回顾2016年1月的人民币汇率金融战

大家一说起金融战的时候，第一时间想起的案例，恐怕是98年的香港金融保卫战了，??那是国际对冲基金、国际热钱与香港地区政府和中国政府的一次对决。

虽然这一事件已经过去很多年的了，??但是资本的贪婪却并不会因为时间的流逝而淡化自己的本性。??而就在2016年1月和2017年1月的时候，分别都发生过国际对冲基金、国际热钱集体做空人民币的案例，??进攻方是以索罗斯为首的对冲基金，防守方是中国央行，最后的获胜方都是我们伟大的祖国！

不要听索罗斯那个老头嘴上恭维我们的祖国，暗地里只要有机会就会做空我们，糟老头子坏得很，可是国内还有很多金融从业者给其歌功颂德，唉！中国从古到今都不缺华人“洋买办”，这些家伙为其主子歌功颂德不遗余力！

首先简单说明下概念：离岸（offshore）和在岸（onshore）相对，最初发源于海运。金融的很多概念都发源于海运，这跟历史有关，船只在港口就是在岸，出港就是离岸，引申到现在，在岸业务指的是跟国内的居民相关的业务，离岸业务指的是跟国外的非居民相关的业务。具体到人民币，在岸人民币（CNY）就是我们国内流动的人民币，离岸人民币（CNH）就是在海外（包括港澳）流动的人民币。

美元也有类似情况，尤其因为历史原因在欧洲流动的美元量非常大，被称为“欧洲美元”。

在岸人民币市场在国内，历史久，规模大，是外汇管制的制度，非中国居民不能随意地进行人民币和美元的兑换，所以国际游资很难在国内的在汉在岸人民币市场上掀起风浪，这是央妈的地盘；而离岸人民币市场在境外，虽然发展时间短，规模也小但是受限制少，交易一般是非中国内地居民进行的人民币交易，因此涨跌主要反映了国际市场对人民币的观点。

基于历史发展，最大的离岸人民币市场在香港。

今天我就带大家一起来领略一下2016年的人民币攻防战，下回再写2017年的人民币攻防战。

咱们先来看看2015年到2016年初的时候，当时人民币所处的环境。

大家都知道??中国的经济地位近些年来已经有了显着的提高，那与之相应的人民币的地位也相应地提高了，??人民币的国际化就显得非常的重要，人民币想要实现国际化，就必须要让人民币的国际贸易，??国际金融和直接投资中被广泛的使用，鼓励企业在国际贸易??国际投资和直接投资中使用人民币进行结算。?

?先说中国??2015年的时候，中国的GDP增长率是6.9%，世界上就解读说已经不再说中国经济崩溃论，而是直接说中国的经济??要硬着陆了。??特别是索罗斯对这一观点特别的鼓吹，因为这是自1990年以来25年来最低的增长率。?

简单地说外汇收入就是结汇，把美元换成人民币，就是对人民币的需求，??因各种经营需要外汇支出，把人民币换成美元，就是对人民币的供给，人民币在兑换美元的过程中，人民币供过于求了，会导致人民币汇率贬值。

??然后再说国际环境，08年金融危机后，美联储一直采取的就是低息政策以刺激经济，??而随着美国经济的复苏，应为了应对通胀，??美联储在2015年12月的时候宣布了提高美元的基准利率，美元利率上升会导致??流到其他国家的美元回流到美国，让美元更加坚挺。?（PS：像不像2022年）

?而中国由于经济增速放缓，肯定不会大幅的去提高人民币利率，甚至会适当的降低利率，??所以人民币也会有贬值的压力，也正是这两大因素的夹击之下，国际对冲基金和国际热钱们蠢蠢欲动，??资本是贪婪的，但绝对不是没脑子的，虽然知道人民币有着贬值的可能，??但是这个拥有全球最多外汇储备的国家，那高达3.3万亿美元的外汇储备绝对不是吃素的。?

