十四五规划关于新能源的内容 "十四五"新能源行业投资机会

　　投资要点

　　●“十四”五新能源必成基本国策和全球主题，提升“非化石能源占比”是实现碳排放目标的核心路径。碳减排需要能源供给侧和需求侧共同革命。发展新能源发电、新能源汽车将成为十四五期间全球主题。

　　●新能源汽车：车型周期启动，需求拐点已至，全面起量进行时。得益于欧洲碳排放政策、中国双积分政策推动，全球电动化将迎来加速渗透。重磅车型持续投放市场，私人消费兴起。Tesla持续降价，实现降维打击;大众MEB重磅车型开始批量投放市场，上市即成为爆款;国内新势力实现降维打击，品牌力受消费者认可逐步提升，产品大周期呼之欲出。

　　短期：”金九银十”进行时，产业链排产环比连续提升，需求拐点已至。

　　长期：产品周期启动，我们预计2025、2030年全球新能源乘用车销量达到1334、2234万辆，对应渗透率分别为16.2%、27.2%。2C端逐步放量，确保了新能源汽车产业链的持续成长性。

　　●新能源发电：必成基本国策主线看成本下降和产业链利润再分配。 “十四五”期间光伏项目因度电成本更低、售电电价更高、消纳更佳，IRR更具备吸引力，预计2025年新增风电、光伏发电量占全社会新增发电量比例为56%，2031年新增风电、光伏发电量占全社会新增发电量比例为99%。光伏成本下降潜力充分，预计2025年各省份项目度电成本将下降约28% 。我们预计十四五光伏装机枢纽将大幅提升。2015-2019年年均新增36GW，在非化石能源占比目标的促进之下，预计2020-2025年装机中枢将提升至80GW以上，预计全球光伏需求复合增速将达到25%.

　　●投资建议：

　　电动车：精选产业链格局、议价能力、优质供应链，中上游产业链首推宁德时代，推荐亿纬锂能、恩捷股份;新宙邦(化工组覆盖)、天赐材料(化工组覆盖);科达利;璞泰来;当升科技(化工组覆盖);宏发股份等。

　　光伏：当前景气周期下，预计2021年产业分化将继续，产业链各环节将逐步形成议价权的分化，看好玻璃和硅料，长期看好组件环节;首推隆基股份、晶澳科技、通威股份，看好福斯特(联合化工组覆盖)、亚玛顿、阳光电源、固德威、锦浪科技等。

　　风险提示：新车型推出不及预期的风险;产业链技术迭代不及预期，致降本不及预期的风险;下游需求不及预期的风险;社会用电量增长不及预期的风险;2020年光伏及风电竞价、平价建设规模不及预期的风险;光伏、风电降本增效速度不及预期致使平价经济性受阻的风险。