2021年铜价行情分析 沪铜震荡格局难改

　　沪铜期货主力波幅收窄。冶炼厂精铜产量上升，原料供应充裕满足冶炼厂需求。铜精矿港口库存走高，铜矿供应紧张格局已开始缓解。铜精矿现货加工费TC已经突破50美元/吨，冶炼厂利润高企持续攀升。再生铜进口盈利缩窄，精废价差上升。国内仓单库存减少，LME铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。

　　沪铜期货近远月Contango缩窄，现货对期货升水稍有回落，LME铜现货贴水缩窄。美元指数震荡回升，伦铜库存增加，0-3现货贴水较大，但国内仓单库存持续减少，现货升水偏强，显示国内消费较为乐观，预计铜价将继续震荡。

　　中国需求良好，但美元重心上移，且海外需求较弱，铜价暂时难改震荡格局。

　　宏观方面，美国6月CPI超预期增长，民众对未来一年的短期通胀预期升至4.8%，创2008年8月以来最高，刷新13年来的记录。美联储加息压力增加，美元指数重心上移。中国6月社融规模增量和新增人民币贷款均超预期。国务院常务会议表示将成立专门调查组，严肃追责违规倒卖大宗商品、偷逃税款等重大违纪违法问题。

　　微观需求方面，消费淡季不淡，铜材企业逢低补库。再生铜进口盈利，带动再生铜进口增加，但是海关的严格检查拖累了再生铜的清关速度，导致进口再生铜暂时难以补充国内缺口。国内精废价差处于盈亏平衡点下方，再生铜杆企业开工率明显下滑，对精铜杆需求的冲击大幅减弱。电线电缆企业逢低补库，带动铜杆订单稳定增加，加工费回升。空调生产进入淡季，7月龙头空调企业排产环比下降，但好于历史同期。工程安装为主的铜管订单良好，铜管企业逢低增加原料库存。铜板带企业7月排产较满，淡季特征不明显。汽车缺芯导致散热片订单减少，但电子元器件订单增加，支撑铜板带开工率。

　　供应方面，铜矿供应充裕，铜产量持续增加。7月国内冶炼厂将提高开工率，预计该月精铜产量环比增长3%左右，同比增速超过10%。铜精矿供应充裕，现货加工费持续上行，冶炼利润上升至1000元/吨附近，驱动冶炼厂提高产能利用率。上周，铜精矿港口库存攀升至前期高位，将支撑后期铜精矿加工费上升。铜矿持货商对9月到港铜精矿现货TC报价为40美元/吨左右，但冶炼厂在库存充裕的前期下，还盘价格为60美元/吨附近。同时，随着大型铜矿投产，以及高铜价带动在产铜矿提高产能利用率等，铜矿远期供应将持续宽松，利好铜精矿加工费。但是，海外铜矿供应扰动依然需要关注，智利和秘鲁大选有可能带来矿业政策的不确定性，影响未来铜矿生产和供应。

　　供需平衡方面，社库大幅减少;伦铜库存增加，注销仓单比例下降。部分铜材企业逢低补库，导致社库下降，现货升水扩大。保税区铜库存减少，周内现货进口出现盈利，部分保税区库存清关进入国内。LME铜库存增加，现货贴水较大，表明海外需求修复不明显。

　　分析认为，中国宏观边际向好以及现货市场表现良好等，支撑短期铜价。但是，美元重心上移，以及海外需求修复不明显和国内精铜产量预期增加等，将限制价格上方空间，预计价格整体维持震荡格局。