下半年原油价格预测分析 油价仍有上涨空间?

  上半年,国际油价也出现波动上涨,WTI原油期货也创下2018年10月以来新高,展望下半年,油价仍有上涨空间。

下半年原油价格预测分析 油价仍有上涨空间?

  欧佩克后期将谨慎增产

  下半年,页岩油产能缓慢增长,欧佩克对于供应端的话语权将进一步增强。美国原油产量增长低于预期,负油价后页岩油行业对大规模资本支出更加慎重。自去年第三季度油价大幅上涨以后,活跃钻机数一直处于低位。上游企业优先提高股东回报和偿还债务。他们对大规模的资本支出更加慎重。活跃钻机的增长速度极为慢。新井产量只能对冲页岩油老井产量的下降,无法进一步提高。

  欧佩克+峰会在7月初遭到阿联酋的反对而未能达成协议。对于阿联酋的行为,市场对其退出欧佩克、中期和长期 OPEC凝聚力的担忧,甚至可能引发下一场价格战。但这种情况发生的可能性很小。OPEC+的呼声仍是油价,价格战对 OPEC成员国的财政收入都是沉重打击。从2020年5月起,欧佩克减产执行率明显上升,且页岩油产量无法显著提高,预计2022年增产幅度预计也在100万桶/日以内,欧佩克对石油供应端的控制将大幅提高,在高油价环境下,再度分裂并不明智,后期仍将以谨慎增产为主。

  值得一提的是,目前石油价格已经上升到近5年的相对高点,进一步上涨将推高全球通胀压力,美国等主要原油需求,进口国可能会向欧佩克施加压力,迫使欧佩克增加供应,从而使欧佩克变得被动增产,并参照2018年四季度美国豁免部分伊朗原油进口。美国最近几次表示,他们正在推进欧佩克+的磋商,达成折中解决方案,预期欧佩克+协议不会让市场等得太久。

  需求恢复确定性较强

  在今年上半年,新冠疫苗在全球范围内得到全面推广,其中欧美发达经济体获得了更多疫苗,接种速度更快,原油需求恢复速度也处于领先水平,这对上半年油价上涨起到了关键推动作用。后半段,发达地区接种率持续上升,各国边境控制措施也有望在第三季度逐步解除,需求端确定性较强。

  成品油方面,汽油需求的恢复速度与国内解封进度高度吻合。截止7月上旬,北美道路交通拥堵指数为2019年同期的64%,比年初增加44个百分点;欧洲为2019年同期的80%,比年初上升71个百分点。7月2日当周,美国汽油表观需求创历史新高,驾驶季期间仍有一定的增长空间。尽管第三季度开始,航煤需求的恢复速度相对缓慢,但国际通行的开放将进一步拉动航煤需求。

  平衡表方面, EIA将今年一季度的需求预期调低,四季度的需求也调高,全年总体需求基本不变。OPEC略微上调了下半年的需求,全年消费均值为每日9655万桶,较5月月报每天增加12万桶。尽管IEA6月报将对2021年上半年的需求预期提高到每日200,000桶,但 IEA认为,由于疫苗分布不均,可能导致非 OPEC国家的需求复苏缓慢,因此将今年三四季度的需求预期分别下调290,000桶和300,000桶/日。

  因此,在三大机构持续上调下半年需求预期,欧佩克+不大幅增产的情况下,即使伊朗原油产能在第四季度开始恢复,下半年原油市场将继续去库存,油价仍有上涨空间,但布伦特原油升至80-85美元/桶时可能面临下行压力。在操作方面,欧佩克+产量没有明显改变以前,单边可以考虑做多远月合约,跨期考虑正套。

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