?2015年的时候，央妈为了稳住人民币汇率，就在外汇市场上投放了4,800亿美元的外汇储备，??而这个数字也已然相当于当时外汇储备第五大国瑞士的全部外汇储备了。??但是国际对冲基金和国际热钱们发现用投入外汇储备的方法来稳定汇率有瑕疵，最终只会让外汇储备消耗完，??当外汇储备低于警戒值所引发的经济问题会更加严重。因此国家对冲基金和国际热钱不怕央妈用外汇储备这招，随决定开始布局，双方也都拉开了架势，开始排兵布阵。?

?再说国际对冲基金和国际热钱们，??既然是狙击人民币，自然就要用到狙击工具了，??离岸人民币市场不大，但由此衍生出的金融工具却非常多，??比如远期外汇市场、外汇期货市场，外汇期权市场等等的，??但都有一个共同的特点，就是保证金交易，可以用最少的资金放大杠杆来加大打击的力度，??比如可以用12.5万美元的本金，??通过保证金杠杆可以进行100万美元的交易。?

再说央妈的应对，因为如果单纯是国际对冲基金和国际热钱们的短期供给，其实央妈是没放在眼里的，??但是因为国际舆论的造势，让国内的个人和企业也觉得人民币要贬值，他们如果一旦参与进来那就危险了。??于是央行就开始对银行的受贿业务进行限制，收取20%的外汇风险保证金，??加大境内企业外汇投机的成本，从而抑制国内投机资金的参与，但不管怎么操作，双方都知道??最终的胜负要看人民币在即期汇率的变化。

2016年1月4日攻方国际对冲基金和国际热钱们出手了，其中包括大名鼎鼎的索罗斯量子基金、哈特的CA基金、肯尼的焦点基金、泰国的阿帕鲁萨资产管理公司、阿克曼的潘兴广场资本管理基金、巴斯的海曼资本管理基金等在内的一批对冲基金，??不约而同或者说是有约而同的参与到了对人民币的狙击。

??因为离岸人民币最活跃的市场是在香港，所以香港就成为了主战场。?

?他们是如何做空人民币进行攻击的呢？??对冲基金以自己的美元作为抵押，向香港商业银行大量地介入人民币。咱们假设??他们借入了650亿人民币，按照6.5：1兑换美元的汇率，需要用100亿美金；在他??大量抛售人民币之后，就会导致人民币兑美元的汇率贬值，汇率变成8:1的时候，他只需要100亿就能换到800亿人民币，把其中650亿还给香港商业银行，自己还剩余150亿人民币，在不计算??银行利息和买卖人民币的手续费的情况下，这个150亿就是他的利润，所以这是在没有加杠杆的情况下计算的。?

如果通过杠杆组合收益进行几十倍的放大，??这绝对是赚得盆满钵满，1月4日正式开打。?

?2016年1月1日周五的美元兑??离岸人民币的汇率是6.5673，??当周一也就是1月4日对冲基金发起攻击之后，当天人民币汇率就贬值到6.6272，??贬值幅度达到599个基点，这个幅度大不大呢？??在外汇市场上通常将万分之1作为一个基点，而平常一天的幅度也就是几十个基点的波动，??波动幅度达到100个基点，就相算相当大了，达到200个基点那就是很难得了，??而这一天的幅度达到了599个基点。?

接下来的两天里继续大幅贬值，??5号税率为6.6454兑换一美元收盘，6号以6.6973兑换一美元收盘，??累计三天里人民币就贬值了1300个基点。在这种情况下，1月7号央妈果断出击，??一套组合拳就打了出来。

第一招，要求香港的中资金融机构减少甚至停止项目??金融市场出借人民币资金，以压缩国际游资的弹药，让对冲基金们??见不到更多的人民币。?

?第二招，央妈动用外汇储备与对冲基金反着来??在离岸市场上抛售美元买进人民币，迫使人民币对美元汇率升值。

第三招，??强力推动香港银行间隔夜拆借利率，从8号的4.01%??飙升到了12号的66.82%。这里科普下银行间隔夜拆借利率，??平常我们个人到银行借款那叫贷款，而一个银行向另外一家银行借款就叫做拆借，??隔夜的意思就是说是借款一天的意思，这么变态的高利率，游资们如果还想介入，那不就是找死吗？??

