闻泰转债值得购买吗？闻泰转债申购价值分析

　　2021年7月26日，闻泰科技股份有限公司发布可转债发行公告，计划发行规模86.00亿元，其中32.00亿元用于闻泰无锡智能制造产业园项目，22.00亿元用于闻泰昆明智能制造产业园项目(二期)，11.00亿元用于闻泰印度智能制造产业园项目，3.00亿元用于移动智能终端及配件研发中心建设项目，剩余18亿元用于补流及偿还银行贷款。

　　下修条款较为严格，其他条款中规中矩，申购安全垫较好。闻泰转债下修条款触发条件为“15/30，85%”;条件赎回条款触发条件为“15/30，130%”;条件回售条款触发条件为“30，70%”。起始转股价96.67元，7月26日平价90.39元，债底为89.76元，纯债YTM2.22%，申购安全垫较好。

　　ODM+IDM双龙头，业务板块协同发展。公司通过外延并购全球领先的功率半导体IDM企业安世打通了产业链上下游，主营业务涵盖移动终端和半导体两大板块，目前已经形成从半导体产品设计、晶圆制造、半导体封装测试到通讯终端、笔记本电脑、IoT 、智能硬件、汽车电子产品研发制造于一体的产业布局，产业链覆盖全面，充分发挥协同效应，客户遍及全球，包括苹果、三星、华为、OPPO、小米、博世、大陆、特斯拉等全球主流品牌。

　　技术发展及应用领域持续扩大将催生巨大潜在市场。近年来，受益于移动通信网络的带宽增加，移动互联网时代已经到来，移动终端设备已逐步进入智能化时代，智能移动终端普及率越来越高，目前较为成熟的智能移动终端产品主要有智能手机、平板电脑等，市场对其需求持续增加。

　　收购晶圆优质资产，内生外延推动产能快速扩张。2021年7月5日闻泰科技全资子公司安世半导体与NEPTUNE6及其股东签署了有关收购协议，此次交易完成后，公司将间接持有NewportWaferFab(NWF)100%股权。NWF为英国最大晶圆厂，全球第一家集成硅和硅上化合物的晶圆厂，8英寸晶圆现有产能为35K/月，此次并购将大大提高安世的全球产能，叠加公司在德国汉堡和英国曼彻斯特工厂70-80万片/年的晶圆代工产能，公司在全球功率半导体的话语权进一步增强。

　　建议积极申购。截至7月26日收盘，闻泰转债转股价值为90.39元，参考可比转债情况，预计闻泰转债上市首日转股溢价率中枢为[18%，20%]，对应价格中枢[106元，109元]。闻泰科技原股东每股配售6.907元可转债，假设55%原股东参与配售，网上有效申购户数为900万户，网上有效申购额度为38.7亿，单户顶格申购中一签概率为43%，建议一级市场积极参与申购。

　　风险提示：上游原材料价格变动，应收账款回款状况不佳。