国际油价基准有哪些？何以成为价格基准？
综投网(m.zt5.com)3月26日讯
国际油价基准有哪些
在国际石油市场上，现有可交易的原油接近200个品种。由于原油的密度(经常用API度衡量)、含硫量和金属含量等基本品质指标不同，以及受产地、运输等条件的影响，导致其面临的供需关系不同，相应的交易价格存在差异。这些差异通常以与价格基准之间的升水或贴水反映。但是升水或贴水的幅度有可能随着供需关系的变化，而出现一定的波动，甚至可能在某些情况下出现反转，即可能由升水变为贴水，也可能由贴水变为升水。升贴水的变化反映了该种原油的产地、生产者或运输条件等多方面的变化。目前，国际原油市场的主要价格基包括——
Brent Blend
布伦特原油期货价格(Brent Blend)。这是目前全球石油贸易广泛采用的价格基准，代表了轻质低硫高品质原油的市场价格。按照英国伦敦洲际交易所(ICE)公布的数据，2/3的国际石油贸易量使用布伦特价格作为价格基准。英国北海布伦特原油的API度38、含硫量0.45%，主要通过航洋运输送至全球用户。但是，随着北海布伦特原油的减产，普氏报价机构(Platts)加入了英国Forties原油(API度40.3、含硫量0.58%)和挪威生产的Oseberg、Ekofisk原油，2018年1月又加入了Troll原油，这使布伦特原油品质下降，出现了重质化。增加原油品种，使布伦特标原油的产量维持稳定，增加了市场流动性，可以满足标的原油实物交付需要，为其发挥价格基准作用奠定了良好基础。同时，洲际交易所将以上4种原油的价格指数(BFOE Index)确定为布伦特原油期货的交割结算价格。正是布伦特原油在减产过程中出现了标的原油交付困难，促使洲际交易所对布伦特原油期货采取了现金结算交割的方式，不实行实物交割。
WTI
WTI期货价格。在美国纽约商品交易所(NYMEX)上市交易的WTI原油期货是世界上最早的原油期货，期货合约标的原油API度38.7、含硫量0.24%，品质高于布伦特原油。WTI期货价格体现了轻质低硫优质原油的市场价格，2010年以前长期保持对布伦特的升水，曾经是最重要的国际原油价格基准。WTI标的原油基于管道运输，在期货合约中采取实物交割的方式，规定以美国石油管道聚集地俄克拉荷马州的库欣(Cushing, Oklahoma)作为交割地，将WTI原油的市场限制在美国内陆。受到地域限制，WTI价格主要在北美地区原油贸易中采用，其价格基准作用渐渐被市场受众更为广泛的布伦特原油期货价格替代。页岩油革命后，美国原油产量快速增加，2018年达到1090万桶/日，超过俄罗斯和沙特成为全球最大的原油生产国，其中页岩油产量超过70%。但是，受制于库欣地区原油储存设施能力不足，以及较为单一的管道原油流向，从2010年8月开始，传统上WTI原油价格与布伦特原油价格之间的升水转变为了贴水，且贴水幅度走宽，使其在国际原油市场上的价格基准作用渐趋弱化。
Dubai/Oman
迪拜/阿曼原油期货价格(Dubai/Oman)。迪拜原油API度31、含硫量2.13%。但是，在迪拜原油产量快速下降到10万桶/日后，使其面临实物交割的问题。为此，迪拜商品交易所(DME)从2007年开始加入阿曼原油作为交割油种，调整设立了迪拜/阿曼原油期货合约(AIP度33.34、含硫量1.04%)，代表了中质含硫原油的市场价格。阿曼持续增加原油投资，产量迅速上升到了85万桶/日，增加了阿曼原油期货的流动性。目前，迪拜/阿曼原油期货价格在中东和亚太地区的原油贸易中作为价格基准使用，发展成了全球第三大价格基准。沙特阿美2018年10月开始，将其原油出口官价定价公式，改由迪拜/阿曼原油期货月均价格和普氏迪拜原油月均价格50：50确定。沙特在国际原油市场和欧佩克的重要地位将进一步提升迪拜/阿曼原油期货的价格基准作用。
ASCI
阿格斯含硫原油指数(Arugs Sour Crude Index, ASCI)。这是2009年由国际原油报价机构阿格斯(Argus)发布的基于美国墨西哥湾生产的Mars、Poseidon和Southern Green Canyon的含硫原油价格指数。该指数抵消了美国原油的波动性，能够更加贴切地反映重质含硫原油需求快速增长的趋势。沙特已经对出口到美国沿海地区的原油采取了与该指数挂钩定价的方式。
ORB