（这里解释一下隔夜拆息利率的问题：离岸人民币是T 2交割制，也就是说，交易达成后，第二个工作日进行钱款交割。假设现在美元对人民币是6.88，你预测两天后会更低，那么你就向交易对手按6.88卖出人民币，两天后，美元兑人民币变成6.9，你到时再找人按6.9买入人民币、卖给前面这个交易对手，就赚到了当中的价差。这类交易的特点是，你一开始不需要持有人民币就可以卖出人民币——因此大量的手里没有人民币的国际资本都加入了做空人民币的游戏——而且只需要交付少量保证金，交易就能达成——也就是可以用很高的杠杆。

之前靠做空人民币获利的，肯定数量不少。可是这里的问题在于，两天后做空者需要拿人民币去交割，这人民币哪里来呢？别忘了，买入人民币也要T 2才能到账，没法立刻拿到钱。提前两天买人民币显然是没有意义的，价差就没了。比较简单的办法是，到交割日买入人民币，同时再找人借人民币两天，两天后，用买来的交割的人民币还借款。关键就在这里了。借两天钱，是要付利息的，如果付出的利息高于赚取的价差，那这生意就没得做了。）

布局完成之后，11日将大量的外汇储备猛砸向市场，当天就爆炸了846个基点，??接下来的两天里也连续拉了257个和109个基点，??14号15号最终基金发力又小幅翻滚了两天，接下来的日子里??双方倒也稍显的平静，但背地里也没闲着。?

?1月18日，央妈宣布将从1月25日起，??将对境内参与境外人民币业务的银行进行存款准备金，以控制境外金融机构人民币资金的来源，??准备迎接国际游资的下一波冲击。从2月3日开始，央妈开始了全面的反攻。??接下来的11个交易日里，除了有两天稍微贬值以外，??有9个交易日都是以最小68个基点，最大281个基点的升值，最终在2月25日??16.4968对一美元的汇率收盘??收复失地，??最终通过稳住了汇率，但也付出了一些代价。?

?2015年12月的时候，央妈外汇储备是33,304亿美元，??到2016年2月战役结束的时候，减少到32,023亿美元，??减少了1,281亿美元。这减少的部分有些是机构和企业进行贸易结算所使用的，??但其中肯定有相当一部分是用于干预外汇市场了，只是干预外汇市场用掉了多少，就只有央妈知道了。?

咱们来说一下其中的一位参与者，传奇做空大师哈特，??这位私募圈里鼎鼎大名的做空专家曾经预测到了08年次贷危机??进行做空赚了6倍的收益，接下来是欧债危机和比特币暴涨，更是让其名声大噪，??但是这位连续8年动用了250亿美元做空人民币的大师，最终换来的却是巨额亏损。??在2017年其宣布自己从此金盆洗手，转而开始看好人民币的未来前景。其中还有一位叫做肯尼??，其管理的焦点基金，在2015年做空人民币中获得了不错的收益，但在2017年2月以后，??随着人民币的连续升值，??这也迎来了连续7个月的亏损，基金净值减少80%，成为了最惨的基金。??

而教唆一众对冲基金做空中国的索罗斯，让这些家伙在此一役中??仅仅一个期权合约就损失掉了8.07亿美元。毕竟索罗斯还是太小觑了??中国央行维护汇率稳定的决心。?

?当然了央妈也不是说不允许贬值，根据市场的实际情况，该贬值还是可以贬值的。只是央妈不允许有其他人来左右我们的汇率，金融资产的安全是我们国家最重视的。经过2016年，形成了国际对冲基金和国际热钱们来做空人民币，央妈就出面干预，国际对冲基金和国际热钱们走了，央妈就随市场变动。??当然了这也绝不是国际对冲基金和国际热钱们最后一次做空人民币，这样的反狙击战役也绝对不是最后一次，??国际对冲基金和国际热钱们每一次都会趁我们经济运行有瑕疵的时候来做空我们，趁你病要你命，这不2017年和2022年又来做空了！