有色/贵金属 | 沪锡短期基本面支撑较弱 关注宏观降温风险

2024-01-03 09:55

贵金属

  上一个交易日贵金属涨跌不一,COMEX黄金跌0.2%报2067.6美元/盎司,COMEX白银涨0.16%报23.89美元/盎司,夜盘沪金涨0.02%,沪银跌0.23%。 近期市场就联储降息预期展开了持续博弈,并带动贵金属价格高位持续震荡。从中长期角度看,美国目前正处于政策紧缩周期尾声,并面临经济持续回落的压力;在降息预期和避险情绪发酵之下,贵金属的长期配置价值持续显现;预计未来贵金属价格仍有上涨动力;此前贵金属价格的上涨正是这一逻辑的短期兑现。但目前来看,美国经济仍有韧性,且市场对降息预期存在一定的分歧;经济、政策预期以及美债自身供需对美债收益率有一定的支撑,其趋势性回落不会一蹴而就,需关注其中博弈可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23,26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460,485】元/克,沪银核心价格区间【5600,6200】元/千克。

  投资策略:/

  风险提示:欧美经济危机,美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

  LME铜报8532.5美元/吨,跌0.34%。上海升水275,广东升水305。宏观方面,财新制造业PMI报50.8,连续两个月处在扩张区间。海外方面,12月美国Markit制造业PMI报47.9,欧元区PMI报44.4。基本面供应端粗铜加工费下行,原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性;消费端预计终端新增订单延续季节性走弱,现货有转入累库迹象。展望后市,美联储降息驱动放缓,但现货端低库存基数,对价格易有支撑,预计短期铜价高位僵持。

  投资策略:短期订单建议随用随采,远期订单可等待机会。

  风险提示:宏观政策变化,消费超预期修复等。

  LME上一交易日收于2325.5,日跌62或2.6%。供应方面云南暂无新增减量的计划;需求端北方环保形势较严峻,上周内河南新增板带加工减产,持续时间预期一周左右。库存方面华东华南转为累库,预期本周阶段性的处于不去库或者小幅去库的阶段,年前最低库存仍有望降至40w附近,1月中很可能不再去库。现货升贴水方面,华南现货贴水收窄;华东地区维持强势,现货小贴水状态持稳;铝棒加工费继续回涨但仍位于成本线以下。国内成本上涨,其中煤炭和炭块弱势持稳,但氧化铝期现价格受供应端扰动推动持续上涨,维持氧化铝在3300以上价格处于风险大于机会的判断,空头特别是投机空头不建议参与,多头谨慎追高。海外方面,欧美现货升水上涨,成本端电力价格小幅回调,相对较弱。

  投资策略:内外正套择机离场;国内单边空头可考虑底仓介入。

  风险提示:宏观、消费超预期风险

  隔夜伦铅收跌0.07%至2065.5美元,沪铅收跌0.25%至15910元/吨。现货市场对2401合约平水报价,市场流通货源偏紧,询价积极性稍好转。湖南、云南的原生炼厂开启检修,安徽再生铅受环保影响的减产尚未恢复,供应端收紧较为明显。此外,春节前终端补库预期尚存,国内铅价重心小幅抬升,而海外近期交仓或对价格反弹有一定抑制,关注万六整数关口的压力,整体上价格维持震荡偏强,预计沪铅波动区间【15500,16100】元,伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。

  投资策略:震荡偏多,买入保值可适量补库,跨市反套逐步获利减仓。

  风险提示:海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

  昨日伦锌恢复交易,伦锌日内震荡下行,一度下破2600美元,最终收报2612美元,跌幅1.88%。现货市场,上海现货对2401合约升水150-170,广东市场对2402合约升水50-80。元旦后下游陆续进入放假状态,叠加华北环保导致的需求受阻,需求下滑表现弱于季节性,同时,下游补库热情较低。短期看,由于利润低且诸多企业自身问题,国内24年年初产量或将下调;年初淡季累库或将不及预期,锌价表现坚挺;短期看,锌价或有回落的可能,伦锌核心运行区域2530-2650美元,沪锌主力21300-21600附近。

  投资策略:观望。

  风险提示:/

  隔夜市场伦镍震荡走低,收于16580美元/吨,跌40美元或下跌0.24%,沪镍主力合约上涨740元/吨至127730元/吨或上涨0.58%。宏观方面美联储加息预期减弱美元指数大幅反弹影响金属价格,基本面供应全面过剩格局不改,外采原料产电积镍盈利有所好转,纯镍海内外库存仍持续累库;硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱,硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库;印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本,但镍铁和不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完,短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱,锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空,企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

  投资策略:待沪镍反弹至高位抛空,空头需关注指数基金调仓波动风险。

  风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。

  伦锡收于25160美元/吨,跌0.55%;沪锡夜盘收于210410元/吨,涨0.42%。基本面供应端12月进口缅甸锡矿略高于预期,未来潜在原料隐忧小幅弱化但尚未消除,建议持续关注加工费变化情况。消费端延续季节性弱势,库存转入累库。展望未来,短期基本面支撑较弱,关注宏观降温风险。

  投资策略:等待低位多配机会。风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。

  风险提示。/

工业硅

  上一交易日工业硅主力合约2402收14365元/吨,涨0.98%,主力合约持仓59117手,增仓-1486手。现货价格持稳,SMM报价,不通氧553#硅(华东)持稳至15100元/吨,通氧553#硅(华东)持稳至15600元/吨,421#硅(华东)价格持稳至15850元/吨。供应端扰动支撑硅价挺涨,厂家在低库存下持货惜售。需求方面多晶硅价格弱势运行,新增产能陆续投放。展望后市,预计短期内价格仍然较为坚挺,持续关注供应端扰动情况和下游补货进度。

  投资策略:谨慎持仓,观望为主。

  风险提示:上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

碳酸锂

  上一交易日碳酸锂主力合约收108350元/吨,涨幅1.59%,主力合约持仓14.56手,增仓2644手。仓单陆续注册中,截至26日,总量达8240手,日增710手。据SMM报价,现货报价暂时持稳,电池级碳酸锂均价9.69万元/吨,工业级碳酸锂均价8.8万元/吨。基本面偏弱,外采盐厂利润倒挂,盐厂出货意愿较低,而需求承压依旧。当前价格对2024年供应过剩预期有较充分定价,短期内下跌空间较有限。展望中长期价格,预计碳酸锂弱势震荡,后续关注矿端项目进展及节后需求恢复情况。

  投资策略:追空建议保持谨慎。

  风险提示:供应大幅减产,消费超预期。

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