片仔癀分拆上市背后 核心产品已慢慢见顶

　　近期白马股闪崩不断，素有“药中茅台”称号且前不久刚登上“中药一哥”宝座的片仔癀(600436)在26日早盘也一度跌停。

　　究其原因，与最近公司传出的不少消息有关。

　　近日，公司公布了非常亮眼的三季报同时，“民间股神”林园减持股份退出十大股东一事引起了坊间哗然。随后，林园马上澄清到，“只是将基金进行拆分，实际份额没有发生变化”，此外，公司还宣布了将拆分化妆品业务单独上市的计划。

　　不管怎样，片仔癀从年初到现在累计涨幅已经超过100%，估值也早已远远超过历史平均水平，而业绩方面似乎跟不上股价的飞涨。

　　靠一个产品市值过千亿，三季度销售费用大增

　　在南方，片仔癀是很多人的家中常备。片仔癀的主营业务为医药制药，主要产品涵盖了肝病用药、心血管用药、感冒用药等众多领域，其中核心产品为片仔癀系列产品，即以“片仔癀”作为其有效成分而研制的一系列药品。

　　虽然涉足多个领域，但片仔癀七成以上的毛利仍来源于片仔癀系列产品。

　　10月24日，片仔癀发布了2020年度三季报，报告显示公司前三季度实现营业收入50.70亿元，同比增长16.78%;净利润13.29亿元，同比增长19.83%。

　　不过值得注意的是，片仔癀的销售费用已连续多季度大增，三季报销售费用为5.16亿元，同比增长44.31%，明显高于营收和净利润增速，销售费用率达10.19%。

　　2003年6月，片仔癀药业成功登陆A股市场，发行价为8.55元,。此后，片仔癀一路飞速发展，成为A股市场备受瞩目的白马股。

　　到了今年9月3日，片仔癀盘中达到新高293.98元/股，市值逼近1800亿元。也因此，片仔癀成为新的中药龙头，此前的中药龙头云南白药(000538)退居排行榜第二。

　　不过但从体量看，两者相差依然比较悬殊。2020年上半年，片仔癀实现营业收入32.46亿元，仅为云南白药154.93亿元营收的五分之一;实现归母净利润8.65亿元，仅为云南白药净利润24.54亿元的30%。

　　从业绩来看，近十年，片仔癀营业收入从2011年的10.2亿元增长至2019年的57.22亿元，每年呈稳步增长态势，是个典型的“大白马”。