欧佩克一揽子原油价格(OPEC Reference Basket,ORB)。1987年欧佩克引入一揽子平均油价机制，将阿尔及利亚的撒哈拉混合原油、印尼的米那斯原油、尼日利亚的博尼轻质原油、沙特的阿拉伯轻质原油等7种原油平均价作为监控世界石油市场价格和市场稳定性的依据，并试图通过在欧佩克成员国实施原油产量配额并与该一揽子价格挂钩调整的方式将原油价格控制在一定的波动幅度之内，保持原油价格的基本稳定。2005年6月，欧佩克将参与定价的原油品种由7种扩大到11种，导致其原油品质变差，API度由34.6下降到32.7，含硫量由1.44%扩大到了1.77%。目前，卡塔尔2019年退出欧佩克后，一揽子原油包括13个成员国所生产的原油，按照产量和主要市场出口量为权重计算加权平均价格，代表了高含硫原油的价格，较布伦特和WTI存在一定程度的贴水。欧佩克虽然每日更新价格，但是随着原油期货市场的发展，欧佩克成员国出口原油定价已经与布伦特和WTI挂钩，一揽子原油价格已失去价格基准作用。
EPSO
东西伯利亚太平洋原油价格(East Siberian Pacific Crude Oil，EPSO)。这是随着俄罗斯在远东地区的太平洋原油管道建成投产而出现的一个新的基准原油品种，API度34、含硫量0.6%，较俄罗斯出口到欧洲的乌拉尔原油(Urals)轻，品质更好。目前在太平洋原油管道位于俄罗斯远东地区沿海的终端科兹米诺港交货，面向日本、韩国、中国和美国西海岸地区等市场出口，是俄罗斯正在强力打造的原油价格基准。由于该原油距离目标市场运距短，需求较旺盛，且俄罗斯远东地区的原油新建产能滞后，市场供应能力受限，导致其价格已经较布伦特出现一定程度的溢价。
何以成为价格基准
原油价格基准并非一成不变，而是在不断地变化之中。原油期货价格取代了欧佩克一揽子原油价格，布伦特原油期货价格在实践中逐渐取代了WTI原油期货价格的重要地位，而随着国际原油密度变大、含硫量上升，阿格斯含硫原油指数和迪拜/阿曼原油期货价格的影响力渐趋形成。同时，受靠近出口市场因素的影响，ESPO有望成为远东地区原油市场的价格基准。综上，原油价格基准具有以下特征：
1.充分客观地反映标的油种的市场供需状况
这是价格基准作用得以充分发挥的根本所在。在当前国际原油市场具有重要价格基准作用的布伦特、WTI和迪拜/阿曼原油都遇到了产量变化影响其价格基准作用的事件。其中，布伦特和迪拜原油是因为原油减产导致供应能力不足，市场普遍担心难以顺利交货而对其价格产生上涨预期，使其价格显得不再那么公允，且容易被 操控;WTI则是遇到了原油产量快速增长，而受到运输瓶颈的影响不能有效地扩大市场需求，最终出现了与布伦特之间的价格倒挂，不能充分反映其品质特性。面对这些市场供需失衡的矛盾，布伦特加入了三个新的原油品种，迪拜则加入了阿曼原油，改善了市场供需关系，增强了市场流动性，其价格基准的影响力随之稳定且保持扩大趋势;WTI则致力于改善库欣地区的原油储存和管道等基础设施，调整面向墨西哥湾地区的管道流向和输送能力，增强市场受众面，一度缩小了其与布伦特之间的价差。
2.公开透明地反映标的油种的市场交易状况
这是形成和保证价格基准作用的重要前提。欧佩克作为全球性的石油生产者垄断组织，试图以实施配额调整原油产量保持其制定的一揽子原油价格的稳定。这实质是利用石油产能以人为的方式对出口的原油进行定价的方式。欧佩克成员国之所以不得不放弃依赖于一揽子原油价格定价而按照出口目的地市场采取紧盯布伦特或WTI期货价格，就在于期货市场参与者众多，交易机制更加健全，是一种依靠买卖双方力量变化而进行自由市场竞争形成价格的方式，其达成的价格更加公开、透明，易于被交易者双方所理解和接受，任何一方都难以实施价格操纵。伴随着原油衍生品市场的发展，已经形成了做空和做多并存的双向交易机制，在为市场提供了充足流动性的同时，有效规避了市场剧烈波动的风险，为石油行业的广大投资者和参与者提供了原油价格风险管理工具。
3.快速准确反映标的油种价格的潜在变化
这是价格基准的灵魂，是使基准原油的价格被广泛接受和使用的重要原因。一方面，布伦特、WTI和迪拜/阿曼作为期货市场的可交易品种，通过市场参与者的交易行为可以快速准确地对影响交易价格的市场供需关系、地缘政治环境、石油公司投资变化等市场因素做出反应，也可以对其标价结算货币的货币供应量、基准利率化等货币政策变化做出及早判断和反应，还可以对市场交易者对以上因素的综合分析判断后所形成的市场预期、交易者情绪等非市场因素做出反应，这使期货市场形成的价格更具有前瞻性。另一方面，阿格斯含硫原油指数的期货交易虽然不够活跃、流动性相对不足，但由于其代表了全球约40%以上的产能，以及在高油价环境下，炼油商拟通过加工品质较差、价格较低的重质高含硫原油以获取稳定的炼油毛利的发展变化趋势，使其影响力得以扩大，被更多的原油出口商所采用。这都使价格基准具有了被广泛接受的属性。
