转债及可交债下跌，涨幅前五分别为奥瑞转债(13.47%)，长城转债(13.14%)，新星转债(12.86%)，元力转债(12.51%)，牧原转债(9.34%);跌幅前五分别为斯莱转债(-21.31%)，滨化转债(-21.3%)，齐翔转2(-18.74%)，中钢转债(-18.64%)，晶科转债(-17.19%)。

　　上周，公募偏股型可转债及可交债加权周跌幅-2.08%，上涨35支，下跌107支，总存量余额1651.79亿元。公募平衡型可转债及可交债加权周跌幅-0.5%，上涨57支，下跌100支，总存量余额3109.2亿元。公募偏债型可转债及可交债加权周涨幅0.1%，上涨53支，下跌38支，总存量余额2168.61亿元。

　　国庆前后两周(9月27日至10月8日)，中证转债指数收于407.77点，跌幅-1.55%，高于上证指数跌幅-0.58%。根据中信一级行业划分，权益市场共10个行业上涨，20个行业出现下跌，前五上涨行业分别为农林牧渔(9.14%)，食品饮料(8.01%)，消费者服务(5.35%)，家电(4.81%)，银行(3.11%)。周期性板块钢铁(-9.90%)、有色金属(-9.45%)、基础化工(-7.23%)估值持续回调;消费板块农林牧渔(9.14%)、食品饮料(8.01%)稳定上行，家电(4.81%)止跌回升，机械板块(-3.09%)回调延续、电子(-0.36%)持续震荡，医药生物板块(0.33%)景气度继续回暖。

　　9月27日至10月8日期间，权益市场小幅下跌，中证转债指数跌幅高于上证指数-0.97%，公募可转债及可交债平均价格由141.86元下降至138.38元，降幅-2.45%，市场转债均价继续下行，平均转股溢价率由上周33.88%上升至33.95%，增幅0.21%，虽然上证指数跌幅较小，但拆分到个券正股，正股跌幅仍大于转债跌幅，所以转债估值仍小幅抬升，投资性价比相较于权益市场并未改善。债市方面，若大宗商品价格持续超预期上涨，工业通胀将迫使利率上行，目前PPI处于较高水平，通胀压力较大，货币政策宽松概率很低，若货币政策边际收敛，四季度利率或将上行，转债纯债价值可能出现下降，纯债价值下降将带动转债价格下行;权益方面，周期性行业估值逐渐回调，上半年估值下降的消费板块逐渐回暖，高景气赛道板块持续震荡，密切关注三季度季度报业绩超预期公司。行业配置方面，“能耗双控”对供给侧影响较大，四季度北方供暖期需求较大，叠加用电价格浮动范围上调，建议关注公用事业板块转债;“专精特新”背景下，更多中小型企业将持续受益，适当关注“专精特新”企业转债机会;“碳中和”中长期逻辑维持、且在“能耗双控”政策催化下，清洁能源供给缺口巨大，中长期关注光伏、风电等板块转债;消费板块在经历上半年大幅回调之后，随着海内外疫情防控逐渐好转，有望持续回暖，医疗板块近期有所回暖，但中长期景气度有待验证，可适当关注消费、医疗板块低估值转债。

　　风险提示：宏观政策、经济表现超预期。